DFI:币安LSDFi研报：LSDFi生态系统现状和展望

作者：Binance Research；翻译：金色财经0xxz

LSDfi是指建立在流动抵押衍生品（LSD）之上的DeFi协议。通过提供额外的收益机会，LSDfi协议使LSD持有者能够将其资产投入使用并最大化收益。

得益于流动抵押的采用，过去几个月LSDfi协议的总锁定价值（TVL）迅速增长。顶级LSDfi协议的累计TVL已经超过4亿美元，比一个月前翻了一番以上。

LSDfi增长的动力包括质押ETH的增长以及LSDfi的渗透率较低。目前，LSDfi协议的TVL仅占总市场的不到3%。

尽管LSDfi为LSD持有者提供了有吸引力的机会，但用户应该注意相关风险，包括但不限于惩罚风险、LSD价格风险、智能合约风险和第三方风险。

以太坊成功过渡到权益证明（PoS），随后通过Shapella升级实现了可提取的质押ETH，从而促使质押市场大幅增长。

与此同时，流动抵押衍生品（LSD）也出现了显著增长。回顾一下，LSD是由流动抵押平台（如stETH、rETH、WBETH等）发行的代币。独立运行一个节点存在相当大的技术困难和资本要求，可能并不适合所有人。因此，流动抵押协议允许更多用户以较低的准入门槛参与质押过程，并保持质押资产的流动性。通过发行流动抵押代币，用户可以参与加密生态系统中的更广泛机会。

SBF：币安将USDC转换为BUSD开启第二次稳定币战争:10月23日消息，针对币安此前将USDC转换为BUSD，今日BUSD市场份额创历史新高，供应量接近220亿美元。SBF表示，币安此项变更，引发了供应量的变更。从而开始了第二次伟大的稳定币战争（第一次在2018年左右，以USDC和USDT击败TUSD/GUSD/USDP结束）。第二次稳定币战争不同的是：1. 正利率，稳定币有更多收入；2. 到目前为止，他们都学到了核心课程：永远不要阻止赎回，否则稳定币将不再稳定。

目前，我们可能是稳定币生态系统中最大的不结盟玩家。 Bybit，各种区块链、tradfi和做市商也是如此。[2022/10/24 16:36:29]

就整体以太坊质押格局而言，Lido是最大的参与者，占据28.9%的市场份额。其次是Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易所。还有一些较小的流动抵押提供者，但其质押ETH数量较少。

流动抵押提供者发行自己的LSD，从而提供流动性并使持有者能够参与加密生态系统中的其他机会。LSD可以是重新平衡或带奖励的代币。持有重新平衡代币（如stETH）的人会随着质押奖励或惩罚的发生而感受到余额的变化。相反，带奖励的代币通过代币价值的变化来反映累计收益，而不是通过余额的变化。

HyperGraph为MDEX提供币安智能链数据节点支持:据官方消息，MDEX在BSC开启流动性挖矿40分钟TVL超过10亿美元，其币安智能链公链数据节点支持由HyperGraph提供，HyperGraph将跨链为更多高性能公链项目提供优质数据服务。[2021/4/8 19:59:47]

尽管本报告主要关注以太坊的流动抵押格局，但需要注意的是，流动抵押并不限于以太坊生态系统。

例如，在BNB生态系统中，也存在流动抵押领域，其TVL约为1.5亿美元。与以太坊的流动抵押机制类似，BNB的质押者获得流动性抵押的BNB，这提供了即时流动性，并可用于DeFi中的其他方面以产生额外收益。

在BNB生态系统中，Ankr是最大的流动抵押提供者，其协议质押了超过21.4万个BNB。与之相伴的还有Stader和pSTAKE等几个协议，它们是BNB生态系统中主要的流动抵押提供者。各个协议的费用通常相似且具有竞争力，但流动抵押代币在DeFi的去中心化应用（dApps）中的可用性和流动性有所不同。

动态 | 621枚比特币自多个地址转至币安交易所:据Whale Alert监测，北京时间7点11分，621枚比特币自多个未知地址转至币安交易所。[2020/1/9]

假设你拥有LSD（流动抵押衍生品）并在持有期间获得质押奖励。这很不错，但如果你可以更进一步，在基础质押利率之上产生额外收益，该多好呢？

这就是LSDfi的世界。

LSDfi指的是建立在流动抵押衍生品之上的DeFi协议。通过提供额外的收益机会，LSDfi协议使LSD持有者能够利用其资产并最大化收益。

LSDfi生态系统包括一系列成熟的DeFi协议，它们已将LSD纳入其多样化的产品套件，以及更近期主要基于LSD的项目。

为了完整起见，我们还包括了主要的LSD协议和提供者。

DeFi流动性抵押提供者：允许用户参与质押并获得LSD的DeFi提供者

动态 | 币安研究院：稳定币将取代BTC成为数字资产的报价货币:币安研究院认为，就交易量而言，在可预见的未来，稳定币将“进一步成为数字资产的报价货币（Quote Currency）”。研究报告证实，Tether（USDT）仍然是主要的稳定币，因为其他稳定币“在交易量和市值方面落后”——这限制了它们提供流动性的能力。为了保持竞争力，像Circle的USDC等稳定币已经被整合到包括Compound和Dharma在内的多个DeFi应用中。（CryptoGlobe）[2019/6/2]

CEX流动性抵押提供者：提供流动性抵押服务的中心化交易所（CEX）

CDP稳定币：使用LSD作为抵押物的抵押债务头寸（CDP）协议，允许用户铸造稳定币

LSD指数：代表一篮子LSD指数

收益策略：使用户能够获得额外收益机会的协议

货币市场：使用LSD促进借贷活动的协议

LSDfi领域相对集中，前五名参与者拥有超过81%的TVL。Lybra是市场领导者，考虑到该项目仅在4月份上线主网，它的崛起速度很快。

上表提供了几个LSDfi项目的概述。从CDP稳定币到自动化收益策略，项目类型多样。随着时间的推移，预计该领域将有更多创新，为LSD持有者提供更多产生收益的选择。

动态 | BNB链上大额转账 币安回应称是内部转账:刚刚BNB链上出现约9900万枚BNB转账，币安随后回应称是内部转账。[2018/11/29]

受益于流动抵押的采用，过去几个月，LSDfi协议的TVL迅速增长。随着这种趋势的壮大，顶级LSDfi协议的累计TVL已经突破4亿美元，相比一个月前增长了一倍以上。

LSDfi协议的增长受益于Shapella升级后质押ETH的结构性助推。随着更多人参与质押，流动抵押的采用也增加了。自然地，持有LSD的人也会寻求LSDfi协议以产生额外的收益。考虑到以太坊上超过169亿美元的LSD和LSDfi协议约4.12亿美元的TVL（约占总市场的2%），这样的增长并不令人意外。

有利因素1：质押ETH的增长

目前，ETH的质押比例为16.1%，远低于前20个PoS链的平均值58.1%。随着Shapella升级后提现功能的启用，质押变得更具吸引力，质押者可以随时退出质押。

因此，质押比例有望增加，质押ETH的增加将成为LSD和LSDfi协议的积极催化剂和结构性助推力。

根据链上数据，已经出现了对ETH质押的增强需求的迹象。质押比例从Shapella升级前的不到15%略微增加到今天的16%以上，自Shapella升级以来已经质押了超过460万ETH。此外，从当前的验证队列时间46天也可以看出对质押的需求。(任何希望进入网络并质押他们的ETH的新验证者都必须等待46天。

有利因素2：LSDfi的渗透

虽然LSDfi协议的采用（以TVL衡量）有所增加，但它仍然是一个相对较小的行业。考虑到大多数项目是在过去几个月内推出的，对于该行业来说，现在仍然是早期阶段。尽管如此，随着LSD的持续发展和更多持有者寻求产生收益，更多的创新和项目推出以应对不断上升的需求并不足为奇。

从另一个角度来看，LSDfi协议中的TVL目前仅占总市场的不到3%（以LSD的市值作为代理）。尽管一些LSD持有者可能对使用LSDfi协议持保留态度，而实现100%的渗透几乎不可能，但低个位数的渗透率代表着巨大的增长空间。

需要注意的是，LSDfi是一个相对年轻的市场，与所有新兴技术一样，使用者应该意识到与参与此类项目相关的风险。其中包括与流动抵押一般相关的风险。

惩罚风险：验证者未能达到某些质押参数（例如离线）将面临惩罚，持有LSD的人可能会面临惩罚风险。

LSD价格风险：由于市场力量，流动抵押代币的价格波动可能与其基础代币不同。这可能使用户面临价格波动和潜在的清算风险（如果作为抵押品）。

智能合约风险：用户与每个智能合约交互都存在新的智能合约漏洞层。

第三方风险：某些项目可能在其正常运营中使用其他dApp（例如收益策略）。在这种情况下，用户将面临额外的交易对手风险。

此外，上述因素不包括各个项目之间不同的项目特定风险。用户在参与之前应进行彻底的尽职调查。

LSDfi协议为寻求收益的LSD持有者开辟了新的机会。通过为流动抵押代币提供额外的使用案例，LSDfi鼓励质押参与，并有潜力加速流动抵押的增长。考虑到该领域目前处于早期发展阶段，我们将兴奋地观察该领域的进一步创新，并监测LSDfi的采用情况。流动抵押是一个新兴的生态系统，刚刚开始。请记住，在接下来的几周里，我们将发布一份关于基于数据驱动的流动性抵押的深度报告，请拭目以待。

金色财经

企业专栏

阅读更多

金色早8点

Odaily星球日报

Block unicorn

DAOrayaki

曼昆区块链法律

标签：LSDDFISDFSDFIlsd币圈DFI.MoneySDFISDFI币

以太坊交易所热门资讯