稳定币:从ESD、DSD、Basis Cash看算法稳定币的现状与未来

原标题：《算法稳定币的现状与未来：小样本窥探算法稳定币的模型及挑战痛点》

摘要：本文从ESD、DSD和BasisCash切入，小样本窥探算法稳定币及其解决的挑战。自去年12月份以来，DeFi领域出现了一股新风向：算法稳定币。与其相关的多个项目也取得了显著增长，让我们不得不开始注意到这个趋势。

自去年12月份以来，DeFi领域出现了一股新风向：算法稳定币。与其相关的多个项目也取得了显著增长，让我们不得不开始注意到这个趋势。

在深入探讨它们的本质和含义之前，首先来关注下可寻址市场。以太坊上的稳定币数量巨大：约为200亿USDT，35亿USDC和10亿DAI。目前的大部分交易都需要由某种形式的可信任稳定币来服务，这也意味着，发行公司有权冻结资产和操纵余额。

DeFi印钞机

Maker协议发行的DAI稳定币探索了另一种方法，该方法使“凭空印钞”的可能性大大减少-但是可扩展性却降低了。此外，当大多数用于铸造DAI的抵押品不是时，目前很难认为DAI可以达到“完全无信任”。

Chainlink已在Code4rena启动30万美元奖金池的CCIP众包审计:5月27日消息，Chainlink的跨链互操作性协议（CCIP）已在Code4rena平台启动30万美元奖金池的众包审计，将持续到6月12日，除了多次独立审计外，还计划进一步加强CCIP代码库，为初始主网启动做准备。[2023/5/27 9:45:45]

稳定币领域经过多年的发展，似乎正在取得令人兴奋的突破：新一代的稳定币能够提供可扩展性和可靠的无信任。该主题既不简单也不容易理解，特别是对于新手而言。我会循序渐进的来解释。

为什么我们需要无信任的稳定币？

我们已经确定，对稳定币的需求很大，而且目前市面上流行的稳定币没有一个实现了完全的“无信任”。这到底是什么意思？

简而言之，“无信任”意味着整个系统不需要任何信任中心即可平稳运行。人们经常提到的“抗审查”，这是无信任延伸出来的另一个属性。因此，从实际情况出发，这里有一些问题可以帮助您评估无信任的程度：权限越宽松，项目的无信任程度就越低：

RTFKT COO在网络钓鱼攻击中损失了价值17.3万美元的NFT:金色财经报道，本周早些时候，RTFKT首席运营官 Nikhil Gopalani 在一次网络钓鱼攻击中损失了价值超过30万美元的 NFT。NFT项目负责人在 Twitter 上宣布了这个消息。这次攻击几乎影响了他所有的数字资产组合，包括圣杯 NFT 等。由于对 CloneX COO 的网络钓鱼攻击，Nikhil Gopalani 的钱包在撰写本文时仅持有一个 NFT。

据悉，这个黑客拥有与他的 Apple ID 相同的电话号码。此外，黑客已经卖掉了 Nikhil 的所有 CloneX NFT。

进一步调查发现，黑客使用两个钱包窃取了CloneX COO的所有NFT。这源自原始钱包的 OpenSea 交易数据。考虑到当前的底价，NFT 的总价值超过 173,000 美元。[2023/1/9 11:01:52]

1.代币余额可以被没收或冻结吗？

安全团队：Bill Murray 被盗资金部分流向币安:金色财经消息，区块链安全机构 CertiK 在 Twitter 上表示，喜剧演员 Bill Murray 被盗资金中价值 11 万美元的资产被分别发往四个地址后转至币安，剩余一部分被转入一个新地址后暂时没有其他动作。攻击者发起攻击所使用的资金来自于从 Coinbase 提取资产的地址。[2022/9/3 13:06:52]

2.协议的代码或参数可以更新吗？在什么条件下可以更新？谁来更新？

3.协议是否依赖于第三方服务，例如可能被操纵的喂价？

4.谁/通过什么可以铸造新代币？是用户发起还是协议发起？

最后一个问题特别重要，因为它突出了算法稳定币的核心组成部分：它们的“中央银行”是一个智能合约：没有人控制它，它只根据系统参数做出反应。我们将在下面深入探讨。

因此，在这篇文章中，我们将研究以下几个协议的主要模型：BasicCash、EmptySetDollar和DynamicSetDollar。

BendDAO首次清算拍卖BAYC，平台内20枚BAYC健康因子小于1.1:8月19日消息，NFT抵押借贷协议BendDAO首次清算拍卖BAYC，编号为#533，目前暂无出价。据悉，出价需大于NFT地板价95%，如拍品最终未成交，平台将承担浮亏或借款人未来偿还债务。当前BAYC地板价为69.69 ETH，市值18.4亿美元，24小时跌幅1.95%。

目前BendDAO平台有20枚BAYC健康因子小于1.1，累计40枚BAYC健康因子小于或等于1.1（当健康因子小于1时，将启动NFT清算拍卖）。[2022/8/19 12:35:32]

本文将不对每个协议细节进行深入探讨，而是根据这些项目共有的通用参数和设计方法来绘制一个草图框架，以展现这些稳定币背后的核心原理。

集中式智能合约

第一个有趣的方面是系统的“中央银行”，又名谁/在什么情况下可以铸造新代币？USDC和USDT的机制非常像中央银行：一个实体负责该项目并铸造新代币。

Messari：Avalanche二季度日均交易额暴跌近40%:7月12日消息，据加密分析平台Messari最新发布的Avalanche状态报告显示，Avalanche网络使用量在今年二季度出现了大幅下降，日均交易量从865,000笔骤减至540,000笔，跌幅近40%。

该份Messari报告指出，Avalanche链上交易量之所以出现快速下跌的一个原因是GameFi开发已经转移到子网。不过，锁定在DeFi中的AVAX数量不减反增，从一季度末的1.15亿枚AVAX增长到1.52亿枚AVAX，增幅达到32.17%。[2022/7/12 2:07:17]

而Maker只是一个智能合约，使用户可以从某些抵押品中获取DAI，因此它的方法有所不同。基本上，Maker/DAI使您可以成为自己的中央银行。因此，Maker的中央银行是一个智能合约，但它需要人工输入以创建DAI。

算法稳定币前进了一步，因为它在铸造过程中删除了人工输入。在这些系统中，没有人能够铸造代币-只有操作它的智能合约可以。它非常优雅且极简，但需要精心设计一组激励措施，以确保稳定币最终能够对冲其锚定货币。简而言之，算法稳定币的中央银行是一个自主的智能合约。

怎么做到「稳定」？

使用算法稳定币，尤其是在早期，经常会出现锚定脱钩的情况。为了让稳定币重新锚定固定汇率，协议通常使用不同的激励措施。

当稳定币的交易价格超过1美元时，该协议会铸造新代币，并将其分发给提供流动性或锁定其代币的用户，以降低价格。

当稳定币的交易价格低于1美元时，「优惠券系统」（couponsorbond)就会启动：用户可以销毁自己的稳定币以获得「优惠券溢价」。但是，只有当价格回到1美元以上时，才能兑换优惠券。

如您所见，这些机制很简单。如果您想参与合约，就需要掌握一些复杂的知识。通过了解并遵循这些机制来帮助协议达到「稳定」，这个过程当然也能获得收益。因此，这些措施形成了一种稳定机制，从而使稳定币价格达到稳定。

DSD稳定币博弈

积极扩张阶段

算法稳定币的扩张/收缩按“时期”进行。BasisCash的时期按24小时计算，ESD、DSD分别为8小时和2小时。

由于算法稳定币的供应是有弹性的，因此其机制很快通过了实战测试。在初始发布时，稳定币的循环供应量通常很低，而诱人的激励措施产生了大量需求。

例如，BasisCash初始发行了5万枚BAC代币，分发给了第一批质押者。大约一个月后，流动代币达到了4000万枚：之所以有这么多BAC代币，是因为自发行以来，大部分时间里交易价格都超过了1美元。

ESD和DSD已经分别经历了几个扩张和收缩周期，该协议按预期运行：

DSD市值清楚的显示了扩张/收缩阶段

利用DeFi的可组合性

算法稳定币的另一个关键原理是可组合性。我们通常认为组合性是指“我如何将成品/服务嵌入其他项目中？”而算法稳定币不仅仅止步于此，它们使用Uniswap等其他协议作为系统的核心部分，BasisCash、ESD和DSD都有三个主要成分：

1.用于扩张阶段的内部锁定/抵押机制

2.收缩阶段的销毁和兑换机制

3.Uniswap/USDC或Uniswap/DAI

它们的结构证明了对DeFi及可组合性的理解。通过将Uniswap/USDC或Uniswap/DAI作为协议的核心，它可以在许多范围内提供帮助-因为Uniswap是DeFi用户最熟悉的主要工具。

尽管Uniswap是主要的资金池，但其他DEX的流动性也越来越受到关注。随着Omakase的推出，Sushi添加了两个新的激励算法稳定币池：ESD/ETH和DSD/USDC。

可组合性是算法稳定币的关键，相关项目已在生态系统中慢慢实现更多集成。在接下来的几个月内，我们将看到进一步的发展，比如把算法稳定币作为借贷平台中的抵押代币。

Oracle极简主义

Oracle在算法稳定币系统中是一个基本参数：它们是稳定币价格的真实来源。确保Oracle是有弹性的并且不能被博弈至关重要。

为此，一些老项目倾向于繁复的设计。在早期，Maker的输入参数几乎是ETH的原始价格。但是，为了让系统尽量免于“闪电清算”，Maker建立了自己的Oracle，并使用清算价格的若干延迟和平均值来增加系统的惯性。

算法稳定币趋向于极简，并利用了DeFi的可组合性。有了Uniswap交易对，他们已经拥有了足够的喂价和充足的流动性，很难被操纵。因此，将Uniswap价格用作基础价格，并以TWAP计算，以避免在重新设置价格基准之前被操纵。

这些系统虽然极简，但却高效而优雅：随着这些稳定币项目的发展，它们在Uniswap上的流动性也随之增加，从而使Oracle更具弹性，价格也更难操纵。

DeFi在这个领域的发展方向令人兴奋。无论您是否打算参与，记录下来是非常有价值的，因为它们很好地展示了该领域的主要趋势。

注：本文章不构成投资建议。

图片来源：网络

作者：TokenBrice

翻译：MaryLiu

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