TET:Bankless：后Shapella时代——现状与期望

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时间：1900/1/1 0:00:00

原文标题：Analyzing ETH’s Big Week

原文作者：Ben Giove & Jack Inabinet

原文来源：Bankless

编译：Lynn，MarsBit

以太坊历史上最大的升级之一在本周正式到来，Shapella升级通过启用质押提款，完成了以太坊向 Proof-Of-Stake（PoS）的过渡。在事件发生之前，人们对这次升级将如何影响市场、质押情况和 DeFi 进行了大胆的猜测。

在一个角落里，你有牛党，他们认为升级代表了 ETH 的一个重大的去风险事件，相信围绕提款的技术风险的消除将导致大量的用户涌入，他们会买入并质押。

在另一个阵营中，你有熊党，认为Shapella代表了 ETH 的主要供应过剩，认为大规模的提款将导致资产的持续卖压。

到底谁对？让我们深入了解一下。

市场反应

自从Shapella登陆主网以来，还不到 48 小时，但到目前为止，它无疑是一个“看涨的解锁”。

自升级上线以来，ETH 已经咆哮起来，从 1871 美元飙升至撰写本文时的 2117 美元，涨幅达 13.1%. 这一举动留下了一串熊的尸体，导致 4 月 12-13 日期间价值超过 8470 万美元的空头清算。这是自 3 月 12-13 日以来我们看到的最多的两天时间，当时 ETH 在 USDC 脱钩和银行危机后反弹。

Bancor通过提案，将EDEN池的共同投资上限提高到200万枚BNT:10月15日消息，据官方消息，自动做市平台Bancor通过提案，将该平台内EDEN池的共同投资上限提高到200万枚BNT。这将为EDEN池增加单边流动性。[2021/10/15 20:32:05]

来源: CoinGlass

自Shapella以来，以太坊生态的代币经历了怪异的反弹，其中——毫不奇怪——与质押有关的代币领涨。

这包括流动性质押衍生品（LSD）治理代币，在撰写本文时，Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）、Frax（FXS）和 StakeWise（SWISE）分别飙升 14.3%、17.1%、12.9% 和 19.2%. LSD-Fi 协议也飙升，Pendle（PENDLE）反弹 19.9%，Flashstake（FLASH）暴涨 47.1%，unshETH（USH）月涨 56.1%. Layer 2 代币也在 ETH 走势的支持下飙升，Arbitrum（ARB）和 Optimism（OP）分别反弹了 30.8% 和 18.0%.

Dolce & Gabbana敦促Elon Musk购买“Doge Crown”NFT:9月28日消息，Dolce & Gabbana在一条推文中暗示Elon Musk应该考虑购买他们的一个NFT。该NFT被称为Doge Crown，拥有七颗蓝色蓝宝石和142颗钻石。D&G回应了一条推文，暗示Musk将是拥有皇冠并成为“加密之王”的完美人选。（Beincrypto）[2021/9/28 17:11:58]

来源：TradingView

这些怪异的举动表明，对上佩拉事件后抛售的担忧被夸大了。相反，早期迹象表明，那些看涨的去风险阵营的人是正确的，因为升级已经被视为一个买入新闻的事件。

提现活动

自Shapella上线以来，流出的资金已经超过了存入的资金，信标链已经出现了 106000 的净以太币流出。虽然Shapella的影响才刚刚开始，但似乎灾难的预言被夸大了。

LBANK蓝贝壳“算法稳定币交易区”于4月4日10:00上线FEI、TRIBE:据官方公告，4月4日10:00，LBANK蓝贝壳“算法稳定币交易区”上线FEI(Fei Protocol)、TRIBE，开放USDT交易，4月4日03:00开放充值，4月5日15:00开放提现。

LBANK蓝贝壳于4月4日10:00开启充值FEI、TRIBE瓜分10,000 USDT活动。活动期间，用户净充值数量不少于1枚FEI或TRIBE ，可按净充值量获得等值1%的FEI/TRIBE的USDT空投奖励，本部分奖池共10,000 USDT，分为FEI 5,000 USDT，TRIBE 5,000 USDT。详情请点击官方公告。[2021/4/1 19:36:37]

Source: Nansen

以太坊的退出队列是活跃的，充满了寻求退出的质押者。在分析时，队列中有 827k ETH，跨越 23k 个验证人，占验证人集的 4.1%.

Kraken 代表了绝大多数的退出（65.9%），因为它与 SEC 的和解要求关闭美国的质押业务。然而，这些客户中的大多数（可能与其他供应商成正比）可能会重新入股，因为和解并没有改变 ETH 入股的基本好处。

亿万富翁Mark Cuban现持有2500枚PTF代币:2月11日消息，根据以太坊钱包地址信息，达拉斯小牛队老板、亿万富翁Mark Cuban现持有2500枚PowerTrade（PTF）代币。PTF是加密期权交易平台PowerTrade的原生代币。而据悉，加密货币基金管理公司Pantera Capital则是PowerTrade的主要支持者之一。（The Daily Hodl）[2021/2/11 19:33:03]

按照目前的验证者数量和给定的退出队列约束，每天最多可以有 1.8k 验证者退出。所有目前的退出请求可以在本文发表后的 14 天内得到处理，这与 ETH 厄运者呼吁的几个月的退出相差甚远。

破产的加密货币贷款机构 Celsius 在分析时有 15.8 万质押的 ETH 没有被列入退出队列。需要清算这一头寸以偿还债权人，意味着退出是不可避免的。

所有的事情都一样，减去 Kraken 的提款，减去 Celsius 的提款，2.3% 的 ETH 质押可以预期为全额提款的净流出。部分提现是潜在流出的最大来源，在分析时有 877k 的累积共识奖励等待自动提取。然而，这些奖励中有近 70% 属于 0×00 型凭证的验证者，在升级为 0×01 型凭证之前不能提取。质押者早就意识到他们需要在提款前升级凭证，所以我们不太可能看到大量的验证者在近期升级他们的凭证，限制了部分提款的质押外流。

动态 | USDT储备银行Noble Bank正寻求买家:据彭博社10月1日报道，由于2018年加密货币熊市导致的收入不稳定，在波多黎各注册的诺布尔银行（Noble Bank）正在以500万美元至1000万美元的价格寻求买家。该银行曾是Tether（USDT）的主要储备银行，面临来自其他银行的竞争，声称现在已“不再有利可图”。最重要的是，根据一位身份不明的消息来源，该银行的主要客户Tether和加密货币交易所Bitfinex，正在寻找其他银行作为支持。[2018/10/3]

DeFi 活动

单独验证人和“摇号即服务”产品获得了股权的流动性，然而，对于许多 LSD 协议来说，在Shapella升级后绝对没有任何变化。

例如，重量级的 Lido 公司最早要到 5 月才会启用提款功能，等待部署到测试网和完成几个未完成的安全审计。无法取款意味着目前流动性质押的外流是一个非因素。然而，我们目前预计像 Lido 这样的大玩家将失去市场份额给较小的协议，因为利他主义的质押者将移动到分散的网络安全和新的 LSD-Fi 项目在未来几个月为其产品提供代币激励。

Coinbase 的质押项目，允许用户铸造他们的 cbETH 质押衍生品，是一个例外，在Shapella之后的用户赎回了超过 35.5k cbETH. Coinbase 占退出队列的 10.3%，代表了另外 86k 的全额以太币提款。然而，在这个计算中，包括了 LSD 以外的产品的退出，如机构质押。

Source: Dune Analytics

DeFi 借款人对流动性担保衍生品的需求几乎不存在。

Aave 的 stETH 市场继续其利率螺旋式下降，利用率徘徊在略低于 13%. 在该协议的以太坊 V3 市场上，放款人目前的收益低于 10 个基点，借款人支付 28 个基点。Compound 上的借贷活动也同样低迷，ETH 市场的利用率为 54.6%，远低于 90% 的目标利用率拐点，超过这个拐点，借贷就会迅速变得昂贵。

自 4 月初以来，借给 Compound 的 ETH 市场的总抵押品也急剧下降，分别下降 33.4% 和 34.9%. 该平台的借贷利率也急剧下降，同期分别从 2.21% 降至 1.46% 和 5.01% 降至 3.65%.

LSD stableswap 交换池一直保持相对……稳定，然而，我们看到一些早期迹象表明，stableswap 交换池的卖出压力，与我们认为股权将从 Lido 重新分配一致。

Balancer 的 wstETH/sfrxETH/rETH（41.0% wstETH）和 wstETH/cbETH（56.6% wstETH）池，以及 Curve 的 wETH/stETH 集中池（64.5% stETH），都表明 Lido 的质押衍生品面临巨大的卖压。这一论点的进一步证据可以从 stETH 与质押的偏离中找到。目前，stETH 以 0.36% 的折价交易，而 rETH 的溢价为 0.10%，测试了 3 月银行危机后建立的下限。