USDT:区块链二级市场报告 ：高位回调盘整，临近短期变盘点

2019年第23周区块链二级市场报告

2019年6月2日-2019年6月8日

本期报告重点内容：

大盘走势：高位回调盘整，临近短期变盘点

九大交易所成交量：交易所累计成交量上升1.86%

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%

交易所钱包余额：USDT余额下降2.62%

场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升

比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退

期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁

宏观视角：各类资产收益率分化，美股收益率表现创新高

市场总结

本期报告详细内容：

1.大盘走势：高位回调盘整，临近短期变盘点

截至报告统计时间，本周六全球区块链资产总市值为2540.4亿美元，较上周同期2706.0亿美元下跌165.6亿美元，跌幅为6.12%；市场24小时成交量607.4亿美元，较上周同期810.8亿美元下跌203.5亿美元，跌幅为25.09%。

截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位-7.86%,Tokenmania32周行情指数最新点位-7.95%，Tokenmania60周行情指数最新点位-0.62%。

本周大盘维持震荡回调，市场交易活跃度有所回落，短期市场进入修复期。周初大盘维持在2700亿美元上方震荡，而后受比特币巨鲸钱包抛售影响，大盘快速跳水险守2400亿美元关口，而后反弹修复至2500亿美元上方，收报2540.4亿美元，较上周同期下跌6.12%；本周大盘剧震后投资者恐惧&贪婪指数一度跌破30，打破了市场维持数周的持续贪婪，市场多空预期切换频繁，投资者情绪趋于谨慎，市场交易活跃度较高位有所回落；目前比特币价格仍处相对高位，近期套牢盘与获利盘叠加积累空头力量，伴随场外资金回流的减缓，短期市场进入修复期。

图1本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2近两年比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

继四月初大盘创下新高，结束维持近五个月的区间震荡行情后，市场存量资金有所激活，上方空间重新打开，本周大盘跳水主要由于巨鲸钱包抛售引起的价格波动。近期全球风险资产受多种利空因素影响，行情震荡下，比特币作为龙头币种将吸引更多避险资金流入，经过本周价格调整风险得到一定程度释放，下方支撑有力，目前市场多空博弈剧烈，价格已临近变盘点；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。

声音 | 专家：地方政府需出台扶持政策留住优质区块链项目:针对四川区块链项目流失的问题，四川省区块链存储与交易工程实验室主任曹晟、成都市大数据协会区块链专委会秘书长肖波等多位专家在接受《四川日报》采访时提出建议，要留住本土优质区块链项目，应该：出台扶持政策、技术标准，制定区块链管理制度和规范性文件。开展区块链应用试点示范，可率先从5个应用需求迫切的领域入手：一是政府管理，推进政府数据共享开发，提高政府透明度，增强政府公信力，提升行政效率和服务水平；二是智能制造，解决各类智能制造商品在产业链条上的流通效率和互信问题；三是供应链金融，构架更好的信用评级体系，减少人为失误，改善风控流程；四是医疗健康，保持各医疗机构独立性的同时，实现关键信息的可靠共享；五是公示公证，有效解决文档的伪造、篡改、长久保存等问题。（四川日报）[2019/11/14]

2.九大交易所成交量：交易所累计成交量上升1.86%

本周九大交易所一周累计总成交量为8811.32亿元人民币，较上周上升160.59亿元，增幅为1.86%，九大交易所本周单日成交量均值为1258.76亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是OKEX（32.02%)，Huobi（31.32%)，BitMEX（16.85%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的80.19%，前三名占比较上周增加3.60%；OKEX本周累计成交量较上周上升867.29亿元，增幅为44.38%，Huobi本周累计成交量较上周下降338.38亿元，降幅为10.92%，BitMEX本周累计成交量较上周下降88.39亿元，降幅为5.62%。

图3近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4九大交易所历史每日总交易量变化资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5月市场成交量宽幅震荡，连创新高。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能更低，根据Bitwise研究显示，比特币现货实际交易量约为5.54亿美元，约占统计总量的5%。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5300万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量下降9.79%至5257.3万美元；中国比特币场外交易量大幅下降28.3%至2332万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨7.7%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约4475.6万元。

声音 | 有货UFO项目负责人：预计明年1月上线一项基于区块链的鉴定核心技术:据懒熊体育消息，潮流电商YOHO!BUY有货旗下球鞋转售平台UFO项目负责人李哲表示，预计明年1月，会上线一项基于区块链的鉴定核心技术，目的就是最大程度地保证球鞋二级市场中鉴定的可信度。[2018/12/25]

图5LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%

本周十大数字资产换手率周累计245.05%，较上周下跌23.80%，跌幅8.85%；换手率最高为43.33%，最低为30.74%，极值差为12.60个百分点，市场整体交易活跃度较前期高位有所回落。

图8近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周683.52%，较上周上涨72.92%，涨幅11.94%)，LTC（本周423.60%，较上周下跌41.95%，跌幅9.01%)，EOS（本周364.39%，较上周下跌69.87%，跌幅16.09%)，累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周50.64%，较上周上涨1.39%，涨幅2.83%)，XRP（本周75.89%，较上周下跌21.83%，跌幅22.34%)，BTC（本周100.99%，较上周下跌16.54%，跌幅14.07%)。

换手率是十大币种的每日平均值。

4.交易所钱包余额：BTC余额53.4万，USDT余额下降2.62%

本周交易所BTC余额53.4326万BTC；交易所USDT钱包余额11.21亿USDT，较上周同期减少0.16亿USDT，跌幅1.42%。本周Tether增发1.07亿USDT，当前USDT流通总量为32.70亿美元，较上周增加3.38%。

现场 | 魏红心：区块链处于早期阶段 很多问题未能凸显:金色财经现场报道，2018金融科技北京峰会暨区块链世界论坛今日在北京召开。清华大学链块学院执行院长魏红心在圆桌对话环节指出，现有的区块链大家觉得很好，但是真正使用数量并没有那么多，像大家觉得苹果操作系统很安全，因为他的用户数比安卓少太多了。区块链也一样，因为现在还在很早期，包括用户规模等方面，很多问题没有凸现出来，包括大家已经在忧虑的安全问题。以比特币系统为例，最初的设计其实已经是一个相对比较完美的系统了，但是还是有各种各样问题。一开始大家觉得这个系统是很公平公正的，但是后来利益驱使下带来各种问题，包括能耗，效率的问题。伴随着被大规模使用，除了效率还有安全隐私等等，发展过程当中必然带来各种各样的负面效果，从来没有见过一个东西是完美无缺的。[2018/10/25]

图10近期交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12KrakenUSDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania

图13USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周kraken交易所usdt/usd交易对价格下探回升，宽幅震荡，基本维持正溢价，开盘溢价0.07%，最高溢价3.50%，最低溢价-0.58%，收盘溢价0.38%；同时，本周人民币USDT场外折溢价指数在101点上方震荡，开盘值101.792点，最高值103.302点，最低值101.791点，收于102.608点。

USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退

美国运通利用区块链升级奖励计划:据coindesk消息，金融服务巨头美国运通在周三与数字零售商Boxed合作推出了基于Hyperledger区块链技术的奖励计划，让商家为美国运通卡持卡人创建定制的会员奖励计划。根据新闻稿，最初的试用版将允许会员在某些产品上获得五倍的积分。美国运通将在每个商家的区块链上创建一个私人频道，以促进信息传输。商家可以创建智能合约，自动实现奖励计划优惠。此外在优惠开始后，当会员与商家进行合格的交易时，智能合约将使用其私人区块链通道自动将交易中的匿名信息传递给美国运通。[2018/5/24]

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania

本周比特币价格波动率指数冲高回落，目前处于近期低位。本周波动率指数开盘值2.10，最高值6.25，最低值1.88，收盘值2.55，收盘值较上周同期上涨21.43%；由于价格震荡，市场恐惧&贪婪指数本周一度跌破30，目前最新点位62，较上周同期66点下降4点，市场贪婪情绪较高位有所减退。

7.期货合约：短期期货贴水转升水，市场多空预期切换频繁

从期货合约的角度来看，本周不同期限的远期合约价格震荡走低，总体基差呈扩散状态，尾盘由贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.78%，升水幅度上升0.11个百分点；次周合约平均升水0.64%，升水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均升水1.00%，升水幅度下降0.63个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.05%。从Bitfinex比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比52.41%：47.59%，BITMEX多空对比为49.16%：50.84%。

随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大。本周主流交易所再次出现比特币期货短时间插针的现象，行情震荡下，望投资者注意风险。

图16近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

BKFUND创始合伙人许超逸：制约区块链应用的因素有三个:中证网今日发文探讨区块链应用场景，受访人BKFUND创始管理合伙人许超逸称，现阶段，国内不少公司主要集中在区块链底层技术的研发，这些公司主攻的的是区块链基础设施，以支撑更多的区块链应用。许超逸也表示，目前来看，制约区块链应用的因素主要有三个：首先是区块链本身基础设施不够完善，复杂应用难以进行，跨链技术还不够成熟；其次是行业存在一定泡沫，部分区块链公司有“捞一票就走”的心态，大量精力放在对外宣传上，而不是技术研发方面；最后是就监管层面而言，政策仍有不确定性，带来行业内人才、项目等不敢大规模投入，在国内落地。[2018/3/19]

图17近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8.宏观视角：各类资产收益率分化，美股收益率表现创新高

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产收益率分化，黄金、美股与欧洲股市集体收涨，比特币本周下跌7.96%。特朗普本周宣布美国已与墨西哥达成协议，对墨西哥输美商品加征关税的计划被无限期暂停，降低了全球贸易紧张局势进一步恶化的风险。美联储公布5月经济展望调查报告褐皮书，4月至5月中旬美国经济活动以温和速度扩张，经济在一定程度上增长，物价继续温和增长。美股方面，本周纳斯达克指数周涨3.88%，标普500指数周涨4.41%，涨幅创2018年12月以来最大单周涨幅；COMEX黄金期货报1346.1美元/盎司，周涨2.67%，续创三个月以来新高；国内股市方面，本周三大股指均下挫，上证综指累计周跌2.45%，深证成指周跌3.79%，创业板指周跌4.56%，北向资金本周净流入累计达96.09亿元，刷新3月以来最大周净流入额，其中金融板块资金流入最高；恒生指数本周累计涨0.24%，收报26965.28点，结束此前四周的连续下跌。

图18本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1875%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅36.04%，纳斯达克综合指数涨幅56.04%；此外恒生指数涨幅26.43%，上证综指涨幅-3.69%。

图19近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所回暖，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9.市场总结

大盘走势：本周大盘维持震荡回调，市场交易活跃度有所回落，短期市场进入修复期。周初大盘维持在2700亿美元上方震荡，而后受比特币巨鲸钱包抛售影响，大盘快速跳水险守2400亿美元关口，而后反弹修复至2500亿美元上方，收报2540.4亿美元，较上周同期下跌6.12%；本周大盘剧震后投资者恐惧&贪婪指数一度跌破30，打破了市场维持数周的持续贪婪，市场多空预期切换频繁，投资者情绪趋于谨慎，市场交易活跃度较高位有所回落，目前比特币价格仍处相对高位，前期套牢盘与获利盘叠加积累空头力量，伴随场外资金回流的减缓，短期市场进入修复期。

继四月初大盘创下新高，结束维持近五个月的区间震荡行情后，市场存量资金有所激活，上方空间重新打开，本周大盘跳水主要由于巨鲸钱包抛售引起的价格波动。近期全球风险资产受多种利空因素影响，行情震荡下，比特币作为龙头币种将吸引更多避险资金流入，经过本周价格调整风险得到一定程度释放，下方存在有力支撑，目前市场多空博弈剧烈，价格已临近变盘点；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。

交易量：九大交易所成交量上升1.86%。本周九大交易所一周累计总成交量为8811.32亿元人民币，较上周上升160.59亿元，增幅为1.86%，九大交易所本周单日成交量均值为1258.76亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是OKEX计算，最近一周场外BTC交易量约4475.6万元。

换手率：十大数字资产累计换手率下跌23.80%。本周市场整体交易活跃度较前期高位有所回落，十大数字资产换手率周累计245.05%，较上周下跌23.80%，跌幅8.85%；换手率最高为43.33%，最低为30.74%，极值差为12.60个百分点本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周683.52%，较上周上涨72.92%，涨幅11.94%)，LTC（本周423.60%，较上周下跌41.95%，跌幅9.01%)，EOS（本周364.39%，较上周下跌69.87%，跌幅16.09%)，

交易所钱包余额：BTC余额53.4326万，USDT余额下降2.62%。本周交易所BTC余额53.4326万BTC；交易所USDT钱包余额11.21亿USDT，较上周同期减少0.16亿USDT，跌幅1.42%。本周Tether增发1.07亿USDT，当前USDT流通总量为32.70亿美元，较上周增加3.38%。

场外溢价率：USDT基本维持正溢价，场外价格指数震荡回升。本周kraken交易所usdt/usd交易对价格下探回升，宽幅震荡，基本维持正溢价，开盘溢价0.07%，最高溢价3.50%，最低溢价-0.58%，收盘溢价0.38%；同时，本周人民币USDT场外折溢价指数在101点上方震荡，开盘值101.792点，最高值103.302点，最低值101.791点，收于102.608点。

比特币价格波动率指数：波动率指数冲高回落，市场贪婪情绪减退。本周比特币价格波动率指数冲高回落，目前处于近期低位。本周波动率指数开盘值2.10，最高值6.25，最低值1.88，收盘值2.55，收盘值较上周同期上涨21.43%；由于价格震荡，市场恐惧&贪婪指数本周一度跌破30，目前最新点位62，较上周同期66点下降4点，市场贪婪情绪较高位有所减退。

期货合约：本周不同期限的远期合约价格震荡走低，总体基差呈扩散状态，尾盘由贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.78%，升水幅度上升0.11个百分点；次周合约平均升水0.64%，升水幅度上升0.37个百分点；季度合约平均升水1.00%，升水幅度下降0.63个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.05%。从Bitfinex比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸占比较高位有所回落，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比52.41%：47.59%，BITMEX多空对比为49.16%：50.84%。

随着比特币价格宽幅震荡，市场对后市预期切换频繁，远期合约震幅加大。本周主流交易所再次出现比特币期货短时间插针的现象，行情震荡下，望投资者注意风险。

宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，黄金、美股与欧洲股市集体收涨，比特币本周下跌7.96%。特朗普本周宣布美国已与墨西哥达成协议，对墨西哥输美商品加征关税的计划被无限期暂停，降低了全球贸易紧张局势进一步恶化的风险。美联储公布5月经济展望调查报告褐皮书，4月至5月中旬美国经济活动以温和速度扩张，经济在一定程度上增长，物价继续温和增长。美股方面，本周纳斯达克指数周涨3.88%，标普500指数周涨4.41%，涨幅创2018年12月以来最大单周涨幅；COMEX黄金期货报1346.1美元/盎司，周涨2.67%，续创三个月以来新高；国内股市方面，本周三大股指均下挫，上证综指累计周跌2.45%，深证成指周跌3.79%，创业板指周跌4.56%，北向资金本周净流入累计达96.09亿元，刷新3月以来最大周净流入额，其中金融板块资金流入最高；恒生指数本周累计涨0.24%，收报26965.28点，结束此前四周的连续下跌。

风险提示

二次探底风险

国内外监管政策超预期

比特币合约价格波动

Tether事件后续调查及处理

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