价值链:Multicoin：PoS下MEV生态系统如何捕获价值

阅读本文的你应该对MEV生态系统有一定的了解。MEV是无许可分布式系统的基础，是不可被消除的。

MEV的市场结构是动态复杂的，但在工作量证明网络中从MEV市场获利的参与者要么是矿工，要么就是搜索者。

MEV一直以来都是这两个实体之间的平衡点。对于任何一个特定的价值机会，搜索者执行的任务是在技术上优化一组交易，并进行博弈论评估——与若干竞争矿工分享部分潜在利润。请注意，支付给矿工的利润和搜索者提取的利润都被归类为MEV。

然而，在权益证明系统中，由于两个关键原因，MEV有着完全不同的市场结构。首先，参与共识的质押池允许将搜索活动产生的利润再分配给个人质押者群体。其次，矿工自然分为两个不同的角色：验证者和区块构建者。

Multichain官方回应跨链资金到账延迟：后端节点升级比预期时间长:5月24日消息，据多个社群、社交媒体用户反应称，Multichain 当前跨链资金到账存在异常延迟。此前 Multichain 曾发布公告称将进行升级，会在 24 个小时内完成，但目前多位用户称其跨链资金已长达 48 小时，甚至 72 小时无法到账。

对此，Multichain 官方在社群中回应称，后端节点的升级比预期的时间要长。大多数路线都在照常工作，因为有些路线（Kava、zkSync、Polygon zkEVM）暂时暂停。所有受影响的交易将在升级完成后到达。[2023/5/24 22:14:50]

集成vs.模块化MEV基础设施

在PoS网络中，MEV包含四个重要角色：

Multichain将针对大额交易加强跨链风险管理:据官方消息，由于最近的市场波动，Multichain将针对大额交易加强跨链风险管理，大额资金门槛从100万美元调整至20万美元，20万美元以上跨链交易将需要12个小时，此次调整将适用于Cronos 、 OKC 、 KCC 、 Heco 、Gatechain 、BTTC链。[2022/11/11 12:50:19]

质押池——质押池聚合来自个人质押者的L1代币，并将它们委托给参与区块生产的验证者。

搜索者——指识别并试图捕获链上利润机会的机器人或个人。

区块构建者——在区块内对交易进行组织和排序的实体。

验证者——验证者或完整节点以自己的共识质押进行投票，提议一个区块供网络中的其他节点验证。Staked、Figment、ChorusOne、StakingFacilities等服务运行区块提议者节点。

Multichain CEO回应质疑：Fantom DAI由以太坊等7个链的DAI 1:1支持:9月22日消息，以太坊链上研究员bartek.eth发推称，Multichain使用EOA作为Bridge托管，在Fantom上通过7400万的DAI进行抵押铸造超过1亿美元的跨链DAI。链上交易数据显示，在2021年7月的一系列交易中，验证者从托管中移除DAI，而没有进行相应的销毁，而被挪用的DAI再次被用于“向其他链提供流动性”。对此，bartek认为，一旦遗留的增发跨链DAI进行有效的赎回，普通用户的托管资产将受损。

Multichain联合创始人兼CEO Zhaojun表示，Multichain有两个路由路径支持从Fantom跨链至超过8条链，不是只支持跨链至以太坊。Fantom DAI由以太坊和其他6个链上的底层DAI 1:1支持。

bartek质疑为何截图显示Fantom上3013.8万DAI由anyDAI合约持有，Zhaojun回复称，因为用户通过Router Pool将Fantom DAI桥接到其他链。路由器流动性池在不同的链上动态变化。[2022/9/22 7:13:35]

在这个满是参与者生态系统中，价值杠杆的中心点是质押池，因为质押最终授予验证者生产区块的权利。验证者需要质押来最大化收益，而质押的聚集地——市场——是充满竞争的。

Solana Labs与Multicoin遭集体诉讼，原告指控SOL是未注册证券:7月7日消息，上周在美国加州联邦法院提起的一项集体诉讼指控Solana生态系统的主要参与者非法从SOL获利，根据诉讼，SOL是一种未注册的证券。诉讼对象包括Solana Labs、Solana基金会、Solana联合创始人Anatoly Yakovenko、加密风投巨头Multicoin Capital及其联合创始人Kyle Samani和数字资产平台FalconX。

诉讼称，SOL证券价值的基石是Solana Labs、Solana基金会和Anatoly Yakovenko对Solana区块链的管理和实施的总和，它将SOL描述为一种高度中心化的加密货币，它使内部人员受益，而对散户/零售交易者不利。原告称SOL的创建和销售方式符合Howey测试的三个原则，因此属于未注册的证券。

原告对Multicoin的指控称，Multicoin是一家在Solana生态系统中投入巨资的大型加密风险投资公司，尽管存在Solana区块链的技术问题，但在推广该代币并抬高代币价格后，将数百万美元的SOL低价出售给散户并从中获利。诉讼称，这种所谓的抛售是通过FalconX的场外交易平台进行的。（CoinDesk）[2022/7/7 1:57:02]

为了使质押池高效聚集质押，它们必须向质押者提供具有竞争力的回报率。历史上，质押收益是协议排放的一个固有函数，验证者会在费用上展开竞争。今天，链上活动的数量增加了，不同质押池之间的差异化机会也增加了。现在，质押池可以通过以下几种主要方式进行竞争：

生产区块的基础排放。

收费或不收费。

MEV提取的份额。

为了让质押池提供有竞争力的回报率，质押池必须委托给正在构建最具盈利性区块的验证者，并确保这些利润可以最终被其质押者分享。如果验证者在提取MEV方面效率低下，或者选择将提取的MEV留给自己，那么质押池将立即将其权益重新分配到别处。

搜索者不断地在链上寻找机会，或与去中心化的订单流市场对接。当搜索者发现他们想要赢得的MEV机会时，他们就会使用由区块构建者支持的中继器来提交经过深思熟虑优化过的交易。验证者还会得到一笔小费，这提高了他们的成功率。在一个质押池拥有最多杠杠的世界里，这些小费必须至少部分分享给质押池，这样它们才能向质押者分配具有竞争力的回报。

因此，质押池切实要求验证者从最高效的区块构建者中获取区块，以最大化构成质押池的质押者的收入。区块构建者也被激励构建最赚钱的区块，因为他们希望有更多的验证者包含他们的区块，这提高了他们的成功率和潜在的MEV收益率。

权益证明网络中最主要的质押池提供了流动性质押衍生品，这些代币代表对原始质押资产的1:1索取权，并积累所有的质押回报。投资衍生品的动机是提高资本效率和完善质押分配。

直到最近，这些生态系统参与者作为模块化MEV基础设施提供商全部展开协同工作。然而，随着MEV捕获机会的增加，我们预计MEV基础设施将进行整合，以努力加强价值链中每一个接触点的价值捕获。

：图中参与者从其上一级参与者那里提取费用

JitoLabs正在Solana上构建第一个完整的实例。我们在2021年8月对Jito进行了投资，今天Jito基金会启动了质押池，使其MEV基础设施成为首个拥有一体化区块构建器和质押池的系统。他们还开源了自己的验证者客户端，以便让验证者更加容易参与到系统中来。

JitoBlockEngine支持链下区块空间拍卖，Jito质押池和流动性质押衍生品创建了一个集成系统，提高了效率，并对参与者进行奖励。

MEV价值积累

权益证明系统中MEV的市场结构表明，价值将在两个层上产生：第一层是质押池里的质押者，第二层是促进MEV提取和再分配的基础设施提供者。MEV基础设施的各个组成部分集成得越紧密，系统在价值捕获方面就越高效。在ProtocolsDon’tCaptureValue,DAOsManageRisk一文中，我们认为状态性和风险管理对于推动任何协议的可持续价值是非常必要的。集成MEV系统管理搜索者、质押池、验证者和区块构建者之间每一个中介层的风险。

关于风险管理，对于质押者来说，他们通过提供高于市场的质押回报率来管理风险；对于搜索者来说，是通过提供高概率的交易确认；对于验证者来说，则是通过质押委托为区块提议提供增量收益；对于区块构建者来说，是通过更高的区块包含率提供增量收入。

集成MEV系统改善了价值链中所有参与者的条件。它们比系统中的任何一个模块角色都具有更强的地位，因此可以驱动可观的规模回报。

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