ETF:不要保证金也不爆仓 BISS比特币杠杆ETF是如何做到的？

文章来源：博链财经

近日提交给SEC的比特币ETF被撤回，比特币ETF又一次石沉大海。

9月18日，据CoinDesk消息，CboeBZXExchange撤回了其关于VanEck/SolidX比特币ETF的提案。这是VanEck/SolidX比特币ETF第三次主动撤回，也是比特币ETF吃到的SEC的第13次“闭门羹”。

按照SEC的说法，之所以会多次驳回比特币ETF，主要是担忧比特币的定价、流动性、托管、套利和可能存在的操纵现象。如果说定价和流动性都是市场因素，并不是一两个机构投资者能决定的，那么托管、套利和可能存在的操纵现象则是在一段时间内无法解决的，例如频繁发生的交易所被盗导致的币价剧烈波动等等......

在比特币ETF屡次遭SEC拒绝，通过无望的背景下，近日BISS币市交易所推出了比特币杠杆ETF产品。作为可以一键买入的、无需保证金的杠杆ETF产品，该产品一定程度上弥补了市场空白。

1、BISS比特币ETF，弥补市场空白

ETF全称是ExchangeTradedFund，中文名称为交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金。

Stargate基金会建议DAO不要重新发行STG代币，FTX清算人或将寻求赔偿:3月13日消息，基于 LayerZero 的跨链流动性协议 Stargate 发推称，Stargate 基金会建议 DAO 不要重新发行 STG 代币。去年 FTX 破产后，FTX/Alameda 钱包出现密钥泄露或内部问题，被黑客攻击损失约 5 亿美元。FTX 清算人最终将所有资产转移到新钱包，密钥不会泄露给黑客。Stargate DAO 认为，该钱包的密钥极有可能在 FTX 清算人 / Alameda 与黑客之间泄漏与共享，并提议重新发行 STG 代币以将这些资金转移出该钱包。

FTX 清算人近期表示，如果重新发行并转移资金，将违反自动中止条款，并将积极寻求赔偿。

经与律师沟通后，FTX 清算人认为代币已经在其钱包中并无需采取任何行动，以及代币将在 3 月 17 日一次性被领走。Stargate 基金会认为这是错误的，且没有迹象表明 FTX 清算人对智能合约的实际情况、运作方式以及如何与合约互动以确保资金安全有深刻认知。基金会认为 FTX 清算人更愿意将代币保存在一个不安全的钱包中。LayerZero Labs 表示其明确保留在任何时候就 STG 代币所有权问题以及因清算人在确保这些资金方面的不负责任而造成的任何损失采取任何法律行动并行使任何补救措施的权利。它们重申，假设其成功并在法庭上获胜，代币将以成本价转移给 Stargate DAO。

金色财经此前报道，2 月 6 日 Stargate 此前提出的重新发行 STG 的提案以 90% 的支持率投票通过，依据提案内容将于 3 月 15 日执行。[2023/3/13 13:00:17]

在传统金融领域，ETF是十分受欢迎、也十分常见的金融投资品。例如，通过在专业的证券资讯网站东方财富网搜索“ETF”，我们能找到2566个搜索结果。ETF本质上是一个分散的投资组合。此类产品的推出让普通投资者能轻松管理众多标的组成的投资组合，进而降低投资风险。

声音 | 宝新金融郑磊：不能彻底否定加密数字币的所有潜在的使用场景 不要过于理想化地去中心化:据证券日报12月6日消息，港股上市公司宝新金融（01282.HK）首席经济学家、全球金融科技实验室专家顾问郑磊表示，我认为，我们不能因为目前加密数字币是区块链公有链应用，就彻底否定加密数字币的所有潜在的使用场景。从更广的角度来看，加密数字币属于通证范畴，我一直在研究通证经济，发现有很多公链应用场景必须用到通证，但是这些通证不会成为类似货币的东西，有些可能只作为一种结算记账工具，所以也不会对已有货币金融体系造成冲击，那么，这样的公有链应用并没有问题。另外，我们在应用公有链时，需要注意的是“去中心化”理念的实现，要结合应用场景和社会实际情况，不要过于理想化地去中心化，比如有人夸张地宣称人人都可以自由发币，这是错觉，稍有历史、和经济常识的人，都知道这并不具可行性。当然，也有人与我的观点相左，这种认知差距不容易弥合，大家可以多听听、多想想，自己找出答案。[2019/12/6]

近期，BISS交易所推出的杠杆ETF，本质上就是加了2倍、3倍杠杆的ETF产品。比特币价格每波动1%，杠杆ETF就会相应地波动2%、3%。该产品的优势在于，当遇到趋势性行情时，投资者的收益率将会更高。至于如何准确测算，下文会有详细的介绍。

声音 | 互金协会首席经济学家：区块链要更多做2B业务，不要轻易做2C业务:中央财经大学金融法研究所所长、北京互金协会首席经济学家黄震对记者表示，区块链技术应用不要过早地切入代币或者数字货币领域，同时要更多地做2B的业务，不要轻易做2C的业务。（新京报）[2019/10/28]

此次BISS交易所总共推出了7种杠杆ETF产品，分别可以用USDT和BTC(2倍，3倍看多)来购买。包括USDT本位的5种产品：BTC1倍做空、BTC2倍做空、BTC3倍做空、BTC3倍做多、BTC3倍做多；BTC本位的产品共两种：BTC2倍做多、BTC3倍做多。

投资者只需要买入“BTC3倍做多”，就是买入了这个产品背后的三倍做多产品，完全省掉了杠杆借贷、保证金等一系列繁杂的过程。

像买现货一样购买杠杆ETF产品

可以说，BISS的杠杆ETF产品弥补了市场空白。

之所以做出这样的判断，是因为每一份ETF产品本质上为专业的金融工程团队管理的基金，每个产品背后都对应一定数量的期货合约仓位，基金管理者通过动态调整期货仓位使得整个基金份额在一定时期内能够保持固定的杠杆倍数。投资组合的管理和维护均由专业团队负责，进而让投资者可以在无需了解具体机制的情况下轻松构建自己的恒定杠杆投资组合。

声音 | 分析师Joseph Young：做投资不要超过自己的承受范围:数字货币分析师Joseph Young刚刚发推表示，无论在股市还是在加密市场，投资都不要超过你能承受的损失。尽管这听起来很显然，但却有许多个人投资者经不起熊市的冲击，无法套现。[2018/12/23]

这些属性决定了BISS交易所的ETF产品，本质上与美国众多金融大鳄向SEC提交的产品相同。

简而言之，虽然你BISS交易所购买的每一份杠杆ETF产品，背后都有真实的BTC作为支撑，可以随时结算。

作为杠杆产品的一种，实际上OKEx、火币、Gate等交易所都已经推出了各自的杠杆、期货产品，那么为什么BISS交易所还要单独推出杠杆产品呢？与其它杠杆产品相比，其优势又又哪些？

2、BISS杠杆ETF，不会爆仓的杠杆产品

“即便是3倍杠杆，合约保证金不足的情况下，照样也会爆仓。”

这是合约市场的真实写照，甚至还出现过“某某某因为爆仓自杀了”这样的惨剧。于是“合约害人”、“远离合约、珍爱生命”、“合约一时爽、亲人两行泪”这样朴素的语句，都成为人们劝诫合约交易者的金玉良言。

肯尼亚中央银行（CBK）再次试图劝阻国内企业不要使用加密货币:肯尼亚中央银行（CBK）再次试图劝阻国内企业不要使用加密货币，国家银行行长帕特里克·恩约洛格(Patrick Njoroge)试图扩大过去的公开声明，Njoroge警告投资者称，加密货币的特点使它们容易受到和恐怖主义融资的影响，并很容易被用作于，同时他也提到新兴技术普遍存在风险。[2018/4/13]

这种背景下，BISS交易所推出的杠杆ETF产品，真正做到了不缴纳一分钱保证金也不会爆仓，成为该产品有别于任何其它币圈金融产品的最明显标签。

杠杆ETF是如何做到的?

BISS交易所对产品引入“再平衡机制”。再平衡机制规定：“我们会对杠杆ETF产品背后的投资组合进行定期再平衡，从而使得组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。通常情况下我们会每24小时进行仓位再平衡，而当出现剧烈波动时，若标的资产相较以于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值(初期我们将该阈值对于-1倍产品设置为30%，对于其他产品设置为15%)，我们也会进行临时再平衡，来控制投资组合的风险。”

简而言之，正常情况下杠杆ETF产品会每24小时进行一次再平衡。在极端行情下，当现货市场反向波动达到15%、30%时就会立即进行再平衡。

举例说明。

假设，小明在比特币10000美金时买入1个比特币的BTC3倍做空，在没有保证金的情况下，为什么不会爆仓？

遇到极端反向行情触发“再平衡机制”。买入-3倍杠杆ETF，BTC当天最高涨幅40%。在此过程中，币价上涨到15%，触发ETF的“再平衡机制”，此时本金变成5500美金；此后币价又上涨了15%，会再次触发ETF的“再平衡机制”，假设此时小明选择平仓。这样，即便在当天极端行情下，3倍杠杆下小明还能剩余3025美金。

极端行情下借助“再平衡机制”，做到无保证金情况下也不会爆仓。

第二种情况，遇到单边反向行情

小明买入-3倍杠杆ETF，此后比特币开始了单边上涨行情，三天内比特币价格分别上涨10%、9%、13%，比特币总涨幅为35.5%，虽然三天涨幅都没有触发ETF的“再平衡机制”，但是由于ETF特殊的结算机制，也不会爆仓，例如：

第一天亏损3000美金：3*10%*10000美金=3000美金；

第二天亏损1890美金：3*9%*7000美金=1890美金；

第三天亏损1992.9美金：3*13%*5110美金=1992.9美金；

最终亏损：6882.9美金，剩余3117.1美金，做到无保证金情况下也不会爆仓。

总结：以上两种情况，无论哪种出现在期货合约中，投资者在保证金不足时必定会被爆仓。但是持有杠杆ETF的投资者却不会遇到爆仓，可以说杠杆ETF杜绝了爆仓现象。

除了不爆仓，实际上杠杆ETF在复利作用下还会对投资者的本金产生放大作用，让投资者更赚钱。

3、杠杆ETF初体验——像买现货一样买入杠杆ETF，更赚钱！

为了对产品有更加深入的理解，9月18日ETF上线之后，笔者用一小部分资金买入了BTC3倍做多。

整个买入的体验是这样的：操作过程操作极其方便，真正做到了像买现货一样买杠杆产品。就这样我拥有了生平第一个认购了ETF资产，并且是带杠杆的那种。

认购记录如图所示。

认购资金极少，当然也没想着赚钱，不过也不认为自己会亏钱，毕竟是看涨行情。可是市场走势果然不以个人意志为转移，就在我认购BTC3倍做多之后，比特币就开始小瀑布了。目前账面显示亏损金额为1.1美金。

不过在操作过程中，笔者观察到，作为一款新上线的金融衍生品，BISS的杠杆ETF能够准确地跟踪比特币价格走势，及时无误地反馈价格变化，如下图所示。相比有些金融衍生品随意插针的走势，认为BISS的杠杆ETF产品价格走势还是很良心的。

因为作为金融衍生品，价格走势一旦与现货价格走势产生背离，该金融衍生品存在的价值家会被大打折扣。

这是整个认购操作体验。

在研究整个BISS的杠杆ETF过程中，笔者还发现了杠杆ETF另一个隐藏的秘密：复利效应。可是说这个才是杠杆ETF的灵魂所在，这往往也容易被投资者所忽视。

复利是指投资者前一天的收益会与本金一起被计入第二天的本金中，对投资者的本金起到放大作用。在牛市环境下，杠杆ETF可以说是投资者的本金放大器，下面举例来说明。

小明投入10000美金购买3倍杠杆ETF，假设接下来连续四天比特币涨幅分别为：10%、7%、15%、4%，由于杠杆ETF的复利作用，小明的获利情况会远超预期。四天之内，小明的杠杆ETF收益如图所示：

四天后，比特币价格从10000美金上涨到14076.92美金，BTC涨幅40.77%，小明获利15545.42美金，远高于传统期货3倍杠杆的12230美金(10000*3*40.77%=12230.76美金)。

可能还有人看不懂为什么会有这样的收益？根本原因就是上文提到的复利，复利作用下，系统会自动把投资者前一天的收益转化成第二天的本金，例如第一天小明赚了3000美金，第二天系统会自动把小明赚到的3000美金转成小明的本金。

言而总之，BISS此次推出的杠杆ETF产品，弥补了市场空白；作为一个杠杆产品，在不需要缴纳保证金的情况下也不会爆仓；作为能够融合复利机制的金融产品，BISS的杠杆ETF产品能够让投资者在趋势项行情下，拿到更多收益。

以上就是BISS推出的杠杆ETF产品的所有细节，对于是否投资要投资一个金融产品，笔者认为仁者见仁智者见智，这个还需要结合市场走势与个人风险偏好最终做出评估。

当然，限于作者水平有限，可能忽略掉了有些优势或者风险点。

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