BEN:NFT 市场冷却 NFTFi 玩不转了

撰文：凯尔

市场头部 NFT 借贷协议 BendDAO 近期陷入挤兑危机。过去一周时间里，大量的 ETH 存款被从中取走。截至 8 月 23 日下午 4 点，该协议借贷使用率达到了 99.26%，可用流动性仅为 90.03ETH。这意味着绝大多数 ETH 存款人无法立即从协议中取回资产。

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的 NFT 流动性协议，BendDAO 当前为无聊猿 BAYC、CryptoPunks 等 7 大蓝筹 NFT 系列提供抵押借贷市场，相应地，存款人可以存入 ETH 赚取利息。

但随着 NFT 市场冷却，BendDAO 的存款用户发现，当 NFT 抵押物触发清算后，由于市场流动性不足，抵押物难以被立即出手、偿还贷款，产生坏账的风险大大增加，大规模挤兑随之而来。

在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的 NFT 市场中，快速交易和简单借贷难以实现，NFTFi 应用的健康运转正面临挑战。

由于「NFT 熊市」的到来，市场头部 NFT 借贷协议 BendDAO 正在经历一场挤兑危机。

FTX支持的NFT公司Limit Break投放价值650万美元的超级碗商业广告:金色财经报道，NFT和游戏公司Limit Break在去年的一轮融资中得到了FTX的支持，斥资650万美元制作了一个30秒的广告，该广告将在今年的超级碗期间播出。据报道，这是NFT开发商首次在超级碗期间购买广告，超级碗是电视上收视率最高的赛事之一，每年吸引大约1亿观众。

Limit Break将利用该广告来推广与其一直在开发的 web3 游戏生态系统相关的“免费”NFT，该公司表示，Limit Break 的超级碗 NFT 铸币活动旨在将新用户带入其“加密货币社区”。[2023/2/4 11:46:53]

这场危机从 8 月中旬开始冒出苗头。8 月 14 日至 19 日间，BendDAO 清算了 10 余个用于贷款 ETH 抵押的蓝筹 NFT。而随着 NFT 无聊猿 BAYC 开始被清算，BendDAO 内部经济系统经历了多米诺骨牌式的坍塌。

8 月 19 日，BAYC 地板价跌破 70 ETH，BendDAO 开始首次清算无聊猿，很快，在 BendDAO 质押 ETH 以求收获利息的用户察觉到，事态正在向失控的方向发展。

欧盟官员：欧盟可能会发布关于NFT的进一步立法:金色财经报道，欧盟委员会金融技术工作组负责人Peter Kerstens周三表示，鉴于欧盟的《加密资产市场法》（MiCA）并没有完全解决NFT的处理问题，如果立法者提出要求，欧盟可能会发布关于NFT的进一步立法。据悉，MiCA要求钱包供应商等加密货币公司向当局注册，并满足消费者保护和金融稳定规范。但官员们也担心，虽然NFT表面上代表着艺术品等物品，但它们容易出现困扰更多传统金融市场的那种滥用行为，如价格操纵。

Kerstens称，虽然原则上MiCA仅适用于可替代代币，但最终草案中有很多关于自称NFT何时可能真正受到法律约束的问题存在，而且框架并不总是正确的。[2022/10/26 11:44:58]

在更深入了解这场流动性危机之前，你有必要知道 BendDAO 的运作机制。

作为市场中第一个基于「去中心化点对池」的 NFT 流动性协议，BendDAO 为蓝筹 NFT 抵押借贷提供了流动性市场。存款人可以通过向贷款池提供 ETH 的流动性赚取利息，而借款人可以使用特定种类的蓝筹 NFT 作为抵押品，通过贷款池借出 ETH。

新西兰板球协会与Dream Sports合作，将发布NFT系列和手游:7月21日消息，新西兰板球协会（NZC）与印度在线游戏独角兽Dream Sports达成五年许可协议后，将发布一系列NFT和手机游戏。

这些数字收藏品将由总部位于新加坡的板球NFT平台Rario开发。手机游戏将由Dream Sports旗下游戏开发部门Dream Game Studios开发。（Sportbusiness）[2022/7/21 2:29:01]

鉴于 NFT 的流动性无法与同质化代币相提并论，BendDAO 为了防止市场流动性不足导致 NFT 无法及时清算而产生坏账，截至目前仅支持 BAYC 无聊猿、CryptoPunks、Azuki 等 7 个蓝筹 NFT 系列作为抵押供给借贷。同时，用户抵押 NFT 最多仅可以借出价值当前地板价 40% 的 ETH。

BendDAO 当前支持 7 个蓝筹 NFT 系列抵押借贷

Meebits开放NFT三种新格式3D模型下载，可兼容更多元宇宙游戏:11月3日消息，由Larva Labs开发的NFT项目Meebits宣布，已为其NFT人物的建模文件开放更多格式的 3D 模型下载服务，本次开放下载的新格式包括 VRM、FBX、GLB三种，用户可将起模型文件下载后导入至Webaverse、Cluster mu、Substrata、Craftopia 等元宇宙游戏中，本次新格式开放旨在增加其模型在元宇宙游戏内的兼容性。[2021/11/3 6:29:15]

根据清算规则，当贷款金额 / 抵押品地板价达到 90% 时就会触发清算，届时 BendDAO 会将抵押的 NFT 上架至拍卖市场。考虑到 NFT 市场波动较大，即便进入清算拍卖环节，持有人依然可以在 48 小时内偿还贷款。但若 NFT 地板价跌破阈值后持续没有人购买，最终 BendDAO 和出借人将承担债务。

从机制设定来看，BendDAO 在成立之初已经充分考量了 NFT 市场波动和流动性风险。但蓝筹 NFT 价格的下行仍超出了 BendDAO 的预料。

NFT MekaVerse上线3日后交易量突破7200万美元:10月10日消息，据OpenSea数据显示，仿高达机甲NFT项目MekaVerse上线3日后交易量达2.03万ETH，价值超过7200万美元；目前地板价约为8.295ETH。据悉，MekaVerse于北京时间10月8日凌晨5点上线，发售前拥有超过24万社区成员，铸造价格为0.2ETH。Mekaverse由两位法国NFT艺术家MattBraccini和MattMattey打造，总计发行8888个，作者称灵感来自日本高达系列，并加入许多东方元素，项目有4个子系列，分别是Originals、Mirage、Gādians、F-Nine。[2021/10/10 20:18:30]

根据 NFTGo 的数据，在过去 3 个月内，BAYC 无聊猿地板价由最高 98ETH 跌至 66.9ETH，跌幅达到 31.7%；CryptoPunks 地板价由最高 84ETH 跌至 66ETH，跌幅达到 21.4%。

随着价格不断下跌，陆续有 NFT 进入清算程序，而清算环节对流动性有着较高的要求。很快，人们发现，当有 NFT 触发清算并上架到拍卖市场后，并没有多少人愿意参与拍卖，这大幅加剧了坏账风险。

因此，在 BendDAO 有 ETH 存款的用户纷纷取走他们的资金，挤兑出现了。8 月 21 日，Umbra Labs 联合创始人 0 xTIGΞR 发推称，北京时间 8 月 20 日 15:52 开始的 30 分钟内，有 9640 ETH 被从 BendDAO 集中取出，超过了存入平台所有 ETH 的 35%。

截至 8 月 23 日下午 4 点，BendDAO 中存入的 ETH 为 12181.54 枚，而共有 12091.51 ETH 被借出，借贷使用率达到了 99.26%，可用流动性仅为 90.03 ETH。这意味着，绝大多数 ETH 存款人无法立即从协议中取回 ETH，他们只能等待 NFT 抵押者主动偿还贷款释放流动性，或者拍卖中的 NFT 能被成功清算。

作为 NFTFi 的代表协议，BendDAO 此次遭遇挤兑危机，严重打击了业内对 NFT 衍生金融产品的信心。人们开始意识到，在 NFT 交易市场，最可怕的不是价格暴跌，而是流动性的溃散。

从 BendDAO 的机制来看，它效仿了 Aave 等主流的 DeFi 借贷协议，即用户超额抵押资产，借出其他资产。等到抵押品价值下跌到一定阈值时，触发清算，协议会自动卖出抵押物，来偿还借款。

然而，这套在 DeFi 行之有效的业务逻辑，却在 NFTFi 中失效了。由于 NFT 无法如同质化代币一般立即在市场出手，在流动性较差的市场环境下，「清算」成为了伪命题，如若外界对 NFT 抵押品后续的市场走势悲观，很可能出现无人接手抵押物的情况，导致抵押品砸在协议和出借人手中。

与此同时，BendDAO 的机制设定进一步降低了市场接手抵押品的积极性。

根据 BendDAO 的机制，拍卖参与人员的 ETH 需要锁仓 48 小时，且拍卖出价需大于 NFT 地板价的 95%。这意味着，即便拍卖成功，拍卖参与人可能最多仅有 5% 的获利空间。而获得这 5% 利润的前提是，拍卖完成后可以立即将 NFT 以当前的地板价出手。然而，由于 BendDAO 中支持抵押的蓝筹 NFT 大多价格昂贵，多数散户投资者无力参与，它的流动性注定不会很高。

另外，在 ETH 本身波动剧烈的情况下，BendDAO 要求锁仓 48 小时 ETH，也会让拍卖人产生犹豫心理。毕竟，谁也无法预料锁仓期间 ETH 的走势情况。

为了脱离当前的困境，BendDAO 在 8 月 22 日发布了一项新提案，其中提出将清算阈值由 90% 逐步降低至 70% ，拍卖周期由 48 小时调整为 4 小时，并取消「首次投标要高于地板价 95%」的限制。截至 8 月 23 日下午 5 点，该提案获得了 97.13% 的支持率，大概率将被通过。

BendDAO 发起提案修改协议参数

BendDAO 调整规则试图给市场更多清算空间。但问题是，对于 NFT 抵押者来说，清算阈值调整为 70% 大幅提高了清算风险。一些社区成员认为，该提案虽然可以提升存款人的信心，但也许会导致更多 NFT 被仓促清算。

这个难以两全的提案正是当前 NFTFi 面临尴尬的缩影。在任何一个金融市场，流动性通常都是金融应用发挥效能的基础，但在缺乏流动性的 NFT 市场中，实现快速交易和简单的借贷都举步维艰。

推特用户「CryptoXavierLee」分析称，2021 年，经常出现某个 NFT 项目的交易额超过总市值，这是市场数据健康的表现。而在今年下半年，NFT 的市值看似比 2021 年高，但流动性与同期相比更低。「看似繁荣的高市值背后本质是 NFT 发行泛滥，但市场并没有足够的流动性支撑。」

如今，NFT 市场仍未有好转的迹象。根据 Dune Analytics 的数据，OpenSea 平台以太坊链上 NFT 的单月成交量已由今年 1 月的 48.57 亿美元于 7 月锐减至 5.28 亿美元，8 月初至今，该数据仅为 3.68 亿美元，几乎回到了 NFT 刚兴起时的水平。

与大幅衰减的交易量形成鲜明对比的是，根据 NFTScan 8 月 20 日的数据，近一周以太坊网络新增 197.97 万个 NFT 资产，平均每天新增铸造 28.28 万个 NFT 资产。

NFT 越来越多，交易量却越来越少，供大于求的市场现象表明，NFT 的炒作潮趋于冷却，人们不再愿意花费大价钱为一张张「图片」买单。流动性稀缺时，NFTFi 也失去了应用基础。

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