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UNI:报告:Uniswap和其他自动化做市商的无常损失是永久性的

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时间:1900/1/1 0:00:00

法国奥尔良大学研究员AlexisDirer发表了一篇论文,总结了Uniswap和其他基于自动做市商的交易所的数学基础。

自动化做市商是一个术语,指的是由Uniswap为代表的一种去中心化交易所,在2020年受到广泛欢迎。

简而言之,这些交易所摒弃了传统的订单簿,转而依赖由数学公式控制的流动性池。即使是流动性最差的代币,交易者也总是能与流动性池进行交易,但每一笔交易都会影响他们所交易资产的价格——这种现象被称为“滑点”。

数学公式定义了价格是如何随着特定订单的大小而变化的。例如,这个公式可能会说,将10个以太坊换成Dai可以得到3500美元,但是交易10个以太坊只能得到3400美元。这意味着在前一种情况下,1个以太坊的价格是350美元,但在后一种情况下只有340美元。这个公式通常被称为“联合曲线”,因为各种可能的组合描述了一个特定的价格曲线。Uniswap是双曲线,尽管其他AMM可能有更复杂的形状来优化不同的场景。

报告:2022 年非洲加密初创公司的风险投资增长了 11 倍:金色财经报道,据区块链投资公司 Crypto Valley Venture Capital (CV VC) 和标准银行的一份新报告,随着非洲许多人继续采用加密和区块链,2022 年第一季度流入非洲大陆的风险资金比 2021 年第一季度还要多。

报告显示,区块链初创公司在 2022 年第一季度能够筹集到 9100 万美元。与 2021 年第一季度相比,2022 年第一季度的现金流入同比增长149%,根据CV VC的数据,增幅超过 11 倍。

尽管非洲尚未出现“区块链独角兽”,但该报告预测,随着越来越多的风险资本家对该地区表现出兴趣,独角兽可能会在两到三年内从该地区的加密货币和区块链领域出现。[2022/5/24 3:37:09]

AMM依赖于流动性提供者——将其资金投入流动性池以促进交易和降低滑点的个人和实体。作为回报,流动性提供者获得用户支付的交易费用。

报告:到2032年,加密货币、CBDC等数字资产可以帮助印度经济增长1.1万亿美元:12月6日消息,美印战略伙伴关系论坛(USISPF)和美国加密交易所CrossTower周一表示,互联网发展的下一个阶段被业界称为Web 3.0,其中去中心化互联网利用区块链技术,数据归消费者所有,可以帮助印度在2032年前为其GDP增加1.1万亿美元的经济增长。此处的数字资产被称为加密货币,如比特币、稳定币、央行数字货币(CBDC)、非同质化代币(NFT)和其他使用区块链和分布式账本技术的货币。CrossTower于今年9月进入印度市场。

USISPF和CrossTower周一发布的报告《印度1万亿美元数字资产机遇》称,“印度完全有资格从这场金融和技术生态系统的深刻变革中获益。”其引用的理由包括:第一,印度是一个极具创业精神的国家,是全球第三大创业生态系统;第二,印度拥有世界上最高的原生数字人口,拥有世界上最多的青年人口;第三,印度公民精通技术,2020年的开发者基数约为280万,预计到2023年将拥有最多的开发者。

到2032年,使用区块链技术的行业,包括医疗保健、供应链、忠诚度和奖励、支付和汇款、金融服务和艺术,有可能分别为印度GDP贡献14.2亿美元、686亿美元、28亿美元、217亿美元、133亿美元和515亿美元。(Financial Express)[2021/12/6 12:55:05]

虽然这听起来像是一笔不错的交易,但流动性提供者需要承担“无常”损失。当价格朝一个方向大幅波动时,流动性提供者最终拿到的资金可能会比最初投入的少。与相关资产的50:50投资组合相比,这一组合表现明显不佳,价格偏差较大。

新加坡银行报告:加密货币可能取代黄金作为价值储存手段:新加坡银行(Bank of Singapore)的一份研究报告称,加密货币有可能在一定程度上取代黄金,成为一种价值储存手段。但是,在实现这一目标之前,加密货币必须克服包括高波动性、监管机构接受度和声誉风险在内的障碍。如果这些问题能够得到解决,比特币将在投资者的投资组合中占有一席之地,成为一种潜在的避险资产和资产多元化的手段。(Coindesk)[2021/1/26 13:29:04]

研究人员解释说,这种现象是由于套利交易者的存在而导致的。外部市场价格不遵守联合曲线,因此必须采取持续行动,以使Uniswap的价格与其他市场保持平衡。但是,当套利者将流动性池重新调整至正确的值时,他们会按照联合曲线定义的“次优汇率”进行交易。这也让套利者从流动性提供者那里获取了价值。

这种损失通常被称为“无常”损失,流动性提供者甚至完全可以将其与50:50的投资组合进行比较。撇开价格永久地达到新均衡的情况,Direr提出了一个问题:

“两种策略产生相同的结果,这一事实乍看起来令人不安。在流动性池策略中,流动性池产生两次套利成本。在持有策略中,投资者完全避免了套利成本,但最终获得相同的最终财富。这怎么可能?”

研究人员的答案是,通常进行基准测试的方式具有误导性。Uniswap不断地在流动性池的增加或减少时对其进行重新平衡,这样流动性提供者就可以拥有更少上涨的资产,相对而言拥有更多下跌的资产。

流动性提供者在两种方式中都有效地运用了利润和成本平均法。当一种资产的价格上涨时,它们锁定了一些利润,并在价格下跌时逐步买入更多。

与这种平均法的工作原理类似,即使价格回到初始数字,一个不断进行再平衡的50:50投资组合也会获得利润。相比之下,流动性池的价值只是保持在原来的水平。

因此,“无常损失”似乎是一个误导性术语。损失永远是永久性的,但在乐观的情况下,它只是减少了同等策略所能获得的收益。

BancorV2和Mooniswap已采用减少这类损失的技术。BancorV2使用预言机来获取真实的市场价格,并相应地平衡流动性池,而Mooniswap则通过延迟价格更新,来最大程度地减少套利交易者的利润。

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