UPL:数据分析：比特币筑底即将完成

最近几周，比特币价格异常稳定，与股票、信贷和外汇市场形成鲜明对比，在这些市场中，加息、通货膨胀和美元强势继续造成了剧烈的冲击。在这种背景下，比特币一直非常稳定。相对于许多其他资产，比特币在一定程度上取得了进展。

本周比特币市场小幅走高，从 19,037 美元的低点反弹至 20,406 美元的高点。自 6 月中旬发生了大型去杠杆事件以来，比特币价格已经维持区间震荡超过 120 天。

当投资者试图建立熊市底部时，我们可以将市场结构与过去的周期低点进行比较。本文，我们进行了一系列对大户主体行为的研究，并对许多底部形成指标进行了调整，以更好地介绍丢失了的和长期被持有的比特币的影响。

比特币：第41周的价格

鲸鱼驱动抛售

一般来说，持续的价格走势通常与链上净增持或减持趋势有关。这种相关性通常主要由较大主体的行为（即高净值个人、鲸鱼和机构资本）驱动。

大型主体的重要性可以通过它们在总流通供应中所占的份额来衡量。正如相对地址供应分布图所示，自 2011 年初以来，较大的主体（持有 >100 BTC）在总供应量中的份额从 70% 逐渐下降至 60%（尽管比特币价值在这段时间内发生了显著变化）。

比特币：相关地址供应分布

积累趋势反映了过去 30 天内活跃投资者的总余额变化强度，其中较大的主体占有较高的权重。接近1的权重表明，总体而言，较大的主体正在增加其链上余额数量（反之亦然）。

BlockSec告警：NFT数据分析工具Compass Ddiscord被黑:4月27日消息，BlockSec告警系统于4月27日上午11点10发现NFT数据分析工具Compass Ddiscord被黑，攻击者正在扩散虚假mint链接，已有用户NFT被盗取，请大家不要点击链接。[2022/4/27 5:14:40]

回顾 2018-2019 熊市后期，可以确定一系列不同的区间：

抛售前的均衡状态：当现货价格向长期周期基线（虚线）收敛时，供需双方保持均衡。

抛售：随着价格行为跌破周期基线，市场进入抛售阶段。有趣的是，较大的主体往往会进一步增持（绿色），这些强增持区间之后通常会出现均衡。

形成底部：在整个底部形成阶段，由于需求不足，有一次或多次比特币短期反弹与大型主体抛售（红色）同时发生的事件（被称为熊市反弹）。

值得注意的是，在跌破 3 万美元的周期基线后，连续发生了一系列类似于 2018-2019 年熊市的事件。在 2022 年初的整个抛售过程中，累积趋势分数表明大型主体大量增持，并在近期熊市反弹至 2.45 万美元时抛售。目前，该指标表明市场存在与 2019 年初相似的均衡（中性）结构。

比特币：积累趋势（7天）

若要想进行更详细的分析，可以参考不同规模钱包的积累趋势。在这里，我们将市场结构与 2018-2019 年熊市的抛售后阶段进行比较。

我们可以看到，大型主体，特别是持有1000-10000 BTC的钱包，在 2019 年 3 月的低点反弹期间推动了抛售（红色）。散户（持有< 1 BTC）在 2018 年和 2019 年大量增持（蓝色）。

蚂蚁集团OceanBase CTO 杨传辉：OceanBase3.2版数据分析性能提升6倍:金色财经现场报道，10月22日，2021云栖大会-OceanBase原生分布式数据库论坛在杭州举行。蚂蚁集团OceanBase CTO 杨传辉以《OceanBase：一体化架构助力核心系统》为题进行分享，他指出，分布式和数据库在不断融合，当前已经迭代至第三代企业级分布式数据库。OceanBase坚持原生分布式数据库、坚持核心场景。

在现场，OceanBase3.2版本正式发布。3.2版围绕兼容性、HTAP混合负载、小规格性价比等几大核心能力，在Oracle/MySQL兼容、易用性、稳定性、性能和功能等诸多方面做了迭代增强与优化升级。据介绍，在同等环境及任务的前提下，相比于3.0版本，3.2版的Sysbench OLTP性能提升24%，BMSQL tpmC性能提升30%以上，TPC-H性能提升655%，极大的提升了OLAP能力。[2021/10/22 20:49:18]

不同规模钱包的积累趋势

在我们目前的市场结构中（相较 2019 年比特币价格大约上涨了 10 倍），我们可以看到大型主体中发生了非常相似的行为，但在 8 月的反弹中，100-1000 BTC主体们的驱动影响力更大。

中小型钱包群组的相对中立，而持有1000-10000 BTC的鲸鱼的累积趋势突出了自 9 月下旬以来的强势增持。最近几个月，拥有超过10000 BTC 的鲸鱼累计趋势减弱。

声音 | 盛大币STD项目团队发言人：STD正建立分布式的资产行为数据分享平台:据官方消息，日前，盛大币STD项目团队发言人称：STD生态社区正在建立一个分布式的资产行为的数据分享平台，让每个生态平台上的节点用户，都会拥有自己的信用体系，通过信用体系可以解决生态良莠不齐的痛点问题，改善了“纯去中心化”带来的诟病让STD的生态更加的透明安全。同时,STD希望从重构信贷生态开始，基于区块链技术，把数据还原给用户、把报告还原给用户，并能输出标准化的金融服务，能让个人或机构等加入生态的各方轻松接入，实现信用自由流通。[2020/1/29]

不同钱包规模的积累趋势

我们可以看到最近几周鲸鱼净撤出量有所增加，交易平台的净流出量达到 15,700 BTC，这是自 2022 年 6 月以来的最大流出量。

比特币：鲸鱼在交易平台的存款和取款量

我们可以计算所有在特定时间段内积极投机的鲸鱼的基础成本，从而得出一个影响这些投资者心理的阈值水平。通过探索鲸鱼队列（持有1000+ BTC）进出交易平台的存款和取款量，我们估算出自 2017 年 1 月以来鲸鱼存款/取款的平均价格。这个鲸鱼基础成本目前约为 1.58 万美元。

比特币：鲸鱼在交易平台的相关价格

亏损加剧

盈利供应的减少会引起财务压力的加剧，在之前的周期中卖家已经全部出货完毕。

动态 | 加密货币数据分析公司Skew获得200万美元种子轮融资:据Coindesk消息，加密货币数据分析初创公司Skew已从多家风险投资公司筹集了200万美元的种子轮资金，该公司周三宣布此轮种子融资由总部位于伦敦的FirstMinute Capital牵头，Seedcamp、Kima Ventures、凯鹏华盈(Kleiner Perkins)和QCP Capital均有参与。Skew首席执行官兼联合创始人Emmanuel Goh表示：“我们希望关注的是那些需要这些数据来运营业务的公司和机构。”[2019/9/25]

对先前熊市底部形成阶段的盈利的供应占比进行探索，我们发现周期性低点通常与40%-42%的盈利供应占比同时出现。目前，50% 的流通供应处于未实现利润状态，这表明供应盈利能力相对于同期熊市仍然较高。这可能暗示了我们盈利能力的大幅下降还未发生。

比特币：盈利的供应占比

此外，自 2014-2015 年熊市以来，盈利供应百分比图中周期性低点呈上升趋势。这一宏观趋势的一个关键驱动因素是“丢失”的比特币和不活跃供应，包括 Patoshi 模式（曾经的一名Miner在2009年至2010年间Mining获得约110万枚比特币）的影响。为了研究这些比特币的影响，下图显示了盈利中的总供应量以及最后活跃在7年前的供应量，可以假定它们为丢失或不活跃。

目前，在过去的 7 年里，有 370 万比特币处于闲置状态，相当于当前处于盈利状态的供应的 34%。

动态 | 能源公司E.ON提交区块链数据分析设备专利:能源网络公司E.ON已向欧洲专利局提交了一份基于区块链的数据收集器专利申请。根据官网发布的声明，该设备使用传感器收集用户数据，用户可以选择将这些数据出售用于进行数据分析。[2019/7/20]

比特币：盈利中的供应&7年+不活跃的供应

通过调整盈利中的供应（黄色）与不活跃的供应，我们可以计算出调整后的利润中的供应百分比（蓝色）。由此得出的图表显示，在熊市周期的最低点，盈利的供应占比下降到39%左右，在以前的周期中，盈利供应占比下降得更多。不过与上述推出的结论是一致的。

比特币：调整后的盈利供应占比（7天）

剩余投资者的潜在财务压力可以通过未实现利润指标来追踪。该指标衡量供应中所有比特币的标准化总利润，并根据每个周期比特币资产的增加进行调整。

历史数据的调查表明，当累计未实现利润压缩到市值的 30% 左右时，很大一部分抛压得到了缓解（比特币售尽）。从2021 年 11 月以来，比特币价格的持续下行导致这一比率下降至 0.37，比之前的低点稍缓和。

比特币：相关未实现利润

净未实现净损益 (NUPL)是一种衡量网络未实现盈亏之间的差异占市值比例的指标，该指标考虑了市场周期各个阶段供应中的亏损和盈利。

自 6 月初以来，NUPL在两个不同的时期降至 0% 到 -15% 的压缩负值范围，迄今为止持续了 88 天。通过对比我们可以看到，NUPL在之前的周期中已跌至低于 -25% 的水平，并且有长达134 天（2018-19年）和 301 天（2014-15年）的时间一直是负值状态。

请注意，由于丢失和长期持有的比特币， NUPL周期低点也在逐渐攀升。

比特币：未实现净损益 (NUPL)（7天）

接下来，我们可以使用相同的方法来调整NUPL指标的盈利供应百分比。这产生了调整不活跃供应后的未实现净损益 (aNUPL) 这一指标。

此调整的主要观察结果是，通过消除持有7年以上比特币（非活跃供应）的影响，aNUPL在过去 119 天一直处于负值状态，这与之前熊市底部形成阶段的时间长度相当。

此外，当前熊市中aNUPL的最低记录值（-39%）已跌破 -25% 的阈值，这表明了市场结构的亏损程度被持续地严重低估。

比特币：调整后的未实现净损益（7天）

STH拥有更低的基础成本

在评估了整个网络的财务压力之后，我们可以检查其在长期（LTH）和短期持有人（STH）中的分布。该分析旨在确定熊市期间的市场结构。

从盈利/亏损的STH供应来看，当所有（超过99%）STH的供应（蓝色）都陷入亏损，价格会暂停修正。目前，STH供应占总供应量的 18.1%，其中 15.1% 是未实现亏损状态。这使得 STH 仅持有 3% 的盈利供应，在经历了如此长时间的下降趋势之后，可能接近比特币售尽的程度。

比特币：盈利/亏损的STH供应

研究长期损失供应量指标表明，在亏损的 LTH 供应量超过总供应量（红色）的 20% 时，这些投资者抛售的概率达到峰值。

LTH目前持有超过31%的供应处于亏损状态（红色）, 市场很有可能已经到达抛售阶段，这也与之前底部形成阶段类似。市场处于这个阶段已经1.5个月了，之前周期的该阶段持续时间从6个月到10个月不等。

比特币：长期损失供应量

最后，我们可以将STH（红色）的每个比特币的平均收购价格与LTH（蓝色）的平均收购价格进行比较，以此探索相对压力水平。在一个长期的熊市中，价格的持续下行导致STH的实现价格低于LTH的实现价格（紫色）。

这种市场结构表示过去 155 天的平均收购成本目前低于平均 LTH 基础成本。换句话说，STH 比 LTH有更低的基础成本。

这是 LTH 抛售的直接结果，他们在周期顶部附近购买比特币并以低得多的价格出售并易手。

两周前，市场进入这个阶段，与之前的熊市对比，我们猜测需要 145 天到 339 天才能恢复。LTH 基础成本为 2.33 万美元，STH 为 2.21 万美元，这设定了一个关键的价格区域。

比特币：基础成本

熊市底部的形成

相较于高度波动的传统市场，比特币价格最近表现出显著的相对优势。几个宏观指标表明，比特币投资者可能正在建立熊市的底部，与之前的周期低点有许多相似之处。

网络盈利能力并未完全达到像过去周期那么严重的亏损程度，但是对丢失和长期持有比特币参数的调整可以合理地解释这种差异。

在许多方面，许多链上指标、市场结构和投资者行为模式围绕的都是教科书式的熊市底线。这些数据无法告诉我们底部形成还需要多久，但历史表示可能还需要几个月的时间。

文章来源：https://insights.glassnode.com

原文作者：CryptoVizArt, Glassnode

原文链接：https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-41-2022/

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