LIBRA:区块链研究：数字货币路在何方？

行业近况

我们于12月1日在北京受邀参加了2019第一财经金融科技峰会。正如我们在报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》中指出的，区块链有望对金融行业产生重要影响，区块链和数字货币成为本次峰会的重要议题。在“区块链与数字货币”主题对话环节中，我们与中国银行首席科学家郭为民、万向区块链首席经济学家邹传伟等嘉宾就比特币的得与失、Libra的得与失、央行数字货币可能的推出路径等话题进行了交流探讨。

评论

比特币的得与失：比特币是发展历史最长、知名度最高的加密货币，成功引入了区块链技术，并且比特币的总量有限，目前其在加密货币市场中扮演着“数字黄金”的角色。但是，我们认为比特币在作为支付手段方面是失败的。比特币的设计初衷是成为一种可以自由流通的点对点电子现金，但因其价格波动剧烈、交易吞吐量低、能耗高等问题，难以真正成为通行货币。据我们估算，矿机的半导体的消耗量最高峰时达到全球总消耗量的7%。

声音 | 孙宇晨：疫情期间 区块链技术在融资方面显示出巨大潜力:波场创始人孙宇晨刚刚发推称，在冠状病爆发期间，区块链技术在融资方面显示出巨大潜力。[2020/2/19]

Libra的得与失：邹传伟指出，Libra的最成功之处在于让金融行业认识到，将基于区块链等技术的账户松耦合设计，用于金融基础设施，是可行的且值得尝试的；而Libra最大的失败之处在于，其一篮子货币的设计，需要接受多方监管、对接多种基础设施，尤其是货币篮子的再平衡问题将是非常大的挑战。此外我们注意到，目前Facebook98%的营收来自于广告业务；相比拥有支付系统的腾讯而言，增值服务、金融科技和企业服务、网络广告业务分别占其营业收入的52%、27%、19%。我们认为，Libra是Facebook拓宽业务板块、寻找新的增长点的举措之一，向外界积极宣示了公司的创新能力，这一点上Libra也是成功的。

动态 | 福州市面向社会征集区块链+社会治理应用解决方案:福州城市大脑暨闽东北信息化战略合作发布会上，福州市大数据发展管理委员会党组书记、主任张青雅宣布，将面向全国优秀企业、科研机构等单位征集包括区块链应用在内的4大主题、12个领域的“数字福州”创新应用解决方案。征集的区块链应用将基于区块链技术，结合大数据、人工智能能前沿科技，以安全可靠、防篡改、防伪造、可追溯为原则，建设“区块链+社会治理”新模式。征集的具体应用包括但不限于政务数据共享、市民诚信管理、数字存证、数字身份、健康医疗、电子票据、精准扶贫、投票选举、产权登记、招投标、公益慈善、民生服务等场景。（链得得）[2019/9/17]

央行数字货币可能的推出路径：我们认为，央行数字货币是中央银行为无现金社会发展提供的新型解决方案，有助于提升货币政策操作的准确性，助推人民币国际化。但需注意的是，CBDC的推出是一项复杂的大型系统性工程，我们认为从谨慎的角度考虑，“先批发再零售，先国内再海外”的模式可能是一种较为稳健的推出路径。批发型CBDC仅用于银行间结算系统，主要面向机构；零售型CBDC则会替代部分M0，面向民众和一般企业。我们认为，CBDC推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，由于支付宝、微信支付等现有支付工具效率已经很高，CBDC如何为个人用户提供更多附加价值有待继续探讨。

动态 | 区块链游戏平台BoloGames获极豆资本上百万元战略投资:近日，创新区块链游戏平台领导者BoloGames宣布获得极豆资本上百万元人民币战略投资，并达成战略合作伙伴关系，将携手打造去中心化游戏信息分享生态系统。据了解，BoloGames是基于去中心化的高品质游戏分享和游戏资产流通社区，为游戏市场所有参与者提供可平等参与进行信息分享和资源交易的场所，在平台上，玩家通过BoloGames自研的BOGP20侧链技术，可将所有的游戏道具Token化并自由交易，未来还将开放道具商店租赁功能，让玩家在游戏世界里自主经营兵器铺、酒馆等。目前平台首款基于此技术的链游《一起来赛马》产品已上线公测。[2018/12/18]

风险

区块链概念股跌幅不断加深 新国都跌逾6%:区块链概念股早盘低迷，午后跌幅不断加深。截至发稿，新国都跌6%，飞天诚信跌逾4%，赢时胜、易见股份、恒生电子、新晨科技、御银股份等跌逾2%。[2017/12/22]

央行数字货币落地不及预期；监管风险。

图表1:区块链的主要用途

资料来源：Wikipedia，Googlenews，中金公司研究部

图表2:主要货币形式的比较

资料来源：IMF，Libra白皮书，比特币白皮书，中金公司研究部

图表3:比特币币价波动分析及大事记

资料来源：bitcoin.com，中金公司研究部

图表4:Facebook收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表5:腾讯收入结构

资料来源：公司财报，中金公司研究部；注：数据统计区间为4Q18-3Q19

图表6:Libra的SWOT分析

资料来源：BIS，Libra，中金公司研究部

图表7:Libra抵押货币篮子权重分布

资料来源：Facebook，中金公司研究部

图表8:中国M0与M0/M1变化趋势

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表9:数字货币的主要类型

资料来源：邹传伟《区块链与金融基础设施——兼论FacebookLibra》，BIS，中金公司研究部

图表10:现行货币模式与单、双层架构的央行数字货币模式对比

资料来源：央行数字货币研究所，中金公司研究部

来源：乐平科技视角

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