BIT:金色观察 | 鲍威尔是如何杀死硅谷银行的

文/James Early，BBAE首席投资官；译/金色财经0x25

事件的简单顺序是：

1、硅谷银行的存款从 2019 年底的 610 亿美元增长到 2021 年底的 1810 亿美元，因为其初创客户筹集到了充足的风险投资资金。

2、这太好了。硅谷银行无法足够快地借出这些存款，所以它开始寻找其他用途来处理这笔钱。

3、不幸的是，其中很大一部分“其他东西”碰巧是期限很长（即期限超过 10 年）的抵押贷款支持证券 (MBS)。硅谷银行将 56% 的资产投入固定利率证券，这一比例远高于大多数银行。

4、无论是完全有意还是半有意，硅谷银行都在押注利率不会上升。

5、随着利率上升——例如，一年期国债的收益率从 0.05% 左右（2021 年 5 月 31 日）上升到如今的 5% 以上——这些 MBS 的价值暴跌。

金色午报 | 3月8日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：V神、甘肃省、挖矿木马、BM

1. V神：以太坊最早将于今年部署分片技术;

2. 甘肃省工信厅：将加快区块链等新一代信息技术与工业经济深度融合;

3. 挖矿木马SysupdataMiner利用漏洞攻击Windows、Linux;

4. BM：DPOS是基于简单原则的社区决策 其他去中心化系统缺乏正式决策过程;

5. 报告：由于价格上涨及ProgPoW争议，以太坊社交参与度有所提升;

6. 湖南娄底：利用区块链技术打通中小企业资金“生命线;

7. BTC现报8736.6美元，日内跌幅4.14%，当前市值1600.45亿美元。[2020/3/8]

6、穆迪下调硅谷银行评级。

7、人们担心硅谷银行。Peter Thiel 和其他风险投资公司建议投资组合公司撤资。随着融资放缓，科创公司账户持有人已经在 2022 年提取存款，因此说服他们提取更多存款并不难。

金色午报 | 12月24日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：银保监会、深交所、京东、V神、乌兹别克斯坦

1. 银保监会：鼓励商业银行利用区块链等技术创新产品和服务方式。

2. 深交所发布“深证区块链 50 指数” 顺丰、美的等入选。

3. 京东上线“氢舟”平台保护商家数字资产 运用区块链技术存证。

4. V神提出数据迁移新方法 或使以太坊1.0更快过渡到2.0。

5. 百度研究院发布2020十大科技趋势预测 区块链入围。

6. 乌兹别克斯坦当局修订加密监管制度限制本地个人使用加密货币。

7. NULS官方：目前黑客攻击事件的不良影响已经在团队的控制之中。

8. Upbit被盗ETH转移频度增加 某涉黑地址6天归集转移45000枚ETH。

9. 2019年注册且注销的区块链相关企业达226家。[2019/12/24]

8、为了提供这笔钱，硅谷银行不得不以低价出售已经贬值的资产。

金色晨讯 | CFTC批准ErisX推出加密期货产品 24小时内Ripple释放15亿枚XRP:1.美国商品期货交易委员会批准ErisX推出加密期货产品。

2.俄罗斯财政部副部长：不会禁止Libra。

3.一纽约用户对Bittrex提起诉讼 称其涉嫌扣留资金。

4.韩国釜山市将发行与韩元锚定的“稳定币”。

5.G20支持FATF提出的加密货币监管指南 并称要“有效且迅速的执行”。

6.荷兰财长向议会提交一系列反措施 内容包括监管加密货币。

7.国际清算银行总经理：支持世界各国创建数字版本的国家货币。

8.凤凰网：币圈最大资金盘Plus Token操盘手或在瓦努阿图被捕。

9.近24小时Ripple累计从托管钱包中释放15亿枚XRP。[2019/7/2]

9、（硅谷银行还告诉人们“我们还ok”，而他们却非常不ok，这可能会加剧恐慌。）

分析 | 金色盘面：ETH有望进入多头趋势:金色盘面分析：ETH在经过一天的高位震荡之后，有望进入多头趋势，1小时级别走出上升通道，但macd有个轻微背离，而2、4小时正在努力变轨中，目前看效果不错，而我们期待的日线底背离有望在今天形成，大级别反弹将会展开，但能否重回300美元需要市场验证。短线我们维持谨慎乐观，市场有风险，投资需谨慎。[2018/9/15]

10、拥有 2090 亿美元资产的硅谷银行成为美国有史以来倒闭的第二大银行。FDIC 保险承保 250,000 美元的存款，但由于硅谷银行是一家商业银行，因此承保的存款不到 3%。

11、顺便说一下，由于其他美国银行有 6200 亿美元的未实现亏损，人们担心其他小型、单一的银行也有类似的命运，银行股整体下跌。

所以硅谷银行的故事实际上是一个关于利率的故事。鲍威尔实际上并没有杀死银行，至少是意图上。事实上，他提高利率是正确的——硅谷银行只是让自己陷入困境。正如Matt Levine所说，硅谷银行的资产和客户都对利率上升非常敏感。

在这个利率上升的时代，你的投资组合可能比你想象的更容易暴露在风险中，所以现在是谈论利率的好时机——利率是如何设定的，以及它们如何影响资产价格.

利率是货币的“价格”。对于借钱的个人、公司或政府来说，这是一个直接价格。对于筹集股权的公司来说，这是一个间接价格，包含在预期回报中。

就像油门踏板和刹车踏板一样，美联储等中央银行通过降低和提高利率来刺激或减缓经济。

美联储调整利率的最简单方式是在公开市场上买卖美国政府债券。正如硅谷银行发现的那样，债券支付固定费用，因此如果一位大投资者（例如，绰号“JPow”的投资者）抬高债券价格，这些固定费用现在等同于较低的收益率，反之亦然。

从技术上讲，JPow 的交易会影响美联储购买的任何政府债券的利率，但美国国债（如果在一年或更短时间内到期的票据，虽然我不知道为什么他们不能把它们都称为债券）是世界基准无风险利率，因此它们影响利率环境的方式是改变威斯康星州市政债券收益率的方式。

新闻中更多的是联邦基金利率，它似乎越来越多地被标为“美联储基金利率”。

美联储影响联邦基金利率，但实际上并不设定联邦基金利率；这是成员银行之间的隔夜贷款利率，以帮助补充余额以满足最低准备金存款门槛。

与美国国债相比，联邦基金利率与更广泛经济的联系甚至更小，但美联储假设银行将把它作为自己放贷的底线。

从理论上讲，较高的利率会降低未来预期现金流量的现值，反之亦然。这种影响对于那些主要现金流量预计会在很长一段时间内出现的公司来说更为明显，就像许多硅谷银行的客户一样。

人们可能会争论，是为派对结束而悲伤，还是为派对持续了这么久而高兴更合适：多年的低利率在很大程度上创造了硅谷银行的客户，并让资助他们的投资者变得富有（也推动了科技股和生物科技股的股价上涨）。

大资金——至少是传统上由股票价格决定的——对公司的估值是其未来现金流的现值。但如下表所示，随着时间的延长和贴现率的提高，这些价值会急剧下降。

未盈利的早期公司的主要现金流，可能包括硅谷银行的许多客户，但也包括生物技术和加密货币公司，一直被预期到很远的未来。现在他们有更高的折扣率。

时间和高利率是分散现金流的大敌。

看一下最右边的列。一家公司预计在 20 年内赚取的 1 美元在今天以 3% 的贴现率价值 55 美分，但如果贴现率上升到 20%，则仅值 3 美分——几乎降低了 95%。

这张无聊的图表以及下图不仅讲述了生物技术的兴衰，不仅讲述了科技股的兴衰，而且在某种程度上还讲述了硅谷银行的兴衰。

利率飙升并带来后果。圣路易斯联储

未来很难知道。银行倒闭就像房间里的幽灵，如果你足够害怕它们就会出现——如果每个人都认为它们会发生，它们就会发生，如果没有，它们就不会发生。这是经济学社会科学的“社会”部分。

更广泛的教训是，我们已经习惯了 13 年的整个“增长”生态系统——风险投资公司、生物技术公司、初创公司、无利可图的科技公司、加密公司、向所有这些公司提供贷款的银行——是其基础因利率变化而动摇。

那些现在不了解利率的人很快就会了解。

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