比特币:观点：质押挖矿Staking经济模式为什么凉了？

最近两年，随着POS共识机制的流行，质押挖矿模式发展迅猛，Staking经济成为区块链投资市场里被人们谈论最多的话题之一。很多圈内人士将Staking经济视为区块链经济模式的重要发展方向，然而随着市场的不断发展，Staking也开始暴露出各种问题，比如币价不断走低，币本位的收益再高也抵挡不住实际价值的收缩，质押托管机构让Staking趋于中心化，应用的缺位让价值成为空谈，定量的增发让币价进一步贬值，这些因素综合起来造成了如今Staking经济的尬尴现状。如今Staking经济透着阵阵凉意，Staking还能够实现持续发展吗？在此，悖爷将带大家进行简单的剖析。

一、Staking缺乏价值中枢

比特币所采用的工作量证明共识机制由于效率低下，资源消耗庞大，在目前看来已经落后了，但是这种机制的优势在于用现实世界的资源换取coin价值。工作量证明需要用户提供巨大算力来换取比特币奖励，随着比特币用户的激增和矿场的兴起，想要获得这种奖励的成本迅速攀升，投入变得也越来越大。这些算力的背后是大量专业矿机设备的运营和庞大的电力消耗，这些是支撑比特币价值的资源。

观点：加密货币与美国股市、宏观事件的相关性正在减弱:金色财经报道，Bernstein分析师表示，加密货币与美国股市和宏观事件的相关性正在减弱，加密货币市场似乎处于多头和空头之间，等待“任何进一步的催化剂”。加密市场对传统市场的敏感性已不像过去那样，比特币与股票的相关性全年稳步下降，比特币与纳斯达克综合指数之间的相关性从2月初的0.94降至现在的0.58。

分析师还认为，与美国的相关性减弱将为加密货币带来牛市。分析师在报告中表示：“很大一部分稳定币发行（>50%）和全球加密货币交易（95%）仍在美国市场之外。因此，与美国流动相比，加密市场是由更多的全球流动驱动的。”[2023/2/28 12:32:55]

同时，由于投入的不断增大以及区块奖励的定期减半，双花的成本也被同时抬高，以至于高到遥不可及的地步。目前中国的比特币挖矿成本是最低的，这得益于低廉的电价水平，以今年上半年的比特币算力水平来计算，国内挖到一枚比特币所需要的成本最高不超过4600美元，而在有些西方国家这个成本甚至远高于现在的比特币价格。如今全球比特币挖矿一年所消耗的电量与瑞士一年所消耗的电量相当。

观点：俄乌冲突或将促使比特币在3月底突破5万美元:3月3日消息，咨询公司deVere Group首席执行官Nigel Green表示，俄乌冲突将推动比特币价格快速上涨。他预测，到3月底，BTC可能会突破50,000美元。Nigel Green指出，俄罗斯和乌克兰之间的军事冲突导致了严重的金融动荡，世界各地的个人、企业甚至政府机构都在寻找传统资产的替代品，比特币对投资者变得越来越有吸引力。并且比特币期货ETF和与加密货币挂钩的交易所交易基金都会从中受益。[2022/3/3 13:35:13]

有限的存量和巨大的资源投入不知不觉中为比特币赋予了巨大的隐含价值。虽然费电不环保，但这些投入是无法停止的，即便币价下跌，大型矿工们也不会停机，停机就会产生巨大的沉没成本，同时坐失潜在的机会成本。不管比特币的信徒们如何鼓吹比特币的前景和价格走势，资源的直接投入让比特币有了明确的成本，有了可以衡量的价值中枢，但这在PoS共识机制里并不存在。

观点：闪电网络漏洞继续阻碍比特币扩展解决方案:虽然比特币价格在2020年创下一些高点，大量加密支持者一直在抱怨内存池（mempool）的积压和发送交易所需的高昂费用。与此同时，闪电网络还远未被广泛采用，今年还发现了一些攻击媒介。

截至发稿时，比特币mempool（积压交易）显示有11.3万笔未确认交易，自2017年以来，未确认交易数量从未如此之高。三年前牛市出现时，交易费用和未经确认的交易猛增。根据bitcoinfees.cash 10月31日的数据，下一笔BTC区块费为10.77美元，目前的中间值为6.43美元。

即使费用高昂、mempool也积压，比特币社区的交易仍主要集中在网络上。建立在比特币上的第二层协议闪电网络（LN）旨在缓解这些问题，并假设人们会转向LN解决方案。然而这从未实现，因为LN软件对普通用户来说太难了，许多应用程序都是托管的，并且今年已经有很多漏洞被披露。（Bitcoin.com）[2020/11/1 11:22:11]

PoS共识从一开始就是非常环保的，区块验证不需要你贡献巨大算力，而是凭借质押通证的数量和时间长度。因此，PoS共识机制的背后并没有庞大资源作为隐含价值。作为用户来说，我只要足够有钱，就能获得区块奖励，也就是Staking收益。支撑PoS共识机制的资源从电力能源变成了金融资源，这样做明显提高了效率，但这种内在模式上的变迁让通证更加金融化。

观点：PayPal最终会让用户能够控制自己的加密货币:总部位于加州的比特币购买应用Swan Bitcoin创始人Cory Klippsten通过Telegram表示，“PayPal似乎在采取爬行、行走、奔跑的方式，根据公司的比特币库存来运行内部客户分类账的成本和风险要低得多。”Klippsten补充说，Swan让用户“尽可能容易”拥有自己的比特币，他预计PayPal最终会增加额外的功能，让人们能够控制自己的比特币和加密货币。

比特币交易平台CoinCorner的首席执行官Danny Scott在电子邮件中表示：“对PayPal来说，这只是第一步，看到竞争对手通过创建敞口创收似乎是他们的关注点。从行业外部来看，这对比特币的信誉是有利的，但从行业内部来看，这只是另一家提供风险敞口、而不允许收发和取款的公司。当然，这违背了比特币‘成为自己的银行’的普遍理念，但这是朝着正确方向迈出的潜在一步，只要他们的长期战略是开放收发系统，允许你将比特币转移到他们的系统之外。”（福布斯）[2020/10/23]

由于效率问题，以太坊正在从过去的PoW共识机制迁至PoS共识机制，这一举动在最近引发了美国证券监管部门SEC的关注，SEC过去一直将比特币和以太坊视为大宗商品，但是PoS共识机制下的以太坊将极有可能被SEC认定为是证券。PoS共识机制天然具有的金融化的属性，由于很多公链自身的生态不完善，在现实世界也得不到有效应用，这种金融属性就如同空中楼阁，价值难以定性，而且很容易演变为拙劣的资金游戏。

观点：IEO本身并不坏，但必须制定适当的规则:SMC.Capital合伙人Mik Mironov在接受采访时表示：“我不认为IEO已经死了，也不认为IEO本身很坏。众筹在大多数主要经济体仍然活跃，所以这种融资方式应该对投资者开放。然而，我们认为需要有公平的做法，行业必须制定适当的规则，以确保不会出现任何像我们以前在这么多IEO中看到的那种疯狂的倾销行为。我们确实需要这种融资方式，我希望这种方式能够继续下去，希望交易所能够对项目提供公平的对待，确保只有最好的项目才有机会通过这种方式筹集资金。”（BeInCrypto）[2020/4/28]

二、币本位难抵币价下跌

虽然PoS共识机制本质上是看谁的钱多，不过小散户也可以参与，市场上有很多提供质押服务的交易商，交易所也开展这类业务。散户只要将币进行质押锁仓，就可以获得收益。Staking收益是币本位模式，收益普遍非常高，最高的年化收益甚至超过30%。如果币价稳定，这项收益非常可观，完胜传统理财市场上各类固定收益产品。然而愿望很美好，现实很骨感。今年市场上涌现出了很多PoS项目，大多数都是高开低走型，币价一路走跌，看不到头。币价不断下跌让参与质押锁仓的小散户非常难受，有些项目锁仓时间动辄半年，即便锁仓时间很短，取出时往往还需等待数周时间，这样即便收益再高，也抵不住跌跌不休的币价。

项目的私募发行机制让很多币价难逃下跌。明星公链cosmos的子项目IRIS曾进行大规模的私募，在代币构成中只有25%留给了普通投资者，大部分代币资源要么属于项目方要么属于私募投资人，私募价格在0.2元到0.4元。上市后IRIS币价最高达接近1.5元，但私募投资者的不断变现让币价一路下跌，如今已经跌破私募价格。反观cosmos，他们将大部分筹码留给普通投资者，其代币ATOM的走势明显更为稳健。实际上很多PoS项目已经成为一些资本获取暴利的工具，本质上讲，PoS共识机制自带的金融属性方便了资本玩弄资金游戏。

与比特币的通缩经济模式不同，Staking模式实际上是通胀模式，通过质押收益的形式释放更多代币，这就带来了供应过剩的问题。部分项目使用的POS共识机制并不限定收益增发的年限，如果高收益一直持续下去，只需几年时间，代币总量就可能翻倍。供应量不断增加，价格面临的压力越大，币价逐渐会因为过剩而不断下跌。不管是质押锁仓还是二级市场交易，PoS共识机制在现阶段对于投资人来说都是不利的，并不是好的投资选择。

三、应用缺位让Staking难以走远

在金融市场里，不管是证券还是货币都是一种金融工具，代表着投资者的诸多权力，而支撑这些工具的是背后实体产生的价值，比如国家、公司或者各类实物资产。SEC将PoS共识机制的产物定义为证券，主要因为PoS共识下的代币也代表诸多权力，比如投票权、收益权等等；但是这些代币背后的价值在很大程度上是缺位的，区块链没有实物形态，代币权益的背后往往是一套包装精巧但应用前景模糊的体系。于是乎，人们会说这是空气币。关键在于真实应用，没有应用就没有价值基础。

现在的大部分项目都注重链上生态，而很少将生态延伸到传统互联网领域或者现实世界。区块链世界就像一群密码朋克们自嗨的平行宇宙，他们在自说自话的体系内建立起丰富的链上生态，这在外界人看来简直莫名其妙，因为这个世界似乎既无必要也无乐趣。比特币成为了区块链世界最重要的资产，以太坊构建了区块链世界的基础设施，有了整个基础设施各种所谓项目纷纷登场，在这个虚拟世界里高屋建瓴，妄图颠覆另外这个被称为互联网的平行世界；但由于这样的项目太多，如何将他们之间的关系打通就变得非常迫切，于是以cosmos和Polkadot等为代表的跨链技术成为区块链发展的下一个新阶段，故事还在继续……

我们看到区块链自身的生态建设正在不断丰富和完善，一切看起来都非常有前景，但从传统互联网这个平行宇宙看来，区块链似乎在自己的世界里越走越远。应用落地是行业喊了很多年的老话题，然而依旧是没有什么成果。这样的尴尬境地让很多项目缺少价值支撑，能够过得比较好的还是底层公链，它们为基于自身公链的项目提供了基础设施，获得了丰富的网络资源和人气。大部分项目因为无法落地只能慢慢死去，更多的项目前赴后继而来，这其中当然不乏所谓应用落地的项目，但是去中心化的公链在本质上对商业是不友好的，我在之前的文章里也提到过，于是乎，这些项目最终会因为应用缺位而走向没落。

POS共识机制下的项目在应用难以落实的情况下是没有价值支撑的，Staking就更是无法保证项目的收益，大家质押挖矿亏了钱也是情理之中的事情。

通过上面的分析我们发现，目前的区块链技术还处于初期阶段，现阶段Staking经济也并不经济。目前区块链世界的生态建设看似与现实世界毫无关联，一旦区块链技术发展到足够强大，链上应用能够在人们的生活中做到不可替代，到那个时候，区块链的价值才会真正体现出来。整个区块链生态的价值也将重现光芒。悖爷非常期待这一天的到来，如今国家正在推动区块链产业大发展，也许这就是区块链应用真正落地的开始，我们拭目以待！

文：海星财经

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