比特币:比特币为什么会出现极端波动？

来源/LongHash

过去一周，比特币价格经历了极端性的波动，反复测试24200美元至24300美元的阻力区间未果。

比特币市场这些短期价格大幅波动的背后，受到了一系列因素的影响。它们分别是：层层清算、高资金费率、灰度资金流入放缓、以及健康的市场修正。

层层清算以及高资金费率导致市场走低

12月20日，币安上，比特币在24295美元的价位出现了大幅回调。在该水平上，由于当时交易所热力图显示24000美元以上的卖单堆积如山，因此预计会出现回调。

调查：大多数萨尔瓦多人仍然不相信比特币是法定货币:金色财经报道，萨尔瓦多私人机构弗朗西斯科加维迪亚大学公民研究中心最近进行的一项调查发现，超过一半的萨尔瓦多人仍然更喜欢美元而不是比特币作为法定货币。由萨尔瓦多总统 Nayib Bukele 推动的比特币在被批准为法定货币八个月后，在很大程度上并未受到民众的积极欢迎。

调查发现，超过一半的萨尔瓦多人（62.3%）不同意比特币作为法定货币的批准，他们更喜欢美元。该调查在全国范围内进行了1306 次采访，数据还显示，只有 23.7% 的人支持该国的比特币采用和加密货币运动，而11% 的人对其表示怀疑。（bitcoin.com）[2022/6/1 3:54:35]

在随后的17个小时内，比特币价格最低跌至21815美元。价格骤跌10%的背后，是包括币安、OKEx和火币在内的各大期货交易所内的层层清算。

行情 | 比特币期货史上首次收于6000美元整数位心理关口下方，半年跌去将近60%:CME比特币期货BTC 8月合约收跌200美元，跌幅大约3.30%，报5865美元，据统计，CME比特币期货连续四个交易日创前月合约收盘纪录新低，本周累跌约5.10%，6月份累跌22.47%，前月合约第二季度累跌逾20.04%、2018年上半年累跌约59.47%。CBOE比特币期货XBT 8月合约收跌170美元，跌超2.80%，报5897.50美元，也连续三天创CBOE比特币期货前月合约收盘纪录新低，本周累跌逾3.91%，6月份累跌逾22.17%，前月合约第二季度累跌逾18.54%、上半年跌约59.47%。[2018/6/30]

在期货市场上，买家和空头都会借更多的资金进行大额交易。举个例子，比特币期货市场的标准杠杆率高达100。这意味着，交易者只需用1000美元就可以建立10万美元的仓位。

陈伟星：比特币是直观、透明的价值标识:陈伟星3月30日表示，比特币的产生是为了在数据时代，让人类在价值交换中能够多一个比较具有物理属性的，比较直观的标尺，目前经济周期中的标尺是美元，人民币，而这些标尺被人为掌握着，使其信赖度大大降低。他说道：“全世界在价值的尺度里是没有物理标尺的，以前是黄金，但是黄金被美联储控制了。黄金被关到了笼子里，因为黄金是物理的容易抓得住。但是比特币不是那么容易被控制的东西，它是数字的，分布式的，不方便被关在笼子里，我们还可以用其分叉的原理威胁想来控制比特币的人。所以比特币有可能能够成为数字时代作为交换的价值标识。” 在陈伟星看来，区块链的好处是把我们所有的价值都释放出来，形成一个非常公正的，可以储备的、透明的、也可以作为商品买卖的工具。[2018/4/1]

如果杠杆率更高，清算价格就会更接近交易者买入或卖出比特币的价位。因此，如果市场杠杆率过高，短时间内发生大量清算的风险就会放大。

Paypal CFO John Rainey：比特币的剧烈波动性使其不会成为可靠的交易货币:Paypal CFO John Rainey表示：照比特币当前这样的波动性来看，它不会成为可靠的交易货币，因为没人愿意在交易中受到损失。不过Rainey也表示，比特币背后的技术是革命性的。当比特币发展得更为成熟时，或也将成为全球接纳的支付系统。[2018/2/21]

12月21日，随着比特币价格跌破22000美元，价值数亿美元的多头合约被清算。当时Bybt.com的数据显示，4小时内有价值4.74亿美元的期货合约被清算。

大规模的层层清算会引发大规模的波动，因为它们迫使交易者在有限的时间跨度内，要么市价买入，要么市价卖出他们的头寸。在12月21日的比特币市场上，许多多头合约持有者和买家遭遇大规模清算，导致比特币价格下行。

评估期货市场偏向买方还是卖方最直接的指标是资金费率。期货交易所使用一种叫做“交易补偿(funding)”的系统来确保市场的平衡。

该系统要求如果市场上有更多的买家，买家要补偿做空的卖家，反之亦然。因此，如果费率很高，就意味着期货市场的买家过多，因此，做多比特币就成了拥挤交易。

12月20日至21日，比特币的资金费率特别高，一度达到0.1%。由于交易补偿费是资金费率乘以整个持仓规模，因此会给交易者带来高昂的费用。

举个例子，我们假设一个交易员有10万美元的仓位，且是做多比特币。由于资金费率为0.1%，每8小时进行一次配资，因此该交易者单日仅补偿费就需要支付300美元。

灰度资金流入放缓如何可能导致健康的回调

摩根大通的分析师在一份报告中指出，灰度资金流入如果放缓，将增加比特币回调的风险。

该分析师都表示，整个2020年，机构都是比特币持续上涨的幕后推手。正如LongHash此前报道的那样，CME和灰度的数据清楚地显示，机构对比特币的兴趣在2020年出现激增。

当比特币最大的买方需求开始消退时，那么深度修正的几率就会增加。如果出现这样的趋势，比特币市场很可能会出现层层清算并导致价格下行的情况，这可能会加剧比特币的下跌。

不过，这位链上分析师表示，即使比特币随着机构需求的放缓而出现修正，其修正期也可能会很短。

CryptoQuant的首席执行官KiYoungJu指出，巨鲸在交易所抛售比特币导致回调的风险已经变得更高。但是，他表示，回调后的币价会很快恢复，这可能是由于买方需求会抵消回调的影响。他解释道：

“我意识到了抛售风险，因为巨鲸在交易所很活跃，但我不做空BTC，因为现在的购买力很强。我用低杠杆做多。当‘巨鲸流入’这个指标达到2个BTC时，很可能指向横盘或看跌。自11月以来，BTC总是横盘......即使我们看到一些修正，它也会是急剧的，恢复得非常快。”

宏观层面的一个积极趋势是，交易所流出的资金在减少，但稳定币的交易所储备却在增加。这表明两点：活跃在交易所卖出的巨鲸数量可能正在减少；选择旁观的资本开始重新进入加密货币市场。

投资者倾向于将出售比特币或其他加密货币获得的资金存储在稳定币中，比如Tether。他们这样做是因为用Tether购买其他加密货币更容易，比如BTC,ETH等。

因此，如果各大交易所的稳定币储备开始增加，说明投资者正在通过稳定币将美元存款回流到比特币和其他主要加密资产。

短期来看，比特币价格周期中的不确定因素是灰度。根据Skew的数据，灰度比特币信托基金的溢价达到了41%，这意味着投资者通过灰度买入的比特币比现货价格高出41%。

灰度的溢价上涨，是因为美国没有交易所交易基金，因此，灰度比特币信托是许多机构和认可投资者的首选投资工具。

只要灰度比特币信托溢价仍在历史高位附近，机构对比特币的需求在近期突然减少的风险就仍然很低。考虑到其溢价并没有任何在短期内下跌的迹象，灰度资金流入减少导致比特币回调的概率仍然很低。

LongHash，用数据读懂区块链。

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