BTC:资管总规模创91亿美元新高，灰度信托如何助力数字化未来？

近一周，比特币在全球资产中表现可谓十分亮眼。随着币价一举突破去年高点到达15900美元，数字货币市场的市值也再度跳升一个台阶，像灰度这样的华尔街传统大机构更是在11月6日创下了91亿美元AUM的新纪录。

作为目前数字货币市场首屈一指的投资和资管公司，灰度向来备受关注。譬如今年10月13日，其向美国证券交易委员会SEC提交的ETH信托注册申请正式获得通过，灰度ETH信托成为其继BTC信托之后的第二个符合SEC标准的数字资产投资工具。该消息一出，立即在市场引发热议。那么，关于灰度信托具体是什么，它怎样运行，资管状况如何，对数字货币市场又有什么深远影响，笔者将通过本文为读者提供参考。

投资管理公司Ninepoint提议改变其比特币ETF的投资策略:金色财经报道，随着比特币价格在过去12个月内下跌约47%，Ninepoint提议改变其比特币ETF的投资策略，从仅购买比特币转向其他Web3和区块链相关股票。

据其网站称，该基金名为Ninepoint比特币ETF ( BITC.CA )，在多伦多证券交易所 (TSX) 交易，管理着约2100万美元的资产。它以前旨在为投资者提供比特币敞口，而无需通过加密货币交易所购买数字资产。Ninepoint的变更取决于基金单位持有人的投票，以及TSX和其他监管机构的批准。声明称，如果获得批准，新的投资策略将于5月生效，并将更名为Ninepoint Web3 Innovators Fund，股票代码为TKN。[2023/3/3 12:39:31]

灰度投资简介

全球资管公司Hamilton Lane拟通过Token化基金形式募集资金:10月10日消息，全球资产管理公司Hamilton Lane正与数字资产证券公司Securitize合作，计划部署区块链技术，通过Token化基金募集资金，使其私募市场产品更容易为个人投资者所接受，投资者将能够通过新的Token化基金投资Hamilton Lane的三只基金，分别涉及股票、私人信贷和二级市场投资。[2022/10/10 12:52:16]

“InvestinaDigitalFuture”是灰度写在官网的slogan。在早年注意到数字化的趋势，以及数字货币区别于常规经济、和社会系统的价值后，灰度在2013年正式成立，旨在为投资者提供透明、熟悉的信托投资产品，以帮助他们应对数字货币投资。灰度创始人BarrySilbert，也是DigitalCurrencyGroup的CEO和创始人，后者在数字货币和区块链领域有着庞大的投资版图。

资管公司Neuberger Berman将把5%的基金配置到比特币期货和ETF:资管公司Neuberger Berman将把1.64亿美元的大宗商品基金中，5%的资金配置到比特币期货和加拿大比特币ETF。Neuberger Berman资管规模达到4000亿美元，正在严肃考虑加密货币投资。

此前报道，8月11日，Neuberger Berman 宣布其商品策略基金可以投资加密期货，但没有公布配置额度，周五的文件是补充和修订版。Neuberger Berman是一个总部位于纽约的私人投资公司，资管规模达4020亿美元。（比推）[2021/8/21 22:27:54]

“受人之托，代人理财”。信托在传统经济和社会体系里发展已久，通常指的是委托人基于对受托人的信任，将其合法拥有的财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定的目的，进行管理或者处罚的行为。灰度信托原理也是如此，客户可以用现金或者数字货币购买相应的信托份额。以其最具代表性的产品比特币信托为例，在比特币ETF仍未获得SEC批准的现阶段，它是被动投资比特币的一种合规途径，客户可用现金或比特币向灰度购买若干GBTC份额，并在传统场外交易市场OTCQX上进行交易。截止北京时间11月8日，灰度共流通5.16亿份GBTC股份，客户持有1股代表其持有背后的0.00095299个比特币。由于各方面成本、市场摩擦和预期不同，GBTC往往较比特币有所溢价。现通过GBTC投资比特币的成本约1.8万美元，而购买比特币本身的成本为1.5万美金，两者间存在18%的价差。

加密资管公司CoinShares发布2021年第一季度财务业绩:5月24日消息，全球第二大加密资管公司CoinShares发布2021年第一季度财务业绩：由于其数字资产产品和服务套件的需求持续增长，第一季度的业绩超过了2020年全年的业绩。该公司报告称，2021年第一季度的总管理费为1,710万英镑，而2020年同期为320万英镑，增加了1,390万英镑。同比增长主要是由于可比期间数字资产的价格大幅上涨所致。与截至2020年12月31日的第四季度相比，总管理费用也环比增加了1,000万英镑。CoinShares Capital Markets在2021年第一季度产生的交易收益为2270万英镑，而截至2020年3月31日的期间为560万英镑，增加了1,710万英镑。与上年同期相比的增长主要是由与公司自有产品以及其他产品和平台的非定向自营交易，固定收益活动以及流动性拨备相关的收益推动的。

此外，与截至2020年12月31日的第四季度相比，总交易收益比上一季度增加了1,760万英镑。事实上，2021年第一季度的交易收益比2020年全年的总收益高出640万英镑或39％。 （globenewswire）[2021/5/24 22:38:07]

除了溢价以外，灰度客户通常还须支付2%～3%的年管理费。那么，是什么因素使他们选择购买灰度信托而非数字货币本身？笔者认为，除了合规优势之外，还有两个核心原因。根据灰度近期公布的Q3季报，灰度在过去一年的客户包括80%的机构投资者，12%的合格个人投资者，4%的家庭办公室和3%的退休账户。美国客户占了近半数，离岸则占56%。一方面，这些客户绝大多数应当是传统投资者，面对数字货币这崭新的投资市场，信托形式更易被其接受，免除了学习成本的同时，客户无须担心币的托管、遗失和交易问题。另一方面，信托产品在美国地区可享受一定的税务优惠，美国投资者对此相当看重。

动态 | 瑞士资管公司推出受监管令牌化的指数基金:据news.bitcoin消息，总部位于苏黎世的数字资产管理公司Swissone Capital AG宣布，即将推出一种令牌化、受监管的指数基金。该基金将获得瑞士金融市场监管局(Finma)的许可，并向客户提供“受监管保障的、令牌化的流动性”。[2018/11/16]

灰度客户类型和地区分布制图:Cointelegraph中文剖析灰度信托组成

截至北京时间11月8日，灰度共管理着十支数字货币产品，资管规模高达91亿美元，相当于现如今数字货币整体市场的2.1%。具体每只信托或基金的关键信息如下表所示。可以看到，除了市值靠前的大币种信托以外，灰度也在小众币种，例如Horizen上有所投入。GDLC则是一支特殊的指数型基金，跟踪五个大币种的加权市值。在这些现有产品中，比特币信托规模最大，占比近86%，背后持有的币量达到目前比特币流通量的2.75%，是一个非常高的比例。位列第二的以太坊信托创建较晚，在过去一年呈现出了大幅增长，现占以太坊流通市值的2.2%。相比之下，其余产品的规模都还较小，合计仅占到灰度整体的3.4%。另外，从过去一年标的资产的资产价格变动来看，BTC,ETH和ZEC均超过+40%，比多数传统金融产品的回报率都更为乐观。

灰度目前资管产品制表:Cointelegraph中文灰度比特币信托在过去两年里的增长十分强劲，今年比特币减半以后，其流入量占同期比特币挖出量的比例更是达到了新高度。以最近的第三季度为例，这一数字达到77%，意味着绝大部分新增的比特币供给量都被灰度信托一家所吸收。另外，需要注意的是，GBTC到目前为止并不支持客户赎回，并有着一年禁售期的限制，对现阶段的比特币价格起着不可忽视的支撑作用。

灰度比特币信托季度流入量/同期比特币挖出量制图:Cointelegraph中文灰度布局加密行业的价值和意义

在量化宽松政策盛行和倡导金融科技创新的大背景下，数字货币正在获得传统领域越来越多的关注。随着区块链和智能合约技术的逐渐进步，以及应用场景的日益丰富，数字货币的价值正在彰显。投资数字化的未来，像灰度这样的信托机构必不可少。总的来说，笔者认为其意义在于：

1)现阶段，通过SEC准许的合规投资工具仍然有限，灰度信托是目前合格投资者进行被动投资的不二之选。过去若干年，数字货币ETF的面世之路可谓坎坷，万众期待的ETF申请成功还需要时间。灰度信托为客户提供了便利的投资工具，尤其是来自传统领域的投资者。

2)灰度充当着引水人的角色，为数字货币市场持续注入新的力量。大量传统机构资金的加入，也使得这个新兴市场日益向专业化和成熟的方向发展。

3)相对来说，数字货币市场的多数投资和资管机构还较稚嫩，像灰度这般的机构凭借其专业度、透明度、合规性以及规模优势，能为行业树立优秀的范例。

正如灰度的slogan“InvestinaDigitalFuture”，相信在专业信托的助力之下，数字化未来何时真正到来，值得拭目以待。

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