ANC:DeFi乐高王国开始构建 Balancer流动性池全解

要点总结

7月29日Balancer屏蔽YFII的事件引起市场对Balancer的不满。TokenInsightResearch通过分析Balancer平台7月30日流动性池数据，发现Balancer存在空池现象。但Balancer作为YFI平台内嵌的收益聚合渠道之一，与YFI完美呈现DeFi的乐高特性，推动DeFi良好发展。

1.Balancer是YFI连环流动性挖矿的重要一环

2020年7月29日Balancer前端对YFII进行屏蔽引发市场对Balancer的不满。YFI是yearn.finance项目的治理型资产，在7月份以极高收益引起DeFi市场热议。而YFII借助YFI近期发展势头横空出世，成为新的话题。TokenInsightResearch认为Balancer事件只是YFI热潮当中的一个插曲，后续DeFi发展将出现更多层出不穷的项目、事件；以及鉴于在流动性挖矿期间DeFi行业的泡沫已经有初步积累，此次YFI大热让DeFi的泡沫在该基础上进一步积累。

DefiLlama创始人：Foundation存在合约漏洞:6月21日消息，DefiLlama创始人0xngmi发推表示，NFT市场Foundation的NFT合约有一个漏洞，可以让基金会团队销毁几乎所有在其平台上铸造的NFT。Foundation的集合合约使用转发代理模式来节省部署的Gas，这意味着所有集合调用一个单一的合约来使用它的代码不是问题，并且基金会的集合有一个功能，允许创建者在没有NFT的情况下销毁它，目前基金会团队的合约所有权由6个中的2个多重签名持有。[2023/6/21 21:51:45]

Balancer属于DeFi生态中的去中心化交易所，采用恒定均值收益函数为定价模式。它与其他采用不同恒定函数的DEX构成DEX中特殊的一类，即恒定函数做市商。如下表格为恒定做市商典型代表，其中Balancer与Uniswap最大的不同在于：Uniswap的每个流动性池只能由两种资产组成，Balancer可以仅由1种或者超过2种资产组成。目前Balancer的流动性池可由多达8种资产构成。

全网DeFi锁仓量为1128.1亿美元 24小时下降26.37%:金色财经消息，据DeFiLIama数据显示，当前全网DeFi锁仓量1128.1亿美元，24小时下降26.37%。目前，锁仓量排名前5的公链分别为：ETH（712.8亿美元）、BSC（84.5亿美元）、Avalanche（51.7亿美元）、Solana（40.4亿美元）、Tron（39.7亿美元）。[2022/5/13 3:12:28]

今年6月份自动做市商借助流动性挖矿这一东风表现强劲，其中Balancer的6月份表现稍逊于其他AMM。关于DEX以及AMM的历史表现在TokenInsightResearch近期的《2020上半年DeFi行业研究报告-Part1DEXs》中另有详细介绍。

恒定做市商典型代表，来源：TokenInsight

YFI的大热在于用户可通过yearn.finance完成不同的流动性挖矿策略，包括可通过Curve、Balancer、与yearn.finance完成流动性挖矿。首先在Curve的ypools中通过提供资产以获取yCRV；第二步则是在Balancer上存入98%yCRV和2%YFI换取BPT，获得BAL奖励；最后再将BPT放于yearn管理页面赚取YFI。

Cosmos正在推出“金丝雀网络”Sagan及其DeFi平台:金色财经报道，区块链平台Cosmos正在推出一个名为Sagan的新区块链，用于测试和实验。据熟悉情况的消息人士称，该区块链将是一个“金丝雀网络”。该术语是由区块链平台Polkadot及其金丝雀网络Kusama创造的，指的是用于协议在主网上线之前对其进行试验的区块链。Cosmos还宣布与游戏公司Forte建立合作伙伴关系。此外，其DeFi平台Emeris将于12月推出。Emeris将包括Cosmos生态系统内的跨链farming和跨链质押。[2021/10/20 20:41:17]

YFI连环流动性挖矿策略，来源：ChainLinkGod

上述挖矿策略依靠DEX和yearn.finance实现，yearn.finance在其中的主要作用为收益聚合器，DEX是重要环节。Balancer被纳入收益挖矿的重要一环的原因在于其背后所采用的恒定函数。恒定函数作为Balancer流动性池内的资产价格机制，决定了Balancer的基本特质。

Polies CEO Michael Caravetta：DeFi还将绽放，Polies将推动波卡上的DeFi热度:据官方消息，币赢CoinW《共识52》第七期《Polkadot的进化之路——波卡是通往Web3.0的拐点?》主题AMA主题中Polies CEO Michael Caravetta认为，随着波卡平行链和主网上线日益临近，波卡生态的聚合力量将会在行业带起新的热潮。

Polies是在波卡生态上构建完整DeFi交易情境的项目，除了传统的DeFi挖矿和借贷等，还创建了ETF、基金等相关衍生品的基础设施。在这个基础设施上，可以便利地增加不同的金融模块，也可以让其他波卡的DeFi项目，如Zenlink等快速接入。

Polies目前已经完成了多个衍生品市场底层搭建，将配合波卡官方的动作，再一次为DeFi的热度提供燃料。[2020/11/6 11:51:57]

所有CFMMs主要以采用的定价机制不同而区分，Uniswap流动性池均以2类资产构成，且比例固定为50%：50%。Balancer较Uniswap更有弹性空间，流动性池可以由多种不同资产构成；在由两类资产构成的流动性池中，甚至不局限于50%：50%。yearn.finance平台的治理型资产YFI在Balancer中可创建出无常损失最小的流动性池，因而Balancer被选为yearn.finance平台中重要参与者。

当前 DeFi 借贷总量接近16亿美元:金色财经报道，DeBank数据显示，当前 DeFi借贷总量约为15.92亿美元。其中，Compound平台约9.26亿美元，占总体份额58.19%，Maker平台约4.28亿美元，占总体份额26.91%，Aave平台约2.19亿美元，占总体份额13.76%。

注：DeFi其实质是基于一套开放的账户体系，保证全球任何人都可以无门槛使用的一系列金融服务。这些金融服务主要由一些开源的智能合约来提供，整个服务的代码和账目都可以在区块链上进行公开审计。[2020/8/29]

2.7月30日Balancer流动性池空池现象严重

TokenInsightResearch取Balancer2020年7月30日当天的平台官网数据，进一步分析其当日流动性池全貌。如下图所示Balancer当前总流动性池数量超过1千，流动性总量超过3亿美元。该平台流动性池由私有型和开放型两类构成，开放型流动性池允许任意用户提供流动性，以及交易相应资产；封闭型流动性池则对流动性提供者受限，但允许交易者交易。开放型在数量、流动性容量和交易量上远远超过私有型。

Balancer流动性池基本概览，来源：Balancer,TokenInsight

2.1私有型流动性池

私有型流动性池在7月30日仅有23个，每个流动性池包含的资产类型及数量不一。下图所示23个私有型流动性池中有5个仅由1种资产构成，有1个流动性池其资产高达7种。由2类资产构成的流动性池个数最多，显然用户更偏好由2种资产构成的流动性池。这一结论在开放型流动性池中同样得到验证，TokenInsightResearch认为此现象发生的原因在于其风险更低。

Balancer私有型流动性池资产种类数量分布，来源：Balancer，TokenInsight

此外私有型流动性池24h总交易量很少，且仅由3个流动性池贡献。流动性容量数据同样表明私有型流动性池分布极端不平衡，其中有17个流动性池低于500美元，2个在45万-65万美元，4个高于1百万美元。TokenInsightResearch发现这17个低流动性的流动性池不在Balancer的白名单内，出于风险考量，极少用户会选择为这些池提供流动性或者交易流动性池内部资产因而这些流动性池往往处于枯竭状态。

由于私有型流动性池对参与人设限，且Balancer仍处于成立早期，私有型流动性池数据并未展现Balancer发展全貌以及其他特性。

2.2开放型流动性池

Balancer开放型流动性池资产种类数量分布、24h交易量与流动性池容量，来源：Balancer，TokenInsight

Balancer开放型流动性池数量较多，总量达到999个。单个开放型流动性池支持的资产种类目前为2种至8种不等，其中近70%的流动性池由2种资产构成。与私有型流动性池不同，开放型流动性池没有由单种资产构成的流动性池。从24h交易量和流动性池容量上看，由2类资产构成的流动性池数量占66%，但却贡献了88%的24h交易量和90%流动性池容量。

TokenInsightResearch进一步以流动性容量和24h交易量两个维度分析发现Balancer开放型流动性池空池现象明显。Balancer开放型流动性池的流动性以及24h交易量数据如下图所示，研究当日50%的流动性池出现流动性枯竭，17%的流动性池尽管未枯竭但其24h交易量为0。此枯竭现象为长期还是短期仍需要进一步探讨。

7月30日Balancer开放型流动性池空池现象，来源：Balancer，TokenInsight

3.YFI促进Balancer流动性池良好发展

2020年7月30日截取的数据表明Balancer当中含有YFI的流动性池数量有24个，且均为开放型流动性池。这24个流动性池流动性总量达到近1200万美元，24h交易量超过120万美元。含YFI与不含YFI的流动性池数据对比如下所示。

Balancer开放型流动性池含YFI与不含YFI对比，来源：Balancer，TokenInsight

含YFI的流动性池数量占开放型总数量4%，且空池数量为0。其7月30日交易量达到7%，当日含YFI的流动性池平均每个池其日交易量为不含YFI的流动性池平均日交易量的1.6倍。因而含有YFI的流动性池在交易上更活跃。

如下图为Balancer自6月份以来的日交易量、交易者数量与流动性提供者数量趋势图，图中显示在7月17日yearn.finance宣布启动治理型资产YFI后Balancer三项数据均迎来历史大涨幅。这一现象表明YFI对Balancer的良性冲击。

Balancer历史日交易量、交易者数量和流动性提供者数量趋势图，来源：DuneAnalytics，TokenInsight

截至目前yearn.finance仍然是DeFi领域最为成功的项目之一，它与Balancer、Curve体现并验证了DeFi乐高性质的可行性。YFI的连环挖矿策略涉及多个平台参与，平台参与者互相支持对方资产质押达到功能上的连接进而实现DeFi的乐高性质。

尽管不可否认Balancer、Curve与yearn.finance三个平台之间的良性互动推动了DeFi发展，但其超高收益吸引大批逐利者涌入，进一步推高DeFi的泡沫。同时YFI的成功导致DeFi领域出现了更多复制品，市场对这类复制品需谨慎对待。

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