非小号:研究：美股还会继续下跌吗？

今天，美股距离“八熔八耻”又近了一步。

3月22日，特朗普政府超2万亿美元的财政刺激法案投票受挫，该法案因民主党人“不满”而未能通过。

消息一出，美股三大股指期货均跌超5%触及熔断限制，亚太股市再次崩溃。

美国疫情仍还在持续恶化，截至美国东部时间3月22日下午6点，新冠肺炎确诊病例32717例，22日不到18小时时间里，美国新增确诊6670例。美国确诊病例数位居全球第三，仅次于中国和意大利。

还记得前段时间咱们的JACKMA，马云在微博上喊话捐给美国人民50万检测新冠的试剂盒吗？来，试剂盒都帮你安排好了，全球盯着你美国的确诊人数，你测不测？测出来的新增够美股熔断好几次了。没想到，回敬特朗普的“ChineseVirus”最好招数是给美国人民捐试剂盒，美股药。

随着全球新增感染人数的攀升，美股还会继续下跌吗？美债、黄金、原油都面临着什么样的风险？非小号本期研究课题就是帮助大家分析全球投资市场情绪。

海外市场超卖的程度已经到达历史最高水平，市场情绪极度低迷。哪怕是上涨，其实也只是短暂的技术反弹，因此我们从数据分析出发，与2008年金融危机爆发时的各类资产数据相比较，探明当前危机发生与否，进度条在哪里。

1.2008年VS2020年：美股及各类资产的下跌幅度与耗时是多少？

图1:2008年下跌行情中，各品种的跌幅与耗时

品种

研究：区块链行业2022年到2027年的复合年增长率将达到66%:金色财经报道，市场研究平台MarketsandMarkets的最新研究结果预计，2022年全球区块链市场规模达到了74亿美元。到2027年底，区块链行业预计将产生940亿美元的收入。如果这些发现是准确的，那么从2022年到2027年的复合年增长率将达到66%。安永会计师事务所（EY）全球区块链负责人PaulBrody表示，相信以太坊网络将推动企业区块链市场未来的最大增长。[2023/7/17 10:58:54]

开始时间

开始价格

结束时间

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2007-10-09

1565.15

2009-03-09

676.53

跌

517

-56.78

黄金

2008-03-18

1003.2

2008-11-13

704.9

跌

240

-29.73

美原油

2008-07-14

BitMEX研究：已有超13000个Ordinals NFT被铸造:2月9日消息，加密衍生品平台BitMEX在比特币区块链上发现了超过13000个Ordinals NFT，表明有关这类NFT热度正在上升。该公司的研究部门周三发表了一篇博客文章，显示从12月14日首次亮相到2月7日，有1.3万枚Ordinals被铸造。

文章称，在短短几周内，JPEG和其他媒体文件突然涌入比特币，占用了526 MB的区块空间，创作者花费了6.77枚比特币（在发布时约为15.5万美元）。

从图表上看，迄今为止Ordinals交易的总数呈现出陡峭的“曲棍球棒”曲线，这表明比特币上的NFT交易活动呈指数级增长。

金色财经此前报道，比特币矿企Riot Platforms研究副总裁Pierre Rochard发推称，比特币网络NFT协议Ordinal的Inscriptions（铭文）正在消耗50%的比特币区块空间，区块空间利用率为100%，费率中位数下降。（CoinDesk）[2023/2/9 11:56:41]

145.18

2008-12-19

33.87

跌

158

-76.67

5年期美债收益率

2007-10-12

4.41

2008-12-18

1.26

研究：BTC在9月的表现优于标普500指数和纳斯达克指数:金色财经报道，根据最新的 Cryptocompare 报告，比特币在 9 月份的负回报率为 3.11%，但仍优于“标普500指数和纳斯达克指数的负回报率分别为 9.34% 和 10.5%”。只有 Solana（被跟踪的四种加密货币中的月回报率为5.59%）和黄金（2.87%）的风险调整后回报率高于比特币。

另一方面，以太坊在报告中被确定为在期待已久的合并被证明是买谣言，卖新闻事件之后，在四种被跟踪的加密货币中表现最差的。[2022/10/8 12:49:39]

跌

433

-71.31

10年期美债收益率

2007-10-12

4.69

2008-12-18

2.07

跌

433

-55.75

美联储1年期利率

2007-10-15

4.33

2008-12-30

0.34

跌

442

-92.15

图2:2020年下跌行情中各品种跌幅

品种

开始时间

开始价格

动态 | 研究：比特币区块链上有较多活跃用户:1月12日消息，近日，据Arcane研究指出，在过去的一周（1月1日至1月8日），比特币的矿工费上涨了40％以上。矿工费实质上是用来激励矿工确认交易的少量比特币。该研究指出，就比特币区块链的活跃地址而言，活跃地址的数量随着价格上涨而反弹，这表明比特币区块链上有更多活跃用户。（Ambcrypto）[2020/1/12]

结束时间

结束价格

方向

耗时

涨跌幅

标普500

2020-02-19

3386.15

2020-03-16

2386.13

跌

26

-29.53

黄金

2020-03-10

1675.70

2020-03-19

1471.70

跌

9

-12.17

美原油

2020-02-20

53.77

2020-03-18

23.6

跌

27

-56.12

动态 | 研究：以太坊仍然是首选的商业区块链:德国银行Aareal和Frankfurt School区块链中心的最新工作论文回顾了四个主要的区块链和分布式账本技术（DLT）项目，旨在帮助企业决策者选择最适合其业务需求的决策者。该论文探讨了这些项目的各种功能和特征，并分析了关键点，例如性能值、成本效率和安全性。结论显示，虽然在某些情况下，以太坊、Hyperledger Fabric、R3 Corda和Quasar / Stellar这四者中的每一个都被认为具有优势，但即使在许可的环境下，以太坊也总体领先，这是因为其开源性质和全球分布增强了它的安全性。（ICO Examiner）[2019/12/14]

5年期美债收益率

2020-02-19

1.4

2020-03-09

0.43

跌

19

-69.55

10年期美债收益率

2020-02-19

1.57

2020-03-09

0.5

跌

19

-68.22

美联储1年期利率

2020-02-18

1.47

2020-03-16

0.29

跌

27

-80.27

如果单看各品种的涨跌幅，我们或许会认为，目前美股的下跌才达到08年的一半进度，尚有机会和时间扭转危机爆发的局面，美联储一系列的救市工具却怎么不大凑效，感觉不对啊？

实际上，我们不光要看涨跌幅度，算上整个下跌期间所耗费时长，答案就呼之欲出了：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2020年美国标普500指数在2020年2月19日至2020年3月16日，耗时26天，下跌29.53%

明显本次美股下跌单位时间内速度更快，如果粗暴计算一下，单位时间内本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。

不仅美股下跌的速度加快，其他品种也同理，有兴趣的朋友可以按照上述方法计算出黄金、原油、美债的下跌速度。

2.黄金/原油与美股下跌的联动？

与BTC/美股的阶段性联动不一样，黄金或原油与美股票之间有强相关性，接着我们通过数据来分析，黄金、原油与美股，在下跌的时间上有先后顺序吗？幅度上有比例关系吗？

图3：2007年9月至2020年1月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

图4：2020年1月至2020年3月标普500/黄金期货/原油期货行情对比

首先将标普500指数与黄金期货进行比较：

2008年美国标普500指数：2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国黄金期货：2008年3月18日至2008年11月13日，耗时240天，下跌29.73%

在市场发生危机下跌时，美股与黄金有一定的联动性，特别是在市场下跌阶段两者会同涨同跌；但一般情况下，黄金下跌开始时间较美股会延后，但是结束下跌无延后；黄金下跌幅度大概是美股的50%。

标普500指数与美原油比较：

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美原油期货在2008年7月14日至2008年12月19日，耗时158天，下跌76.67%

美股与原油也有一定的联动性，在行情下跌阶段同涨同跌，但一般情况原油下跌开始时间较美股延后，但是结束下跌会同步，原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌时，5年与10年期的美国债券的收益率是怎样变化的？

图5：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2007年9月至2020年1月行情对比

图6：标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率，2020年1月至2020年3月行情对比

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日，耗时517天，下跌56.78%

2008年美国10年期国债收益率在2007年10月12日至2008年12月18日，耗时433天，下跌55.75%

美债与美股的相关性极强，尤其是10年期国债的收益率，10年期国债与美股基本是同时下跌并且下跌幅度基本一致，但是美债止跌早于美股。

为帮助大家更好地理解，这里补充一下美国国债的相关知识。

美国国债是美国国力的体现，它是全球真正的无风险利率，是所有外汇的基准，也是所有资产定价的锚。早在去年，就有经济学家根据10年期美债收益率倒挂来预测近两年可能出现经济危机，这远远早于疫情的爆发。

10年期美债收益率倒挂是指，你买1年期的美债收益率却比你买10年前的收益率还要高，问题出在哪？举个例子，你去银行存1年和去银行存10年的存款利率绝对不可能一样，很明显10年期的存款利率要大于1年期的，但现在短期比长期更高，就是倒挂。美债长期利率的走低，说明投资者对未来的经济比较悲观，时间越长，风险性就越高。

理解了上述概念，就能明白为何美债与美股是强相关的，且美债止跌早于美股。

4.每次美股下跌时，美国GDP是怎样变化的？

图7：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2007年9月至2020年1月行情对比

图8：标普500/美联储利率/美国季度GDP数据2020年1月至2020年3月行情对比

由于美国季度GDP的公布具有延后性，在2008年是美股先下跌，之后美国季度GDP的公布值下跌，在美股反弹后，GDP继续下跌了一段时间才上行，所以通过美国季度GDP可以确认股市是否真正结束了熊市。

5.此次美股股下跌结束了吗？如果没结束还将下跌多少？

综合以上分析及结论，这里想告诉投资者是，不要被阶段性调控政策或抄底资金带来的止跌回调所迷惑，只要受疫情影响市场持续低迷，美股仍将继续下跌。

从下跌幅度看：

目前原油下跌幅度是标普500的1.9倍，10年期美债下跌幅度是标普500的2.3倍，因此美股下跌幅度不足，大概率仍会下跌。

从各品种时间先后顺序看：

目前黄金/美原油还是下跌趋势，美原油虽然有一定幅度的反弹，但是并未改变下跌趋势。只要黄金和原油不先结束下跌趋势，美股应保持下跌趋势。

从疫情对美国经济影响来看：

受疫情影响，预计美国2020年第2及第3季度的经济数据不会太好，GDP会低于同比和环比水平。虽然股市涨跌的启动快于GDP的公布，但是毕竟是经济发展情况影响股市而不是股市影响经济，所以受到疫情影响，经济下行，美股将也会继续下行。

今天晚上9点半美股开盘后，大概率是下跌的，大家可以观察BTC行情是否有联动。

也请持续关注非小号关于宏观投资方面的研究，从各方面数据来看，市场的内部结构已经崩溃，接下来的每一天我们可能会更加接近黑夜，保持理性和信息敏感度，等待危机之中的机会。

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