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数字资产:HashKey:解读加密货币合规入场趋势与参与者

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时间:1900/1/1 0:00:00

数字资产合规入场渠道概述与更新

我们去年中期进行了数字资产合规入场渠道商业图景的梳理,这一年我们看到一些新的趋势和竞争格局的变化,于是做了进一步的更新。以下是参与者及分类流程的更新:

上一份报告中,把数字资产合规入场的渠道分成了四类,分别是:钱包支付终端类、合规交易所、支付处理公司、稳定币。现在可以加入另一类公司,即金融机构,分类列表如下:

新趋势

这一年的发展,我们观察到了如下趋势:

监管趋严

一方面是打击犯罪,如纽约州诉讼?Bitfinex?的案件,后来牵扯出投资人对Bitfinex的集体诉讼事件,还加入了Polonix和Bittrex为被告,理由是为Bitfinex的生成的USDT提供收款地址。所以提供数字资产入场或交易的商家,要避免和“问题”渠道产生关系,否则有追查的风险。

另一方面合规体系完善。FATF建立的VASP规管框架将很可能成为全球通用的VASP标准,合规交易所业务基本都会适应FATF的原则,如香港和新加坡:1)香港在2018年后不断深化虚拟资产交易平台的规管,交易所牌照颁发第一张。根据财经事务及库务库的咨询文件,采取FATF的建议之后也可能对任何参与虚拟资产的平台包括OTC、钱包、转移支付、托管、相关金融服务等都要进行规管。2)新加坡金管局在2017年11月发布了PaymentServiceBill,后来在2019年正式升级为PaymentServiceAct,并在2019年引入PSNotice2,以及在2020年7月发布关于NewOmnibusAct咨询文件。PSN2就是PSA法案的修正条例,专门针对虚拟资产服务商,并符合FATF的VASP要求。

稳定币不容忽视,相关影响受到央行重视

数据:比特币矿工1THash在三日内将价值约1.26亿美元BTC转入币安:金色财经报道,CryptoQuant 高级分析师 Julio Moreno 发推称,比特币矿工 1THash 将 5592 枚 BTC(约 1.26 亿美元)转入币安。1 月 17 日,1THash 将 2396 枚 BTC 中的 2256 枚转入 1BRuc4 开头地址后又将其转入以 1H96nj 和 1DD1vn 开头的两个地址,这两个地址又将 BTC 转入币安。1 月 19 日,1THash 又将 3336 枚 BTC 直接转入币安。目前,1THash 的 BTC UTXO 为 0。Julio Moreno 表示,1THash 哈希率最低,在过去 30 天内,仅挖矿打包 2 个区块,占总收入的 0.05%。[2023/1/21 11:24:47]

2020年是稳定币迅速发展的一年,不仅是USDT,像USDC这样的合规稳定币发展速度也非常快。稳定币提供了一种方便快捷、低摩擦的参与方式,而合规稳定币作为入口,也受到严格的合规比如KYC/AML,以及用户地区的限制。以央行为代表的全球监管对与稳定币的发展非常重视,可以查看欧洲央行/G7Group/FSB对稳定币的报告,主要集中于稳定币对支付系统、货币政策、金融稳定性,以及对银行的影响。

越来越多的机构参与到数字资产入场服务当中来

今年的机构服务值得市场注意,机构是比较泛泛的概念,我们这里分成三类:

一是以PayPal、Square为代表的的支付类的机构,直接提供in-app的入场,但基本只服务美国客户

二是以特拉华州法定信托基金模式切入的,以基金份额代表数字货币的入场模式,代表了背后客户的极大需求,如Grayscale、Bitwise

三是传统金融的机构,尤其是像SEBA/Sygnum这类在瑞士拿到牌照的银行业务,可以完全合规的为客户提供on-ramp服务。

Hashdex推出比特币期货ETF,将于今日在NYSE Arca上市:9月16日消息,巴西加密资产管理公司Hashdex宣布推出比特币期货ETF“Hashdex Bitcoin Futures ETF”,并将于9月16日在NYSE Arca上市。该ETF已根据1933年证券法注册。

报道称,这一产品的许可基于完全不同的监管框架。这一 ETF 根据1933年证券法获得许可,而这一框架有可能让比特币现货 ETF 在未来也获得 SEC 许可。[2022/9/16 7:00:00]

各类机构仍在不断进入这个领域:1)12月10日亚洲DBS和新加坡证券交易所SGX建立了数字货币交易所,可以交易数字货币,证券化数字资产,并提供托管服务。为MSA下完全持牌的机构RecognisedMarketOperator,还可以交易股票、债券和私募股权基金。2)12月9日Bitwise的Bitwise10CryptoIndexFund已经在可以在美国OTCMarketsGroup提供的最大的OTC市场OTCQX上进行交易,和Grayscale的6只基金一样,但还没有像GBTC和ETHE一样成为SECreportingcompany,所以赎回期仍为12个月而不是6个月。3)瑞士证券交易所宣布计划通过SIXDigitalExchange和瑞士数字资产托管机构Custodigit,以及通信公司Swisscom、银行Sygnum合作推出一款数字资产网关。将赋予银行及其客户直接接触数字资产的能力。

个人投资者/机构投资者对加密货币的兴趣越来越大,入场渠道多种多样

我们发现机构的入场渠道也是五花八门,把一些比较知名的case列在这里:

传统投资人PaulTudorJones直接通过交易所CME买入比特币期货入场

Omm Finance与CMS Holdings、FBG Capital以及Hashed达成战略合作关系:跨链货币市场Omm Finance发推称,已与投资基金CMS Holdings、FBG Capital以及Hashed达成战略合作关系。[2021/7/13 0:48:58]

MicroStrategy披露通过?Coinbase?Prime进行购买比特币

美国万通互惠人寿(MassMutual)保险公司为一般投资账户购买了价值1亿美元的比特币,通过纽约基金管理公司NYDIG完成。

Square的CashApp在2019年三季度比特币的购买量还只有1.8亿,到了2020年3季度,比特币单季购买量已经增加了到16.3亿,增加了8.3倍。而CashApp的MAU估计在3000-4000万量级,2019年2Q为1500万,购买量比用户增长快很多。Square披露了用资产负债表购买比特币使用的Venue美国几个OTC服务商:itbit、Genesis和Cumberland。

PayPal已经获得了纽约州金融管理局颁布的有独家条件的Bitlicense,这和Coinbase诸多合规加密货币交易所的牌照一致。PayPal与PaxosTrustCompany合作提供加密货币买卖转换服务。目前客户已经可以在Paypal上购买加密货币,但还不能进行加密货币的支付和转账。在2021年PayPal将允许客户通过Veemo对商家进行以数字货币为支付手段的支付,Paypal完成中间的清算工作。

女股神CatherineWood管理的投资界知名基金Arkinvestment在2017年开始就看好比特币,其旗舰基金ARKW就通过持有GBTC获得加密货币的头寸。

为投资者服务的辅助服务慢慢齐备

波卡跨链 DEX 协议 Zenlink 获得由 Hashkey 领投 110 万美元天使轮融资:?9月17日,波卡跨链DEX协议Zenlink宣布获得由 Hashkey领投110万美元天使轮融资,Continue、IOSG、D1 Ventures、Youbi 跟投。Zenlink致力于构建新一代的跨链 DEX 网络。通过集成 Zenlink DEX Module 的方式,Zenlink 可以令平行链快速拥有 DEX 能力,并能与其他平行链共享流动性;Zenlink DEX聚合器可以链接Polkadot上所有DEX DApp。此轮投资机构将帮助Zenlink打造一个更开放且通用的 DEX 基础设施,完善核心协议落地并促进和更多波卡生态项目的合作。[2020/9/17]

入场不只是交易问题,还要考虑其它一些因素和辅助设施,包括保险、储存、会计、税务等,也诞生了很多工具和业务,本文就不做过多阐。可以参见Square对参与比特币方法的论述。

参与者情况的更新

去年的报告中我们梳理了17家出数字资产入场服务商的情况,这里就不在重复罗列,而是把我们最近了解到的一些有特点的服务商再做一点介绍。

Coinify-欧洲最合规的数字资产入场公司

Coinify是一家在欧洲提供数字资产合规入场服务的公司,业务分成两部分,针对企业用户的Payment服务和普通投资者的Trade服务。业务量在同类型中属于欧洲第一,并覆盖欧洲、美国和东南亚等国家和地区。

业务齐全

Coinify有六种服务:Payment三种,商户支付、虚拟货币预付卡、收据/发票服务。Trade三种,虚拟货币转法币的提取、集成买卖币服务、钱包内买卖币服务。Coinify目前支持二十余种法币和十余种数字货币。

HashKey Me正式支持DOT及KSM:去中心化身份钱包HashKey Me今日更新增加了对Polkadot波卡的原生资产DOT以及其先行实验网络Kusama的KSM代币的支持,用户现在可使用HashKey Me轻松进行DOT和KSM的存储、转账和收款。

HashKey Me是一站式数字资产服务平台HashKey Hub旗下子品牌,曾入选Web 3.0基金会等发起的首期Web 3.0训练营进行系统化的培训与孵化,旨在为以太坊、Polkadot、PlatON等多个公链生态提供一整套基于分布式身份协议MeID的身份钱包解决方案。[2020/9/3]

全球合规

持有各类应许牌照,目前牌照架构已经允许在70多个国家开展业务,并会继续在全球主要国家进行本地牌照申请。

创新合作

Coinfy和瑞士的在线零售商Galaxus,以及瑞士Sygnum银行展开合作,为Sygnum银行发行的瑞郎稳定币DCHF在Galaxus的支付提供平台支持。DCHF由Sygnum发行,每一DCHF都有对应的瑞郎存在Sygnum作为抵押。目前该服务仅面向部分瑞士地区。除银行外,Coinfy为多达65个支付服务商提供解决方案,也为诸多交易所、钱包等提供内嵌服务。

Xanpool-先进的P2P模式数字资产入场企业

Xanpool使用P2P的模式进行数字资产合规入场的兑换模式。Xanpool组建了一个法币和数字货币的兑换网络,用户可以选择本地的快捷支付方式进行法币支付,流动性提供商则提供数字货币。Xanpool提供的API和秘钥管理工具在中间进行定价、数字资产转移等操作,类似支付宝的conditionalpayment的作用。Xanpool近来发展迅速,用户量比年初增加了约17倍。

法币支付利用本地快捷方式

Xanpool的用户法币层面的转账均使用东南亚各地的本地快捷支付方式:1)香港FPS,AlipayHK;2)新加坡Paynow;3)马来西亚:DuitNow;4)菲律宾:instaPay,Cebuana;5)泰国:PromptPay;6)印度:UPI;7)印尼:GoPay,Mandiri;8)越南:ViettelPay。使用门槛点,用户上手较快。

可实现跨境支付

Xanpool进一步把数字货币的onramp和offramp联合起来,做到了类跨境支付的形式,流程如下图所示:

转账的发起方,向数字货币提供商A购买数字货币,LPA向LPB打币,LPB收到数字货币后当地以本地快捷方式,将本地货币打到收款人那里,完成整套流程。

P2P模式具备网络效应

P2P模式可以广泛利用LP的流动性和基础设施,提供API接口的模式起量较快,流动性增长呈指数级,网络更多的流动性会吸引更好的LP。无论是法币端还是数字货币端,技术和服务的优化都可以借助合作伙伴,整体网络效应的提升有杠杆效应。

Bundle-非洲的CashApp

Bundle是非洲的一家数字资产合规入场公司。Bundle的定位类似于Square的CashApp,即带有加密货币和本地现金服务的钱包。用户通过Bundle可以买卖和存储数字货币,如BNB、BTC和ETH,以及存款和提取数字货币和当地货币,如NGN(尼日利亚奈拉)。Bundle内的买卖可以通过各种支付渠道处理,比如银行卡、银行转账和移动支付,也可以安全地存储在Bundle的智能手机中。

直连银行账户

用户在Bundle开户之后,会附赠一个本地银行账户,通过尼日利亚当地的CashMerchant,可以进行现金的存取。Bundle数字货币账户可以和银行体系连接,实现数字资产合规入场。

PrimeTrust

美国信托牌照

PrimeTrust是一家美国数字资产托管公司,拥有内华达州chartered的信托牌照。

业务丰富

PrimeTrust提供多种多样的服务,为交易所提供法律意义上的托管和运营监控,为稳定币发行公司提供抵押法币信托。PrimeTrust也开始已经开始提供数字资产入场服务,称之为CoinRamp,可以为交易所、钱包提供内嵌,也以为网站提供widget。

CoinRamp可实现6大法币的实时清算,支持银行卡、银行转账、支票等多种支付方式,其中银行卡支付可支持163种法币。背后的支付处理会自动选择最优支付通道。流动性服务商提供LiquidityAPI,可支持BTC、ETH、USDT三大币种的兑换流动性。将连接几十家平台

方便易用的入场服务

PrimeTrust的入场只提供API,法币端可采用ACH、Fedwire信用卡等方式,不承担加密货币波动风险,API还可以根据网站进行定制化,具备识别客户的功能,客户这方面需求较高。

客户基础好

PrimeTrust拥有300家客户,CoinRamp也将支持几十家客户,入场服务来自于客户实际需求,也和托管业务匹配,可谓水到渠成。

数字资产合规入场模式竞争版图思考

易用性与稳定性

入场渠道代表客户完成法币和数字货币之间的兑换,如果不考虑商品品类的不同,入场和网络电商购物的过程差别不大,一边是希望购买商品的客户,一边是卖出商品的商家。所以基础能力就是保证客户付款方式通畅,保障商家及时deliver,保证商品没有问题,以及可以处理大规模的兑换。因为还在早期费率目前不是一个关键因素,用户不可能到处比价,因为地区管制,也不可能尝试所有渠道。入场和支付具有天然的相似性。

目前比较突出的商家特征

有巨大的客户基础,如Square,PayPal

有强大的网络,能接入最丰富的流动性提供商

有较好的技术

有一定的合规/牌照基础

未来竞争的情况-机构进场、区域龙头、种类多样

数字货币入场本身未来会成为一个基础设施,成为基础设施则费用就要适中。比如支付宝作为支付的基础设施不能收取过高的费用,甚至需要免费。如早前的数字资产托管收费较贵,但之后费用越来越低,服务类型还越来越多。

竞争并不是纯技术的比拼,竞争选手五花八门,涉及客户类型、所在市场、当地牌照、以有客户基础等多方面的因素。由于牌照和市场的分割存在,会诞生地区领先的龙头,这如同除公链以外的区块链行业一样没有赢家可以全球通吃。

未来合规性会围绕银行这个客户的中心进行提升。一般涉及到法币流动,都会有本地的支付牌照,比如在美国,各家申请的都是州MoneyTransmitterLicense,欧洲会有EMI和PI,以及一些非发达国家和地区的数字货币牌照。银行拥有最多的客户资产,而银行也只可能和合规渠道合作。

传统机构裹挟客户和合规优势入场是趋势。除银行/托管范畴外,也不要轻视Visa和Mastercard这类传统支付,他们有下沉到更底层基础设施的态势。Visa宣布和CircleInternetFinancial合作,将把稳定币USDC集成到Visa支付网络。Circle目前加入了Visa的FastTrack项目,如果明年顺利毕业,Visa将可以发行具备USDC支付功能的信用卡,任何使用这张信用卡的商家都可以接受USDC的支付。这显露了一些Visa的野心,假设未来不断将crypto入场/支付服务网络并入Visa,实际上crypto就可以无缝连接到传统的支付网络里,Visa就变成了crypto清结算的网关。早前Visa和众多区块链企业如BlockFi、Coinbase都宣布过合作,宣布联合发行可以以数字货币支付的信用卡/借记卡。Visa的模式可能会更多获得cryptonative企业的青睐。

由于天然的相似性,单纯的数字资产合规入场可以向支付产业延伸,Coinify和Xanpool有这个趋势。

我们预计,2021年将成为重要的分水岭,以前数字资产合规入场以服务cryptonative企业或项目为主,2021年以后将以服务传统机构为主,这中间的市场变化、竞争格局和商业机会不言而喻。

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