PIT:从多元化到「聚合器」：解读币安三年扩张之路

三周年之际，币安公布平台币BNB销毁数据再次刷新纪录，利润上升的背后是业务多元化的扩张。

撰文：FolderZhang

币圈一天，世上一年。不经意间，币安已经成立三周年，俨然已是加密行业的资深玩家。

从交易所起家，币安的触角延伸到多个领域。除了在加密资产现货交易的基础上新增了永续合约等衍生品，并增加借贷、理财、稳定币等服务，币安也通过新建和收购，在DEX、矿池、行业排名网站等领域开疆拓土。

这种眼花缭乱的多元化策略有着怎样的扩张逻辑呢？或许最新的「聚合器理论」可以为我们提供一个解读视角。币安能否在飞速进化的加密金融领域坐稳头把交椅？币安的国际策略和中国策略有又哪些不同？在币安成立三周年之际，我们不妨来厘清这些问题，以期为行业的众多探索者提供思考和借鉴。

发家秘诀：「平台币币币交易」模式

币安的发家史是加密金融领域成功的典范，被一众同行模仿和追赶。三年前，币安刚成立的时候也只是一个名不见经传，站在区块链风口的追风者。当时不乏拥有一定口碑和用户积淀老牌交易所，币安却能后来居上，成为行业举足轻重的行业头部企业。

2017年7月，刚出道的币安是交易所赛道一匹黑马。在诸强混站的时代，一些老牌交易所大量上线新生加密货币，吸引投资者炒作，通过巨额上币费用和交易手续费赚的满盆满钵。而币安却另辟蹊径，提出了独特的「平台币币币交易」模式，奠定了币安飞速崛起的基础。

Voyager宣布从多伦多证券交易所退市:金色财经报道，Voyager已向多伦多证券交易所（TSX）发出通知，公司将自愿从多伦多证券交易所退市其普通股。Voyager采取这一行动是因为其收到多伦多证券交易所通知，由于公司及其主要运营子公司根据美国破产法第11章向美国纽约南区法院提出了破产重组，多伦多证券交易所将对公司普通股在多伦多证券交易所继续上市的资格进行审查。

此外，Voyager被告知， 公司不再符合OTCQX国际的资格，股票交易已被暂停。由于多伦多证交所停牌和退市审查，场外交易所的股票也被停牌。（PR Newswire）[2022/7/8 1:59:40]

「平台币币币交易」模式有何重要意义？一方面，币币交易让投资者摆脱了对法币渠道的依赖，全世界的投资者只要拥有加密资产就可以参与交易，币安借此跳出了中国市场的限制，直接面向了全球所有加密货币投资者。

另一方面，平台币使交易所本身更好融入了加密行业，它不再是一个提供交易服务的中介平台，而是真正成为加密行业内部生态的一部分。通过平台币捕获交易所价值，并将价值传递到平台币持有者手中，这个过程所有的价值流动都在加密生态内部。相较之下，其它平台却像是「抽水机」，不断从投资者手中抽取利润，丰富自身，价值无法回流。

币安三周年之际发布了BNB的第12次销毁公告。此次币安共销毁了3,477,388枚BNB，价值6,050万美元，再度刷新历史记录。币安从成立起，每季度第一月拿出上季度利润的20%销毁等额的BNB，作为价值捕获的重要一环，销毁在某种意义上成为币安的一种传承和仪式。

Three Arrows Capital钱包地址近两日从多个交易平台地址转入91,477枚ETH:12月7日，据链上数据工具Nansen显示，标记为“Three Arrows Capital”的钱包地址（0x4862733b5fddfd35f35ea8ccf08f5045e57388b3）近两日从多个交易平台地址转入91,477.09枚ETH（约合4亿美元）。[2021/12/7 12:56:33]

这仪式记录了币安惊人的成长轨迹。不难推算币安二季度的利润超过3亿美元，其盈利能力与日俱增。

BNB历次销毁记录

除了创新的商业模式，币安的闪电崛起还得益于其得天独厚的历史机遇。在2017年9月，中国监管部门雷厉风行，取缔了国内的加密货币交易业务。一时间大量投资者惊慌出逃，而主打全球市场又拥有中国基因的币安自然成为这场风波中众多用户的避风港。币安迎来第一个高光时刻，交易业务突飞猛进，到2017年底已成为无可争议的头部交易所。

此后，币安在交易业务上积极布局。

2019年4月，布局去中心化交易所，积极试水去中心化金融业务2019年9月，进军合约市场，上线永续合约产品，并随后推出交割合约与期权产品今年二季度，推出杠杆代币币安在衍生品市场也斩获了令人瞩目成绩，产品涵盖永续合约、期货合约和期权，其中永续合约品类超过30个，一直领先于竞争对手，交易量也稳居前列。

NFT 生态系统 DoinGud 从多家风投公司和个人投资者完成一笔融资:10月1日消息，NFT 生态系统 DoinGud 宣布从多家风投公司和多位个人投资者完成一笔融资，投资方包括 IOSG Ventures、DAOSquare、Ellipti、Alameda Research、Hard Yaka、Genblock Capital、Supernova、Kenetic Capital、FBG Capital、MetaCartel Ventures China 等风投公司，以及 Polygon 联合创始人 Sandeep Nailwal、Giveth 创始人之一 Griff Green、Gemini 董事会成员 Ash Kalb、 MaskBook 的 Suji Yan 和 Frank Wang、Kenetic 的 Jehan Chu、dOrg 的 Jordan Ellis 等个人投资者。DoinGud 暂未披露具体融资金额。[2021/10/1 17:19:17]

数据来源：Coingecko，数据截取时间2020年7月20日

除了交易业务，币安同时在借贷、理财、稳定币和风投等领域开始横向扩张，产业生态更加完整。

加密货币投资机构MulticoinCapital曾发布报告阐述币安的这种扩张态势：

「他们希望成为所有加密货币经济活动的中?枢纽。他们想要主导质押、借款、借贷、期权交易、期货交易、资产发?、?险投资、现货交易、主权货币代币化等各种业务。」

Compound社区发起提案建议降低从多个市场申领COMP的gas成本:官方消息，Compound社区发起提案050，建议降低从多个市场申领COMP的gas成本，并允许弃用市场（SAI，REP) 被清算。投票将在2天后开始。[2021/6/29 0:14:00]

新拼图：币安矿池

矿池是币安横向扩张的重要拼图。

早在2019年币安创始人赵长鹏就曾表示，2020年会继续扩张业务版图，布局矿池是方向之一。到今年4月22日，赵长鹏发推透露币安矿池的内测进度。4月27日，币安矿池宣告上线，为用户提供PoW、PoS等多币种、全门类的挖矿服务。首期上线BTC挖矿产品、采用FPPS收费模式。

承接此前的质押业务，币安顺其自然推出了PoS矿池，支持超过20个主流PoS币种。而PoW挖矿则是币安初次尝试，作为此前生态布局的空白，也是将要重点发展的业务。币安表示未来将支持更多的PoW币种。

目前币安矿池已成为全球10大矿池之一，目前排名第9。

来源：btc.com，数据截取时间2020年7月20日

在交易领域如鱼得水的币安为何要做矿池？或许币安矿池本意并不在矿业，而是在布局全生态，补齐了币安生态在挖矿领域的缺失。

赵长鹏表示，「挖矿是全球加密资产领域的重要组成部分，在协助矿工提升收益与赋能的同时促进整个行业生态的完善与成长。我们希望为矿工打造一站式加密资产综合服务平台，打通传统矿业和综合性金融服务，为挖矿行业带来更多创新的解决方案。」

金色相对论 | 上海挖易CEO：312暴跌需要从多个维度来进行风险的管理:在今日举行的金色相对论中，上海挖易CEO李培才表示，针对312大跌对矿工造成的困难主要有以下两个：

1：抵押币借贷的爆仓危机。3.12币价暴跌，首先带来的影响是许多选择65%质押率抵押借贷押注减半行情的矿工，在币价下跌35%之后需要追加保证金，而行情在杠杆漩涡中剧烈波动，许多矿工根本没有来得及追加保证金或降低风险敞口。有不少矿工被迫在最低的位置平了借贷仓位。

2：矿机关机的危机。有一部分高功耗的矿机在币价大幅下跌后，挖矿收益已经不够电费，不得不关机。祸不单行，这部分机器在二手市场上的价格也跌了很多，像s9这次暴跌后，二手市场价格从600直接跌到100多，比币价跌的都多。与之相反，低功耗的先进机型像s17则只跌了10%的样子。展现了极强的韧性。总而言之，这波下跌也让矿工意识到挖矿的潜在风险。需要从机型选择，杠杆的使用方式，挖出币的处理方式多个维度来进行风险的管理。[2020/4/7]

币安在矿池业务上拓展也将增加BNB的使用场景，提升其价值捕获效率，在价值链上回流并反哺整个币安生态。

快速并购的逻辑：花钱买时间

自2018年，币安收购TrustWallet作为官方钱包以来，就开始了惊人的资本扩张战略。据赵长鹏透露，币安2019年共进行了9笔兼并收购交易，包括JEX、DappReview、WazirX等。

区块链媒体TheBlock调研了2013年以来区块链行业129笔公开兼并收购交易，币安是兼并收购中最活跃的三家公司之一，在129笔公开交易中占据了10笔。最近的7月7日，币安宣布完成对加密初创公司Swipe的收购，将与Swipe打通法币资产和数字资产渠道，实现加密资产主流化。

区块链行业收购兼并交易活动最多的公司，来源：TheBlock

发生在今年二季度的CoinMarketCap收购案例，更是区块链行业并购史上金额最大的公开收购兼并交易之一。

已公开金额的前十大收购兼并交易，来源：TheBlock

币安为何要在2018年以来市场大环境冷清的背景下逆势加注？

币安联合创始人何一表示，「我觉得收购的逻辑很简单，就如果你在一个领域，我没有办法快速的战胜我的竞争对手，那我就把它买下来。我们去看过去人类的商业史，其实有无数次的收购并购，当然有的成功，有的失败，但最重要的一点是你花钱，但是你节约了你的时间窗口。」

在收购兼并之外，币安进行了更为广泛的投资孵化业务，仅2019年就投资了21家公司。而在最近一个季度，币安也进行了两项重要的投资布局，将业务推向新的市场和领域：

5月20日，币安旗下航班预订平台TravelbyBit宣布与区块链住宿预订平台Travala.com合并，以拓展区块链旅游产品和服务。5月2日，币安宣布投资印度尼西亚首家合规加密货币交易所Tokocrypto。加速Tokocrypto推出新产品服务、改进技术、业务扩张，以及推动该地区的区块链教育发展。

币安业务版图

聚合器理论：币安有望成为加密金融的Facebook和Google

实践往往走在理论前面。币安四面出击的扩张，让外人很难看明白其中的逻辑，而来自传统互联网行业的聚合器理论，其实可以为币安的行动提供了一个合理的解释。

聚合理论是著名科技博主BenThompson提出来的。他认为，在互联网世界，Facebook和Google是典型的「聚合器」，而非「平台公司」。任何聚合器都需要具备三个特征：

跟用户有直接关系，这可以是基于支付的关系，基于帐号的关系，或者就是基于日常使用的关系。服务用户的边际成本为零，聚合者卖出数字化产品，不会产生额外的生产成本、分销成本和交易成本，因此边际成本为零。有着递减获取成本的需求驱动的多边网络。这一点可以解释为网络效应，聚合者获取了一定数量的最终用户，供应商就会来到聚合者的平台。然后这些被吸引过来的供应商又使得聚合者对更多用户产生更大的吸引力，这反过来又吸引到更多的供应商，形成良性循环。Facebook前用户增长副总裁ChamathPalihapitiya曾试图从BillGates那里筹集资金的时候，BillGates说了这样一段话：「那是一堆狗屎。这不是平台。平台是指每个使用它的人的经济价值，超过创建它的公司的价值。微软才是一个平台。」

Thompson引用BillGates的这段话，巧妙解释了「平台公司」和「聚合器」之间的区别。「平台之所以强大，是因为它们促进了第三方供应商和最终用户之间的关系；另一方面，聚合者是中介，并具有控制权。」

按照这一标准衡量，Windows确实只是平台，微软过去常常宣传自己只占Windows生态系统总价值的一小部分。

在加密金融领域里，币安是与Google和Facebook最相似的聚合器。它具备聚合器所必须要的三个特征。

币安拥有直接的用户关系，用户将资金托管在币安，更通过BNB与用户实现一定的利益绑定。币安为每个用户提供交易等服务的边际成本为0。币安提供极为丰富的加密产品与服务，吸引了超过1500万的用户，这些用户又增加了币安在某些加密货币上分销能力。这形成了一个不断强化的网络效应。

从价值捕获的角度看，微软只占据Windows生态系统总价值的一小部分，而币安通过BNB将广泛的生态价值赋予了用户和持币者。

MulticoinCapital曾提出过交易所代币方程式，在两个维度上评估交易所代币的质量：

交易所创造的价值代币捕获该价值的程度代币的价值捕获可以表现为这些变量的乘积：

交易所代币?络价值=交易所产?的价值*捕获代币价值的效率

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