ETF:比特币价格上涨将焦点放在期货价差上这凸显了对现货 ETF 的需求

比特币最近的上涨再次引发了人们对市场特殊性的担忧，这种市场特殊性使期货和基于期货的交易所交易基金交易者相对于比特币持有者处于不利地位。

该加密货币上个月末突破31,000美元，达到一年来的最高水平。随着反弹，芝加哥商品交易所(CME)上市的7月期货合约与现已到期的6月期货合约价格之间的价差飙升至近500美元，这是自牛市以来的最高差距根据图表平台TradingView的数据，2021年末的几天。

价差的急剧扩大，或者所谓的期货溢价陡峭，吸引了加密货币市场的眼球。该价差提高了到期前期货展期的成本，或者将看涨多头头寸从近月合约转移到下个月合约的成本，并影响ProShares、VanEck等公司提供的期货产品的表现。因此，观察人士表示，人们普遍对可能推出现货ETF感到兴奋是有道理的。

萨尔瓦多财政部长：3月15日至20日可能是发行比特币主权债券的好时机:3月11日消息，萨尔瓦多财政部长Alejandro Zelaya表示，该国正在寻找发行比特币债券的合适时机，可能在3月15日至20日之间，但要取决于乌克兰的战争状况。Zelaya表示，我们仍在完成一些细节，几乎一切都准备好了，剩下的就是时间问题。萨尔瓦多总统NayibBukele计划本月发行该国首个10亿美元的比特币债券，并将发行所得用于购买更多加密货币，并建设“比特币城”，一个计划中的大都市，将利用附近火山的地热能来进行加密挖矿。（路透社）[2022/3/11 13:51:29]

期货有一个到期日，要求在结算前进行头寸展期。当近月合约和下个月合约之间的价差扩大时，展期的特点是交易者以低价卖出到期合约并以高价买入新合约，不经意间流血了钱。

CME比特币期货7月合约收报39675美元:金色财经报道，成交量最高的CME比特币期货2021年7月合约今日收跌695美元，收报39675美元。2021年8月、9月及10月合约分别收报39760美元、39800美元和39910元。[2021/7/30 1:24:01]

“过去一周，我们对比特币期货市场的期货溢价水平扩大并不感到惊讶。从历史上看，芝加哥商品交易所比特币期货市场在牛市期间的期货溢价一直相对较大，特别是当人们对未来事件感到兴奋时。这种程度的期货溢价肯定会影响投资者。”

“这通常说明了为什么现货比特币ETF比期货ETF更适合大多数投资者。人们只想安全地拥有比特币，没有如果、和或但是。现货ETF可以实现这一点目标，”侯根补充道。

分析师Willy Woo：比特币是完全稀缺性数学博弈论的实现:加密市场分析师Willy Woo表示，比特币不是黄金的近似值，事实上黄金是比特币的近似值。黄金的价值存储基于历史的稀缺性(但只是由于技术的限制)，而比特币则是一种完全稀缺性的数学博弈论的实现。[2020/10/14]

美国期货ETF投资于CME上市的比特币期货。

现货ETF反弹

上个月，贝莱德(BLK)、景顺(IVZ)、富达等传统金融巨头向美国证券交易委员会(SEC)提交了基于现货的比特币ETF申请。6月份比特币上涨近12%。

现货ETF如果获得批准，将类似于持有金条的SPDRGoldTrustETF。该产品将允许投资者无限期持有其头寸，同时消除与期货ETF相关的展期成本，并绕过将加密货币存储在钱包中的复杂性。此外，基于现货的ETF将比基于期货的ETF更密切地跟踪比特币的现货价格。

美国国会议员：比特币的去中心化是其对抗法定货币的主要优势:美国国会议员Tom Emmer在节目中表示，类似于2008年的金融危机，冠状病大流行促使人们寻找其他有价值的货币。与传统的被严格控制的法定货币相比，比特币的去中心化性质使其脱颖而出，而集中式货币体系仅对负责货币分配的一小群人有利。（Decrypt）[2020/8/4]

换句话说，基于现货的ETF将是比ProShares比特币策略ETF等基于期货的产品更好的投资途径，后者今年的表现逊于加密货币。ProShares的期货ETF于2021年10月推出，是全球规模最大、交易最活跃的期货ETF。

虽然BTC今年上涨了88%，但在纽约证券交易所交易、股票代码为BITO的ProSharesETF的股价仅上涨了56%。对于BITO投资者来说，这是明显的上行空间损失。2022年熊市期间，BITO的损失比比特币还要多。

“与持有现货BTC相比，我们可能会预期表现不佳。套利成本强调基于期货的ETF包含了期货溢价或现货溢价的影响。这强调了投资者有成本机构加密货币衍生品平台FalconX衍生品主管RyanKim表示：

Kim补充道：“这种动态确实让人对现货ETF感到兴奋。”

如果比特币继续上涨，吸引更多买家进入衍生品市场，并使不同到期日的期货溢价保持较高水平，情况不太可能改善。

到期日为30天、60天、90天和120天的期货合约的年化基差。(猎鹰X)(猎鹰X)

截至周三，CME比特币和以太坊期货的基差或期货与现货价格之间的差异在期货曲线的前端明显较高。

Kim表示：“就背景而言，BTC30天年化基差刚刚达到19%，这是自2021年10月以来的最高值，当时BTC交易价格高于60,000美元。”“30天和60天的期货是许多投资者的首选工具，对于比特币而言比以太币更是如此。”

GenesisGlobalTrading交易联席主管RaviDoshi也表达了类似的观点，他表示：“看涨的市场情绪推高了CME期货的前端基差。”

根据Doshi的说法，上周情况变得更加严重，因为期货ETF被要求将其多头头寸从即将到期的6月合约展期至7月，并且“利差流动性不足导致7月合约的年化基数临时为23%，从而使期货ETF持有人付出了代价”亲爱的。”

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