SWAP:DEX龙头之争 Uniswap会败给Curve吗？

原文来源：DeFi Cheetah

原文编译：Kyle

这个帖子是关于我对 DEX 的分析框架：为什么我认为 Curve Finance 优于 Uniswap，以及为什么 Uni v3 是一个错误的产品！

简而言之，有两个原因：(i) 定价权和 (ii) 盈利能力

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提高 LP 的交易费用以维持 TVL 和流动性如何？

死亡螺旋不可避免：

LP 的激励减少 -> 增加 LP 的交易费用 -> 更糟糕的执行价格 -> 更低的交易量 -> 更低的 LP 费用和 LP 激励

数据：以太坊上DEX资金利用率12.16%:据欧科云链链上大师数据显示，6月29日以太坊上DEX资金利用率为12.16%，环比下降2.84%。

其中资金利用率前三的DEX分别为DODO 87.18%，Uniswap V3 51.68%以及Uniswap V2 8.82%。注：DEX每日资金利用率即24h交易量/总锁仓量，可以衡量锁仓资产的利用效率。[2021/6/30 0:16:45]

这就是 Uniswap 一直不推动费用转换的原因。

很多 web2 科技企业在过去几年都没有盈利，但实际上是在构建「护城河」，增强客户粘性。

Uniswap 没有利润，但无法培养粘性用户行为，因为只有

MDEX新增LINK、BAL、YFI流动性LP挖矿:据官方消息，MDEX.COM将于2月12日20：00（UTC+8）在每个区块挖矿总奖励80 MDX不变的情况下，新增LINK/USDT、BAL/USDT、YFI/USDT流动性LP矿池，每币对每区块奖励均为0.1862MDX。并将MDX/USDT每区块奖励调整为1.192125MDX，WHT/USDT每区块奖励调整为3.884925MDX。

DAO管理开启后，权重调整方案将交由社区投票决定。现MDEX日交易额突破15亿美金，数据位居DeFi领域SWAP头部。[2021/2/12 19:37:36]

为什么 Curve Finance 优于 Uniswap？你能想象如果 Uni v3 像 Curve 那样只将 50% 的费用给 LP，它的 TVL 和交易量会发生什么变化？

公告 | OKEx公链测试网、DEX同步上线，公布五大生态方向:OKEx今日官方公告称，OKChain测试网及首个去中心化交易平台OKEx?DEX正式上线。据了解，基于跨链技术OKChain将实现多链并行开发、数据分层处理等多个优势特征，有效提升公链的开发效率，降低开发成本，形成良性的内部竞争环境。此外，公告还披露了OKChain未来建设的五大生态方向，包括数字资产发行、自主搭建去中心化交易所、发行Defi应用、运行智能合约、跨链等板块。其中，由OKEx推出的首个示范性应用OKEx?DEX同步上线，此外基于OKChain，OKEX还推出了区块链浏览器等多个应用。[2020/2/10]

通过 ve 模型 Curve 引导流动性，并赋予 $CRV 实用性。

动态 | Paradex宣布完成向0x协议V2的迁移:据sludgefeed消息，Coinbase旗下交易平台Paradex宣布完成向0x协议V2的迁移。新协议将是平台的关键基础设施。[2018/10/10]

相比之下，$UNI 完全没有任何实用性，与 Uniswap 业务没有相关性。如果 Uni v3 可以从 LP 那里收取 50% 的费用并且仍然保持 TVL 和交易量，那么 Uniswap 胜过 Curve。但事实并非如此，因为它的大部分交易量都不是「粘性」或有机的。

Uniswap 不能保证说——「随着时间的流逝，更多的用户习惯了我们的平台，导致更多的费用和更多的流动性。」Uniswap 上的交易量并不忠诚，除非它可以从其前端大幅增加交易量，否则交易量只会随着费用转换的推出而消失。

此外，Uniswap TVL 是加过杠杆的：在 $ 34 亿美元 TVL 中，约 4.35 亿来自 $DAI/$USDC 对，MakerDAO 将其杠杆增加到高达 50 倍，因为它接受 Uni $DAI/$USDC LP 代币作为铸造 $DAI 的抵押品！然后可以将 $DAI 重新存入那里以获得 LP 代币来铸造更多 $DAI！

因此，Curve Finance 优于 Uniswap，因为 (i) 它具有定价权，可以成为锚定资产价格信息的主要来源，并且 (ii) 它从 LP 交易费用中抽取 50% ，但仍然可以在没有杠杆的情况下通过其卓越的 ve 代币经济学吸引巨大的 TVL！

@DeFi_Made_Here 提出了一个很好的反驳论点：如果 Curve Finance TVL 如此依赖 $CRV 释放，一旦 $CRV 大幅下跌，TVL 将由于较低的 APR 而大幅下降。这是真的，但对于以太坊来说也是如此：如果 $ETH 暴跌，它更容易受到攻击并且更不安全。

对我来说，web3 之所以如此特别，是因为我们每个人都能够以非托管方式发行数字资产，并通过充分利用代币发行来引导流动性或其他指标。到目前为止，Curve Finance 集中体现了 web3 项目如何做到这一点。

最后，为什么 Uni v3 走错了一步？它增加了项目管理链上流动性的成本，从而放弃了其定价权。与其通过引入多条曲线来迎合不同的加密资产来提高 Uni v2 粘性曲线的资本效率，它只是创建了一个新模型，我认为它是订单簿的一个更糟糕的版本。现在，通过与聚合器（NFT 聚合器 或 DEX 聚合器 1 inch）竞争，它已从作为行业的基本效用转变为消费领域的竞争候选者之一。

如果它能专注于使所有波动性加密资产的发行成为必然，那就像电和水一样——用户在交换代币时无法避免使用 Uniswap。这是 Uniswap 在我看来应该走的最佳路径，显然它选择了一条不同的路径。

就是这样！我希望这能引起一些关于这些蓝筹 DeFI 项目下一步应该做什么的富有成果的讨论。欢迎分享给更多人，发表评论表达你的看法！

Kyle

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