这条推文来聊一聊 Cosmos 生态的 LSD 赛道,与近期火热的以太坊 LSD 相比,无论从市场关注度还是 LSD 资产总量,前者都鞭长莫及。 从单一指标流动性质押率看, $ETH 高达 41.9%,而 $ATOM 仅为 0.4%. 这超过 100 倍的「缺口」背后,存在着怎样的缘由及蕴含着怎样的潜力呢?
TLDR
如前所述,以太坊 LSD 赛道如日中天,而 Cosmos LSD 赛道看似风平浪静,实则暗潮汹涌,蕴含着巨大的潜在机会。 本文将从多个维度概览 Cosmos 生态 LSD 赛道的相关协议,抽丝剥茧地论述其远远未被充分挖掘的原因,以期找到一些早期机会。
据 DefiLlama 相关数据显示,流动质押 $ETH 的 TVL 已突破百亿大关,达到 132.8 亿美元 (7.75M ETH). $ETH 的流动质押比例 ( 流动质押资产总量 / 已质押资产总量 ) 为 42.9%。 ETH LSD 赛道衍生出了 10+ LSD 协议,其中仅 /img/2023525211907/0.jpg" />
反观 Cosmos LSD 赛道,已质押 $ATOM 市值为 25.7 亿美元,而流动质押 $ATOM 市值仅为 1100 万美元左右,流动质押率仅为 0.43%。 这是一个数十亿级别的潜在市场 ( 如果 ATOM 的流动质押率可以与 ETH 相当 )。 在分析两者间存在巨大差异的原因前,我们先来看看目前 Cosmos 生态都有哪些 LSD 协议 / 应用链。
以太坊网络当前已销毁超250.74万枚ETH:金色财经报道,据Ultrasound数据显示,截止目前,以太坊网络总共销毁2,507,419.15枚ETH。其中,ETHtransfers销毁231,682.21枚ETH,OpenSea销毁230,049.97枚ETH,UniswapV2销毁134,364.10枚。注:自以太坊伦敦升级引入EIP-1559后,以太坊网络会根据交易需求和区块大小动态调整每笔交易的BaseFee,而这部分的费用将直接燃烧销毁。[2022/7/3 1:46:53]
Cosmos 生态 LSD 项目概览 目前已上线主网的 LSD 项目,按流动质押 $ATOM 的资产总量由大到小排序分别为:/img/2023525211907/2.jpg" />
这种可组合性是建立在 LSD, DEX, 借贷等 Dapp 都部署在以太坊的基础上的,不存在原生资产 / 流动质押资产跨链的问题。
而对于 Cosmos LSD 协议而言,不具备这样的可组合性优势。ICA 的集成只是解决了原生资产 ( $ATOM) 的跨链问题,并没有解决流动质押资产的跨链问题。 例如,用户通过 Stride 质押 $ATOM 获得质押凭证 stATOM, stATOM 需要跨链到 Osmosis 链,然后再为 ATOM-stATOM LP 池提供流动性获取收益。
但可组合性并非最致命的问题,虽然涉及跨链,但可以在一定程度上优化 ( 如 Osmosis 推出的「无感」跨链 )。 而质押凭证的应用场景局限性成为横跨在 Cosmos LSD 协议面前的一座大山。
就以太坊的 LSD 协议而言,ETH 除了 POS 质押收益外,还包括协议资产激励、息差套利、「再打一份工」三种超额收益来源。( 参照妙娃老师 /img/2023525211907/4.jpg" />
既然 Cosmos LSD 赛道存在上述问题,看好又是基于怎样的逻辑呢? 我个人看好的原因:
1) Cosmos 生态的繁荣会直接扩展 LSD 代币的应用场景;如 Dephi 孵化的借贷协议 @mars_protocol 的上线,随着 Cosmos 生态借贷体系的完善, $ATOM 质押凭证作为生态内的蓝筹资产是非常优质的抵押物。
2) 底层基础设施的完善将极大提高 LSD 用户的交互体验;如前所述,ICA 的集成、Osmosis 的无感跨链、ICS 集成赋能质押的 $ATOM 等。
3) 应用链相对于 Dapp 与生俱来的代币赋能优势。LSD 收益最核心的部分是协议代币激励,维持激励代币的价格就显得尤为重要了,激励将直接影响 LP 的深度。 对于 LSD App-chian 而言,协议代币既能作为 gas 又能作为节点质押,代币具有更多的应用场景。相对于 Dapp 协议代币而言,更容易维持币价的稳定。
以上就是我对 Cosmos LSD 赛道的一些思考,一起期待一场 Cosmos LSD War 的到来。
撰文:yyy
来源:panews
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