PPL:XRP短暂胜诉 判决书透露了哪些重要信息？

2020 年 12 月，Ripple 遭美国 SEC 起诉。经过三年艰苦的法律斗争后，Ripple 终于迎来了「短暂」的胜利。

今晚，美国联邦法官裁定 Ripple 公司通过交易所以及算法程序出售 XRP 代币并不构成投资合约（不违反证券法），但法院同时也支持了 SEC 提出的动议，即机构销售代币确实违反了联邦证券法。消息一出，XRP 价格从 0.473 USDT 一度暴涨至 0.64 USDT， 1 小时最高涨幅超过 35% 。

Wanchain CEO：将跨链桥接XRP:Wanchain CEO Jack Lu宣布，将跨链桥接XRP，不久将在主网上线。这意味着XRP代币可以用于流动性挖矿。跨链集成将使XRP持有人可以在Wanchain和Ethereum上参与不同的应用程序。（U.today）[2021/4/11 20:07:54]

最终结论

在这场判决中，SEC 与 Ripple 都不是真正意义上完全赢家。关于 XRP 究竟是否属于证券，目前并没有清晰的定论。不过，该消息还是被迅速传播，也被视为加密市场反抗 SEC 的一大利好。特别是当前 Coinbase 以及 Binance 等加密巨头遭遇 SEC 起诉，给整个加密市场蒙上了一层阴影，Ripple 的胜利在此时显得尤为振奋人心。加密社区高喊，XRP 的一小步，加密的一大步。

过去24小时发生5笔总计3.657亿枚XRP大额转账 价值超9800万美元:12月24日消息，在过去的24小时内共发生5笔巨额XRP转账，共转移3.657亿枚XRP，价值约9816.29万美元。据了解，这5笔交易中，转移金额最高的一笔交易共转移1.8亿枚XRP，价值约5382.14万美元。Ripple也是这5笔巨额XRP代币转账的其中一个发送方，该笔交易共转移3940.52枚XRP，价值约1260.28万美元。此前报道，美国SEC已正式对Ripple及其CEO、联合创始人提起诉讼。（U.Today）[2020/12/24 16:25:12]

Odaily星球日报注意到，在法院的判决中也有一些值得关注的细节。

动态 | 逾68,490,650枚XRP自一未知地址转至Bybit:据Whale Alert监测，北京时间15点49分， 68,490,650枚XRP自一未知地址（rJn2zA开头）转至Bybit。[2020/2/3]

首先是法院支持 SEC 的动议部分，即 Ripple 的机构销售代币构成了未注册的要约和销售投资合同，违反了《证券法》第 5 条。法院是根据 Howey 测试的三个方面进行判定的：

Howey 测试第一步检查“资金投资”是否属于相关交易的一部分；被告并不否认支付了金钱，因此法院认为这一要素成立。

动态 | 德国第二大证券交易所批准LTC和XRP的交易所交易票据（ETN）:据CCN消息，德国第二大证券交易所、欧洲第九大交易所——斯图加特证券交易所（B?rseStuttgart）已批准莱特币(litecoin)和XRP交易所交易票据(ETN)上市。与交易所交易基金(ETF)类似，ETN的运作方式是受到严格监管的、透明的、受保护的工具，投资者可以利用这些工具投资于各种资产。[2019/5/13]

Howey 测试第二步，即是否存在“共同企业”；法院认定存在一个共同企业，因为记录表明存在一个资产池，并且机构买家的命运与企业的成功以及其他机构买家的成功联系在一起。

Howey 测试第三步，研究 Ripple 机构销售的经济现实是否导致机构买家“对从他人的创业或管理努力中获得利润有合理的预期”。法院认为，处于机构买家地位的合理投资者会购买 XRP，并期望他们能从 Ripple 的努力中获得利润。”

有意思的，法庭之所以裁决 Ripple 通过交易所以及程序销售 XRP 代币不构成投资合约，是因为程序化销售不符合 Howey 测试第三点，即对利润的合理预期。

法庭认为，机构买家合理地预期，Ripple 将利用其从销售中获得的资金来改善瑞波币的生态系统，从而提高 XRP 的价格。但是，程序化买家不可能合理地期望同样的结果。“Ripple 的程序化销售是盲目的买卖交易，程序化买家不知道他们的钱是否流向了 XRP 或任何其他 XRP 的卖家。自 2017 年以来，Ripple 的程序化销售额占全球 XRP 交易量的比例不到 1% 。因此，绝大多数从数字资产交易所购买 XRP 的个人根本没有投资瑞波币。机构买家根据合约直接从 Ripple 购买 XRP，但经济现实是程序性的买家和二手市场（即交易所）的买家一样，不知道自己的钱是给了谁。”

(关于程序销售的内容)

最终，法院作出 Ripple 的程序化销售 XRP 不构成投资合约，不违法证券法。并且，法院还裁决使用 XRP 对其他人的投资、赏金、赠款以及向高管转让等均不被构成投资合约，不违法证券法。

美国作为海洋法系集大成者，此番 XRP 案件也为后续其他加密货币项目提供判例依据。特别是通过程序销售代币不违法证券法，也直接证明了交易所开设代币交易并不违反证券法，但是最好不要通过 ICO/IEO 等形式销售代币，因为这可能会被认定为符合机构销售的条件。关于 Ripple 后续进展，Odaily星球日报也将持续关注。

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