RCH:币安研究院：机构市场洞察——币安机构和VIP客户最新调查结果分析 | 火星号首发

币安机构和VIP客户最新调查结果分析

要点

长线投资是最受大型机构客户青睐的策略之一。去中心化借贷平台还未得到广泛应用，非托管式去中心化平台专业投资人们也鲜有涉足。另一方面，去中心化交易平台虽然已有大多数参与者尝试，然而截止目前，由于它们流动性较低，且学习曲线更加陡峭，因此还未得到广泛应用。

从大型市场参与者的角度来看，到2019年年底，比特币预计会继续保持其市场主导地位，其市值预计会占行业总市值的40%-60%。

本地和国际监管似乎成为投资者决策依据的关键指标，因为它既是未来加密货币和数字资产行业最大的风险，也是其关键增长驱动因素。此外，新产品也预计会成为该行业未来增长的关键驱动因素。

2019年5月底，币安研究院在广泛使用币安服务的大型机构和VIP客户中，组织开展了首次调查。本报告探讨了从调查答复中得出的部分结果和发现。本报告与BinanceTrading交易柜台联合编制。

我们向100多家机构和VIP客户发送了邮件，该邮件附有完成本次调查的链接。数据通过匿名方式收集，但每位客户可选择留下供回访使用的电子邮箱。

约半数客户回复了我们的调查，其中绝大多数都回答了问卷中的大部分问题。排除那些答题尚不足30%的客户，我们的合格样本数量为41家机构和VIP客户。尽管我们承认以下章节所描述的任何问题在诠释时应保持极度谨慎，而且不应笼统理解为反映所有机构的情况，但这些结果仍能提供部分有关非散户群体的洞见和指标。

分析 | 币安研究院：全球负利率债务市值再刷新高 助推比特币作为另类资产的崛起:据币安研究院，根据彭博-巴克莱的负利率债指数，全球投资级负利率债务规模本周突破13.4万亿美元。如果持有到期，相当于负利率债券投资人需要借出钱的同时还要付钱给借款方。这样畸形的市场结构是因为全球主要央行近半年来突然转向鸽派，增加了投资人们对债权类资产的投机情绪（也有人认为是对未来的悲观预期增长）。最近比特币的市值也和负利率债券规模一起上升，传统投资越来越低的回报和越来越高的风险，可能正在帮助比特币作为一种另类资产的崛起。[2019/7/25]

在本节中，我们将深入了解机构和VIP客户的不同情况

关于交易平台的使用，我们注意到客户在使用交易平台的数量方面存在较大差异。

除这种总体上的相关性之外，我们还观察到，在持仓时间不到1天的客户之中，还存在第二种联系。这些用户通常使用的交易平台数量比其他用户更多。从本质上来说，跨平台套利策略倾向于要求使用众多交易场所和市场来获取更多机会，这一现象的原因可能就在于此。更高频度的交易会利用较小价差的优势，因此使用更多的交易平台对这一策略的成功至关重要。

关于记账和利润货币，90%的客户使用美元作为基准货币，这符合我们最初的预期，因为与美元挂钩的稳定币和以美元计价的平台是加密货币和数字资产行业的主力军。小部分客户表示将本地欧洲货币作为记账货币。

动态 | 币安研究院：稳定币将取代BTC成为数字资产的报价货币:币安研究院认为，就交易量而言，在可预见的未来，稳定币将“进一步成为数字资产的报价货币（Quote Currency）”。研究报告证实，Tether（USDT）仍然是主要的稳定币，因为其他稳定币“在交易量和市值方面落后”——这限制了它们提供流动性的能力。为了保持竞争力，像Circle的USDC等稳定币已经被整合到包括Compound和Dharma在内的多个DeFi应用中。（CryptoGlobe）[2019/6/2]

在调查稳定币时，几乎所有受访者使用稳定币来开展各种功能，例如交易或者价值储存。不出所料的是，USDT是首选稳定币，但PAX和USDC也似乎得到了广泛使用。在USDT替代品中，USDC似乎尤其受到非中国客户的青睐，而中国客户更偏好PAX。但也有小部分客户表示，他们当时在寻求与USDT流动性类似的替代品。

87%的受访者之前用过场外交易。使用场外交易柜台的主要原因是这些交易柜台可以充当法币和加密货币交易的通道，而且流动性更强，交易难度也较低。从大型机构报告的管理资产规模来看，后两项理由尤为重要。

本章节探讨了机构和VIP客户的过往经验

关于他们在加密资产行业的经验，大部分大型参与者都已在该行业投资数年，其中只有7%涉足该领域尚不足1整年。

声音 | 币安研究院：机构对加密资产的需求正在飙升:据Bitcoinist消息，Binance Research5月31日发布的新报告显示，加密行业将在2019年继续获得增长势头，机构对加密资产的需求正在飙升。如果加密资产价格得到提振，加密行业发展速度可能会加快。比特币仍然是加密行业的“领头羊”，5月比特币场外交易飙升，投资者对比特币场外交易（OTC）交易的兴趣也在增加。[2019/6/1]

有趣的是，占比最大的类别是2-3年和5-7年。它们分别代表最早入行的时间为2013-2014年和2016-2017年，这也是两次价格涨幅最大的时期：比特币2014年大涨以及2017年大涨。

67.5%的受访者通过保证金借贷或期货合约参与杠杆交易。有趣的是，杠杆交易的使用和在金融行业有无过往经验之间没有明显的规律可循。

关于储存方法，拥有较大管理资产规模(超过2500万美元)的客户除了使用交易平台外，还将其数字资产存储(至少是将一部分存储)在冷钱包中和/或通过使用专用第三方托管服务。大客户(即专用于加密资产投资的资本量及交易量达到500万美元以上)几乎都会勾选“冷钱包”作为其答案之一。

取样用户中绝大多数都依赖交易平台来保管他们的部分数字资产。这可能是因为换手率高的市场参与者频繁买/卖数字资产，需要将资金保管在交易平台上，尽管交易平台通常会收取一些额外的取款费，但中心化交易平台具有更高的流动性。

分析 | 币安研究院：法国保险资金保守预计有10亿欧元流入币市:币安研究院晚间发布观点认为：法国议会上周投票通过了Pacte法案，间接允许了法国保险资金投资加密数字货币。根据OECD的统计，2017年法国人寿和综合类保险资产管理规模高达2.3万亿欧元，其中“集体投资（CIS）”和“其它资产（Others）”合计占21.4%，最早的险资加密货币投资有可能出现在这两个分类中（私募类基金或公开市场交易的ETF）。币安研究院假设“其它资产”中分别可能有1%（保守）、5%（中性）、10%（乐观）的资产在未来配置到数字货币中，则可以预期分别有10亿、49亿、97亿欧元的流入空间。[2019/4/17]

从实际情况来看，如果没有在中心化交易平台持有资金，就很难有效实行做市策略或自营交易策略。不过，当未来某天加密资产市场格局发生转变，更多的交易量流向去中心化非托管式平台时，再来重温这些数据，将会非常耐人寻味。

我们还发现，去中心化交易所和一些链上金融协议在大型市场参与者中还不太流行。55%的受访者反馈尝试过去中心化交易平台，但大多数受访者认为缺乏流动性、对合规性的担忧、不够直观的用户体验是导致他们不使用去中心化交易平台的关键因素。关于使用托管型借贷平台的问题，33%的参与者均有使用。毫不意外的是，使用这些平台的参与者通常是采取长线投资策略的投资者。对于未使用这些平台的人来说，交易对手风险是他们频繁提及的主要弃用原因。

动态 | 币安研究院项目研报中文版上线:今日，币安研究院（Binance Research）项目研报中文版正式上线。据悉，中文版研报是由中文区区块链爱好者发起并承担翻译工作，经社群与官方共同完成。[2018/11/29]

非托管式加密资产借贷平台和协议在机构参与者中受欢迎程度更低，只有12%的受访参与者有所使用。有趣的是，有些未使用托管式借贷平台的参与者实际上会使用技术风险可堪应对的非托管式替代性平台。

2.1该行业的风险和潜在增长驱动因素

表1-加密资产行业5大风险排序

均值中值第一四分位数第三四分位数技术故障1.67112全球&本地司法辖区变更2.39223Tether出现法律问题2.64323证券分类测试2.76323隐私风险3.06324当问到评估加密资产行业的潜在风险&负面因素时，最大的担忧毫无疑问是技术问题，例如遭受黑客袭击。出人意料的是，最近Tether因美元储备金的持续法律纠纷导致价格动荡，但却并未当选最大的风险因素。尽管门罗币等隐私币越来越受欢迎，但大多数受访者并不重视与区块链固有隐私问题相关的潜在风险。

均值中值第一四分位数第三四分位数全球&本地监管的变化1.79112交易型开放式指数基金(ETF)2.24213传统经纪商提供加密资产服务2.64224期权合约的发展2.67223实物交割期货合约2.76224Facebook发行稳定币3.06324三星发行三星币或在手机内置加密资产钱包等举措3.09324摩根大通发行稳定币3.27434Facebook、摩根大通和三星等私营公司采取的举措普遍被列为加密资产行业较低的潜在增长驱动因素，而全球和本地监管的变化被视为未来加密资产行业最大潜在增长因素。需要注意的是，将监管视为威胁的受访者同样视其为潜在增长驱动因素。监管可通过提供令加密资产项目顺利运转和蓬勃发展的框架，来辅助和推动其增长，也可以阻碍其增长和发展，所以监管对加密资产世界既有可能带来大幅度的正向影响也有可能的带来大幅负面影响，具体要取决于其发展方向。总的来说，本地和全球的监管，似乎是受调查的市场参与者最广泛关注的关键因素。

在美国有关ETF的建议仍然是最备受关注的话题，而且许多市场参与者预期它也会成为加密货币和数字资产行业的重大增长驱动因素。总体而言，任何衍生金融产品的发展都可能成为该行业重要的增长驱动因素。

最后一章探讨受访者到2019年年底看涨哪些加密资产，以及对于比特币市场占有率的预期。

80%以上的参与者预计到2019年12月底，比特币市值占比会在40%-60%。这表明了比特币作为数字货币和加密资产行业风向标的特殊地位。

42%的受访者认为“区块链基础设施”(例如：以太坊、Ziliquidia、Icon、Nebulas)是最被低估的板块。

仅15%的参与者选择了构建在区块链上的服务和去中心化应用程序

总结评论

这篇首份基于公开客户调查的报告，是币安研究院与BinanceTrading为获取该行业参与者的市场情报而进行的首次合作。遗憾的是，此次样本数量较少，且上述章节探讨的所有结果都来自币安生态系统的参与者。尽管币安在加密资产生态系统中占有相当大的份额，但有些大型市场参与者可能并未使用我们的任何一种服务，因此，也未能成为我们此次调查的目标受访者，最终导致这些结果存在片面性。

如果未来以更大的规模再进行一次调查，这类分析将有助于对市场参与者进行趋势分析，并最终有利于更全面地描绘出加密资产市场面貌。

本报告仅用于提供信息，不应作为投资决策的依据，也不应被理解为参与投资交易的建议或针对任何金融工具或其发行人提出的投资策略建议。币安研究院发布的这份报告与投资、税务、法律、金融、会计、咨询或任何其他相关服务的咨询服务无关，也并非购买、出售或持有任何资产的建议。本报告中包含的信息基于被认为可靠的来源，但不能保证其准确性或完整性。此处表达的任何意见或估计反映了截至此日期做出的判断，可能会在不公开通知的情况下做出变更。币安研究院对因使用本出版物/通讯或其内容而导致的任何直接或间接损失概不负责。

BinanceResearch报告英文原文链接：https://info.binance.com/en/research/marketresearch/institutional-insights-Q2-2019.html

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请参阅我们之前的报告：《稳定币的演变》https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-stablecoin-evolution.html

除各种区块链手续费之外。

详见我们之前有关去中心化金融和借贷非托管式协议的报告https://info.binance.com/cn/research/marketresearch/cn-defi-1.html

请参见我们之前有关门罗币最新分叉的报告，该报告探讨了非隐私货币的可替代性问题。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/monero-hard-fork.html

请参考币安学院的资料，了解其重要性。https://www.binance.vision/glossary/bitcoin-dominance

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