CEX:DYDX的V4升级能涨多少？解锁有没有砸盘影响？

对于DYDX的看涨观点基于以下几点：

1）v4后更多人购买DYDX代币，因为潜在验证者积累现货代币以获取v4后代币应计的交易费用；

2）在v4中实现去中心化后，产品创新将大幅增加。

此外，从长期来看，我认为以下因素将推动费用增长：

1）验证者捕捉MEV的能力；

2）通过预测市场和账户抽象等新功能的更广泛采用；

3）中心化交易所的恐慌情绪将推动DEX增长。

DYDXV4升级

DYDXv4将在九月底某个时间上线。这次更新将从根本上改变代币经济模型，并进一步推动产品的市场适应性。

DYDX于2021年推出，以其巨大的交易量在市场上引起轰动，甚至一度超过了Coinbase。当时，交易量主要受到激励措施的推动，并且存在相当多的交易以获取激励。如今，情况完全不同，DYDX是占据约60%市场份额的头部永续合约去中心化交易所。

某持仓价值9700万美元巨鲸或正通过OTC出售UNI、MATIC、LINK，买入LDO、DYDX:金色财经报道，据链上数据分析师余烬监测，一巨鲸/机构最近可能在通过OTC出售 UNI、MATIC、LINK，并买入LDO、DYDX。自 8/18 以来，该巨鲸已将3,350,234 UNI（1650万美元）、9,478,165MATIC）528万美元）、1,889,713 LINK（1165万美元）转入 Coinbase Prime。然后从 Coinbase Prime、Amber Group等平台接收到2,753,677 LDO（447万美元）、1,183,525 DYDX（255万美元）。

目前该鲸鱼/机构两个地址共计持有价值9700万美元的代币：32,087 ETH（5293万美元)、10,197,682 LDO（1622万美元)、2,019,176 LINK（1211万美元)、2,318,456 UNI（1074万美元)、1,183,526 DYDX（248万美元)。[2023/8/27 12:59:52]

随着更多永续合约从链下转移到链上交易，我们预计DYDX将继续表现出色，具有更高的手续费、更好的用户体验，甚至可能成为一个完整的衍生品平台，包括期权、预测市场等等。

dYdX将于9月27日进入Epoch 15，拟减少25%的交易奖励等:8月31日消息。去中心化衍生品交易平台dYdX将于UTC时间9月27日15:00进入第15个周期（Epoch 15），其中主要变化包括交易奖励将减少25%、逐步清算借贷池、修改LP奖励公式等。[2022/8/31 13:00:24]

什么是v4？

简而言之，v4是dYdX迁移到由CosmosSDK构建的自己的链上的过程。v4首次在2022年1月宣布，随后在2022年6月发布了关于dYdX链的详细信息。

以前，手续费不会累积给代币持有者，而是分配给股权持有者，实际上使代币成为无用的治理代币。v4和dYdX链将使手续费归属于持币者，这意味着我们可以将v4视为代币持有者的手续费开关的引入。

dYdX创始人：我个人反对“延长Retroactive Rewards申领期限”的提案:10月12日消息，dYdX创始人Antonio Juliano发推称：“dYdX治理上创建了一项快照投票，旨在延长Retroactive Rewards申领期限。就个人而言，我强烈反对该项提案。这一提议将花费社区财库大约1750万枚DYDX，这是一笔巨大的开支。这些资金可以更好地用于其他增长计划。此外，dYdX论坛上的大多数用户也不支持这个提案。注意，这只是根据用户数量得出的结论，而不是DYDX的投票权重——而且不是官方的。”[2021/10/12 20:23:44]

有多个迹象表明v4后DYDX代币将100%累积手续费。

体育用品公司Fanatics执行主席与Mike Novogratz等三人联合成立数字收藏品公司CandyDigital:大型体育用品公司Fanatics执行主席MichaelRubin、加密投行和上市公司GalaxyDigital创始人MikeNovogratz与与连续创业者GaryVaynerchuk、联合发起成立新一代数字收藏品公司CandyDigital，该新公司希望在以太坊上开发的新NFT生态系统，还与其美国职业棒球大联盟（MLB）达成独家长期协议，首次NFT拍卖将在今年7月左右举行。另外，Fanatics将成为CandyDigital的大股东。[2021/6/2 23:03:33]

根据当前的DYDX手续费，我们估计从第一天开始，验证者的质押收益率将最低达到15%，但更可能接近20%相似）。此外，我们认为这个手续费金额是在交易量低谷时的估计，并预计在投机需求回归时交易量将会上升。

目前，永续合约去中心化交易所的交易量约为历史高峰的30%。尽管如此，考虑到永续合约去中心化交易所的渗透率现在更高，并且在不断增长的中心化交易所恐慌情绪背景下可能会进一步提高，我们认为合理地假设年化手续费在上涨的市场中可以达到1亿美元。

投资论点3：看涨解锁

v4与投资者代币解锁原计划于2023年早些时候进行，但后来推迟了。我们明显看到，v4的时机已经与解锁的时间同步，以确保新的供应与新的改进的代币经济模型所带来的需求保持平衡。

12月份将有大规模解锁，代币可能会被抛售

目前对该代币最大的担忧是即将到来的12月份解锁。12月份的解锁将使代币供应增加80%，并在一年后再增加80%。然而，我认为这里的担忧被夸大了，实际上，团队有充分的利益确保代币在解锁时得到良好的支持，支持看涨的观点。

在2023年12月1日解锁的1.5亿DYDX代币中，有30%属于“员工和顾问”。我们已经看到了这种情况的先例，因为之前的解锁已经推迟，以更好地与延迟的v4的时间同步；很可能是为了确保代币供应与价值累积后的需求之间有良好的交集。

值得注意的是，“员工和顾问”代币中，70%的代币要到2024年6月1日完全解锁，90%的代币将在2025年6月1日完全解锁，这给代币持有者的利益更好地对齐留下了更多的时间。

中心化交易所的损失等于去中心化交易所的收益

从FTX事件中，我们知道在CEX受到恐慌情绪围绕时，永续DEX往往会获得市场份额，并且代币价格表现出色。在当前对CEX加强监管的背景下，这是一个额外的催化剂，我们认为这有可能使dYdX受益，使其成为在CEX恐慌情景下投资组合中的一个良好的“对冲”。

文末

DYDX在短期和长期都是一个交易和投资的机会。短期内，预计v4会随着代币费用的增加和验证者积累现货的需求而激发“解锁上涨”。

从长期来看，将其视为加密货币投资组合中的一个良好核心持仓，因为它在加密货币上升周期中具有良好的基本市场表现。除了v4后的新产品和永续DEX可能从CEX那里获得份额外，它还从回归加密货币的投机交易量中获得真正的价值增值好处。

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