BitfinexIEO风险回报半定量分析:LEO值不值得买?
AlbertTheKing·
05月05日
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本轮IEO会对市场抽血10亿美元,相当于当前btc市值的1%,也相当于一次性增加3个月的新矿抛压,可以说对币价是有很大压力的。
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简单半定量的分析一下即将进行的BFXIEO的潜在风险和回报。如果对这次IEO没有了解,请参考文末由DGroup制作的介绍图。
一,BFX本轮IEO的原因
很简单,由于NYAG曝光了USDT抵押品不足,为了保证市场对usdt和bfx的信心,也是为了在法律意义上让usdt再次变成100%的美元抵押,所以进行此轮IEO。说白了,就是缺钱,需要找钱填坑。不过需要注意的是,BFX并没有“偷钱”,也没有“超发”usdt,抵押品不足是因为在银行渠道严重匮乏的情况下BFX被猪队友CryptoCapital给坑了,BFX用CryptoCapital来做美元通路并将8.5亿美元存放在了CryptoCapital的账户里,结果CryptoCapital因为被各国政府冻结了银行资产,这才导致usdt抵押品不足的问题。
去中心化交易平台Sat.is将部署至Arbitrum:2月23日消息,据官方消息,由集中流动性驱动的多链订单簿去中心化交易平台将部署至 Arbitrum 网络,并计划于 2 月 28 日在 Arbitrum 上推出 Alpha 测试网。[2022/2/23 10:10:15]
二,BFXIEO的主要参考数据和核心要素
注意:重要更新,本文发布后得到的BFX公布的宣传资料显示,用运营利润回购LEO只限于90%的量,最后剩下一亿个LEO时BFX会停止回购!这一点导致下文中说的本次IEO等于BFX卖掉27%的股份这一条失效了!也就是这次IEO并不等于发行股份,你不会拿到永久股权!
这次IEO最重要的一条信息,就是BFX会把每个月利润的至少27%用来回购LEO,对股票市场有所了解的朋友会知道,公司回购股票是很常见的操作,回购跟分红本质是一样的,区别是前者只会体现在股价上,持股人不会拿到现金回报。用27%的利润来回购,实际就是BFX要卖掉27%的股权。
Bitfinex:已向Tether偿还剩余5.5亿美元贷款:金色财经报道,Bitfinex周五表示,已向Tether偿还剩余的5.5亿美元贷款。据悉,早在2018年,Tether为Bitfinex提供了价值9亿美元的信贷额度,Bitfinex使用了7.5亿美元贷款。在过去的两年中,Bitfinex已偿还了2亿美元贷款。这笔贷款是他们与纽约总检察长正在进行的法律纠纷的核心。纽约州总检察长办公室2019年在法庭文件中辩称,在付款处理商Crypto Capital扣押资金后,Bitfinex损失了8.5亿美元,而Bitfinex通过Tether的信贷额度秘密弥补了这一缺口。Bitfinex总法律顾问Stuart Hoegner则表示,之所以使用贷款是因为“Bitfinex处于短期需要现金,而Tether准备好了以商业上合理的条件提供贷款”。[2021/2/6 19:01:39]
27%的股权BFX准备卖多少钱?10亿美元。也就是说BFX给自己当前的估值是10亿/27%=37亿美元
BITUAN币团主流币行情:BTC 24小时跌1.53%:BITUAN币团交易所官方行情数据,截至7月30日15:00:BTC 24小时跌1.53%,报10990.46USDT;ETH 24小时跌1.16%,报317.83USDT;EOS 24小时跌2.84%,报2.9904USDT;BCH 24小时跌1.77%,报284.23USDT;BSV 24小时跌2.12%,报211.6306USDT;LTC 24小时跌1.88%,报54.72USDT;XRP 24小时涨0.81%,报0.24126USDT;ETC 24小时跌2.28%,报7.0981USDT。[2020/7/30]
按BFX2018年的盈利4.2亿美元来计算,这个估值就是市盈率=37/4.2=8.9倍。8.9倍的市盈率算高估还是低估?这个要找同行业对比。
跟BFX性质类似的传统企业就是股票交易所,比如全世界最大的交易所是洲际集团ICE,目前ICE的市盈率在17.5倍左右;再比如A股的中信证券,目前市盈率是在18倍左右。实际上大部分交易所的市盈率都在15-20倍左右,这可以认为是整个交易所行业的估值中枢。
Bithumb Futures将于今日正式上线比特币永续合约:据Bithumb Futures最新公告,该平台将于北京时间3月18日(今天)晚8点正式上线比特币永续合约,最高杠杆倍数可达100倍。
Bithumb Futures永续合约产品特点:1 .流动性高、盘口紧、与BitMax合约共享深度; 2.灵活的全仓保证金模式,提高资金利用率;3. 一键闪兑功能,将BTC或ETH兑换为USDT,方便快捷0费率;4.高性能的交易撮合引擎,可极速处理百万订单,全天候风险监控,达到行业最高标准;5.强大的清算机制,减少不良账户头寸,最大限度保护用户;6.用户资产100%离线冷钱包存储,安全有保障。[2020/3/18]
如此来看,BFX给自己的9倍市盈率估值,是传统交易所行业估值的一半,直接对比的话应该说还算厚道了。
三,BFXIEO的最大变量
本次IEO目的是为了填8.5亿美元的坑,最大变量也是这被冻结的8.5亿美元能回来多少,以及什么时候回来的问题。从法律角度来说,这8.5亿美元并非BFX的自有资产,而是BFX客户的资产,所以在反调查结束后,对于不存在/违法问题的资金,是可以也必须原数返回给BFX的。按IEO的初步白皮书来看,解冻资产的95%都会用来回购LEO,所以解冻多少资产回来,等于LEO就会增值多少。我们随便拍脑袋说个数字好了,按乐观的情况预期,比如解冻了7-8亿资产回来,假设最终有7亿美元用来回购LEO,在回购价格跟IEO价格一致的情况下,就会有7亿个LEO被销毁,而剩下3亿LEO来享受每月27%的BFX利润分红。在这种情况下,LEO的市盈率就变成了3/=2.6倍,跟上文计算的8.9倍市盈率相比,在乐观情况下LEO的市盈率才是这次BFXIEO真正吸引人的地方。
动态 | 社交网络信息传递平台Gab被Coinbase禁止后转向BitPay:据Gab官方,在新支付处理器的承保程序中, Gab被多家银行拒绝。多个处理器支持Gab,但其背后承销的银行不支持。Gab是比特币存在的产物,在被Coinbase拒绝后,Gab将转向BitPay。[2018/11/22]
四,BFXIEO风险分析
风险实在是太多了,我需要一项一项列出来,排序按来进行:
1.最大风险其实就是美国zf风险。我很早就说过,usdt最可怕的并非“超发”,因为BFX本身利润可观,并不需要冒险去做会被千夫指的事,usdt最大的威胁是来自美国zf的。你自己发行了一个可以随便匿名转账的货币并且peg到美元上,这简直就是明摆着挑战美国zf的铸币权和司法权,这次被NYAG盯上可以说完全是意料之内的,等了这么久才有美国司法机关介入反而是在我意料之外。从币圈的角度来讲,usdt的发行其实对币圈的繁荣起了很大贡献,但是感情归感情,这东西就是美国zf的眼中钉,最终拔掉它的概率应该说是很可观的。在拔掉这颗眼中钉的过程中,BFX会受到多大的伤害,这是很难预计的,尤其看这次BFX对NYAG的对抗态度,很可能会把小的伤害演变成大的伤害。鳄鱼见过吧?被鳄鱼咬上的猎物,挣扎的越厉害鳄鱼会咬的越紧。
2.IEO本身也有法律风险,尤其10亿美元规模的IEO,可以说各国的证监会一定会注意到,最终会不会被搞,会被怎么搞,也是个大大的未知数,不排除出现如果没有IEO,BFX还可以照常运行,做了IEO之后变得运营都没法运营的情况出现;而BFX的运营情况是跟LEO的估值紧密挂钩的,在不能正常运营的情况下BFX的利润也会大打折扣,最后导致理论上LEO的低市盈率变成高市盈率。
3.BFX的违约风险。
跟传统股票交易所不同,BFX是没有受到严格监管的。传统交易所如果约定了分红比例,就必须按约执行,否则会受到证监会的严厉处罚。而BFX最后如果反悔了,不用说不回购,就算简单降低一下回购比例,或者进行公司分拆,把高利润的业务拆出去不给LEO分红,有任何机构可以制约BFX么?恐怕没有。所以为什么BFX这次IEO的市盈率会比传统股票交易所低?其实就是因为违约风险。违约风险导致了风险溢价,就跟不同评级的公司发债利息会不同一样,苹果google这样的公司发债利息可以接近国债那么低,而高风险的公司发的债利息会高几倍,这其实是一个道理。
4.BFX的随机风险。
2016年BFX曾经丢过12万个比特币,还好当时币价低。如果是现在丢了12万个比特币,直接就会导致亏空7亿美元,这样的事会不会再次发生?没人敢打包票。只要你买了LEO,这些事情都会给你带来最直接的负面影响。
5.BFX的运营风险。
BFX在币圈算是老牌交易所,可是在币圈老不代表死不了,也不代表竞争力一定强,这一点看看binance就知道了。后面会不会有更有竞争力的交易所出现来蚕食BFX的市场份额?BFX自己会不会作死导致走下坡路?这些都是必须考虑的风险因素。
五,BFXIEO潜在投资回报以及估值
如上述第三条所讲,在乐观情况下LEO可能会达到2.6倍市盈率的低估值,这样的估值意味着你持有2.6年就可以通过分红来回本(拿回投资LEO所花的钱)。对于很多想在币圈躺赚的朋友来说,有这样厚道的分股权机会可以说是求之不得的。
不过这样的估值到底算不算便宜呢?其实要在同行业对比,最好的对比其实就是当年BFX丢币后的债转股市盈率。如果我没记错,当时债转股直接按历史数据算就是2倍市盈率,其实比这次IEO是划算很多的,而且当时BFX还只是个小交易所,这两年的高速成长也给当年投资人带来了巨大的回报,也就是当时的投资人是以低市盈率买入了高成长股,这在传统股票市场来看几乎是不可能发生的事。而目前按37亿美元估值的BFX,还算小公司么?是否还会有跟当年一样的高成长?这个需要大家见仁见智了。
六,BFXIEO对btc市场的影响
粗略估算来看,本轮IEO会对市场抽血10亿美元,相当于当前btc市值的1%,也相当于一次性增加3个月的新矿抛压,可以说对币价是有很大压力的。
Disclaimer:
本人和BFX以及DGroup赵东都没有任何利益关系,我个人在BFX也没有任何资产,本文只是应赵东之邀友情分析,不做任何买入/不买入的建议。
以上
AlbertTheKing
2019.5.4
附:DGroup对IEO的介绍
标签:BFXLEOSDTUSDTbfx币暂停交易aleo币2023年消息usdt币交易违法吗能投入吗usdt币圈最新消息
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