数字资产:达瓴研报｜传统投资机构在区块链领域的同台竞技

2017年是区块链风头正盛的一年，也正是这一年的牛市，让很多传统机构开始关注一个新的领域：区块链。2018年初的盛景也将数字资产市场推向高潮，虽然经历了2018年的寒冬，使得部分大佬们黯然离场，但也将各类项目在浮躁的市场中沉淀、筛选。随着今年区块链行业的回暖，传统机构开始重新审视区块链技术的核心价值，力求找到真正有价值的项目，促进技术和金融发展。

一、区块链产业链概况

区块链技术是分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等技术的集成应用，近年来已成为诸多国际组织及国家政府研究讨论的热点，产业界也纷纷加大投入力度。目前，区块链的应用已延伸到诸多领域，引发新一轮的技术创新和产业变革。

图1区块链产业链图谱来源：36氪及网络资料整理

美国国税局：一旦质押用户收到奖励代币，该奖励就应纳税:金色财经报道，根据美国国税局的最新税务指南，在权益证明网络上进行验证活动而获得奖励的加密投资者一旦获得奖励代币，该质押奖励就应纳税。根据文件，该价值应在美国纳税人获得代币控制权的那一刻起计算。指南称：“收到的验证奖励的公平市场价值包含在纳税人获得对验证奖励的支配和控制权的纳税年度的纳税人总收入中”。

该机构表示，如果“纳税人因验证而获得额外单位的加密货币作为奖励”，则该规则也适用于通过加密交易所质押代币的投资者。[2023/8/1 16:10:16]

二、传统投资机构入场

据不完全统计，目前国内一共有超过630家传统机构参与区块链项目投资，如果仅以是否关注区块链领域，或者是否与区块链项目签署战略协议来看，这个数据还会变的更加可观。在此，我们从国内关注区块链领域的投资机构中选取213个作为样本，其中大概有区块链行业投资意向的传统机构超过147家，有115家传统机构参与过区块链投资，占比达到了54%。

商务部：争取将武汉市纳入数字人民币试点:金色财经报道，商务部印发《武汉市服务业扩大开放综合试点总体方案》的通知，提出支持武汉市深化绿色金融改革创新，争取将武汉市纳入数字人民币试点。[2023/1/11 11:06:24]

图2传统投资机构投资区块链占比来源：网络数据整理

其中，不乏著名的传统投资机构，如招商局创投、丹华资本、真格基金、IDG资本、经纬中国、红杉资本等，这些著名的传统投资机构大部分入场较晚，对于区块链项目的投资较为谨慎，虽然区块链项目的投资数量在前两年的当年占比较高，但投资额度和总投资数量不高。

此外，去年底至今，传统机构放缓投资速度，大多数机构只参与了不超过5个项目的投资。一方面是因为区块链行业内去年太过浮躁、波动太大，项目形形色色、优劣难辨；一方面是因为国家政策和态度还不算太明朗，怕影响到机构本身的声誉和未来发展。但从另一方面来说，知名度较小或者成立时间不长的投资机构也许由于总投资数较少的缘故，导致区块链项目投资占比相对较高，但能看出这些机构将区块链行业当做是一个机遇，想要借此机会能够有所作为。

Celsius寻求从Voyager的遗产中追回770万美元:金色财经报道，破产贷款机构Celsius的律师正寻求从竞争对手Voyager的遗产中追回770万美元。周三凌晨向纽约南区一家法院提交的文件显示，美国破产法允许收回摄氏在7月13日根据破产法第11章申请破产前三个月的交易。

文件称，Voyager在Celsius上维持了Earn账户，为其用户赚取了大量的奖励。在关键的90天内，Voyager在Celsius账户之间的交易达到770万美元，其中590万美元被提取。破产法第547条允许Celsius收回这些加密货币。（coindesk）[2022/12/14 21:44:52]

表1中国传统投资机构投资区块链项目数量

数据来源：IT桔子、烯牛数据及网络整理

运动品牌茵宝（Umbro）推出The Nations' Collection系列NFT:10月26日消息，运动品牌茵宝（Umbro）宣布推出 NFT 系列The Nations' Collection，每个 NFT 都拥有独特的 UmbroID 并配上著名的 Umbro 标志。NFT 将直接通过Equitbl的Web3市场Dnizn提供，UmbroID 数字馆藏的预注册现已通过 Dnizn 进行。[2022/10/26 11:45:20]

从投资项目类型偏好来看，传统投资机构普遍偏向于投资工具与应用类项目。从这参与投资的115家传统机构来看，据不完全统计，大约一共投资了551个区块链项目。其中，应用和工具类项目的被投资占比均接近一半，而基础类的项目仅占11%。可见，经历过低迷期的区块链行业投资普遍偏好工具与应用类项目，这也与之前中国整体投资机构报告数据结果一致。

Glassnode：处于亏损状态的以太坊地址数突破3100万，创近两年新高:5月15日消息，据Glassnode数据显示，处于亏损状态的以太坊地址数（7日平均）达31,101,288.667个，创近两年新高。[2022/5/15 3:16:59]

究其原因，一方面是公链等基础设施对技术的要求较高，实现难度大；另一方面是因为投资机构对于资金回报周期的期望时间缩短，且工具与应用类的落地快，用户参与活跃度相对较高。

图3传统投资机构投资类型偏好来源：网络整理

从投资机构所在地域来看，北京和上海地区的传统投资基金更加活跃，对区块链项目的态度更加积极乐观。这116家参与区块链投资的传统机构中，除去机构注册地显示在中国的7家机构以外，北京约有46家，占比达到43%，接近投资机构总数的一半；上海约有28家，占比约27%，是继北京之后的第二大活跃区域；浙江和深圳位列3、4位，数量均超过10家；其他地区皆不超过2家，相对较为沉闷。

图3传统机构所在地域来源：资料整理

从投资标的地域来看，国内传统投资机构，特别是中小型机构，更偏向于国内区块链项目的投资，且以北京、杭州等地居多。虽然也会投资国外的项目，但可能一方面是因为大部分被大型知名的传统投资机构和国外的投资机构占据了名额，所以剩下的投资份额并不多；另一方面是因为国内的区块链还在试探发展阶段，中小型传统投资机构希望能够通过投资国内的项目，完善整个机构的区块链布局。

从投资轮次来看，大部分投资发生在天使轮、A轮和战略投资，可以看出行业仍然处于非常早期的阶段，被投项目大多只有一个初期产品框架或是产品已经运作一段时间，对于只有idea的天使轮项目则更加谨慎。经历了不太乐观的2018年低迷期，投资机构投资步调逐渐放缓，但又不想错过区块链行业风口，因此大多通过战略投资布局。

从投资活跃度来看，虽然专注区块链的新兴投资机构比传统投资机构更加活跃积极，投资的区块链项目更多，但一方面是因为专注区块链的投资机构本来只关注这一个赛道，多项目的投资才可能有机会为机构赢取更多的投资回报，另一方面是因为专注于区块链行业的投资机构都对这个行业有极大的热情和极高的信仰，认定区块链技术的高速发展能够给他们带来相当可观的回报。

图5传统与新兴投资机构投资数量对比来源：网络资料整理

而这两点对于传统机构存在的限制很小。传统机构本身投资的赛道没有太多的限制，不需要把所有的投资回报都在区块链行业，可以将资金分散在不同的赛道里面以降低风险；另一方面，传统投资机构对区块链行业的热情和信仰都不是很高，参与区块链项目投资主要是因为区块链概念的大火导致越来越多的大企业入场，投资机构希望能够在区块链行业拥有自己的布局，占据一席之地。此外，传统赛道近几年稍显低迷，也导致传统机构希望能够在区块链领域找到更高的投资回报和新的募资方式，也希望能够在这个全新的领域孵化出独角兽企业。但相对而言，传统投资机构在经济形势整体低迷的大环境下显得相对保守，处于一种试探的态度。

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