DAI:MakerDAO连续加息：目的、政策效果、去中心化货币市场的影响

作者系MakerDAO中国区负责人潘超

作为以太坊上基础稳定货币的提供者，MakerDAO在两个月内连续五次加息，借Dai利率从0.5%一路提高到14.5%，并预计升至16.5%。

本文将解答针对本轮稳定费率提高的问题和误区，以及对去中心化货币市场参与者的各方影响。

前言

加息目的是维持Dai的价格和美元锚定

加息意味着借Dai的成本更贵

以太坊去中心化金融项目的存贷利率受此影响均走高

加息决策由Maker风险团队提案，MKR持有者投票执行

提高借Dai利率是权益之计，多抵押Dai会有更好的调节机制

Dai开始脱锚收缩，出现向1美元的回归。

美国传统银行HVBank通过与MakerDAO合作提高合法贷款限额:8月23日消息，MakerDAO在推特上宣布，将与成立于1871年的美国银行HuntingtonValleyBank（HVBank）建立合作伙伴关系，两者率先在美国受监管的金融机构和去中心化数字货币之间进行商业贷款整合。此次整合将涉及1亿枚DAI，以支持HVBank现有和新业务的发展。据HVBank表示，通过此次合作关系，该行能提高合法贷款限额，可以为借款人提供两倍的贷款，而无需通过增资稀释现有股东权益。[2022/8/23 12:43:23]

加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。

如果你开启了CDP，可以考虑成本还Dai

为何提高稳定费率？

今年二月以来，MakerDAO获得大规模的关注和应用，Dai的发行数量从5000万美金一跃增加到9000万美金。

SushiSwap联合创始人0xMaki：DeFi的新机会和趋势是用户迁移到Layer2:金色财经现场报道，由金色财经主办的“2021共为·创新大会”4月11日在上海举行，本次大会以“DeFi的创新进阶”为主题。SushiSwap联合创始人0xMaki在会上发表主题演讲“畅谈DeFi的无限可能性”。0xMaki表示，DeFi市值将超过1000亿美元。DeFi的新机会和趋势是用户迁移到Layer2，而不用直接和主网交互。未来我们会看到越来越多项目部署在EVM兼容链上。尽管Layer2会带来破碎化的问题，但是未来会出现完全建立在Layer2基础设施上的Robinwood。DeFi正在建立完全不同于就金融体系的新的金融系统，并且正在快速扩散。[2021/4/11 20:07:20]

随着对ETH增长的预期和法币出金的压力，Dai的价格出现略低于1美元的偏离。

MakerDAO“修正WBTC-A债务上限”的执行投票已通过:MakerDAO“修正WBTC-A债务上限”的执行投票已于北京时间8月9日20:52通过，将于今日执行。注：MakerDAO表示，此前一份合约中的一个小错误导致了WBTC-A债务上限被降低至接近0 DAI，而非原计划的增加至8000万DAI。新的执行投票将把WBTC-A债务上限从大约0 DAI提高到最初计划的8000万DAI。[2020/8/10]

为了减缓Dai的发行数量和促使借Dai者还Dai，进而在公开市场上将Dai的价格推动回1美元。MakerDAO风险团队进行了加息周期提案，借Dai利率从0.5%上升至1.5%,3.5%,7.5%,11.5%和14.5%。

加息政策效果

在借Dai利息提高到3.5%后，Dai的供给量缩减了500万，Dai的价格也在短期回归到1美元附近。不过由于四月初ETH升值预期陡增，Dai的供给量攀升至9000万美金，价格回落到1美元以下。之后的7.5%利率水平并没有实际影响Dai的价格。

MakerDAO Dai全局债务上限已达5.68亿美元:7月31日早间，MakerDAO官方发推宣布，截至今日，Dai全局债务上限已达5.68亿美元。而根据官方数据，此前7月21日，Dai全局债务上限达到3.45亿美元。

昨日最新消息，MakerDAO计划提高USDC、WBTC和BAT 4币种债务上限。（注：债务上限是指系统允许抵押各币种生成Dai的最大数量。）[2020/7/31]

因此，MakerDAO风险团队提出进一步渐进式加息，提供维持原利率、增加1%、增加2%、增加3%、增加4%提案，由Maker持有者投票决策。4%和3%的增加提案分别在4月12日和19日得到最多支持并在随后的执行提案中通过。

Dai的供给量有效下降了6%。虽然价格尚未回到1美金以上，在公开交易市场和OTC市场，Dai开始脱锚收缩(dis-unpegging)，出现向1美元的回归。加息预期仍然没有结束，当前借Dai利率略低于短期目标利率，高于长期中性利率。

去中心化货币系统的利率影响

受MakerDAO借Dai基准利率升高的影响，以太坊上的去中心化金融项目，如Compound，也在市场化作用下出现了存贷利率的上升。当前Compound上的存贷利率分别为5.76%和12.96%。

对市场参与者意味着什么

对于借Dai者而言，需要考虑当前的借Dai成本(年化14.5%)，决定是否偿还Dai，关闭CDP。

对于普通持有Dai用户而言，无需额外操作。从收益角度而言，可将Dai存入稳定的借贷系统获取存款利息。

对于MKR持有者而言，鼓励积极参与治理投票。

误区与回应

“是否利率提升为了满足MKR持有者利益？”虽然稳定费率需要以MKR支付，但本次的加息周期和MKR的利益无任何依赖关系。

MKR预期收益=借出Dai的供给量*稳定费率

本轮加息是为了收缩Dai的供给，进一步维持Dai的价格稳定。保持Dai的价格稳定和其持有者的利益是MakerDAO的最重要目标。Dai的供给量的稳步增长*有竞争力的利率最符合MKR持有者的长期激励。

“是否MKR分布集中导致利率调整决策集中化？”关于MKR的分布问题是个老生常谈的话题。

第一个26%地址为基金会开发基金下的多签名钱包，不参与投票。第二个23%为治理投票锁仓合约。第三个地址6.65%是尚未被映射的新MKR。

即73%的MKR在市场流通，23%以上参与投票。

“是否提息对CDP持有者为损失？”利息为分段计算。之前的利息仍然按照此前的利率累计，只有调整利率生效后的日期里才按新的计算。

根据利息承担偏好，CDP持有者可以随时换Dai。

“提高稳定费率是否为最佳政策？”在单抵押Dai系统下，提案稳定费率是最为合适和市场化的政策。除提高稳定费率之外，还有调整债务上限和提高抵押率两个货币政策工具。但降低债务上限会使得系统停止任何新的Dai的生成，提高抵押率会不可避免让部分CDP强制清算。

而在二级市场中，随着去中心化金融项目的出现和多样化，Dai会有更加常规的借贷周期，这会让Dai的流动更加独立于ETH本身的波动冲击。

此外，即使Dai的价格持续脱锚，MakerDAO作为最后的贷款人，可以1美元价格认购Dai。

在多抵押Dai系统下，会有Dai存款利率。存款利率将会是比稳定费率更有效的Dai价格调控工具。同时，不仅限于以太坊的抵押品框架，将会给Dai带来更充足的流动性和更多的套利空间。在多抵押系统中，利息也会计算在清算率中，使得提高稳定费率这一货币工具更有力。

目前来看，Dai的脱锚是个短期问题，而稳定费率被证明为可用的有效货币政策。与此同时，Maker风险团队欢迎来自社区成员的建议反馈。可以通过MakerDAO公众号或者前往https://reddit.com/r/mkrgov参与我们每周四晚在GoogleMeet上的治理会议。

数据来源：

https://daicast.info

https://vic007207.github.io/crypto_data/

https://mkr.tools/

标签：DAIMKRMAKEMakerFLOKIBASEDAIAave MKRmakerdao代币makerdao创始人

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