BOE:交割与收割，华尔街期货交易所喋血比特币

2017年12月中旬，来自于华尔街的芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)相继推出了比特币期货，许多人认为这代表比特币作为一种资产被华尔街所认可，将开启新一轮波澜壮阔的牛市。

然而，事与愿违，CBOE正式开通比特币期货交易的那一周，成为了比特币价格的历史最高点。

一年后，同期推出比特币期货的CME和CBOE却命运迥异，伴随着比特币价格复苏，CME期货成交量突破历史新高，而CBOE将于6月19日停止比特币期货交易，生于牛市，死于牛市，惨淡收场。

同岁不同命

2017年12月11日，CBOE推出全球首个比特币期货合约，18个月后，黯淡收场。

根据芝加哥商品交易所(CME)的最新数据，CME的比特币期货交易量5月突破历史新高，总共交易了约30万份合约，价值超过120亿美元，平均每日交易量超过13,600份合约，约为68,000个比特币。

数据：超过10万枚BTC期权将于9月30日到期交割:9月26日消息，据Coinglass数据显示，超过10万枚BTC期权和近150万枚ETH期权将于9月30日到期交割。[2022/9/26 22:30:00]

其中，在5月13日那天，更是以33,677份合约创下了单日最高交易量的新记录，共计16.8万个比特币，约等于13亿美元的名义值。

上线初，两大交易所交易量平分秋色，此后CBOE的比特币期货交易量呈阶梯状萎缩，在同样的市场环境中，与CME的交易量差距越来越大。

在CME的比特币期货玩家，可以划分为五类，分别是：经纪商、资产管理公司/机构、杠杆基金、报告用户(做对冲交易的中型交易者)、非报告持仓头寸(小型交易者)。

CME与COBE的比特币期货合约均采用现金结算，对于传统的华尔街对冲基金来说是一种比较友好的结算方式，同时也埋下了隐患。

58COIN交割合约24H行情9:00播报:截至9:00，据58COIN交割合约行情：BTC合约现报价19418.39美元，较现货贴水43.76美元，24h涨跌幅1.45%。成交量3816.96万手，成交额146712.33万美元，当前持仓总量158.11万手，较上一交易日变化-14.94万手。

EOS合约现报价3.08美元，较现货贴水0.0060美元，24h涨跌幅-0.06%。成交量136.06万手，成交额834.54万美元，当前持仓总量319.52万手，较上一交易日变化-8.38万手。

ETH合约现报价616.09美元，较现货贴水1.31美元，24h涨跌幅3.60%。成交量368.37万手，成交额11162.74万美元，当前持仓总量159.80万手，较上一交易日变化-10.57万手。[2020/12/4 23:03:41]

这种结算方式有利于大型投资公司(包括机构、对冲基金和合格投资者)快速参与到比特币期货中来，无需面临实际持有比特币的价格风险。

58COIN交割合约24H行情9:00播报:截至9:00，据58COIN交割合约行情：

BTC合约现报价15575.33美元，较现货贴水33.13美元，24h涨跌幅-1.52%。成交量7192.76万手，成交额222745.23万美元，当前持仓总量185.10万手，较上一交易日变化10.91万手。

EOS合约现报价2.57美元，较现货贴水0.0045美元，24h涨跌幅3.39%。成交量194.88万手，成交额971.77万美元，当前持仓总量333.43万手，较上一交易日变化11.16万手。

ETH合约现报价462.22美元，较现货贴水0.93美元，24h涨跌幅8.72%。成交量952.52万手，成交额20847.36万美元，当前持仓总量62.48万手，较上一交易日变化-8.37万手。[2020/11/7 11:54:25]

但这种结算方式也存在重大弊端。

58COIN交割合约24H行情9:00播报:截至9:00，据58COIN交割合约行情：

BTC合约现报价11873.23美元，较现货贴水26.32美元，24h涨跌幅2.49%。成交量13581.33万手，成交额322129.50万美元，当前持仓总量146.96万手，较上一交易日变化8.20万手。

EOS合约现报价3.46美元，较现货贴水0.0068美元，24h涨跌幅8.48%。成交量290.57万手，成交额1952.63万美元，当前持仓总量352.52万手，较上一交易日变化-14.83万手。

ETH合约现报价467.69美元，较现货贴水1.42美元，24h涨跌幅8.17%。成交量1161.00万手，成交额27045.98万美元，当前持仓总量113.10万手，较上一交易日变化14.42万手。[2020/9/2]

CME和CBOE比特币期货不同之处在于，COBEXBT合约每个只包含一个比特币，而CMEBTC合约每个包含5个比特币；XBT价格最小变动为10美元/比特币，BTC价格最小变动为5美元/比特币。

在价格指标上，CME使用各大交易所的价格指数来进行定价和结算，CBOE以Gemini交易所结算日美东时间下午4点的成交价格作为结算价进行计算交割，这给期货定价带来了一定的不确定因素。

专家们认为，这些事实使CME的比特币合约对投资者更具吸引力，因为它们提供了维持主导地位所需的重要交易量以及杠杆倍数。

关于CBOE停止比特币期货一事，在Reddit以及推特的相关讨论中，大多数人认为这并不会对市场产生重大影响。

与此同时，也有一些投资者对CBOE暂停比特币期货表示兴奋。

BitPay的联合创始人TonyGallippi也在推特中表示，CBOE的比特币期货在6月份结束后可能会迎来下一轮牛市。

比特币期货，熊市制造者？

在推出比特币期货时，CME名誉主席利奥?梅拉梅德对路透社表示，比特币期货市场将“驯服”比特币。他说道：

“我们将进行监管，让比特币不再狂野，也不会变得更狂野。我们将把它驯服成一种有规则的常规交易工具。”

不仅TonyGallippi这样认为，华尔街证券研究公司Fundstrat的研究主管汤姆-李(TomLee)在研究简报中，也表达了同样的观点。

“在Cboe比特币期货合约到期前，比特币的价格下跌幅度很大。RaptorGroup咨询公司的贾斯汀萨斯劳也指出了这一点。我们整理了一些数据，发现事实确实如此。”汤姆-李写道，“一般来说，在CBOE比特币期货合约到期前的10天里，比特币的价格会下跌18%。”

对于汤姆-李的指责，CBOE全球市场总裁克里斯-康坎农回应说，“有人说，比特币期货严重影响了比特币的价格。这种说法夸大了比特币期货的影响，忽视了其他重要的影响因子。我们发现，比特币价格下跌用其他因素来解释更合理，例如全球管制机构的审查、税务机构采取的措施、其他加密货币的崛起以及媒体对比特币日益减少的兴趣。”

原因是，交易者可能持有大量比特币，同时在现金结算期货上投注BTC，在适当的时候，交易者可以清算他们的比特币，导致价格暴跌。

相比之下，纽约证券交易所母公司美国洲际交易所(ICE)推出的交易所Bakkt则不存在这样的问题，它交易的是比特币实物交割期货。合约到期时，多空双方需要准备现货进行实物交割，这有助于遏制市场的过度投机行为，能让比特币的金融生态变得更加完善、稳定。

然而在专业投资社区TradingView的意见领袖余博伦看来，期货市场不应该为熊市背锅，牛熊更替的根本原因在于投资标的供需关系的变化，其他原因都只是附加。

神奇的交割日效应

CME和CBOE在2017年年底推出比特币期货，除了被认为是熊市诱因，也让关于“交割日效应”的讨论逐渐增加。

比特币期货通常会有交割日，在快要临近合约交割日期的时候，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货价格施加影响，这被成为：交割日效应。

临近交割，比特币价格往往出现更剧烈的波动。

所以强大的一方会在最后时刻通过各种手段，包括释放对自己有利的消息、强大的资金实力迫使对手盘巨亏，让自己盈利。

余博伦告诉深链财经，临近交割，波动加大，已经是交易员的共识，对于大部分追求稳健的期货交易员来说，会尽量避免在交割日附近开单，但不乏有人专门在交割前开单，火中取栗。

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