比特币:加密多头和空头：加密对冲基金的令人惊讶的阳光前景

每个史诗般的故事都需要一个悲剧性的英雄，而在本世纪迄今戏剧性的转变中，扮演这一角色的人选之一必须是对冲基金经理。在2000年代初期，他们从他们的宇宙之王基座上倒下，现在他们勉强赚取微薄收益，躲避投资者对费用的批评，并偶尔通过向我们其他人解释当前的困惑正在使全球经济陷入困境来保持联系。的确，前金融之王中有一些强大的头脑和令人钦佩的倡议。但是到目前为止，在有前途的遗产和偶尔的辉煌时刻之后，这还不是他们的十年。

通过一系列对冲基金指数监控行业健康状况的Eurekahedge本周报告7月份平均表现为2.6％，年初至今的回报率为1.7％。这明显落后于标准普尔500指数，纳斯达克综合指数，黄金，债券，当然还有比特币。年初至今表现不佳的情况类似。

但这是一个有趣的转折：Eurekahedge加密货币对冲基金指数在7月份上涨了21％，在2020年的前七个月中上涨了50％。这是一个不错的表现。但是对冲基金难道不应该跑赢行业基准吗？截至7月底，比特币的年初至今表现为55％–换句话说，市值领先的加密货币的表现优于以加密货币为重点的对冲基金五个基点，即10％。

就对冲基金而言，这意义重大，尤其是因为对冲基金的要点之一是承担额外的风险，获得额外的回报并使基准看起来很无聊。

那么，这里的故事是否比传统的对冲基金更胜过加密对冲基金？还是与行业基准相比，加密对冲基金的表现不佳？

我认为加密货币基金的表现要优于非加密货币基金，这是前一种情况，鉴于不断发展的市场发展和市场情绪，这种趋势可能会持续下去。

比特币的相对表现不佳并不会使加密对冲基金的前景黯淡。

即使回报率略低，投资加密对冲基金而不是直接投资于市场对于许多投资者而言将是更具吸引力的选择，因为使用经验丰富的管理人员运营的工具可能比直接参与市场更为安全。投资者不必担心保管，最佳执行和流动性紧缩。

Ripple CTO：是时候“认真考虑”出售一些加密货币了:金色财经报道，Ripple首席技术官David Schwartz在推特表示，如果你拥有改变人生数量的加密货币，请花一些时间认真考虑出售一些加密货币以降低风险和风险敞口。同时他补充说，这并不是对市场走势的任何预测。[2021/4/14 20:16:26]

随着年的发展，最近的一些发展趋势表明，加密对冲基金的顺风顺风。

能见度

首先，我们越来越意识到加密作为资产组。TIE的这张图表显示，媒体中提到的比特币在5月减半，此后一直保持高位。

媒体仍在谈论比特币

资料来源：TIE

随着通货膨胀担忧的扩散，这种风险在未来几周内可能会加剧。本周，上市的商业情报公司MicroStrategy选择将其5亿美元超额库存中的一半投资于比特币，作为通胀对冲工具。

同样，在过去的一周，GrayscaleInvestments*推出了电视广告，将加密货币定位为货币的自然演变，而投资机构GalaxyDigital在《金融时报》中刊登了整页的广告，其中以大写字母写着比特币。对于越来越对货币政策，价格压力和市场基本面感到不安的观众而言，这些都是不容错过的。

一个简单的消息

挥发性

第二，动荡又回来了。就比特币而言，直到最近，波动率才从“典型”水平急剧下降。虽然仍低于其2019年平均水平，但该指标又再次上升。

还不像以前那样...

资料来源：CoinDeskResearch

这可能会吓阻一些投资者，但对冲基金通常会寻求波动性。它的回报可能会吸引更多的主流对冲基金成立加密部门。根据本周《金融时报》的一份报告，一些“蓝筹”名称正试图做到这一点。

加密分析师Nicholas Merten称看好AMPL、MARK和UNI三种资产:加密分析师Nicholas Merten表示，尽管最近山寨币出现了波动，但加密市场正处于牛市的早期阶段。他将重点关注三项数字资产：Ampleforth (AMPL)、Benchmark Protocol (MARK)和Uniswap（UNI）。该交易员认为，AMPL的市值低于4亿美元，随着其重复2020年牛市周期的三个阶段，AMPL的估值可以大幅增长至数十亿美元。而MARK协议可以合理地与Ampleforth竞争。此外，他认为Uniswap可以比目前18美元的价格提高177%。（The Daily HODL）[2021/2/7 19:08:57]

而且，直到最近，加密资产之间的相关性仍然相对较高。通过押注比特币，您只需一笔投资就可以将很大一部分市场表现作为依靠。

然而，在过去的几周中，相关性下降了，并且鉴于对分散式金融和其他应用程序中出现的单个项目的关注日益增加，这种趋势可能会持续下去。

不那么相关的市场意味着更多的阿尔法机会

资料来源：CoinDeskResearch

这使得专业管理的加密货币投资组合更具吸引力，因为当主动资产选择更有可能带来较少的相关收益时，超越行业基准将成为更具创造性的挑战。

支持

第三，对专业加密货币投资日益增长的运营支持也是一个令人鼓舞的因素。

对于加密投资者的机构级大宗经纪业务仍处于起步阶段，但一些大牌有相当规模的资产负债表和专业的街头威望已经进入了太空。一些高盛和富达等金融巨头似乎正在谨慎地寻求提供类似服务。

当对冲基金已经很熟悉的名字开始提供对加密货币投资的支持时，我们可能会看到甚至更多的传统对冲基金也开始尝试加密货币市场。

动态 | 日本社交媒体巨头Line旗下子公司正式获批加密货币交易许可:据日本金融厅官网显示，9月6日，日本社交媒体巨头Line旗下加密货币子公司LVC正式通过日本金融厅审批并完成注册程序，获得第00017号加密货币交易许可证，将提供BTC、ETH、BCH、LTC、XRP等交易服务。[2019/9/6]

此外，7月的OCC声明称银行现在可以托管加密资产是使对冲基金适应资产类别又迈出的又一大步。包括银行，智囊团和加密公司在内的行业参与者提交的公开意见表明，有兴趣，但也需要进一步澄清。随着这种澄清在未来数月和数年中不断浮现，我们很可能会看到一滴细流，然后是大量传统金融机构，它们渴望迎合那些活跃于加密市场的对冲基金客户。在一个良性循环中，任何减少结算和交易摩擦的服务都可能会增加对冲基金的兴趣。

赎回

这些趋势是否足以使对冲基金经理恢复昔日的辉煌？加密对冲基金经理会成为市场的新国王吗？不太可能，至少不会以同样的方式消耗资金。

由于市场的基本理念正在发生深刻的变革，而基本面不再是估值的驱动力，因此击败市场不再具有与前几十年一样的知识面。

然而，仍然存在着在主流之前发现成功趋势，洞察力和勇气足以支持新兴技术的勇气。

毕竟，被挽救的21世纪英雄最终可能会成为对冲基金经理–只有英雄才能不仅仅是基于财富。他们将基于勇气，勇于超越典型经理的工具箱，认识到自己在理解财务方面的局限性，并理解可以善加利用变革。

供应误解

加密货币领域从来都不缺戏剧。上周吸引众多关注者之一就是所谓的“供应门”，据透露，在实际供应的乙醚方面尚无共识。事实证明，不同的数据聚合器显示不同的数量。

行情 | 加密货币市场24小时交易量约为689.5亿美元:据CoinMarketCap数据显示，加密货币市场总市值为3279.08亿美元。24小时交易量为689.46亿美元。前五成交额排行如下：第一是BTC，其24小时成交额为208.01亿美元，占比为31.17%；第二是USDT，其24小时成交额为205.50亿美元，占比为29.81%；第三是ETH，其24小时成交额为81.91亿美元，占比为11.88%；第四是LTC，其24小时成交额为39.81亿美元，占比为5.77%；第五是EOS，其24小时成交额为23.02亿美元，占比为3.34%。[2019/6/25]

有区别...

资料来源：CoinDeskResearch

对于某些人来说，这是比特币卓越透明度的一个明显例子，甚至使人们质疑以太坊是否可以作为分类账。我认为这种比较是没有意义的。即使仅出于计算市值的目的，总供给也很重要，这反过来会影响某些加密指数。

同样，真正令人担忧的是，缺乏明确的电源供应概念确实会使网络容易受到“通货膨胀错误”的影响，其中代码错误会挖掘其他令牌。如果您不知道供应量是多少，怎么知道它不是应该的量？

然而，对于比特币和以太坊的不同价值主张的说法，惊what尤为有趣。

首先，虽然比特币和以太坊都在工作量证明区块链上运行，但是在发行和计算供应方式上却存在明显差异。我在这里不做详细介绍，但有助于理解比特币具有一种相对简单的协议级方法来获取电流，而以太坊则具有一些技术差异，这使得提取准确的余额变得更加复杂和耗时。-消耗。随着以太币发行每隔15秒左右发生变化，等待时间进一步使这种尝试变得更加复杂。

更为重要的是每个产品的价值主张。比特币的2100万硬顶是赋予其价值的一部分。以太坊没有有效的硬上限-因此，在任何给定时刻的确切供给都不重要。它从未声称是一笔硬钱，尽管有些人坚持认为“ETH就是金钱”，但这种说法主要用于分散式金融的潜力。

动态 | 俄罗斯国家杜马计划在今年年底通过加密货币监管法案:据BitNovosti报道，据俄罗斯加密行业与区块链协会（RACIB）官方电报群消息，俄罗斯国家杜马金融市场委员会主席Aksakov在参加国际论坛期间宣布，国家杜马计划在今年年底通过加密货币监管法案。但他没有具体说明正在讨论哪些特定项目。目前国家杜马正在讨论3-9项法案，其中一些涉及区块链领域的监管。[2018/12/10]

对我而言，所有这些都凸显了加密网络概念的独特性。在活跃的开发人员社区中流通资产可以优先考虑不同的特征，这说明了创新和潜在的破坏，更不用说不可预见的用例了，这些资产在采用和信仰的基础上已经成功地产生了可观的货币价值。话剧可能会长期盛行，特别是当它们像这样具有教育意义时。

有人知道发生了什么吗？

尽管令人担忧的通货膨胀报告，即将到来的收入悬崖作为一揽子支持协议再次被拖延，以及对即将到来的中美贸易谈判的普遍悲观情绪，标准普尔500指数仍继续上涨，几乎达到历史最高点。周五下午写作的故事。由于一些地区宣布了新的锁定措施，欧洲股市，特别是与旅游业相关的股市受到打击。

美国零售业出现一些利好消息，美国失业率自3月以来首次跌破100万。但总的来说，感觉是大多数主要经济体的复苏都停滞了。

比特币本周表现不及股票，但本月和今年到目前为止表现均不佳

资料来源：CoinDeskResearch

尽管各国央行行长实际上在谈论通货膨胀，但黄金周表现不佳，下跌近6％。面对比特币与黄金之间的关联性几乎超过其年初以来的最高水平，比特币保持跌势，跌幅不到0.1％。

两个故事的故事...

资料来源：CoinDeskResearch

随着比特币与黄金的相关性上升，其与标普500的相关性继续下降。这可能是加密货币的另一种叙事转折吗？与到目前为止的大部分时间相比，现在它更像是一种冒险的数字黄金游戏吗？

链链接

公开交易的商业情报公司MicroStrategy将其剩余资金的一半投入了比特币，投资了约2.5亿美元。带走：这是一个大问题，不仅对于规模而言，而且不仅仅在于收入超过10亿美元的上市公司公开押注比特币作为通货膨胀对冲的事实。对于发送给其他公司的信号来说，通货膨胀可能即将到来，而比特币是一个很好的避险工具，这也很重要。而且，下注的大小将MicroStrategy变成了列出的比特币游戏。自从本周早些时候在美国证券交易委员会的一份文件中披露了此项收购以来，股价已上涨了近20％，这是其他公司会注意到的一个高潮。

那是一个很好的碰撞

资料来源：CoinDeskResearch

AvantiBank的创始人CaitlinLong提供了有关Avit的更多详细信息，Avit是在区块链上发行的一种商业银行货币或可编程电子现金。带走：我对银行发行的代币的新兴子集着迷，因为它们可能会成为近期结算市场的重要特征，因此对市场的运作方式产生重大影响。在过去的几个月中，随着投资者利用他们提供的流动性增强，由法币支持的稳定币的供应激增。然而，稳定币结算的法律方面仍不清楚。但是，由银行赞助的代币可以弥补这一缺口，并在提高市场流动性的同时提高结算效率。Avit使稳定币的概念更进一步，因为它将是一个全新的代币，由以美元为基础的储备支持，但不能代表现实世界的资产。

加密交易所Coinbase将很快允许美国零售客户借用其持有的比特币的法定贷款。带走：面对其他大公司争夺机构投资者的高级经纪业务的争夺，此举凸显了Coinbase的零售至上战略。尽管市场营销强调在婚礼，房屋翻新等费用上借用比特币资产的借贷效率，但最终可能会被用来利用加密货币头寸–客户可以使用自己的比特币借钱购买更多的比特币。杠杆作用不大-贷款被限制在20,000美元或比特币持有量的30％中的较小者。然而，鉴于杠杆机会相对稀少，尤其是对于美国现货交易所的零售客户而言，这一点仍然值得注意。

最大的加密货币期权交易所Deribit已经开始行权价格超过1000美元的以太期权上市，一些交易商现在押注加密货币将在年底前达到该价格。TAKEAWAY：随着以太坊期货和期权的未平仓合约以及每日交易量达到创纪录水平，对以太坊的交易兴趣似乎正在增加。它们仍然大大低于比特币衍生产品的交易量，但随着以太坊区块链继续朝着系统升级的方向发展，并有望在理论上解决规模和成本问题，这种增长势头仍很明显。

这些乐队看起来像波浪...

资料来源：skew.com

与衍生品保持一致，经常被用作代表该行业机构参与的CME比特币期货的未平仓合约已达到8亿美元，较7月份的低点3.65亿美元增长近120％。TAKEAWAY：就开放权益而言，这使它成为全球第三大比特币期货交易所，仅次于OKEx和BitMEX，并且是美国唯一受监管的交易所。一个月前，它排名第五。

...看起来像是向后的悬崖。

资料来源：skew.com

在纳斯达克上市的加密矿业公司RiotBlockchain和MarathonPatentGroup在过去12个月中分别上涨了95％和125％，大大超过了比特币的3％涨幅。TAKEAWAY：这突显了加密资产并不是获得市场曝光的唯一途径。尽管本周早些时候发布了第二季度财报，但RiotBlockchain的增长却表明采矿收入较一年前有所下降。但是，上市公司也存在额外的微小风险，因此不应被视为资产本身的代理。以小屋8为例，它在本周宣布了第二季度的收益，但同期却损失了近50％的价值。

JesusRodriguez指出了加密资产提出量化策略的一些挑战。TAKEAWAY：其中包括这样一个事实，即数据集比传统资产要小，并且某些交易历史以月为单位，因此很难建立预测模型。同样，加密市场相对频繁的“异常”事件和不规则的交易模式也会使模型混乱。数据集的质量和可靠性差，进一步阻碍了模型的发展，许多交易所都表现出虚假交易量，清洗交易或行为。

威尔·福克斯利与交易所，交易商和基金进行了接触，以进一步了解上周对以太坊经典网络的51％攻击。TAKEAWAY：一些内部人士将价格下跌的原因归因于较小的加密货币的高度相关性，另一些人则认为这是因为网络基本面未变。正如我上周提到的那样，我认为这可能是因为它已经被定价了。在最近的任何时间范围内，ETC的表现都大大落后于大多数加密资产。

自印度最高法院3月份取消对交易所的银行业务限制以来，印度的加密货币交易量猛增，7月达到历史新高。TAKEAWAY：考虑到潜在投资人群的庞大规模，印度对比特币的态度值得关注，因为即使适度的上涨也可能改变市场。同样重要的是该国的非货币化经验以及较高的通货膨胀率。

通过历史的镜头...

资料来源：CoinDeskResearch

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