BSP:8项数据解读「FTX事件」对市场的影响

作者：

时间：1900/1/1 0:00:00

交易所“巨头”FTX资不抵债最终走向破产，并牵连了多家与其往来密切的交易所、投资机构和做市商等加密企业一同陷入危机，这不仅引发了加密资产价格大幅“跳水”，使得自今年 4 月以来一直震荡下行的市场变得更加脆弱，还使得市场流动性进一步紧缩。

“FTX事件”对市场变化产生有哪些影响？是否会加速市场见底？目前市场中的流动性到底如何？PAData对 8 项市场数据进行深入解读后发现：

1 ）今年，比特币MVRV指标持续低于 1 的天数已经有 88 天了， 11 月 15 日跌至 0.804 ，是最近 5 年来第二低的值。与 2018 年底对比来看，该指标已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。

2 ）比特币长短期筹码SOPR比已连续 183 天低于 1 ，月均值连续 7 个月低于 1 ，这意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。从持续时间来看，也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

3 ）比特币的卖方枯竭常数月均值在今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 ，如果结合币价走势来看， 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。

4 ） 11 月 20 日，市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿美元，较 11 月 7 日减少了 19.7 亿美元。 11 月 19 日，交易所稳定币存量约为 303.5 亿美元，较 11 月 4 日减少了 55 亿美元。

去中心化托管协议Safe集成P2P.org的以太坊质押服务:6月14日消息，去中心化托管协议Safe集成P2P.org的以太坊质押服务。P2P.org首席执行官AlexEsin在周三的公告中表示，通过P2P的应用程序，Safe用户现在可以直接质押他们的ETH，根据公告，只需点击几下，同时保持对他们所质押ETH的全部所有权，通过该应用程序决定质押32枚ETH的用户也将获得由P2P保证的罚没保护。[2023/6/14 21:36:54]

5 ）AAVE（Ethereum）的主要借贷资产在最近 2 个月内的变动借款利率呈现上涨趋势，同期，Compound的主要借贷资产也几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

根据CoinGecko的数据，目前比特币仍然是加密市场中最重要的资产，其市值占总市值的比重达到了 37.2 %，因此，考虑比特币的市场指标对了解整个市场的变化而言具有重要意义。从比特币的市值与实现价值比、长短期筹码SOPR比和卖方枯竭指数这 3 项数据来看，市场已处于与 2018 年底的熊市相当的水平。

市值与实现价值比（Market Value to Realized Value，MVRV）是判断资产的当前市场价格是否低于交易时的“公允价格”的常用指标。如果MVRV低于 1 ，则意味着当前市场价格已经低于筹码交易时的“公允价格”，市场价格被低估，反之则意味着当前市场价格被高估。

11 月 19 日，比特币的MVRV指数（ 7 天平均值）已经跌至 0.809 ，而在几天前的 11 月 15 日，这一指数跌至了 0.804 ，是最近 5 年来第二低的值，仅略高于 2018 年 12 月 16 日创下的历史低值 0.721 。在 2018 年底开始的熊市周期中，比特币MVRV指数（ 7 天平均值）低于 1 的天数为 132 天，今年，该指标持续低于 1 的天数已经有 88 天了。从这个角度来讲，比特币MVRV指数（ 7 天平均值）可能已经触底，但仍需要在底部运行一段时间。

谷歌计划在其旗舰搜索引擎中添加对话式人工智能功能:金色财经报道，谷歌CEO桑达尔·皮查伊表示，谷歌计划在其旗舰搜索引擎中添加对话式人工智能功能，以引导这家科技公司应对来自ChatGPT等聊天机器人的竞争以及更广泛的商业压力。[2023/4/6 13:48:36]

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是观察每个筹码交易时是否盈利的直接指标，长短期筹码SOPR比则可以衡量市场中长期筹码（持币超过 155 天）产出利润高还是短期筹码（持币大于 1 小时且小于 155 天）产出利润高。该比率越高，意味着长期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场顶部，反之意味着短期筹码的产出利润率越多，这通常发生于市场底部。

11 月 19 日，比特币长短期筹码SOPR比（ 7 天平均值）约为 0.47 ，大幅低于 1 ，已与 2018 年底至 2019 年初的水平相当。且自今年 5 月 21 日以来，该指标已连续 183 天低于 1 ，月均值连续 7 个月低于 1 ，这都意味着近期BTC短期筹码的盈利能力大幅高于长期筹码。而且从持续时间来看，也已仅比 2018 年底的熊市周期少一个月。

Snowflake Finance发生Rug Pull，项目社交媒体账号和网站已下线:12月30日消息，据派盾监测援引社区贡献者报告，Snowflake Finance项目发生Rug Pull，项目社交媒体账号和网站已下线。此外，该项目Token SNOW短时下跌74%。[2022/12/30 22:16:15]

卖方枯竭常数（Seller Exhaustion Constant）被定义为盈利筹码比与 30 天价格波动率的乘积，该值越低，意味着盈利筹码比和 30 天价格波动率都低，即意味着高损失和低波动率同时出现，这通常发生于市场底部。

根据历史情况，比特币的卖方枯竭常数（ 7 天平均值）如果低于 0.01 ，则很可能触底。该指数最近一次低于 0.01 发生于 10 月 24 日，约为 0.0086 ，与 2018 年 11 月中旬的水平相当。从月均值来看，只有今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 。如果结合币价走势来看， 2018 年卖方枯竭常数的低位早于币价见底，如果由此推测，则可能当前的币价仍有下行空间。

FTX事件波及甚广，与之业务往来密切的多家加密企业同样存在危机，这加剧了市场对流动性的担忧。稳定币的市值是观察市场流动性的一个直观窗口，稳定币市值上涨通常伴随着市场上行，买入需求增长，反之亦然。

比特币交易量7日均值创10个月新低:11月22日消息，据Glassnode数据显示，比特币交易量的7日平均值(7dMA)降至22,718.368枚BTC，创10个月以来新低，此前低点为2022年3月18日观测到的22,729.135枚BTC。[2022/11/22 7:55:57]

根据统计，截至 11 月 20 日，市场中的稳定币总市值约为 1445.2 亿美元，较 11 月 7 日FTX事发时的 1464.9 亿美元“缩水”了 19.7 亿美元，而较今年 5 月 8 日的 1867.0 亿美元高点则“缩水”了 421.8 亿美元。从日环比变化来看， 11 月 10 日稳定币总市值的日环比变化为- 1.22 %，是最近 5 个月以来日环比跌幅最大的一天。可见，自今年 5 月以来，稳定币总市值就处于下降趋势中，只不过FTX事件加剧了这个趋势。

交易所稳定币存量的变化也能从侧面印证这种推测， 11 月 19 日，交易所稳定币存量约为 303.5 亿美元，较 11 月 4 日的短期高位 358.5 亿美元减少了 55 亿美元， 6 天跌幅约为 15.34 %。这打破了交易所稳定币存量今年以来稳中微跌的局面，使得交易所中的流动性回到年初水平。

ApeCoin DAO关于建立社区交易市场的提案获得通过:9月22日消息，据相关页面信息，ApeCoin DAO关于建立社区交易市场的提案获得通过。提案建议ApeCoin DAO建立社区优先的交易市场，市场采取订单簿模式并带有聚合功能。对于使用APE进行的交易，买卖双方无需额外交易费用，对于使用ETH挂单的用户将收取一定的交易费。交易费收入将交由社区多签钱包管理。

此前报道，ApeCoin DAO社区否决了由Magic Eden为ApeCoin持有者构建NFT市场的提案。[2022/9/22 7:13:56]

另外值得注意的是，交易所钱包中比特币的净头寸变化（Exchange Net Position Change），即最近 30 天的余额存量变化，也发生了明显的异动。根据统计， 11 月 16 日，交易所比特币净头寸减少了 17.27 万BTC，是最近两年来单日变化最大的一天。而且从 11 月 10 日开始，交易所比特币净头寸已连续 10 天减少超 10 万BTC了。实际上，今年下半年以来，交易所中的比特币存量就在持续下跌，不过近期FTX事件加速了这个过程。

有一些观点认为“FTX事件”会使用户失去对CEX的信心，转而投向DeFi的怀抱。但从数据来看，不仅CEX的流动性受到影响，而且DeFi也没能从中获利。

根据DuneAnalytics（/img/202315234242/6.jpg" />

USDC-WETH的交易量也有所“萎缩”，近期除了 11 月 8 日至 10 日连续创下 17 亿美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在 8 亿美元以下， 11 月 18 日和 19 日都不超过 2.5 亿美元，分别只有 2.46 亿美元和 1.18 亿美元，为今年以来的极低水平。

除了DEX以外，借贷的流动性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借贷资产在最近 2 个月内几乎都出现了流动性下降和利率上升的现象。

最大的借贷市场AAVE（Ethereum）上主要借贷资产的存借款利率近期呈上升趋势。目前，USDT的变动借款利率已经超过 3 %，DAI和WETH的变动借款利率已经超过 2.6 %。从存借款利率的相对变化趋势来看，最近 2 个月，除了USDT的借款利率涨幅小于存款利率涨幅以外，其他资产的借款利率涨幅均大于存款利率涨幅，其中，WBTC和USDC的借款利率涨幅远大于存款利率涨幅。利率变化与存借款规模的变化密切相关，借款利率涨幅更大意味着借款需求变化大于存款规模变化，即市场流动性相对不足。

最近两个月，Compound中USDC的存款量从 8.83 亿美元下跌至了 7.11 亿美元，跌幅约为 19.48 %，同时借款量也从 3.20 亿美元下跌至了 2.69 亿美元，跌幅约为 15.94 %。存款跌幅较借款跌幅更大，这也使得存款利率上浮了 0.05 个百分点，小于贷款利率上浮的 0.07 个百分点。USDT的情况略有不同，其存款量下降了 16.09 %，但借款量上涨了 13.65 %，这使得USDT的存款利率上涨了 0.92 个百分点，而贷款利率则上涨了 1 个百分点。而ETH的借款量则进一步萎缩至 0.15 亿美元，远远低于借款量，这使得存借款利率均进一步下跌。