HEM:交易所刷量研究：如何估算交易所的虚假交易量？

原文作者：X-explore，吴说区块链

加密货币交易所的刷量交易并不是一个新话题。由于中心化交易所缺乏监管，一些交易所倾向于虚假刷量以掩盖真实的交易量，从而提高其交易量的排名。因此，我们构建了交易量分析的方法来识别和阐述虚假交易量。

我们通过开放 API 获得了几个主流交易所的历史 K 线数据、实时深度数据和实时交易数据。这些交易所包括 Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin 以及 dYdX。

通过下图我们可以得知，自 2023 年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加；不过 Phemex 交易所的交易量形态呈现异常。

新加坡WBF交易所将上线XVS:据官方消息显示，WBF交易所所将正式上线XVS，并于3月23日15:00在开放区开启XVS/USDT交易对，充值将在3月23日15:00开放，提现将在3月23日15:00开放。

据悉，Venus（XVS），一个基于币安智能链（BSC）的借贷与稳定币发行平台。Venus旨在建立一个币安智能链上的去中心化金融(DeFi) 借贷市场，并允许通过一系列BEP-20抵押资产发行合成稳定币资产。

XVS是平台的原生BEP-20治理代币，主要被用于参与平台治理，譬如对于产品升级，添加新抵押物类型，调整平台参数等进行投票。[2021/3/23 19:10:00]

下图显示了 Phemex 的 uBTCUSD 交易对的价格和交易量图。可以清楚地看到，从 2022 年 8 月 19 日开始，交易量迅速增加，从 2022 年 9 月 16 日开始到 2022 年 11 月 19 日，这种疯狂的交易量再度上演。此后，在没有任何迹象的情况下，交易量急剧下降，并将水平降至 2022 年 8 月 19 日之前的交易量。从 2023 年 1 月开始，成交量似乎再次反弹，并继续保持在一个较高的水平。

DeFi衍生品交易所Kine将于3月24日上线以太坊主网:DeFi衍生品交易所Kine宣布将于3月24日在以太坊主网上线，主要功能将逐步上线。UTC时间3月24日6点，质押功能将开启，用户可以将WBTC、ETH、USDC和USDT铸造kUSD稳定币，然后获得KINE奖励，同时将开启LP挖矿活动，用户可以向ETH/KINE、ETH/kUSD、USDT/kUSD的Uniswap流动性池中添加流动性，赚取KINE奖励。

在DApp上线后不久，Kine交易所将开启Beta测试版本，用户可以开始交易，符合条件的用户可以领取空投奖励。[2021/3/20 19:03:36]

ABIT交易所将于4月26日正式上线LINK:据官方消息，ABIT交易平台将于2020年4月26日正式上线LINK/USDT, LINK/BTC 交易对。4月26日13：00开放充值功能，4月28日13：00启动提币功能。据悉，Chainlink于2017年6月由旧金山金融科技公司SmartContract推出，为一种安全区块链中间件，旨在通过允许智能合约访问关键链外资源、网站API、 和传统的银行账户支付。 Chainlink网络是Chainlink节点的分布式网络，它们都直接将特定数据、API和各种离线支付功能的使用输送给智能合约。详情请见原文链接。[2020/4/23]

按照常理，市场上的价格波动会导致交易量的激增，因为投资者会关闭他们的交易，或开立新的交易。根据我们的经验，周期性的巨大交易量往往是在价格大幅下跌 / 上涨之后出现的，在期货 / 衍生品市场上更是如此。

动态 | 今日交易所BTC流入量增加近三成:据合约帝交易所链上转账报告显示，截至北京时间2月11日18:00，今日BTC流入交易所22977个，较昨日增加29.36%，流出交易所38863个，较昨日增加8.37%。今日ETH流入交易所273856个，较昨日增加8.15%，流出交易所220443个，较昨日减少28.67%。[2020/2/11]

考虑到加密货币具有杠杆交易的特点，市场上的任何剧烈运动都可能被放大，并导致止盈止损。这将是交易量飙升的一个重要原因。因此，我们将价格大幅波动时的 Phemex 交易量变化作为调查的目标之一。

我们对主流交易所的（皮尔逊）相关系数的分析表明，dydx 的相关系数具有与交易挖矿收益活动相关的周期性。Binance、Bitget、OKX 和 Bybit 则有很强的线性关系，而 Kucoin 的线性关系较弱，Phemex 则垫底。

分析 | BTC 30天ROI有一定抬头 主流交易所相关交易量有较大缩水:据TokenGazer数据分析显示：截止至8月23日17:00，BTC价格为$10,176.82，市值为$182,082.57M；主流交易所24H BTC交易量约为$684.46M，环比昨日缩量38.66%；BTC活跃地址数轻微下滑，链上交易量有一定增长；市值占比维稳，目前约为68.44%；BTC出块时间约为10min；BTC 30天ROI有一定抬头；期货方面， BTC空单持仓量继续下滑；交易所方面，日内BTC/USD Coinbase对BTC/USD Bitfinex短暂正溢价后，回复到负溢价状态。

UTC 8月22日，比特币在跌至9800美元附近的支撑位后反弹，之后小幅震荡，全天下跌0.23%。以太坊等主流币的表现基本都好于比特币，ETC上涨17.25%。比特币在9800美元附近的楔形三角的下边沿形成支撑，短期内可能有所反弹。如果有效跌破下沿，可能会有较大的下跌。[2019/8/23]

因此，我们可以推断，Phemex 有虚假刷量的行为，而虚假刷量会在市场价格稳定时进行，异常放大的成交量往往发生在这一时期。

我们还分析了几个交易所近期的交易。

大的市场波动往往造就大的交易量。这一般会是由于：

交易数量的突然增加和涌入

大额交易

而在 Phemex 交易所中，我们没有从原始交易订单流和 k 线交易量中发掘明显相关性，交易订单的规模没有显示出随机性。与 Binance 相比，交易规模相对停滞。变化的是交易的密度，而不是单个交易规模。

深度被认为是衡量交易所流动性的一个重要标准。交易者喜欢深度较好的市场，因为交易成本较低。我们调查各个交易所的订单深度，以确定是否有任何可能观察到的模式或趋势。

总的来说，Binance 和 dYdX 似乎有非常好的深度和价格。KuCoin 和 OKX 紧随其后，而 Phemex 有着最大的滑点。

我们构建了一个模型来估计报告交易量的真实比例。

观察到 Phemex 的价格波动和交易量之间的相关性很弱，我们假设交易所的虚假交易主要发生在价格小幅波动的时期。也就是说，价格大幅波动期间的交易量是真实的。这是一个保守的假设，用于估计虚假交易量的比例。

由上图可见，存在一些明显的差异，估算的交易量完全低于报告的交易量，预计真实的交易量可能占报告的交易量的 5% ~ 25% 之间。

使用相同的方法来估计 Binance 和 Bybit 的真实交易量比，结果与报告的交易量非常接近。

我们采用了主流中心化交易所的各种公开数据：

Phemex 的交易量显示出与其他交易所不同的模式。Phemex 平台上交易量的突然增加似乎很有意思，这是不正常的。

与其他任何交易所相比，Phemex 的交易量与价格 k 线的相关性被认为明显较低。这表明 Phemex 的交易量并不完全取决于市场走势，可能有其他力量推动他们的交易量。

在大多数交易所中，Phemex 似乎有最高的价差和滑点。这应该会让一些客户交易望而却步。

对一些飙升的交易量进行比率分析估计，估计的交易量占 Phemex 报告交易量约 5% ~ 25% 。

通过深入研究个别交易数据，即使市场波动大时，Phemex 的交易规模也没有太大的变化。与 Binance 相比，当市场波动大导致巨大的 K 线交易量时，会出现大额交易。

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