NFT:什么是 NFT 洗盘交易：洗盘交易背后的原理

2022年12月 CoinGecko 与 Footprint Analytics 联合报告

Data Source：Footprint Analytics

市场上有一种说法是，整个NFT 市场的交易本质是欺诈性的，并且是由洗盘交易者操纵出来的假象。我们经常看到许多 媒体头条 在推动这种说法。毕竟，为什么有人会要花数百万美元购买 一张 JPEG 图片呢？ 

洗盘交易是指交易者反复买卖同一资产以操纵交易量和/或资产价格的行为。所涉及的各方可能由单个实体或多个实体组成。在传统的资本市场中，洗盘交易是非法的，因为其意图通常是 误导其他买家/卖家 该资产的价值远高于其实际价值，和/或该资产存在的良好的市场流动性。

然而，在加密货币区域，特别是 NFT市场，是没有严格的法规的，所以洗盘交易的现象有时会十分猖獗。除了上述洗盘交易的原因外，还有两个原因是 NFT 市场独有的：减税和赚取交易平台代币奖励。 

热度是 NFT 的一切。NFT项目方会竭尽所能吸引眼球并创造爆点。获得热度的最简单方法是出现在 NFT 市场的首页上。 OpenSea、LooksRare、Magic Eden 等都有一个展示热门 NFT 项目的界面。 

来源：OpenSea

虽然没有一个市场明确说明它们的热度算法是如何运作的，交易量很明显是列入热榜表的一个重要因素。交易量高就能进热榜的机制会激励 NFT 创始人通过洗盘交易以增加他们的交易量，从而增加他们的项目被列入热榜的机会。洗盘交易还给市场一种虚假流动性的印象，让人产生错误的信心，认为他们即将购买的 NFT 存在大量需求和热度。使毫无戒心的买家以高价购买项目方的 NFT。 

FTX.US前总裁：ETF的关键问题是BTC的受监管市场和重大规模的定义是什么:金色财经报道，FTX.US前总裁Brett Harrison在社交媒体上对外汇ETF的操作和监管与最近的现货BTC ETF提案进行了比较。Harrison称，有许多ETF追踪外国货币的价格。这些ETF的结构通常是直接持有相关外汇的信托。其中一个例子是FXY，与BTC一样，大多数即期外汇交易不受监管，尤其是在美国，市场监管权既不属于SEC也不属于CFTC的管辖范围。虽然CFTC不监管外汇，但它对资产具有某些反欺诈权力，类似于它对现货商品的权力，这些权力在2010年在当时的主席Gensler的领导下得到加强，以解决他所谓的最大的领域CFTC监管的零售欺诈。在SEC多次拒绝现货BTC ETF提议中，主要理由是缺乏与标的资产或参考资产相关的具有显着规模的受监管市场的监督共享协议。

许多人指出，贝莱德最近的现货BTC ETF申请明确提到了与纳斯达克就与现有现货加密货币交易所运营商的监控共享协议进行合作的计划。一个关键问题是BTC的受监管市场和重大规模的定义是什么，特别是当与外汇相似时，现货商品交易通常不受SEC或CFTC监管。[2023/6/20 21:48:31]

我们已经确定的一个洗盘例子是 PixBattle #1，这是一个游戏项目，自称是 Solana 上的第一个像素游戏NFT。 

来源：Magic Eden

从上面的截图中你会注意到，一个 NFT 一天内是在两个地址之间不停的重复交易。除了伪造交易量和热度之外，没有其他原因会发生这种情况。洗盘交易者也没有费心通过使用不相同的两个地址来隐藏他们的洗盘踪迹。此外，洗盘交易的NFT是#1 ID (第一个从合约铸造的NFT。这增加了洗盘者可能是该系列创始人的可能性，因为他们知道该系列何时可以铸造，大概率是第一个NFT的铸造者。

Tether首席技术官：如果在30天内发行和赎回的总和为0并不能证明什么:金色财经报道，Tether首席技术官Paolo Ardoino在社交媒体上称，关于稳定币的稳定性和流动性。如果在30天内，发行和赎回的总和为0，只是意味着发行的资金流入会覆盖赎回的资金，并不能证明什么。而如果在同一时间段内，净余额为负150亿，这意味着稳定币能够在不使用其他客户的钱的情况下将钱还给要求赎回的客户，并且可以真实地声称它具有很大的流动性并且是安全的。[2022/7/6 1:55:10]

资料来源：Magic Eden

从 Magic Eden 的价格图表里，我们可以看到一些不知情的买家在流动性枯竭并且价格变为 0 之前购买了顶部。 

因为洗盘交易涉及许多的因素，所以是几乎不可能识别所有有洗盘交易的项目。这些是需要注意的一些常见洗盘迹象：

收藏品交易处于稳定的价格水平（即没有高价的“稀有款”交易）。

收藏品交易量高/有流动性，但是知名度低/社交媒体指标差（例如 Twitter 关注者数量低）

NFT 一天内被购买的次数超过正常次数

NFT 在短时间内被同一个买家地址重复购买 ，比如 120 分钟

洗盘交易的另一个原因是为了获取交易损失，以此减少个人税。美国和欧洲等司法管辖区将 NFT 视为资产，并征收某种形式的资产利得税。这意味着交易者为收益纳税，但他们通常是可以在最终税收计算中用投资损失来抵消税收。然而，这仅适用于投资者已经实现的收益或损失的交易。在这种情况下，高价买入NFT，被套的买家实际上可能会被激励亏本出售他们的 NFT，以实现损失，并抵消他们在其他投资获得的收益。从法律上，实现交易损失，减免税收既不罕见也不违法。

听证会 | 扎克伯格：应让Libra发行，看看市场有什么反应:金色财经直播报道，在今日听证会上，议员Frank Lucas，你们如何说服那些没有银行账户的人，让他们不信任银行，却使用Facebook的服务吗？扎克伯格回答说，他现在也不知道如何找到答案，唯一的办法是让Libra发行出来，然后看看市场会有什么反应。[2019/10/23]

但在 NFT 市场上，洗盘交易是一种实现交易损失的方法。交易者可以把 NFT 出售给他们实际控制的另一个钱包而实现虚假的“亏本”。比如把NFT价格设置为1USD的金额，卖给另一个自己的钱包，实现亏损。使交易者可以在保留亏本卖出资产的同时获得减税。

如果我们查看ETH上的前 10 大NFT项目，我们可以看到项目持有者确实利用了这一点。

资料来源： Footprint Analytics（截至 2022 年 11 月 22 日）

以上的图包含了所以根据当时地板价低于90%以下的NFT交易。从交易行为来看，最高的月度销售额在 2021 年 12 月，其次是 2022 年 1 月。巧合的是，这是许多司法管辖区的报税的月份。我们可以安全的假设在这些时段的低于90%地板价交易中的大多数（如果不是全部）都涉及实现交易随时，减交税额的意图。

在前 10 个 项目中，实现交易损失的前三个最受欢迎的项目是 MAYC （117）、 Cool Cats （74）和 CloneX （61）。这些项目的洗盘交易者都似乎以极低的价格出售他们的NFT。低于 0.5 ETH ，深圳接近于 0，使得它们对于任何链上观察者来说都是明显的异常值。 

动态 | 央行研究论文：区块链能做什么不能做什么？:中国人民银行发布工作论文称：目前真正落地并产生社会效益的区块链项目很少，除了区块链物理性能不高以外，区块链经济功能的短板也是重要原因。应在持续研究和试验的基础上，理性客观评估区块链能做什么、不能做什么。不要夸大或迷信区块链的功能。区块链应用要立足实际情况。目前区块链投融资领域泡沫明显。[2018/11/6]

尽管如此，值得一提的是，这些低价销售可能还有其他原因，例如卖家填错了出售价格，或者是一些预留给某个地址的友情价。 

LooksRare 和 X2Y2 是最著名代币化的 NFT 市场。平台代币在平台上以交易奖励的方式分发给大交易者们。 洗盘交易者利用这个机制，通过在他们拥有的钱包之间来回交易，每天产生极其大量的交易量，从而最大化他们的交易奖励回报。为了识别出这些赚取交易奖励类型的洗盘交易，我们根据以下规则过滤了 LooksRare 和 X2Y2 上的洗盘交易： 

价格过高的 NFT 交易（高过OpenSea 平均价格的 X 倍） 

版税为 0% 的收藏品（CryptoPunks 和 ENS 除外） 

NFT 购买量超过正常数量一天中的次数

同一买家地址在短时间内购买的 NFT 

通过这些规则过滤之后，我们发现自这两个NFT交易平台推出以来，有80% 以上的交易量都是洗盘交易： 

从以上图中可以看到，LooksRare 的洗盘交易量更高。我们认为是因为它的交易回报更加丰厚。我们根据每个代币自推出以来的每日收盘价计算了交易奖励的总价值。以下是截至 2022 年 11 月 22 日的结果。

朱啸虎：2000年的互联网泡沫至少还有eyeball，今天的区块链除了炒币外还有什么？:3月1日，朱啸虎在其朋友圈分享了一张区块链应用图，并配文道：“这么多所谓的区块链应用，除了炒币的用户外，所有这些应用加在一起有多少日活用户？2000年的互联网泡沫至少还有eyeball，今天的区块链除了炒币外还有什么”。[2018/3/1]

如果我们取历史平均值计算， 你在 X2Y2 上从交易奖励中赚取的每一美元，你在 LooksRare 上会多赚 21 美元。 然而，这个数字具有误导性，因为 LooksRare 在 X2Y2 之前大约 3 个月推出，当时市场仍然旺盛，而且 LOOKS （LooksRare 的代币）价格要高得多。在最初的热度平息和熊市开始后，交易奖励开始收缩到更均匀的水平。 即便如此，过去三个月里，LooksRare 提供的美元价值仍是X2Y2的两倍。 

然而，这些只是广泛的假设，因为奖励在很大程度上取决于平台各自每日交易量的百分比。 如果总交易量较低（从而为卖家提供更高百分比的交易奖励）。

有趣的是，虽然 LooksRare 平均分配更多价值，但 X2Y2 有更多真实交易量。从6月到现在的月交易量，X2Y2 都比Looksrare 的多。 （不考虑洗盘交易量） 

X2Y2真实交易量比Looksrare 的多一个可能的解释是交易成本更小。 X2Y2目前 收取 0.5% 的交易费用，并提供可选的版税费用（尽管该 功能已于 2022 年 11 月 18 日收回），而 LooksRare 的交易费用更高 (2.0%)。然而，即使我们考虑到 LooksRare 较高的交易费用，在我们抵消代币奖励后，在 LooksRare 上进行交易总是更便宜。我们只能推测 X2Y2 的营销策略在人类心理更喜欢“折扣”而不是“现金返还”的情况下更有效。截至 2022 年 11 月 22 日，LooksRare 的代币平均质押回报 (53.61%) 高于 X2Y2 (38.81%)。

深入了解 LooksRare / X2Y2 洗盘交易者的交易模式。 

我们已经确定了超过 6442 个地址在 LooksRare 和 X2Y2 上洗盘交易。前 10 个地址都来自 LooksRare，这符合Looksrare代币奖励价值更高的前提。 

这些交易者有两个不同的交易高峰时间，在上午 8 点至上午 9 点（UTC+0）和每天结束时。

在当天收盘前进行交易是有说法的，因为他们可能试图增加其在市场上的每日交易量份额。由于交易奖励是基于市场每日总交易量的百分比，因此交易者会尽可能晚地进行洗盘交易以确定所需的交易量，以获得最大份额的奖励。以及至于早上的峰值，我们推测这些交易员在接近午夜的时区进行操作，这与美国的深夜相吻合。

在最受欢迎用来洗盘的项目方面， Terrafroms by Mathcastles 位居榜首。此系列有超过 12B 美元的洗盘交易，占该系列在 LooksRare 和 X2Y2 上的集体交易量的 99.82%。 

我们不确定为什么会这样。但我们发现，这些用来洗盘的NFT项目的共同点是它们的版税为零。这意味着洗盘交易的成本更低。我们只能假设一个大鲸或一群大鲸将其指定为他们首选的洗盘交易NFT。 如果我们看一下 Terraform 的洗盘交易者名单，前 2 个钱包的交易额就接近 $4.8B。 

这很可能是他/她的钱包之间的单一鲸鱼交易，占比超过 1/3 的洗盘交易量。

然而，在 Terraform NFT 成为洗盘首榜之前，值得注意的是， Meebits 一直是刷量交易者的最爱，直到他们在 2022 年 9 月实施版税。刷量交易量随后在一夜之间消失。

如果没有适当的监管和执法，NFT 洗盘交易是 NFT 市场上不可避免的现象。传统市场里，操纵价格/数量和欺诈性地获取税收损失是非法的，并且该标准应该适用于加密货币。另一方面，通过洗盘交易获得代币奖励是加密货币独有的一种新型活动。虽然这里面临风险的主要受害者是市场本身，但毫无戒心的用户也可能在此活动过程中受到损失。尽管存在道德问题，但币圈的老人们会争辩说代码就是法律。如果 NFT 市场本身没有对奖励分配施加任何限制，为什么用户不应该利用这个“漏洞”呢？

考虑到这一切，难怪每个人都认为 NFT 是个局。如果我们看一下 ETH 的总洗盘交易量，情况就不是很美好了。

资料来源：Footprint Analytics（截至 2022 年 11 月 22 日）

在所有交易量中，有 42.9% 是洗盘交易量。耸人听闻的解释是，几乎一半的市场是局；然而，更合理的推断是，像 LooksRare 和 X2Y2 这样的平台已经用假交易量支撑了市场。此外，这并没有改变存在真正买家的事实。事实上，如果我们使用不同的指标（即交易数量）来衡量市场，就会出现截然不同的情况。 

超过 98% 的总交易单是真实的交易。换句话说，人们可能只是喜欢 JPEG。 对 OpenSea NFT 的研究 一组研究人员 也支持了这一论点，尽管采用了不同的方法。 

但这并不意味着我们应该想当然。区块链技术让每一笔交易是透明化的，是我们更容易识别虚假交易，从而保护我们自己。 

第一道防线是教育。 NFT 交易者在买入鲜为人知的NFT之前应该学会识别虚假洗盘交易的模式。即便如此，一些最流行的收藏品（例如 Meebits）也可能无法幸免于此活动。然而，我们也可以预期洗盘交易者会变得越来越老练并掩盖他们的踪迹。改进链上分析和使用 Footprint Analytics 等平台的努力不仅可以帮助用户消除噪音，还可以帮助用户做出更好的交易决策。 

NFT交易平台也应该在阻止洗盘交易方面发挥更积极的作用，洗盘交易实际用户和他们自己也会造成伤害。

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