以太坊:以太坊上海升级的理论抛压极限将有多高？

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2023年4月13日，以太坊计划执行上海升级，海量质押ETH即将解锁，其导致的极限抛压究竟有多大？抛售行为又会持续多久？

质押ETH提款须更新取款凭证

以太坊上海升级将允许验证者提取存入的质押本金，具体而言，其会提供两个主要功能：更新取款凭证和分类提款。

由于技术差异，仅0x01验证者才能提取其质押本息，0x00验证者可通过将凭证升级为新版本以获得提款资格。当前，验证者拥有两个版本的取款凭证，分别为0x00类型（源自BLS密钥）与0x01类型（源自标准以太坊地址）。上海升级允许提取锁定在共识层上的ETH，并记入执行层上的以太坊地址。验证者须有执行地址以发送提取款项，0x01类型的取款凭证提供了相应的执行地址，而0x00类型则没有。然而，因0x00验证者依然可累积质押利息，故并非所有0x00验证者都将升级其取款凭证。目前来看，0x00类型的取款凭证份额逐渐下降，但仍有部分新进验证者将取款凭证设置为该类型。

以太坊状态通道方案雷电网络推出2.0测试版客户端:4月27日消息，以太坊状态通道扩容方案雷电网络RaidenNetwork推出Python客户端2.0版的Alpha测试版本，作为雷电网络的下一个大版本更新。团队提醒目前还是早期版本，不要在以太坊主网上运行，而且2.0版本将不会与任何早期版本兼容。[2021/4/27 21:04:09]

提款则分为部分和全额提款两类，全额提款是指验证者退出网络并收回所有质押本金。部分提款是指质押者可定期从验证者处收取32 ETH以外的质押利息。由于验证者的有效质押上限为32 ETH，因此余额上任何过剩的ETH都不具生产性。部分提款允许质押者回收多余的ETH，再重新部署到新验证者处，不仅提升了资本效率，同时也提高了用户的质押收益。部分提款亦可预防过量的验证者流失与过长的退出队列，进而维持以太坊网络的稳定性。

以太坊未确认交易为184,829笔:金色财经消息，据OKLink数据显示，以太坊未确认交易184,829笔，当前全网算力为502.94TH/s，全网难度为6.71P，当前持币地址为58,470,023个，同比增加319,209个，24h链上交易量为3,087,207.37ETH，当前平均出块时间为13s。[2021/4/21 20:45:12]

具备抛售动机的验证者数量有限

即便开放取款，具有抛售动机的验证者数量也不多。

大量验证者的质押意愿更加高于提款。从取款凭证类型的角度来看，临近上海升级，超过32万验证者仍采用0x00凭证，占到整个群体约55.58%。

Circle向以太坊网络新增发1452万枚USDC:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：10月29日02时03分 ，USDC发行方Circle向以太坊网络新增发1笔价值1,452万美元的USDC， 块高度为：11146691，交易哈希值为：0x2aa9c2491d569fff153fd084170c27b02e87b88a55e58619bae844a709b054cb 。截至目前，Circle在以太坊网络上的ERC20 USDC总发行量已达2,830,347,355枚。[2020/10/29]

通常，质押者在上海升级后卖出ETH实现亏损的概率较低，而是更可能通过部分提款存入新验证者处，不仅可在低位摊销成本，同时也能放大收益。从资金成本的角度来看，一半质押者的参与成本，即其在信标链上质押ETH本金时的价格高于当前，因此一半质押者无法全额提款达到盈亏平衡，更遑论获利。就损益分布而言，约50%质押者处于亏损状态，参与成本超过1,900美元，且多数位于2,600-3,500美元的中高位区间，进一步降低了验证者的出售动机。

声音 | 加密货币专家：以太坊在2020年的市值将超过比特币:加密货币意见领袖和ICO投资者Ian Balina预测，以太坊在2020年的市值将超过比特币。他认为，比特币将以太坊称为局实际上赋予了真正的子权力，并使局一词变得不客观和虚假。Ian Balina的预测基于以太坊社区的增长，DeFi和稳定币的不断创新和增长。他还表示，比特币网络缺乏领导力和创新能力。（Newslogical）[2020/1/1]

用户对于高质押需求的预期亦或将削弱验证者的抛售动机。在主流Layer 1公链中，以太坊质押率最低。此前，大量用户不参与质押的关键原因是没有明确的退出机制。在启用提款后，用户信心将大幅提升。另外，以太坊质押率仅约16%，大幅低于其它PoS链。一旦上海升级完成，其质押率预计将再度攀升。考虑到ETH的相对用量，以太坊质押率可能低于平均值65%，但其质押量仍然拥有着充足的增长空间。

动态 | 以太坊独立地址数突破5000万:据以太坊社区成员在Reddit社区分享的数据显示，当前以太坊独立地址数首次超过了5000万，这对于以太坊平台而言是一个值得庆祝的里程碑。[2018/12/15]

上海升级将产生的ETH抛压或偏缓和

全额和部分提款均须进入同一个取款队列，以太坊的区块生成频率为12秒，每个块允许的最大提款数量为16。

目前，超过1,800万枚ETH被质押，验证者数量约56.27万个，平均余额为34 ETH，表明每个验证者均累积了2 ETH的质押利息，该部分总额高达112.54万枚ETH。

因验证者退出网络和取回质押本金分别需要至少5个纪元和256个纪元，故全额提款将延迟到261个纪元之后。根据当下的验证者数量，流失限制达到8，意味着每个纪元仅允许8个验证者，即每天最多1,800个验证者退出网络。每个验证者的质押本金为32 ETH，因此日全额提款限制为5.76万枚ETH。

当前，约3,600个验证者已经退出（占该群体的0.64%），共计11.52万枚ETH质押本金将在上海升级释放。假设第261个纪元之后，全额提款请求立即加入取款队列，且达到每日峰值。理论上，其将在2天内完成。

由于部分提款无须等待即可进入取款队列，因此解锁第1天实际上仅处理部分提款，日最大卖盘将达23.04万枚ETH，在其总供应量与日交易量的占比分别为0.19%、4.67%。

不考虑取款凭证类型转换及新进验证者加入网络的情况下，抛售预计会持续5天，抛压将在第2-3天达到高点，每日潜在总卖盘为28.44万枚ETH，分别占其总供应量和日交易量的0.24%、5.77%。全额提款结束以后，部分提款将在第4-5天继续实行。第4日抛压亦将回归到解锁首日的程度，第5日的抛压则将进一步减弱，整个抛售周期结束。

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