DEX:从经济模型分析Tokenlon值不值得拿

昨天从产品层面分析了Tokenlon的亮点，以及它相对于目前主流DEX的优势。今天打算从另一个维度，也就是经济模型的角度来分析这个项目。

开始之前，先补充一点关于Tokenlon在产品设计上的更新。前天Tokenlon刚刚发布了1.0版本的白皮书，在产品功能上有了一些增加。

Tokenlon作为一个去中心化的交易所，它与其他DEX的定位还是有很大差别的。它想要做的是在去中心化钱包中实现数字货币的交易，支付以及清结算，在未来能够成为去中心化支付的基础设施。

在白皮书发布和LON上线的同时，TokenlonDEX的5.0测试版也同时上线。

5.0版本增加了如下的功能。

1.丰富了流动性的来源。昨天文章我们介绍过Tokenlon采用的RFQ柜台报价的交易模式，它的核心是报价来自多个线下的做市商，然后经由Tokenlon的聚合，选择出最优价格报给用户。

对这种交易模式以及Tokenlon的产品设计想要了解更多的同学，请移步至昨天的文章《从产品角度看Tokenlon是否值得留》。

5.0版本在RFQ柜台报价的基础上，接入了更多的流动性来源，包括Uniswap和Curve的自动做市商AMM流动性；用户挂单的订单簿以及中心化交易所的订单簿。

因此经过扩展后的Tokenlon流动性包括以下一些来源

穆迪：确认Coinbase的评级为B2，前景展望从稳定调整至负面:6月9日消息，评级机构穆迪表示，确认加密货币交易平台 Coinbase 的评级为 B2，高级债务评级为 B1，前景展望从稳定调整至负面。(金十)[2023/6/9 21:25:43]

链下柜台式专业做市商RFQ

链上算法自动做市商AMM

用户挂单的订单簿

中心化交易所的订单簿

2.可以向多个交易所下单：在增加了DEX以及中心化交易所订单簿等流动性来源之后，Tokenlon收到用户的订单之后可以同时发布给多个交易所进行匹配，这样可以获得更好的交易汇率、交易深度以及更丰富的交易币种。

3.增加了稳定币的兑换额度：5.0将稳定币之间的兑换额度提升到单笔100万美元。

4.增加了新的交易币种：在之前的RFQ交易模式上增加了DPI、FARM、REN等新的币种。

我们发现5.0版的更新让Tokenlon在作为一个交易所的基础上，增强了聚合者的作用。

聚合的对象既包括不同流动性来源的报价，也包括不同来源的流动性，还包括更多交易所对订单的撮合。

这种聚合能够帮助用户寻求最佳的报价，让订单获得更多的流动性和交易所深度，帮用户寻求最短的兑换路径。

关于5.0新版在产品上的新功能就讲这么多。

社交DAO项目Cabin计划建立第一个“网络城市”:金色财经报道，社交 DAO项目Cabin?计划建立第一个“网络城市”，这是一个全球自治社区联盟，可供持有 NFT 的用户使用。项目支持者表示，与现状相比，住在这些社区会更便宜、更容易到达。[2023/5/24 15:21:59]

接下来我们来分析Tokenlon的经济模型。

Tokenlon是2017就创建的一个项目，交易所的业务也已经做了好几年。但是这之前一直没有推出经济模型，在最近推出LON之后才发布。可见LON这个通证在其经济模型中的地位。

通证是所有去中心化项目经济模型中一个必不可少的重要部分。

其实Tokenlon之前一直是有产生业绩和收入的，收入还不低，一年有7160万美金。但是雪儿认为这个时候还不能称之为经济模型。

因为那个时候Tokenlon的产品其实只是解决了人们在交易上的需求，然后用户在接受到服务之后给Tokenlon进行付费。这是一种非常简单的商业模式，跟传统企业和互联网公司的商业模式没有本质的区别，核心是提供服务和付费/盈利。

这里面缺乏的是用一种手段来激励可能参与到项目网络中的所有角色，或者反过来说，用什么手段来激励更多的人参与到项目中，以此形成网络效应，发展出生态。

就雪儿的理解，这也应该是经济模型最核心的意义所在：激励生态中所有的参与者，让不同角色的利益与项目总体利益保持一致，通过不同角色的协作发挥出协同效应，创造更大的价值。

Web3游戏基础设施开发商zkMeta将在Polygon上创建游戏专用Rollup:3月23日消息，Polygon Labs 宣布 Web3 游戏基础设施开发商 zkMeta 正在 Polygon 网络上创建一个游戏专用 Rollup，zkMeta 的目标是 2023 年第三季度完成产品集成，Era7 将是第一个使用 Polygon ZK 技术在 zkMeta 上发布的游戏。zkMeta 还将探索使用 Polygon zkEVM 零知识技术和 Polygon Supernets 解决方案来构建自定义应用程序特定的区块链。[2023/3/23 13:22:34]

它与传统机制下的商业模式区别在于，商业模式讲的是企业的盈利，而区块链经济模型讲的利益协调和协作。再深一点，商业模式是偏于单向的利益述求，而经济模式是偏于多方共赢的述求；或者说商业模式是集权，要的是股东利益最大化，经济模型是分权，要的是整体的发展。

而能够起到协调多方利益，促进多方合作，实现通过分权来创造更大效益的工具就是通证。

因此区块链项目中的经济模型通常指的就是通证的经济协调机制。通证才是区块链经济模型中的灵魂，没有了它，这个网络中的不同参与方就没有办法有效地协调起来。

那么由此得出结论，判断一个项目经济模型的标准应该是是否能够更好地协调所有参与方的利益，激励更多人参与进来并进行协作，促进项目持续健康地发展。

美国数字商会建议通过诉讼的方式推动SEC批准比特币ETF:9月13日消息，美国数字商会在其官方网站发文《加密难题：为什么美国证券交易委员会不批准比特币 ETF》（The Crypto Conundrum:Why Won』t the SEC Approve a Bitcoin ETF?），其中指出加拿大和澳大利亚等其他发达经济体已经批准了比特币 ETF，数字商会还提供了一个大胆的解决方案：对美国证券交易委员会提起诉讼，并解释说，诉讼曾经被认为是一种不可想象的方法，但现在是最终将比特币 ETF 推向市场的最可行选择之一，但这种方式可能非常耗时且成本昂贵。（digitalchamber.org）[2022/9/13 13:26:32]

以上讲的是经济模型的含义，以及通证对于经济模型的意义。

接下来我们来看Tokenlon的经济模型。

Tokenlon的经济模型可以分成这样几个部分来理解：

1.网络参与者：包括

用户：具体指服务使用者，主要是交易者、新用户的推荐者

流动性提供者：比如做市商、经纪商、资产供给者

开发者：比如核心开发团队、社区开发者、中继运营商、第三方服务集成商

治理参与者：包括治理提案人、参与讨论的审阅人、持有代币的投票人

经济模型的目标就是将以上各种不同角色更好地协调起来，让他们有动机参与到Tokenlon的网络中，可持续地推动Tokenlon正向发展。

美国参议员：比特币可以用脚投票，让我们不要营造一种敌对的氛围:金色财经报道，Bitcoin Magazine发推称，美国参议员Cynthia Lummis说：“比特币可以用脚投票。比特币人可以去任何地方。让我们不要营造一种敌对的氛围。”[2022/8/28 12:52:59]

也就是要他们的个人利益与项目总体利益保持一致，参与项目建设就是在维护他们的个人利益。

2.经济机制

上面分析了去中心化项目的经济模型是协调各方参与者之间利益，达成整个网络更有效合作，多方共赢促进整体发展的一种模式。

那么经济机制就是能够驱动这个生态网络自我运行的一种机制。

通俗一些讲是通过一套方法或者手段来保障这个系统能够按照一定的规则自动运行，各方能够自发地持续地各司其职，促进整个系统网络向着预期的方向前进。

首先我们要明白的是系统的核心目标是什么，它主要有这几个方面：促进项目的业绩增长，促进通证的升值，促进生态扩大并朝着持续性和健康的方向发展。

具体来说是指交易量的不断增加，让LON有持续升值的动力，让新用户能通过一种机制自发地增长，让各方参与者能自发地持续加入到对系统有积极作用的活动，包括上面这些活动中。

其次我们要看完成目标用什么手段：其核心是激励，也就是用一种方法能够鼓励所有参与者去完成系统的目标。然后因为激励的手段是通证LON，那么LON的来源以及如何让这种来源能够长期持续下去就很重要。

其他项目的激励来源通常是依靠增发新的通证，它带来的主要问题就是增发会稀释代币的价值，损害持币者的利益，所以这种方式对系统的持续和健康发展隐含着一些危害。

Tokenlon的激励当然也得依靠新币的产生，但是它的新币发行却是由回购来触发，在发行上限未到之前，也就是2亿枚总量没有完成释放之前，每一次回购都会触发一次LON的铸造。

它意味着LON的增发带来的负面影响会由回购来对冲。所以回购才是Tokenlon经济机制中最重要的一个环节，并且它以制度化的方式被设计和写进了白皮书，成了机制的一个部分。这是Tokenlon经济模型设计中的一个特色和亮点。

我们具体来看一下这一套机制中涉及的环节。

1）最重要的环节是回购：Tokenlon协议所收取的手续费将会被用于在公开市场上回购LON，回购的LON会有两个去处：放进财库和质押奖励。

它的作用包括对冲新币发行对价值带来的稀释作用，激励系统中的正向行为，还能提升币价。

2）质押：质押LON可以获得奖励，包括手续费折扣，治理权利以及LON的经济回报。质押奖励来自于回购的LON，比例是0.6。也就是每回购1个LON，就会有0.6个LON被用于质押奖励。

质押的目的是减少LON的流通，减轻抛压，稳定币价。

3）财库：财库是LON的资金储备池，它由社区治理来进行支配和决定。财库中的LON也来自回购，比例是0.4，即每回购1个LON，有0.4个LON会被分配给财库。

财库的作用是建设和促进Tokenlon网络生态发展。

4）挖矿：在LON发行数量未达到2亿的上限时，每次回购都将触发LON的铸造。铸币比例为1，也就是每回购1个LON，就会有1个LON被铸出。铸出的LON将根据网络参与者的奖励比例来进行分配。

奖励分配方案如下：

交易用户：35%

流动性提供者：25%

中继方：25%

推荐者：15%

挖矿的本质是LON的后续发行和分发。

我们也看到，通过挖矿铸造新币，系统中的所有参与方，除了开发者和治理参与者，其他都按照贡献大小获得了激励。

通过激励比例，我们也能看出最被鼓励的行为是交易，然后是流动性提供。比较有亮点的是推荐者也做为生态中的重要一环，被写进了激励的规则中。

通过回购和挖矿奖励，对系统目标有积极作用的各种行为，包括交易，提供流动性，质押，中继，推荐新用户都得到了激励。

另外LON的分配中有团队份额，因此开发者也会得到激励，治理部分会有专用的基金，也不再这个激励范畴。

因此Tokenlon的回购和挖矿实际都是在通过激励的方式来协调各方参与者。

再总结一下回购起到的作用：对冲新币发行对价值带来的稀释作用，激励系统鼓励的行为，充实财库，提升币价，发行新币。

这些都是对完成系统目标有直接帮助的促进因素。

在Tokenlon经济机制运行的过程中，LON始终是激励的工具，回购才是激励来源的灵魂。

而回购的来源是交易业绩的收入，因此得出两个结论：如果这个项目持续有业绩产生，系统的激励就不会停止，系统的自动运行就会持续下去；另外业绩是维持整个系统健康持续运作，特别是在发行上限到期之后继续运作下去的关键。

所以我们看到了对于用户交易的激励份额最大，然后扩大用户群体的推荐行为也被放进了激励机制中。

这一套经济机制通过这样的过程：

业绩收入-投入生态-回购-激励-再创造-更多收入。。。形成了一个良性的持续发展的经济正循环。这是生态能够持续发展的保证。

总结一下，Tokenlon这个机制的核心是激励，激励的手段是通证LON的发行。但是它把项目的业绩和再创造结合了进来，强化了回购的作用。

用业绩带来的收益作为催化剂来加速和巩固激励和创造业绩的过程，形成一个更强健的正向循环。

要提醒的是：模型设计只是第一步的保证，后面的落地变成真实行动更关键；业绩是非常重要的一个环节，如何激发更多人来Tokenlon进行交易是这个机制能够正常运转的关键，所以关注项目后续的业绩和基本面是考核项目的重点。

要提醒的另外一点：今天的分析只是理论，还没有对业绩和基本面进行实际的分析，希望大家能够明白这其中的区别。

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