Liquity:酷东西：DeFi 借贷协议 Liquity 说可让抵押率低至 110％ 并维持稳定币锚定，这如何实现？

Liquity是一个几乎和Maker一样的抵押稳定币协议，只不过超额抵押的ETH没有那么多。

撰文：LeftOfCenter

DeFi世界从来不缺新项目，但缺好项目。

去中心化借贷协议Liquity是一个几乎和Maker一样的稳定币项目，但它解决了Maker的诸多问题，包括实现自动化的即时清算、无需人工治理自动锚定目标价格，以及最为重要的一点：它可极大降低抵押率，从而可有效解决开放金融中资金利用率过低的老大难问题。

具体来说，Liquity可抵押以太坊铸造稳定币LQTY，而清算抵押率仅为110％，这大大低于Maker协议150％的清算抵押率。更为重要的是，在维持低至110%的抵押率的情况下，依然能维持一个安全稳定的借贷系统。

那么，Liquity的实现原理是什么？真的能解决DeFi结构性难题吗？请继续阅读今日份「链闻5分钟读懂」系列。

Liquity是什么？

和Maker一样，用户可通过将以太坊作为抵押品存入「trove」，获得类似于DAI的稳定币LQTY——该稳定币与美元1:1挂钩。

模块化区块链网络Celestia推出OPStack模块化数据可用性接口Beta版本:6月2日消息，模块化区块链网络 Celestia 宣布推出 OP Stack 模块化数据可用性（DA）接口的 Beta 版本，允许开发人员定义 DA 层并从任何区块链继承安全性，包括以太坊、Celestia 和比特币。Rollup 平台 Caldera 将很快发布 Taro 测试网，允许开发人员和用户使用模块化 DA 试用 OP Stack 的第一个公共测试网。[2023/6/2 11:54:19]

但和Maker不同的是，Liquity没有稳定费/利率机制，取而代之的是，用户铸币时需支付一次性发行费，赎回抵押品时支付一次性赎回费。

更为重要的是，与大部分去中心化借贷平台相比，Liquity提供超低的抵押率：Liquity最低抵押率只有110％，与Maker不低于150%的抵押率相比，这可大大提升去中心化金融中加密资金的利用率。这意味着，与Maker相比，Liquity允许用户从相同价值资产中获取更高的流动性。

硬币的另一面是，110％的抵押率也意味着，抵押品下跌的最大空间只有10%，一旦超过这个跌幅，将会给系统带来很大的风险。这正是Liquity的亮点，即需要在系统设计上实现在保持低至110%的抵押率的情况下，依然能维持一个安全稳定的借贷系统，并在无需人为参与治理的情况下始终保证其发行的稳定币LQTY与美元维持1:1挂钩。

BLOK ETF将大约21%的资金分配给比特币矿业公司，高于2022年底的历史低点:金色财经报道，Amplify Investments 的 BLOK ETF 现在将大约 21% 的资金分配给比特币矿业公司，高于 2022 年底不到 10% 的历史低点。在该基金对比特币矿工的配置在 2022 年底创下历史新低后，近几个月来，最大的区块链 ETF 增持了其在比特币矿工中的头寸。

在矿业领域之外，Amplify Investments 的 Transformational Data Sharing ETF (BLOK) 的经理们正在关注监管问题对 Coinbase 的影响，同时也在关注 Overstock 和 Nubank 等公司。 BLOK 于 2018 年 1 月推出，管理着约 4.6 亿美元的资产。根据 ETF 数据库，该基金今年迄今的回报率为 33.3%。数据显示，这些回报在 2023 年迄今为止的所有 ETF 中排名第 73 位。[2023/6/2 11:53:41]

那么，Liquity到底是如何做到的呢？

层层递进的清算机制

秘密在于Liquity有一个基于算法的自动化即时清算流程，该机制具有优先级，共有三重机制，实现层层保障，从而最大化保证系统110%抵押率情况下维持安全性和稳定币。

MetaMask宣布与EIP-4361兼容以支持以太坊登录，并推出“域名绑定”功能:金色财经报道，Web3钱包MetaMask在推特上表示：“MetaMask现在与EIP-4361兼容，使用以太坊登录。我们的部署还提供了‘域名绑定’功能，可以检测来自恶意URL的签名/批准。”[2023/3/24 13:23:20]

其中，优先级最高的为「稳定池」。在该稳定池中，流动性提供者可存入稳定币LQTY，这本质上是一种基金。

当某个「trove」中的抵押率跌至110％以下，系统的清算机制将自动开启，此时将会销毁相应价值的LQTY代币偿还债务。作为奖励，被清算的抵押品将被发送到稳定池中，按比例分配给稳定池中的LQTY提供者。这将为LQTY提供者带来净收益，因为抵押品的美元计价总是大于被销毁的LQTY代币。之所以如此，是因为一旦抵押率下跌到110％就会触发清算机制，而110％还是大于100％的。

举例来说，当一个「发行价值100美金的LQTY债务且其抵押资产ETH的价值下降到109美元」时，该trove会触发清算，此时，价值100美金的LQTY会被销毁，而价值109美元的抵押资产ETH则会发送给稳定池中的LQTY提供者。该清算会产生9美金的差额，将作为收益分给LQTY提供者。这意味着，Liquity每一次清算产生的罚金不会超过10％，远低于Maker系统中13%的清算费。

比特币看跌期权未平仓合约5871张，创近期新高:金色财经报道，2022年11月25日芝加哥商业交易所（CME）比特币成交量报告如下：比特币期货电子合约成交量5397张，场外成交合约为77张，成交量5474张，未平仓合约17614张，持仓较上一日减少139张。

比特币期权合约成交27份，其中看涨合约2份，看跌25份。看涨期权未平仓合约2332张，持仓较上一日上涨102张，看跌期权未平仓合约5871张，持仓较上一日上涨339张。

微型比特币期货电子合约成交量6179张，未平仓合约27202张，持仓上涨330张.[2022/11/27 20:56:57]

那么，如果稳定池中LQTY数量不足以还清债务呢？在这种情况下，系统会进入清算流程的第二个阶段。

若稳定池中的LQTY不足以还清不良资产的债务，则协议会自动将剩余的债务及其相关抵押品重新分配给其他借款人，也就是说系统中抵押率充足的trove所有者，进行一次债务重分配。该分配逻辑是，抵押率越高、越安全的头寸将分配到更多的债务和抵押品，以分散风险并避免级联清算。也就是说，抵押率越高的trove，将获得系统分配的更多的债务和抵押品。

Solana链上 TVL 24小时跌幅超40%:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，Solana链上总锁仓量（TVL）跌至5美元附近，当前TVL为5.077亿美元，24小时跌幅为40.67%。24小时可清算价值跌幅达96.2%，当前剩余可清算价值为230万美元。[2022/11/9 7:23:21]

上图中，A、B、C是3个借款人，分别承接了D借款人所持有的4000美元的不良债务，通过吸收这些债务，这3个trove账户吸收了约4,300美元的抵押品，同时，获取了300美元的收益。你会发现，抵押率越高，分配到的债务和抵押品越多，同时获得的净收益也就越高。

通过这种方式，系统通过将风险最高的头寸重新分配给最安全的头寸，通过系统的自回馈闭环自行迭代，淘汰掉抵押率不足的坏账，维持系统总体稳定。

最后，Liquity还有最后一层安全保障，「Recovery」模式，相当于全局清算。如果系统总抵押率低于「关键抵押比率」，全局清算将被触发，此时，那些风险最高的trove将被清算，即使抵押率高于110％，直到系统总质押率达到关键抵押率阀值。该阶段的清算只会启用稳定池消化债务，而不会将其分配给其他trove。

全局清算实际上起着一种威慑作用，为了免于清算，激励用户增加抵押资产，从而实现让总质押率总是保持在150％以上。

费用和治理

和Maker不同，Liquity虽然没有稳定费/利率机制，但铸币用户需要支付一次性发行费，并在赎回抵押品时支付一次性赎回费。

但赎回底层资产以太坊并不是无条件的，该费用基于一定的算法生成，如下图：

总的说来，赎回费与两个变量有关，一个是与上一次赎回操作的时间间隔，另一个则是兑换LQTY数量占总发行量的百分比。也就是说，间隔上次赎回操作的时间越短，费用越高，着与上一次赎回活动的间隔拉长逐渐衰变，最终趋近于零。赎回兑换LQTY数量占总发行量的百分比越高，支付的费用越高。每一次产生的赎回费用会从赎回的抵押资产ETH中扣除。

为了激励稳定池规模的增长，系统将会把部分收益以增长代币GT的形式奖励给系统中的核心贡献者，在Liquity系统中，核心贡献者是指第三方前端开发者和稳定池中的LQTY提供者。

作为协议层，Liquity将会把前端操作界面外包给第三方，并基于一个激励模型吸引多个第三方提供开发，任何人都可以参与，作为回报，可获得增长奖励代币GT，该代币是每年进行一次减半的通缩模型。

Web端第三方界面通过抵押LQTY获得GT代币奖励，并可自由设置回扣率将部分GT代分配给LQTY提供者，从而激励自身稳定池规模增长。

这意味着Liquity的网络前端也是去中心化的，通过激励由多个第三方前端维护，这将最大化抗审查，同时自定义分配GT给自己的用户，这可最大化促进和引导网络发展。

对于Liquity这样的金融系统来说，「稳定池」是吸收抵押不足账户的中坚力量，为了维护系统的稳定性，需要在早期阶段不断刺激该资产池规模的增长，因此，为系统中最重要的贡献者提供更多的奖励来源非常合理。

除了协议层的收益外，作为系统中优先级最高的核心清算机制，LQTY提供者具有吸纳系统中的坏账的最高优先级，从而获得抵押资产1%-10%不等的奖励。

维持Liquity系统稳定的另一个重要角色是始终维持高质押率的借款人，也就是「trove」所有者。作为「稳定池」的替补方案，这些参与者在吸纳抵押率不足的「trove」时也可按照自己的质押比率获得一部分净利润奖励，从而可有效激励他们不断补充自己的抵押资产。

Liquity的另一个特性是最小化治理需求，基于算法自动锚定目标价格。

Liquity系统中的1枚LQTY稳定币可始终保持赎回1美元价值的ETH。如果1LQTY的交易价格低于1美元，就会激励持有人和套利者赎回LQTY，将其换成价值1美元的ETH。比如说，现在LQTY价格为0.98美元，套利者就会有动机用1LQTY赎回价值1美元的ETH，直接套利来稳定LQTY的价格。

Liquity支持铸币用户的即刻承兑，也就是说，「trove」开户者可在任何时候将LQTY赎回为抵押品ETH。当「trove」持有者想要用LQTY赎回ETH抵押品时，系统会将这些LQTY用于偿还系统中抵押率最低、也是风险最高的trove，并将相应的ETH金额退还给赎回者。

这意味着，110%抵押率并不一定是最低的清算率，事实上，只要系统中有人需要赎回抵押品，系统就会进行一次自动清理，重新平衡系统中风险最高的账户，这可强制剔除最弱的抵押品帐户来使系统重回正轨，从而提高了系统总体安全性。每一次有人赎回，都是一次系统的自我风险审查，将最低质押率债仓进行清算。

当LQTY交易价格超过1美元时，这将激励用户发行更多债务，并以溢价出售这些LQTY代币，并期待未来等价格回落至1美元时回购以偿还债务。

Liquity由一支5人组成的小型团队开发完成，创始人RobertLauko是Dfinity的前区块链研究员。

当然，该产品目前尚处于早期发展阶段，还有很多尚待完善的部分，包括预言机问题和代币模型都有待验证。但无论如何，在通往低抵押之路上，我们看到了另一种新的有趣尝试。一旦实现，将有可能解决开放金融中的结构性难题。

来源链接：docsend.com

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