BAT:“流动性挖矿” 概念的由来

编者注：本文来源于YFI创始人AndreCronje在启动yearn.finance项目前撰写的一系列博客。在这三篇短文中，第一篇最为重要，它寥寥数语，就勾勒出了“流动性挖矿”概念的来历，以及它给DeFi世界带来的挑战。后面两篇短文介绍了作者解决问题的思路，并不易懂，但也都有文献意义。

101YieldFarming

我们开发成功了一款新的被动收益轮植产品，但在启动之前，我希望先解释几个概念。

在我们开发iearn的时候，我们拥有的选择是非常简单的：Aave、Compound、Dydx，还有Fulcrum。每一个产品都为不同的资产提供了借贷市场。你可以出借手中的资产、赚取一份被动收入。

单纯的年代啊。

SNX项目引入了带激励的流动性池的概念。他们希望大家来为他们的sETH池子提供流动性，也意识到了，最好的办法就是奖励早期参与者：如果你在uniswap上为sETH/ETH交易对提供了流动性，你就可以得到SNX代币作为奖励。

像我这样比较老的玩家可能还记得Havven，记得SNX的目标是做成一种新的稳定币，也就是Synthetix交易所中的sUSD。但那时候只有UniswapV1，只有资产/ETH这一种流动性池，所以他们无法仅仅激励一个包含sUSD/ETH的流动性池，只能激励多个池子。

然后就是CRV，一个新的、更简单的自动化做市商。说它更简单，不是指它的公式更简单，而是在设计上更简洁。有了Curve，大家就有了新的方法用稳定币参与获得被动收入，你只需提供DAI以及/或者USDT，就可以赚到手续费了。

已有超53万个地址的ARB空投被认领:金色财经报道，Nansen数据显示，当前已有超9.9亿枚Arbitrum代币ARB被认领，占此次空投供应量的85.69%。此次空投符合条件的地址数为625,143个，已认领地址数为531,821个，占比约85.07%。[2023/3/27 13:28:17]

所以，一直关注这个领域的人，会知道已经有了一些方法，可以让我们赚取被动收益率了：

通过为Uniswap市场提供资产来获得交易手续费

通过为sETH/ETH交易队提供流动性来获得SNX代币

通过为CRV市场提供DAI或USDT来获得交易手续费

通过在Aave、Compound、Fulcrum或者Dydx借贷市场存入资产来获得存款利率

iearnV1就是一个简单的借贷市场LP，每当用户存款/取款就在不同的流动性池子间切换一次。

于是我们开始跟CRV商量推出一个自动切换收益率的流动性池，后来就成为CRV的YPool。YPool结合了iearn和CRV的最优点，变成了一个最优化出借效率、自动切换获得手续费的池子。

当你在y.curve.fi上做交易时，你实际上是在交易ytoken，比如yDAI、yUSDT，等等，但池子本身会意识到yToken在交换token，然后存入/取出底层的token资产。

然后，我们又开始跟SNX商量，因为他们即将要启动自己的稳定币交易池，而我们添加了另一层。这样流动性提供者就可以得到yToken、curve.fi的手续费，再加SNX奖励。

穆迪报告：针对Mango Markets攻击者的监管行动利好DeFi领域:2月2日消息，据信用评级公司穆迪（Moody’s）称，最近对Mango Markets攻击者Avraham Eisenberg的指控将对DeFi领域产生积极影响。

穆迪投资者服务公司在1月31日的一份报告指出，美国两大市场监管机构在1月份采取的执法行动意味着DeFi正朝着“更安全、更受欢迎的环境”迈进：“SEC和CFTC都对一名所谓的流氓交易员操纵市场采取了行动，这对整个行业来说是一个积极的信用信号。”

报告表示，这些行动可以“改善对DeFi行业的监管”。由于对开源协议的管辖权缺乏透明度，DeFi行业在很大程度上是一个难以监管的领域。

此前消息，Mango Labs LLC在曼哈顿起诉交易员Avraham Eisenberg，该交易员去年10月通过非法操纵Mango Markets治理代币MNGO的价格，在20分钟内获利1.14亿美元，之后CFTC和SEC均对其提起诉讼。（Cointelegraph）[2023/2/2 11:42:59]

所以那时候，我们已经有了终极组合：自动切换被动收益率的token交易手续费项目的流动性激励。

这样美好的时光也已成过去式。

然后各个项目就开始了激励流动性的战争。Compound用他们的COMPtoken打响了第一，然后大家就蜂拥而上。Balancer很快推出了BAL，mStable推出了MTA，Fulcrum推出了BZX，而Curve蓄势待发要推出CRV。

但是，这就使得YieldFarming变得更加复杂，仅仅根据存款利率来切换选择就不够了。

CNBC高级经济记者：美联储本周可能加息75个基点:6月14日消息，CNBC高级经济记者Steve Liesman在一档节目中表示，美联储可能本周就会加息75个基点。此前报道，市场预计美联储到9月将累计加息175个基点，其中至少有一次加息75个基点。[2022/6/14 4:26:11]

现在，策略会复杂成这样：

把DAI存入compound，把cDAI存入Balancer。通过DAI赚取COMP、通过cDAI赚取BAL，再加上DAI可获得的存款利率，和cDAI在Balancer交易池中的手续费。

把DAI存入curve，然后把curvetoken存入SynthetixMintr交易所。通过DAI赚取CRV，通过curvetoken赚取SNX；再加上在curve交易池中可获得的交易手续费。

把DAI存入mStable，把mStable存入Balancer。DAI可获得一份利率，mStabletoken在Balancer协议中获得BAL；再加上可以从Balancer的交易池中赚取手续费。

把USDC存入Maker，铸出DAI，然后重复选项1，2，3。

而且上面几种策略只是一些例子。几周以前，最好的策略是从Compound市场中借出BAT；现在则是用Compound做DAI的刚刚。但是下一周，也许就是参与Curve的SNX池。

上面所有策略面临的共同问题是，这些策略的意义都基于COMP、BAL、MTA、SNX、CRV，等等，的价值。而所有这些token的价格都是会浮动的。这也意味着，所有这些策略都要依赖于价格信息传输机制。在撰写文本之时，还没有COMP、BAL、MTA、SNX和CRV的价格信息传输机制，除非你使用Uniswap交易池或Balancer交易池中的价格作为指数；不过一旦你用了，就准备好自己的流动性被闪电贷吸干吧。

Circle开始支持Polygon USDC:金色财经消息，稳定币USDC发行方Circle宣布开始在其支付平台支持PolygonUSDC，另外，开发者将能够构建从法定货币到Polygon USDC的自动化流程，也能使企业、交易所和机构交易者访问Polygon USDC，包括可在其他八个区块链网络中将其兑换为原生USDC。（prnewswire.com）[2022/6/8 4:09:25]

本文的目的是想告诉大家，被动收益轮植已经变得很复杂了，而且我们预计它以后会变得越来越复杂。所以我们需要提供一种新的产品，不是简单地在这些选项中作选择，而是培育出新的选项。

我们已经有思路了。

从下一篇文章开始，我们会详细说明解决方案。

原文链接:

https://medium.com/iearn/yield-farming-101-d983a27c542e

翻译:?阿剑

102更能感知收益的自动化做市商

我们先从几个基本的例子开始：

假设你持有BAT，你有以下几个选择：

将BAT存入Compound，赚取存款利息和治理代币COMP

将BAT存入Aave赚取利息

卖掉50%的BAT，用这笔钱买入ETH，将BAT和ETH存入Uniswap的BAT/ETH流动性池，赚取手续费，并承担无常损失。

卖掉50%的BAT，用这笔钱买入ETH，将BAT和ETH存入balancer的BAT/ETH资金池，赚取手续费和治理代币BAL，并承担无常损失。

Tether推出与墨西哥比索挂钩的稳定币MXNT:5月26日消息，Tether推出与墨西哥比索挂钩的新稳定币MXNT，标志着其进入拉丁美洲市场。

据悉，MXNT最初将在以太坊、Tron和Polygon区块链上提供。（The Block）[2022/5/26 3:43:39]

再变得复杂一点：

将BAT存入Compound，获得cBAT，将cBAT和ETH存入balancer的cBAT/ETH资金池，赚取手续费和BAL，并承担无常损失。从表面上来看，你以为你赚取的是COMP和cBAT的利息收益。

实际上，是Balancer的资金池在赚取COMP，而且balancer的资金池也在赚取cBAT。虽然你的投资策略看似很明智，但是最后的收益近似于直接将BAT和ETH存入balancer的资金池。

从中，我们可以发现以下几个问题：

流动性池赚取了激励型代币，如COMP、BAL等

流动性池赚取了代币的存款利息

你必须卖掉50%的BAT来为池子提供流动性

从上述几点可知，现有的AMM流动性池无法满足我们的需求，因此我们需要更能感知收益的AMM。

支持Aave代币非常容易。aToken都支持一个名为redirectInterestStream的函数，可以让你配置一个用来接收利息的地址。但是，这就意味着，你获得的利息不是以复利计算的。

Compound代币的价值虽然能基于其供应指数而增长，但也正因此，这些代币很难管理。这就需要AMM能够感知cToken的基础价值，而非cToken的价值。因此，所有互换交易和报价核查都要衡量基础价值，而非cToken本身的价值。

适用于cToken的方案也适用于aToken，并且解决了复利问题。

引入这一变化之后，AMM就能在持有cBAT或aBAT的同时进行BAT/ETH代币对之间的交易。

给COMP设计的方案非常简单，我们根据每一次内部余额的变化来衡量COMP余额的变化，并为其分配一个索引。

但是，我们希望支持将来有可能加入的所有代币，并且在余额没有改变的时候也重新分配。因此，我们对上述内容进行过修改，可以适用于任何代币，并增加了一个针对核心代币的地址查找功能。

以上就是第一部分——可感知收益的AMM，能让流动性提供者从提供最高利率的借贷市场里赚取利息，同时获得激励型代币。

下一篇文章将详细讲述，在你仅持有一种代币的情况下，我们是如何帮助你避免卖出50%来买入另一种代币的。

原文链接:

https://medium.com/iearn/yield-aware-amms-102-114e1ea37608

翻译:闵敏

103稳定币

在讲解下一块内容之前，我们需要先了解稳定币。

为什么1USDT价值1美元？简单来说，如果我持有1USDT，我可以可以找发行方Tether将1USDT兑换1美元。因此，如果USDT的价格跌至0.9美元，我就会想方设法购买USDT，并将它兑换成1美元来套利，直至其价格回归1美元为止。如果USDT的价格涨至1.1美元，我就会想方设法用美元来“铸造”USDT，从中套利，直至其价格回归1美元为止。

同理，USDC及其发行方Circle，还有TUSD及其发行方Trust也是如此。

那么DAI呢？DAI是由ETH，而非美元背书的。我们可以提供价值100美元的ETH，然后铸造价值100美元的DAI

如果1DAI的价格是1.1美元，我们就可以使用ETH来铸造DAI，然后再用DAI换回ETH。假设你之前使用价值1.5美元的ETH铸造了价值1美元的DAI。现在，这个DAI的价值变成了1.1美元，你可以将它兑换成等值的ETH，这样依然比你的质押品价值低了0.4美元。。

解决上述问题很容易，不是吗？只要我们能以价值1美元的ETH铸造价值1美元的DAI就可以了。这里的问题在于ETH本身具有波动性，如果ETH的价格下跌1%，整个系统都会不稳定，因为没有足够多的ETH能偿付DAI。

这就是为什么Tether等公司会惹上那么多官司。Tether称其发行的USDT是以美元1:1足额背书的，也就是说，如果所有USDT持有者同时要求Tether兑付，Tether能拿出足够多的美元吗？这是确保系统稳定的关键问题：当所有人要求兑付时，系统始终可以提供足够的基础资产。

因此，我们设计了一种新型稳定币。我们设计的是AMM转账机制。

每当我们创建一个新的uniswap流动性池时，都需要提供等价值的两种代币。假设你提供了价值1美元的BAT和价值1美元的ETH创建了一个BAT/ETH流动性池。这时，有人提供价值1美元的DAI和价值1美元的ETH创建了DAI/ETH流动性池。如果你想使用BAT兑换DAI，就要先在BAT/ETH池子中将价值1美元的BAT兑换成等值的ETH，然后再到DAI/ETH池子中兑换成等值的DAI。

在上述示例中，ETH只起到了价值转移的作用。只要1ETH=1ETH，则价值1美元的BAT=价值1美元的DAI。

引入了价值转移资产后，我们就可以做一些有趣的事情了。假设你提供价值1美元的BAT给这个新的AMM转账机制，就可以创建出等价的价值转移代币。如果有其他人提供价值1美元的DAI，也可以创建出等价的价值转移代币。

接下来就会发生一些有趣的事情：

我们只需要提供一种代币的流动性

价值转移代币的价值等于系统中所有代币的价值总和

如果交易者为这个系统注入了更多A代币，就要取出同等价值的B代币，从而遵守规则2。

如果价值转移代币的价值高于系统中所有代币的价值总和，交易者就面向该系统出售价值转移代币，并取出其它代币，从而遵守规则2。

我们已经上线了这个名为StableAMM的流动性提供系统。该系统能够在保证内部稳定性的同时，获得更高的收益。

原文链接:

https://medium.com/iearn/yield-stable-coins-103-717b097213f1

翻译:?闵敏

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