TOKE:很多项目明明是"大白马" 为何Token却跌跌不休？

作者：AVX

什么是Token和Token经济学

过去几年，Token经济学（Tokenomics），逐渐称为一个流行的术语。Token经济学由 Token 和经济学（Economics）两个词构成，顾名思义则是关于 Token 的经济学规则。

随着 web3.0 时代的到来，越来越多的 Token 项目应运而生，去中心化的发展，也让 Token 种类逐渐增加。Token 即我们大家所熟知的加密资产，它在区块链技术上运营，最大的特征是去中心化。如大家皆熟知的最大的加密资产比特币（BTC)和以太坊(ETH)。

Token 存在的目的是建立一个摆脱传统金融中因为国家间以及金融机构限制导致的很多不必要的繁冗流程和交易障碍。通过互联网，用数字形式建立一个更加透明和快捷的金融市场。

以LINK为例，Chainlink是所有加密资产中最重要的服务之一，LINK的供应有限，并且有有价值的基础设施，因此不少投资人选择了持有LINK并等待升值。然而LINK的走势是这样的：

这是因为，LINK作为 Token，它的主要效用是用于支付Chainlink的服务，作为一个消费 Token，LINK并没有投资价值。如果你不知道一个 Token 的效用，可能导致投资错误。

央行副行长：加密货币并没有解决信用货币存在的问题，潜藏很多风险:金色财经报道，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛2023年年会“数字时代的金融基础设施与金融服务”圆桌会上表示，要加快完善与数字经济相适应的监管机制。金融监管是保障数字金融稳健运行的基础性的制度安排，监管缺失会加剧非理性的市场行为。宣昌能表示，以加密货币为例，国际金融危机爆发以来，主要发达经济体长时间实施超宽松的货币政策，大规模实施QE，引发市场主体对信用货币资产贬值的担忧，在美国出现了占领华尔街的运动。在这样的背景下，以区块链技术为基础，加密货币强调它去中心化和规则算法的属性，试图对信用货币形成一种反制，并且在流动性充裕的环境下受到很多人的追捧。[2023/3/31 13:37:15]

这，就是为什么我们要对 Token 和 Token经济学有基本的了解。

Web3.0时代，Token 和 Token经济学将随着数字金融的发展而不断完善壮大，而对于投资者，了解Token经济学的重要构成原理和机制，可以让您的投资如虎添翼。

要了解Token经济学，我们可以从以下四个维度对其进行了解：Token的供应；Token效用；Token的分发机制；Token的激励机制。

一个精心设计的Token是符合Token经济学的数学模型和激励机制的，也让其更有助于该加密资产的长期价值，对于投资来说也更具价值。相反，一个设计不佳的Token，则更容易被市场所抛弃，快速贬值后用户流失，也更容易导致项目的失败。

孙宇晨：对JustSwap上很多做套利的”科学家“进行了限制:据官方消息，10月29日14点，由Bibox交易所主办的访谈节目《Bibox有约》已经结束，本次活动邀请的嘉宾为波场创始人孙宇晨，当对话嘉宾向丹问及JustSwap出现不顺畅的用户体验反馈时，孙宇晨表示，JustSwap刚上线后太过火爆一度出现卡顿，后来我们也推出了解决问题，首先我们上线了白名单制度，模式会更去中心化一点，另外有一个未公开的算法，会限制项目刷量（流动性和交易量），所以我们觉得这两个指标是重要的门槛，可以看社区的人数是不是足够多。其次针对卡顿问题我们对服务器进行更大的扩容也对于JustSwap上很多做套利的”科学家“进行了限制。?目前，JustSwap的吞吐量、流畅度已经得到了很大的改善，并且已经收到了好多正向反馈。[2020/10/29]

要真正了解区块链，必须要了解Token经济学。要购置更有长期价值的加密资产，更需要对Token经济学的内在机制有所了解。在Web3.0时代，对Token经济学的了解，也有助于投资者更好的评估项目的Token经济模型，选择具有长期价值的加密资产项目投资。

接下来，我们将从以上四个维度，聊聊Token经济学，了解一个Token是如何被创造的出来的。

四个维度，衡量Token优劣

Token并不是个新概念了。早在人类社会早期，当人们用珍珠，金银等作为交换物时，珍珠，金银就是Token。

而我们当下讨论的Token，则是随着移动互联网的发展，通过虚拟数字的形式，人类创造出的一个升级版本的货币形式。通过Token，人们可以在数字空间拥有资产，获得收益，参与社区治理，并且建立一个更庞大的在线生态系统。

人民大学张楠迪扬：区块链在抗疫工作中有很多落地场景:4月22日，中国人民大学国家发展与战略研究院青岛分院院长张楠迪扬发文《区块链如何抗疫？》称，抗疫过程当中可以看到，区块链技术很多核心点可以实现特别丰富的区块链技术落地的场景。从疫情最开始，就是发现机制，整个过程既是对既有已经尝试利用区块链技术落地的总结；在应对疫情的过程当中，区块链可以去追踪人员的流动，实现追踪功能；所有的相关的物资流动，区块链可以助力物资的流动、追踪；再有就是资源管理，这个资源管理主要集中在组织内部的资源管理；还有就是宏观指挥，杭州的城市大脑做得非常棒，宏观指挥应急管理平台，区块链可以在里面做很多事情。此外，还有质量监管、保险理赔等。在物资流动方面，区块链还可以实现几个重要场景，如公益捐赠场景、资源管理、城市宏观管理、质量管理等场景。

与此同时，张楠迪扬提到，区块链就是一个小小的技术工具。这个工具确实挺好用的，而且有很大的潜力，但是它毕竟只是一种技术性工具，是辅助于我们治理目的的，一定要善用这种技术，知道它的适用范围、局限和边界在哪里，我们把它用好之后才能够很好的提高我们治理效能；它不是万能的，我们要正视它能够发挥的效力。（新京报）[2020/4/22]

Token经济学的基础，则是Token的经济模型。它包含了Token的设计、效用、分发和激励机制。而通过对这四个维度的了解，也有利于我们了解一个Token在其生态系统中的价值，衡量其是否可靠，以及未来Token的发展趋势。

Token供应

Token的供应，主要有两个指标影响：

声音 | 比特币核心开发者：比特币仍在开发 没被主流采用的原因有很多:比特币核心开发者、Casa的技术总监Jameson Lopp今日发推特表示，比特币还没有准备好被主流采用的原因有很多；开发仍在进行中。好的一面是，如果你正在阅读这条推特，那么你是（或者仍然有机会是）早期采用者。[2019/12/23]

一是Token是否有预设规定的数量上限。

也就是某款Token一共有多少在市面上流通。所谓物以稀为贵，例如我们熟知的称为“业内黄金”的比特币，上市之初，已经确定了其最大供应量为2100万，而且挖矿每年能挖出的比特币也是逐年降低的。有限的、不断缩小的Token产生数量，加上比特币本身的价值优势，也导致了比特币的价值长居数字货币的第一。

以太坊网络的ETH则没有上限，供应量每年都在增加；狗狗币和Polkadot也没有供应上限；而USDT、USDC和BUSD等稳定币则不存在最大供应量。

Token设计之初，设计者可以制定其供应上限。数量导致的供求关系，也在很大程度上影响了Token的价值。

投资之前，了解该Token是否有数量上限，也是非常重要的。

二是流通供应量，即流通中的Token数量。

流通中的Token可以被铸造和销毁，这对于Token的价格也会产生影响。

例如，比特币目前的流通量已经接近总供应量的 90%。并且制定了通胀率每 4 年减半的规则，而随着预期供应减少，也很大程度上，导致了BTC 的价格飙升。

声音 | Coinbase CTO：现在有很多区块链用例:Coinbase CTO Balaji S. Srinivasan表示：我们现在有很多区块链用例，但却被隐藏起来。比如一些转移资金交易用于贸易，一些交易则用于电子商务、众筹、汇款、远程工作等。[2018/12/3]

而相比之下，屈居第二的以太坊年供应量则约为4.5%，不同于比特币，以太坊每年发行约490万个，当前流通量为1.16亿，根据预设每年燃烧约260万个ETH，新增减去燃烧，供应量也减少了一半，这也很大程度上导致了以太坊的价值在未来通缩的概率更高。

而像DeFi Token Yearn，它已经有 36,666 个 YFI 被固定供应。没有释放和通货膨胀机制，所以 YFI 的价值不会因为通胀压力而贬值。

所以，从Token供应角度，投资之前，我们需要提出以下几个问题并找到答案：Token目前存在数量多少？未来产生多少？是否有供应上限？结合以下几个部分，将帮助我们更好的了解Token经济学，并做出投资策略。

Token效用

Token效用指的是Token的用途。Token效用主要分为效用型、证券型和应用型。

在 2016 和 2017 年发行的绝大多数首次Token发行（1CO）都是效用代Token，这些Token同时充当专有支付货币。例如BTC，ETH等公链等。这些Token等同于不同国家的货币，支付，是它们最基础的功能。

证券型Token则代表了金融资产。例如，BNB的效用包括为BNB链提供动力，在BNB链上支付交易费和享受交易费折扣，以及作为BNB链生态系统上的社区效用Token。

而在应用型Token模型中，Token的作用是使用在去中心化服务中。要在网络中使用某种权利，则需要向服务商提供质押（也称为“绑定”）原生Token，例如UNI，AAVE，AXS，GMT等应用发行的Token。

随着Web3.0和去中心化的发展，Token的效用也在不断扩大并且专业化。例如，当前，有的Token持有可以让持有人参与社区决策和治理，这也是在数字货币生态不断完善下，更多人越来越重视的一大效用因素。这里就不得不提到AAVE了，同ETH比，AAVE的走势一般，但是，它强大并且还在不断壮大的治理论坛，吸引了越来越多的投资者称为其中一员。这样的Token效用，就是治理型Token了。

投资之前，我们先要弄清楚这个Token是消费Token还是投资Token，对该Token的未来走向乃至投资价值至关重要。

Token分发模式

Token分配模式，从十年前的中本聪到今天的演变过程，也在不断创新和实验中更迭。

2009年，中本聪设计了比特币的挖矿系统，确保了大多数网络参与者，能够通过他们支持共识的工作获得比特币；

2013-2017，1CO（Initial Coin Offerings）是Token的主流分发方式，感兴趣的投资者能够通过向早期开发者提供比特币以支持推出的新协议，获得在项目推出时预挖或已经分配的Token。项目的良莠不齐加上监管漏洞，也导致了不少欺诈项目的井喷，同时也推动了Token市场的监管力度提升;

2018年开始，1EO和Airdrop成为主要分配模式。Token发行方必须支付平台上架费用以及在 1EO 期间出售Token的一定百分比。作为回报，该项目的Token将在交易平台上出售，并且在 1EO 结束后，它们的Token将被该交易平台上线，这个模式有点类似于资本市场的股票上市1PO。

Airdrop则是通过宣传，鼓励用户在类似于Twitter的社交媒体上参与并完成任务，可以免费获得一定数量的Token。

进入2021年，随着去中心化和Web3.0的发展，分配模式的创新也在不断加速。除了Airdrop，流动性挖矿，社区销售，DeFi分发等等模式，都在不断发展中让Token经济越来越有活力。

Token激励机制

Token激励机制，其本质是激励参与者选择并长期持有该Token。也是Token经济学中保持Token的可持续发展的重要组成部分。

例如，在借代平台Compound上，投资者在协议中存入加密资产，不仅可以获得利息，并且能得到COMP Token作为奖励。

不同的平台通过推出不同的激励机制，鼓励用户注册并将自己的数字货币转移到平台上来。这个过程，仍然是平台的各显神通，例如AVVE，作为一个相对年轻的平台，通过发挥社区治理优势和推出不同的创新玩法，AVVE很快赶超了曾经的龙头Compound。

在区块链和Web3.0时代，除了传统的权益证明机制，不少DeFi项目都采取更创新的激励机制来保证其系统以及Token的稳定发展，毕竟，Web3.0时代，现实世界和虚拟世界的融合越来越深，一个元宇宙的主体，可以一边在DeFi市场从事经济活动，同时持有现实世界权益资产，而这两者随时可以相互转化。

在Web3.0时代，各个平台、生态系统的创新模式将会更加活跃。

未来的Token发展趋势

从最早的挖矿模式的比特币，到各种不同功能、种类的治理Token（uni, comp, ens），现金流Token（sushi, snx）和证券型Token（CRV, BAL, YFI），Token经济学在去中心化趋势下也在不断更迭创新。

大浪淘沙，一部分Token例如比特币，以太坊经过时间的考验，跻身Token的第一梯队；而有些Token，因为设计不良，也逐渐陷入困境或者昙花一现。

同时，新的Token模式也在层出不穷。例如NFT, 作为一种基于数字稀缺性的Token模式，也逐渐被越来越多的人接受并投入其中。传统艺术品的Token 化已经开始，未来，更多领域的Token化想象已经展开。

与此同时，随着去中心化和Web3.0时代的到来，越来越多的国家，开始从曾经的抵触到现在的逐步接受加密资产合法化。

德国是第一个承认比特币的国家，以色列和加拿大均在2013年承认数字货币合法，澳大利亚在2017年宣布比特币合法；日本在2018年宣布比特币合法的同时，为数字货币发展制定了一套独立的法律和制度，并大力扶持数字货币的发展。在2022年末，香港官方也透露将在2023年逐步采取措施将实现加密资产散户的交易合法化。

随着越来越多国家对加密资产的合法化，也将助力数字货币的去中心化目标。

对于Token和Token经济学，在Web3.0时代，更将迸发生机，不断更迭，完善模式，开启去中心化的经济模式和互联网新阶段。作为数字货币的底层逻辑，保持对Token经济模型的关注，将更有助与我们掌握先机。

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