UNI:从上帝视角看 DeFi 和 Uniswap

Overview概述

到目前为止，我没有看到一篇令人满意的DeFi的技术和业务的研究报告，决定将本内部研究报告分享给大家。本报告以技术分析为基础描述uniswap业务机制和背后的金融原理。先给出结论：Uniswap是划时代产品，将区块链的现实价值又推进了一步。类似于大航海时代的西班牙对印第安部落，Uniswap类应用也终将对传统区块链产品形成压倒性优势。有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。物竞天择，适者生存。本系列报告将分三期：

第一期，对可观察到数据进行横向和纵向对比，以说明我们的观点，并做对应的逻辑推理

第二期，根据数据分析结果对新兴DeFi项目进行业务分析，证明其内在价值和对相关参与者的影响。该篇将运营金融相关概念讨论各项目产生的资产、权益和风险。

NFT巨鲸地址“0x8e078”已抛售62枚Azuki NFT:5月3日消息，据NFT Whale Alert披露数据显示，NFT巨鲸地址“0x8e078”今日已抛售62枚Azuki NFT，获利1002枚ETH（价值约1870472.54美元）。

另据Opensea数据显示，当前Azuki NFT地板价位16.569 ETH。[2023/5/3 14:40:08]

第三期，从技术角度出发，佐证第二期讨论的DeFi项目产生业务价值的合理和可行性。该篇将对涉及到的项目进行测试，以etherscan为基础，将交易、合约、ERC20代币等技术内容与第二期业务分析结合，揭示背后的本质内容。

上地视角看Uniswap类DeFi项目

普遍认为Uniswap是一个去中心化交易所。它和传统的去中心化交易所唯一的不同就是拥有自动做市机制，而不是原各类交易所的挂单撮合机制。如果认识只停留在这个现象层面，将错过很多机会，也无法理解为什么DeFi项目在近期集中爆发。我们先进行业务分析，以开天眼的方式解读DeFi现象，再通过技术分析佐证Uniswap价值。

汇款公司Tempo France与Armenotech合作提高Stellar区块链采用:1月20日消息，汇款公司Tempo France与总部位于塞浦路斯的达成Armenotech合作，以提升Stellar区块链在全球领域的集成。通过这次合作，两家公司将在各种业务上进行合作，包括共同参与国际汇款项目，以及在支付市场推出新产品。Armenotech现在是Tempo France的全方位IT基础设施提供商。其最值得关注的产品包括基于Stellar区块链的处理和交易监控。

通过与Tempo France的合作，Armenotech可以获得涉及汇款和支付的各种新项目。双方还强调了Stellar区块链对传统法定货币转账的适应性，这可以提高速度和透明度，同时降低成本。（The Paypers）[2023/1/20 11:23:23]

从最易观察的数据出发看各类项目表现

报告：美国、韩国、俄罗斯中心化交易所访问量最大:12月12日消息，据火币研究(Huobi Research)发布的2022-2023年“全球加密行业概述和趋势”年度报告，美国、韩国和俄罗斯的用户共占加密货币中心化交易所(CEX)的22%。这一估计是基于前100家交易所的活跃用户、交易深度、交易量和可靠性数据得出的。就产生CEX流量的加密用户的绝对数量而言，美国的份额超过9%，处于领先地位，韩国、俄罗斯、土耳其和日本紧随其后，分别为7.4%、6.1%、5.6%和3.8%。

该研究进一步表明，与上一年相比，2022年CEX的整体市场规模下降明显。独立访客数量下降了24%。“持续低迷的市场状况和贬值的资产都让现有用户感到沮丧，”报告阐述道。与此同时，新用户增长从2021年的1.94亿下降到2500万。[2022/12/12 21:38:57]

过去我们一直认为各种数字货币是没有锚定价值的，币值的高低只是控盘能力的表现。除去各交易所的平台币有所谓的一点点价值锚定和传统DeFi资金借贷项目外，就再找不到能证明自己价值的币圈项目。并且无论哪个交易所也都无法证明那减免的一点点手续费和币值之间有什么必然的联系。由于大部分币圈项目都没有对应的价值锚定，更谈不上价值证明。再无法产生价值的情况下，项目方还要赚钱，只能从韭菜身上想办法。那么可行的唯一手段就是：「收割」。此类项目上交易所，除了「羊毛党」流量外很难为交易所带来价值。交易所最理性的做法就是将流量变现，收取高额的上币费、各类手续费。如此则开启难以自拔的恶性循环。这两年币圈的情况，相信大家冷暖自知。此类项目有多少？具体数量不好推测，不过可以反问一下。你真心认为有价值的项目有多少？在此重申观点：有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。下面通过几类数据的对比说明第一个观点。以大名鼎鼎的TRX为例，我们从币值变化和总体排位两方面进行横向和纵向对比。首先从市值变化对比。比较没有价值基础的TRX、有价值基础的BNB

美国共和党参议员图米：国会应该介入，为加密货币提供指导:9月15日消息，美国共和党参议员图米称：国会应该介入，为加密货币提供指导。[2022/9/15 6:59:32]

再对比币值的历史排位情况：

TRX最高历史排位出现在2018年底，最高市值排位8，当前市值排位17

BNB最高历史排位出现在2个月前，2020年10月，最高市值排位5，当前市值排位9

对比已经很明显了，TRX乏善可陈，总体在走下坡路。BNB币值稳定持续上升。以此来说明观点：有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。同样道理也适用BNB。如果我们今天论证的这个观点是正确的，那么未来UNI市值和BNB的市值对比也会像今天我们对比BNB和TRX的结果一样。

灰度对Stellar、Zcash和Horizen加密信托的法律立场有所转变:金色财经报道，灰度公司（Grayscale）一直在接受美国证券交易委员会（SEC）的质询，涉及该公司对其一些加密货币信托代币的“证券法律分析”。灰度公司在6月和8月中旬提交的文件中披露了SEC的质询。披露出现在包括Stellar（XLM）、Zcash（ZEC）和Horizen（ZEN）加密货币的信托文件中。

Grayscale表示，它正在“回应”美国证券交易委员会公司财务监管部和调查执行部门的工作人员，它们最近对加密货币进行了加倍的监督调查。

8月份，Grayscale首次承认ZEC、ZEN和XLM目前可能是一种证券。这是对其5月和6月立场的重大转变。（CoinDesk）[2022/8/28 12:53:33]

我们再深入观察和推导一下

上面通过数据分析说明了我们的观点。这里并不想只把分析停留在对TRX和BNB。同样的道理是对所有的参与者适用的。我们再对传统上认为有些价值基础的平台币、传统的借贷类DeFi项目、新兴的DeFi项目进行对比分析。由于新兴DeFi项目没有足够长的历史市值数据，这里我们换一种分析方法。用成长率这类指标进行对比。TRX这类已经被排除讨论了，以成长率这类指标考察，TRX早早就被淘汰。

这里以UNI作为基准，截止到2020年12月1日UNI的市值为8亿美金左右。我们以市值8亿作为基础，查看对比的项目经历了多少天将市值稳定在了8万美金以上。我们初步认为当币值经过第一次最高峰涨幅后下跌，再次上涨并且超过8万美金为币值稳定在了8万美金。样本说明：OKB、HT、BNB归为平台币类项目。UNI、YFI归为新兴DeFi项目。SNX、AAVE、LINK、MKR归为传统DeFi项目。归类方法以该币启动时间为依据。

通过”第二次达到8亿市值所需天数“这个指标发现如下现象：

100天左右的都是新兴的DeFi项目，而传统项目，无论是交易所平台还是传统的借贷类DeFi项目都需要600天左右

传统项目的持续时间基本在1000天左右

大部分的传统DeFi项目都是在这一波爆发后，市值才站上8亿美金

观察所有的DeFi项目可以发现，几乎所有的项目都是同时间将市值稳定在8亿美金。

是什么原因促成了这样的变化呢？我们推测由于新兴DeFi项目有区别以往传统DeFi项目的东西，导致整体DeFi项目全部爆发。以上都是以数据进行的推测，下面将从业务角度出发分析新兴DeFi类项目更深的价值。业务价值探讨将在下篇研究报告体现。

Conclusion结语

以Uniswap为代表的新兴DeFi类项目是划时代产品。Uniswap类应用也终将对传统区块链产品形成压倒性优势。有价值标的项目会持续发展，而相对无价值的项目将落没。物竞天择，适者生存。

风险提示：

警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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