比特币:TokenGazer：机构逐渐进场，USDT正逐渐丧失对BTC的定价权 | 火星号首发

比特币年初至今

走出牛市形态，定价权发生变化

比特币从年初至今走势强劲，从上图可以看到，其曲线形态完全不输于2017年的牛市，似乎预示着周期性牛市的再度开启。

不同的周期往往有着相似的价格形态和不同的细节，每个周期下价格变动的推动因素不尽相同。当价格推动因素出现重大变化时，发现并做出相应举措的投资者将可能获得更好的市场表现。

这一次BTC行情的启动和2017年有什么不同吗？TokenGazer观察到，这一次BTC的定价权发生了变化。

对比特币定价权的观察

最先引起我们注意的是：BitStamp在4月10日获得纽约BitLicense，当天BitStamp在上涨行情中一举消灭长期对Bitfinex的负溢价。在这次行情中，BitStamp充当了市场的发动机，主导了市场的上涨。

区块链旅游初创公司Pinktada与度假村合作推出酒店权益Token:12月21日消息，区块链旅游初创公司Pinktada与多米尼加共和国豪华度假村Casa de Campo合作，推出了首批权益代币 \"room-night tokens\"（RNT），每个Token代表酒店预定席位。

Casa de Campo高级副总裁Jason Kycek表示，使用RNT可以享受到折扣价格，并且用户随时可以转售自己的RNT。此外，度假村还将为通过RNT预订的客人提供一个纪念性的NFT，上面定制了他们度假期间的图片和视频。（jingdaily）[2022/12/21 21:58:39]

在后续的观察中，我们发现在今年主要行情中CoinbaseBTC/USD相对于Bitfinex普遍存在行情上涨时正溢价、行情下跌时负溢价的现象。

这与2017年我们所观察到的现象有很大的不同，我们认为这意味着今年比特币的定价权正在由USDT向USD转移，对交易量的分析也佐证了这一判断。

TokenInsight分析师马一丁：phase 0阶段，投资者需合理选择质押渠道:金色财经年度巨献洞见财富密码2021投资策略会持续进行中，本期TokenInsight分析师马一丁《新时代以太坊如何Staking》的精华看点如下：

在着重质押的phase 0阶段，投资者质押时面临对资本购置成本（32个ETH），机会成本（锁定至phase1.5）和基础设施成本；并且面临如设备运维和流动性风险等问题。选择适合的质押渠道成为今后投资者需关注的重要一环。

目前市场上渠道大致有三：中心化交易所与第三方合作；第三方直接作为验证节点服务质押；流动性质押等适合机构投资者的质押方案。[2020/12/29 15:58:27]

今年行情中

CoinbaseBTC/USD起主导作用

上图，我们标注了在今年的主要行情中CoinbaseBTC/USD起主导作用的时间。

动态 | imToken 2.5.0版本上线 新增支持四条公链:官方消息，移动端轻钱包imToken正式发布2.5.0版本，目前已拥有近1000万用户。在新版本中，imToken宣布新增支持了四条公链，分别是：TRON（TRX）、Nervos (CKB)、Bitcoin Cash ( BCH )、Litecoin（LTC）。

据悉，此次新版本采用Rust实现钱包底层核心，未来imToken将能更快速支持更多的链，并能无缝实现跨平台方案（iOS、Android、Web、硬件）。[2020/1/6]

?绿色阴影：在上涨行情中，CoinbaseBTC/USD相对于Bitfinex呈正溢价；

?橙色阴影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相对于Bitfinex呈负溢价。

两种阴影都代表着CoinbaseBTC/USD在行情中起主导作用。若除去没有明显主导的行情，标注部分会占据时间轴上大部分比例。

声音 | 赵长鹏：任何即时通讯软件都没有理由不发布自己的实用token:赵长鹏对于Facebook正在开发一种稳定币，供其WhatsApp用户转账的消息表示，任何一款IM（即时通讯）应用程序都没有理由不开发自己的实用token。让我们拭目以待下一位是谁。早期开发者在这一方面有先天优势。”[2018/12/21]

2017年，Bitfinex更具主导权

在上图对2017年的行情标注中：

?绿色阴影：在上涨行情中，CoinbaseBTC/USD相对于Bitfinex呈负溢价；

?橙色阴影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相对于Bitfinex呈正溢价。

可以看到Bitfinex起主导作用的时间在时间轴上占很大的比例，其余还有很大比例的时间里没有明显的主导者，Coinbase主导的情况较少。

动态 | TokenInsight：EOS侧链FIBOS发布 48小时筹集超85万EOS:据TokenInsight数据监测显示，EOS侧链FIBOS于8月28日正式上线，支持使用 JS 开发智能合约，提供智能合约的开发、部署和通证体系。其通证FO的兑换采用Bancor协议，供应量越少，价格越高。因此，在FO总量固定的情况下，可兑换FO数量越少，FO相对于 EOS 的价值越高。目前该项目已经筹集到85万个EOS。但是该项目处于早期阶段，协议内容尚未完全公布，通证价值存在一定风险。[2018/8/31]

从观察到的2017年和今年两次行情启动推动力的不同，我们有较高的置信度得出BTC的定价权由USDT转移到了USD上的结论。

在下面的交易量分析中，这一结论得到进一步佐证。

年初至今

合规发币交易所比特币交易量涨幅较高

年初至今，随着比特币行情的升温，各交易所的比特币交易量也大幅提升。我们统计了主流交易所的比特币交易量，可以看到交易量涨幅最高的为Boinbase和BitStamp两家合规USD交易所，说明了BTC/USD在市场中相对于BTC/USDT影响力的提升。

比特币美债相关性增强

机构或为USD定价权提升之因

从2018年11月9日开始，美债开始了长达半年多的暴涨，并且仍在上涨趋势中。去年11月17日，美债涨到半年高位附近，而比特币也是从11月17日开始本轮牛市。

我们很难忽略它们之间的关联。对比比特币和美债走势，我们发现它们之间有很强的相关性。正是由于全球经济放缓，债券价格相对当时已经很高，机构投资者需要买入避险资产。而比特币持续一年的下跌正好为机构提供了完美的进场机会。

之后比特币的走势与美债10年期货高度相关，说明机构投资者越来越将比特币作为一种可选资产。机构的入场会增加USD的定价权，这应该是USDT对比特币的定价权转向USD的原因。如果机构持续入场，USD的定价权将进一步增强。

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本篇《USDT正在丧失对BTC的定价权》是TokenGazer官网于6月14日的付费更新内容。读者想要第一时间掌握市场动态以及查看TokenGazer往期项目评级报告、深度研究报告、加密货币月报、策略分析、交易所数据等，请登录官方网站：tokengazer.com。

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