ISS:币圈衍生品时代来临：币市BISS交易所BTC杠杆ETF介绍

文章来源：区块方舟

作者：大副

文章原标题：币圈衍生品时代来临：杠杆ETF介绍

币圈合约市场占据统治地位的是Bitmex跟Okex，紧随其后HT和Binance开了合约市场。二三线交易所更不愿意落后，Kucoin、满币、Fcoin也开了合约市场。

跟朋友聊到Bitmex为什么不发币，朋友笑道是他们太赚钱了，当然这也可以说是事实。合约市场背后巨大的利益，从Okex跟Huobi今年没少打嘴炮也可以一见端倪。可以说错过衍生品的交易所，是没有野心的。

对于市场来说，衍生品的丰富化也是一个必然的走向。从18年数字货币IXO潮流大雪崩之后，整个数字货币市场交易的活跃性越来越差。尽管19年市场因为IEO重新注入了活性，但是当市场对IEO审美疲劳之后，市场又回归了目前9月份的低波动率和低交易量的状态。波动率不够，衍生品来凑。

币圈KOL二狗：投资生活有取有舍，现阶段市场风险大于收益，但长期坚定看好:据官方消息，Gate.io直播专访节目《分析是道》20210402期已结束，本期直播邀请到币圈KOL二狗，和大家分享了其炒币的投资生活。二狗认为，炒币生活成就了自己许多，比如良好的投资习惯、独特的项目评估技巧和更多的财富，但也因此牺牲了正常的作息与可能更好的社交机会。

近期的市场情绪，尤其是国外表现得很疯狂，这不是个好消息，因为很多情况下这代表着短期内风险高于收益，但长期仍看好市场，坚信BTC等主流币的长期价值增长，但要留意美国经济复苏与美联储印钞放水相关信息，关系到包括币圈在内的全球金融体系演化趋势。最后二狗还表达了希冀在25岁以前，去山区建个希望学校的想法。[2021/4/2 19:41:47]

除了Bitmex、Okex、HT、Binance这样的合约市场之外，币圈的其他衍生品玩法也在19年蓬勃发展，例如三大所的杠杆交易，Derbit跟JEX的期权，Hoo的增益权/退币权，火币的HP10，还有今日发布的BISS的杠杆EFT。

掌柜调查署｜币圈李白：Filecoin给整个区块链的生态带来了一种跨时代的改变:在今日举行的掌柜调查署中，针对“当前市场对Filecoin的期待是否过高？Filecoin究竟是陷阱，还是机遇？“的问题，石榴矿池核心开发者币圈李白表示，我个人比较看好Filecoin的前景，大家都知道从最初的比特币开始，区块链技术就被用来进行记账。记账这件事情被很好地传承了下来，发展到今天就是各种各样的数字货币。然后以太坊又把区块链带到了去中心化应用的时代，就有各种各样的DAPP，有DeFi，有各种各样的游戏，都可以在区块链上实现。Filecoin给整个区块链的生态带来了很多不同，我认为这是一种跨时代的改变。它使用区块链来做去中心化的存储是一个崭新的应用场景，会给区块链未来真正的落地带来更广阔的一个空间。

从投资角度来讲，我觉得大家还是要看一下Filecoin / IPFS技术的趋势。当年去中心化记账带来了比特币；后来用区块链来做应用，带火了以太坊。这时候我们发现区块链还可以用来做去中心化存储，那这个存储未来会给我们带来什么呢？它会给整个区块链领域带来什么不同呢？我觉得这种趋势如果大家能看到，那我觉得就应该投资它。

至于这个项目的风险和优势，我觉得都是过于早期。这个技术才刚刚从设计中实现，甚至现在还没有完全实现。系统内还有一些漏洞，整个技术还处在非常早期。这样的技术将来能不能真正的去落地，我觉得这就是项目最大的风险。而也正因为现在是这个项目非常早期的一个阶段，前期在知道的人还没有那么多的情况下入场，等这个项目真的被推向大众了，自然会体现它的价值。所以早期既是风险也是优势。[2020/7/15]

杠杆ETF是一个币圈投资者现在比较少见，但是未来可能会很常见的品类。作为一个新的投资工具，正确的应用它可以帮投资者获得更丰厚的利润。刚好大副最近玩杠杆ETF这个类别比较多，就来分享下这个品类的特点。

币圈FM105.9成为满币平台首批签约运营商:据官方消息，CoinBene满币与“币圈FM105.9”社区达成战略合作，其创始人投资界奶牛已正式入驻CoinBene满币。未来双方将围绕数字资产领域展开全方位合作，共建线上共识社区。据悉，签约成为CoinBene满币运营商将享有专属客服及优享服务等10余种超级权益。 在奶牛的带领下“币圈FM105.9”社区每个人都有提高了自主分析能力和开单胜率。

CoinBene满币在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，日活跃用户数超10万，日均交易额30亿美元。2019年初，平台战略布局合约衍生品市场，主要为投资者提供以BTC、USDT进行结算，且安全、稳定的永续合约服务。[2020/5/15]

BISS的杠杆ETF

BISS是一家今年异军突起的交易所，IEO做了很多新玩法，大副在它那里也赚了不少钱。今天它开放了BTC杠杆ETF的认购。

币姥爷：?币圈市值越低行情越独立，下半年会有行情:3月27日，“Bibox兔子小姐直播间&大咖来了”AMA中，资深行情分析师币姥爷表示：币圈、美股并非完全联动，币圈市值越低，与美股的关联程度越低，操纵容易程度越高，走出独立行情的概率越高。目前BTC 6000美金是一个相对的低位，减半后现有的供求关系打破，可能会来一波行情。币圈即便入熊，每隔大半年来一次行情也算正常的周期性运动。如果央行大放水引发全球通货膨胀，BTC可以作为对冲法币贬值的避险资产来看待。黄金也可以考虑配置一些，用于抵御金融危机后可能发生的通货膨胀风险。[2020/3/28]

ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。??

杠杆ETF是在给定标的资产(如BTC)的前提下，实现每日追踪目标资产收益的一定倍数的交易型产品。如果BTC价格上涨1%，对应的2倍，3倍杠杆ETF产品会上涨2%，3%；而对应的-1倍，-2倍产品会下跌-1%，-2%。

媒体：李嘉诚在币圈，比尔·盖茨在链圈:此前比尔·盖茨在向非洲区块链捐赠140万美元后离开微软董事会。两年前的3月，李嘉诚正式宣布退休。经梳理发现，两人在区块链也有数量接近的出手，但风格迥异。从李嘉诚的维港投资和比尔及梅琳达·盖茨基金会已经投资的区块链项目可以看出。前者看重的是加密货币尤其是比特币的交易；后者看重如何使用区块链促进公平，改善生命质量。这和两家主体机构的理念和性质匹配。用国内区块链界的标准来看，李嘉诚在币圈，比尔盖茨在链圈。（互链脉搏）[2020/3/17]

杠杆ETF产品本质上为专业的金融工程团队管理的基金，每个产品背后都对应着一定数量的期货合约仓位，基金管理者通过动态调整期货仓位使得整个基金份额在一定时期内能够保持固定的杠杆倍数。

对于用户来说，使用ETF产品等于请了一个优秀的基金管理人。你不需要考虑杠杆率，不需要考虑爆仓线，不需要挑战自己的人性无限追加保证金，不需要考虑交割期。你只需要像现货一样买卖就行，币价的涨幅会随着倍率折算到ETF产品的K线上。很适合手残党。

下面是普通用户在Okex交易的界面。

相较之下，杠杆ETF的交易跟现货一样简单。

正向杠杆的优势

币圈目前主流的合约是反向合约。什么是反向合约，简单来说就是BTC/USDT这样的交易对，正向合约的话，我们充值USDT，然后加杠杆，赚的也是USDT。

反向合约不是这样，我们充值的是BTC，买入和卖出合约的时候，我们假装自己是在买卖多少份美元的合约。无论盈亏，最后都是以BTC来结算的。

反向合约的问题在于它实际上是加杠杆的，假定你10倍做多BTC，涨了10%，那么你的本金BTC是翻倍的，因为BTC还涨了10%，所以实际本金折算法币是2.2x。

而如果10倍做空BTC，那么跌10%，那么你的本金BTC是翻倍的，但因为BTC跌了10%，所以实际本金折算法币是1.8x。

所以大副精明的朋友九夜说他从来不合约做空，从数学概率上来说也是很稳健的。

而BISS的杠杆ETF基本是以USDT为本位的，就可以规避这个问题。当然它也有BTC本位的产品给更看好BTC的用户。

再平衡机制

交易所会对杠杆ETF产品背后的投资组合进行定期再平衡，从而使得组合杠杆比率与约定比率不会偏离过大。通常情况下交易所会每24小时进行仓位再平衡。

举个例子，如果你100美金买了3倍BTC多，BTC涨了20%，这个时候，你的本金收益应该是160美金。但如果没有再平衡的话，BTC在这基础上再涨20%，你却不是得到160*=256美金。因为你的底仓100美金对应的合约仓位没增加，实际应该是100*=232美金。所以杠杆ETF天然是追涨杀跌的，这样才能保证它能跟随它设定的杠杆率。这样就会给杠杆ETF一个复利的效应出来。

杠杆ETF的特点

为了方便用户理解，我们假定了3种情况的涨跌幅做具体的案例。

我们可以看到，由于再平衡和复利效应的存在，当上涨的时候，ETF产品的涨幅186%，是现货涨幅46%的4x，超过了3x。而当下跌的时候，因为ETF产品的再平衡机制会帮你减仓，所以你的亏损会减少，但这本质上是因为你止损认赔了，所以当再下跌的时候亏损减少，总跌幅只有现货的2.2x。

而当出现情况3震旦行情的时候，亏损竟然达到8.6x。大副曾经亲身经历过这个悲惨的故事，就是买入3倍空BTCETF，BTC拉盘，账面爆亏，但是当BTC跌回来开单的位置的时候，杠杆ETF的仓位还是亏损的。

结论就是，杠杆ETF有复利效应，可以放大收益，减少亏损，但是在震荡行情的损耗会非常大，杠杆ETF更适合做单边行情。

美股就是一个很好的ETF的展示案例。我们都知道美股走了一个十年的牛市，三倍做多的TQQQ收益率是QQQ的10倍之多！

当然由于管理费跟震荡损耗的存在，一般是不建议长期持有杠杆ETF仓位的。

永不爆仓

杠杆交易是通过做错方向的时候减仓来减少亏损，跟实现永不爆仓的。前面的计算公式应该也很清楚的让我们知道，当本金亏损到一定程度的时候，回本的难度跟爆仓比也没差了。所以永不爆仓更像是一个宣传噱头。

套利空间

?一二级套利

目前BISS的杠杆ETF的设计里面，有价值跟价格两套标记系统。ETF的价值来源于它背后的一揽子标的，而ETF的价格，也即是K线价格，来源于市场上的用户交易。

那么当深度不好的时候，有大的ETF买单的时候，可能市场价格会到1000，就会偏离市场真实价值900，这个时候可以申购新的ETF出来，就有大概100的价差套利。

也有一种做法是，挂市场价格上下插针的买卖单，来赚大波动的价差。

汇率套利

杠杆ETF的复利特性，很适合做汇率。比如每个周期都会有强势币种跟弱势币种。例如前段时间的强势BTC跟弱势ETH。你可以开一个3倍多BTC，跟3倍空ETH，这样大盘涨的时候BTC盈利放大，ETH亏损缩小。大盘跌的时候ETH盈利放大，BTC亏损缩小。怎么样都不亏。

撇开这两个套利机会来说，对于普通的用户来说，杠杆ETF也是一个更适合人性的工具。大副去年在Okex上玩20倍合约没少亏钱。后来越玩越清楚自己的能力边界，杠杆率也越低，现在已经很少玩5倍以上的杠杆了。而杠杆ETF通常大部分在3倍以内，可以帮用户更好的关注自己的手，那种做错方向不肯认输，还要加保证金，最后还是全盘皆输的感觉，太痛苦了。

希望大家可以利用好BISS杠杆ETF这样的新型衍生品工具，为自己赚取更多的利润。

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