FTX:红杉资本分家背后：地缘、投资冲突、未来博弈

作者：Alex Konrad；编译：深潮 TechFlow

全球最著名的风险投资公司红杉资本正在拆分。红杉资本因其早期投资美国科技公司（如 Airbnb、WhatsApp 和 Zoom）以及通过其中国和印度基金投资国际巨头（如字节跳动和 GoTo）而闻名，现将分裂为三个完全独立的公司。

红杉的全球领导层在周二早上致LP的信中确认了这一消息，该信由三家公司的领导人 Roelof Botha、Neil Shen(沈南鹏） 和 Shailendra Singh 签署。由此形成的公司——代表美国和欧洲的红杉资本、代表中国的 HongShan 和代表印度和东南亚的 Peak XV Partners——计划于“不晚于”2024 年 3 月完成分离。

在接受《福布斯》杂志的单独采访时，这三位投资负责人表示，解散红杉全球品牌的决定是循序渐进的，持续了几个月。他们将基金各自的创业投资组合之间的冲突、战略分歧导致的品牌混乱以及维持中心化监管合规的复杂性增加作为因素——同时承认，但试图淡化——更冷酷的地缘环境。

“事情似乎正在朝着变得更难而不是更容易的方向发展，”Botha 说。“这不是投降——‘白旗，我们失败了’。从某种意义上说，这是一种胜利，因为我们有了这些完全独立的企业，它们可以走得更远。”

WSJ：红杉资本将加密基金规模从5.85亿美元削减至2亿美元:金色财经报道，据《华尔街日报》（WSJ）援引知情人士消息称，风险投资巨头红杉资本已将其加密货币基金规模从5.85亿美元削减 65%以上，降至2亿美元。

华尔街日报称，红杉资本今年早些时候告诉投资者，它将缩小该基金的规模以反映市场的变化，在加密市场低迷导致投资大公司的机会减少之后，该加密货币基金将更多地专注于支持新的初创公司。红杉资本此前曾向FTX投资1.5亿美元，但该公司于去年11月倒闭。

据消息人士透露，红杉资本还将投资其他风险基金的生态系统基金规模削减了一半，从9亿美元降至4.5亿美元。[2023/7/28 16:03:19]

红杉成立于 1972 年，当时只有 300 万美元的基金，随后成为硅谷科技中心的重要组成部分，通过对苹果、思科、谷歌和英伟达等公司的早期投资，在随后的几十年里资产膨胀至数十亿美元。2000 年代中期，该公司开始在中国和印度设立基金，由当地的投资合作伙伴进行管理。（它后来关闭了 1999 年成立的以色列基金。）但是与红杉美国业务（现已扩展到包括欧洲和以色列）最近几年取得的 Airbnb、DoorDash、Snowflake、WhatsApp 和 Zoom 等杰出成果不同，红杉中国自豪地拥有自己的投资长列表，其中包括阿里巴巴、美团以及 TikTok 的母公司字节跳动；印度和东南亚基金可以找出 Byju's、GoTo 和 Zomato 等公司。红杉合伙人在《福布斯》的“ Midas 榜单”上排名最高，这是世界顶级风险投资家年度排名，2023 年有 10 名投资者入选，第一名是 Shen(沈南鹏） ，他已经第四次荣登榜首。红杉投资者在其 22 年历史中的一半时间里，都获得过“Midas 榜单”的最高荣誉。

红杉资本合伙人：若再次评估FTX还会做出同样投资决定，对加密概念仍感兴趣:6月23日消息，虽然FTX先已破产，但红杉资本合伙人Alfred Lin在彭博技术峰会上表示，通过用15种不同方式审视此前所做的工作，如果红杉资本再次评估加密货币交易所FTX，可能仍会做出同样的投资决定。Alfred Lin补充称，红杉资本在FTX上损失的1.15亿美元投资仅占其全球增长基金的2%至3%，而且该风投公司依然对加密货币概念非常有兴趣。[2023/6/23 21:56:10]

但从一开始，红杉就认为其地区基金是相对独立的，具有去中心化的交易流程和组合决策。一个地理区域的合伙人不会审查另一个地区可能的交易；相反，这些基金共享后勤功能，包括合规、财务和投资者关系、基础设施以及面向合伙人的在线门户网站。这些不同地区的投资者重迭，合伙人经常个人投资于彼此的基金。但是，合伙人表示，这些地区已经在某些方面出现分歧，投资者关系变得更加本地化，并且各基金公司正在建立自己的软件。

未来，新公司将建立自己的基础设施，合伙人不会再投资于彼此的基金。任何利润分享（以及后勤功能）将于 12 月 31 日停止在不同地区基金之间分享。红杉拒绝就其以前的利润安排发表评论。

FTX 投资者针对红杉资本、Thoma Bravo、Paradigm提起诉讼:金色财经报道，代表投资者提起的集体诉讼指控红杉资本、Thoma Bravo 和 Paradigm 在内的风险投资和私募股权公司参与了 2021 年一场的促销营销活动，以宣传他们自己在 FTX 实体中的数亿美元投资。

投资者称，这为 11 月最终破产的 FTX 增添了一种合法性。投资者指控各风投机构违反州和联邦法律的行为，包括虚假陈述、虚假广告和民事共谋。（彭博社）[2023/2/15 12:07:32]

尽管红杉多年来一直占据着风险投资的主导地位，但近期的头条新闻对其品牌形象的评价不太友好。其美国和欧洲部门面临关于在 Elon Musk 的新推特上的投资以及在加密交易所 FTX 上的失败问题。而美国基金在 2022 年 2 月通过红杉资本基金采取了不同的筹资模式，该模式从一个大规模、无限期基金中分配资金，并允许更长的股权持有期，但此举发生在市场纠正之前。根据 The Information 的一份报告，它允许有限合伙人一次性豁免提取资本。（ 一位知情人士表示，这样做是为了缓解那些因市场变化而需要流动性的人。）截至今年早些时候，该基金拥有超过 130 亿美元的资产。

知情人士：Citadel Securities和Virtu Financial正在红杉资本和Paradigm的帮助下建立加密交易市场:金色财经报道，据知情人士透露，全球做市商 Citadel Securities 正在和高频交易和做市公司 Virtu Financial 以及在风险投资公司红杉资本和 Paradigm 的帮助下构建加密货币交易生态系统。Citadel Securities 将与其他财富管理公司、做市商和其他行业领导者一起合作，以促进数字资产的安全、清洁、合规和安全交易，旨在为数字资产创造更有效的深度流动性池。

据悉，Virtu 在加拿大参与了加密期货产品和交易所交易基金 (ETF) 的做市。该公司还在Coinbase和Gemini上进行加密货币做市。金色财经此前报道，今年1月，红杉资本和加密风险投资公司Paradigm向 Citadel 投资了 11.5 亿美元。（Coindesk）[2022/6/8 4:09:35]

与此同时，红杉在中国的业务仍在不断发展，即使每个地区间的地缘关系，特别是美国和中国之间的关系变得疏远。据《福布斯》 5 月份的报道，红杉中国仍然是字节跳动的大股东，持有约 10% 的股份，可能价值数十亿美元。红杉美国基金也是字节跳动的股东，通过其过去几年设立的成长基金，在全球范围内投资于新兴组合公司。当然，字节跳动是 TikTok 的母公司，近年来受到美国立法者的多次争议和监管审查。2020 年，该公司前全球领袖 Doug Leone 在其美国和欧洲基金上代表字节跳动游说特朗普政府；去年，该基金据称聘请了华盛顿特区的咨询公司提供帮助。

声音 | 红杉资本沈南鹏：区块链是趋势 没有办法必须学:10月20日消息，红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏在央视频道《遇见大咖》中说道“你问我四年以前，尽管那个时候我们已经投了一些和区块链有关的公司，我相信我对区块链的了解是非常少的，没有办法，必须要了解。”[2019/10/20]

Neil Shen(沈南鹏） 仍然是字节跳动的董事会董事，拒绝就这项投资发表具体评论。但总的来说，他反对将基金分开会使中国公司更容易在香港或其他地方上市的观点。“这些不再是年轻的公司，”他说。“我不想高估我们协助一家公司 IPO 的能力，仅仅因为我们有实质性的所有权。”

在他们的分别采访中，Botha、Shen(沈南鹏） 和 Singh 都否认地缘紧张局势是这次改变的具体催化剂。他们都表示，不断扩大的投资组合之间的冲突起到了更大的因素。每个组合中的知名公司过去曾直接竞争，如美国的 Stripe 和中国的 Airwallex，后者与红杉印度的一家公司竞争。但随着中国和印度企业更早地寻求走出国内市场以及远程工作的兴起逐渐增多，这种情况越来越可能发生，模糊了地理界限。Botha 讲述了一家总部位于美国的红杉投资组合公司最近抱怨说，一家由红杉团队支持的印度竞争对手告诉潜在客户，这是该公司在该类别中的大注。

“这很尴尬，对吧？”Botha 说。“从客户的角度来看，你正试图从你认为红杉指定的公司购买技术，这背后有红杉的影响力，但现在有两个，这令人困惑。”

Singh 指出，沮丧可能会双向发生：他讲述了一家知名（但未透露名称）的美国科技公司向其在美国的红杉合伙人抱怨称，它相信红杉印度的一项投资在未来将具有竞争力。但 Singh 表示，他的团队已经一年多前开出了支票。红杉印度已经退出。在当前人工智能公司的繁荣中，Singh 想象了类似的冲突。（红杉资本通过其美国基金投资了 OpenAI。）“如果由于 AI 创始人的冲突而被拒之门外，无法投资我们地区重要的公司，那结果将是非常破坏性的，”Singh 说。

这些基金在其他方面也在分化。尽管在十多年的时间里，三个地理区域的有限合伙人都曾聚集在一个房间里审查新基金，但红杉印度和东南亚和红杉中国分别独立筹集了它们最近的基金——分别为 28.5 亿美元和 90 亿美元。（Shen(沈南鹏） 表示，虽然其中一些钱来自美国机构，但它主要是“外国资金”，没有来自中国本身。）虽然美国业务在今年 1 月宣布了一项价值 1.95 亿美元的种子基金，重点加倍投资于早期阶段，但中国业务最近更加注重非科技投资，包括基础设施，以及其对冲基金公共股票实践。

在美国和欧洲，以加利福尼亚州著名的红杉树命名的红杉将继续保留其名称，这个名称是由已故的 Don Valentine 提出的，他曾表示希望该公司的名称能够比他自己更长久。红杉 Heritage（一家捐赠型的家族办公室）和红杉 Capital Global Equities（一家公共/私人交叉公司）也将继续作为独立的业务存在。红杉印度的新名称 Peak XV Partners（读作“fifteen”）来自 Mount Everest 的原始名称，Singh 表示。据 Shen(沈南鹏） 介绍，红杉中国已经使用中文名红杉，意思是红杉树，现在将采用“HongShan”的英文音译。“许多中国企业家可能甚至不知道如何拼写 Sequoia，”他说。

Shen(沈南鹏）不认为他的投资者基础会因为 HongShan 而出现大的转移。“如果投资者对中国不感到舒适，他们就不会投资。我认为选择一个新名称不会有任何影响。但大多数投资者都是从回报和表现的角度考虑问题的，”他说。

Singh 的基金已经在毛里求斯注册，他说毛里求斯将基金限制在每个有限合伙人少于 100 个，Peak XV 的有限合伙人基础已经与其他红杉地区仅部分重迭。他补充说这种情况将继续存在。“我们热爱 Sequoia，但我们的品牌是建立在关系之上的，我们认为我们自己的品牌很强大，这将以一个良好的方式推动我们前进，”Singh 说道。

至于拆分后的 Sequoia，Botha 对任何有关该公司不会从强势地位（至少按照其自身的历史标准）继续向前发展的评论嗤之以鼻。他仍对他的 PayPal 校友帮和南非同胞 Musk 充满信心，他说：“在 Twitter 上看看会发生什么”，并表示 FTX 虽然“不幸”，但对于一家“有其他多个赢家”的基金来说只是小损失。他表示，即使这意味着公司继续持有一些公司股票，这些公司已经上市，并且后来股价下跌，他也不会对红杉的基金模型转变感到后悔。“我们可以分发所有东西吗？如果你看看我们基金和我们支持的公司的表现，很难说我们处于弱势地位，”他辩称。

展望未来，Botha 表示，他希望两家公司将彼此视为具有共同传统的表兄弟，即使他们不再有任何特殊关系。“这是一个巨大的成功，因为我们自己是企业家，帮助催生了另外四家出色的企业，这些企业现在都是自己的领袖，”他提到了除自己公司之外的其他企业。至于红杉资本：“我十年来一直没有像现在这样对美国和欧洲的科技投资感到兴奋，”Botha 说。“这让我想起了互联网的早期。”

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