USDC:脱水专题：硅谷银行暴雷会火烧币市吗？（3.10）

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本期要点：

1.硅谷银行面临最紧迫的是流动性危机

2.币圈受其影响大跌，HT插针

3.导致危机的重要背景是加息

4.没有证据显示危机会进一步扩大

01重要新闻

1.疑似Amber的机构在10日市场下跌前抛售1736万美元WBTC和926万美元ETH。

2.孙宇晨：用来成立流动性基金的1亿枚USDC已转至Huobi。

3.BillAckman：硅谷银行的失败或会摧毁经济的重要长期驱动力，应考虑政府救助。

02Twitter观点

1.CryptoChan：短期砸盘无法撼动牛回大趋势

三线归一，小牛升起。短期砸盘无法撼动牛回大趋势。

2.Phyrex：硅谷银行恐大幅抛售股票

突发新闻，硅谷银行很有可能出现暴雷，在其投资组合出现重大损失后，该公司将出售价值22.5亿美元的股票，引发市场不安。

潮牌孵化平台MILLY ROCK GROUP以32枚ETH购入BAYC #1373:8月31日消息，OpenSea页面数据显示，潮牌孵化平台MILLY ROCK GROUP（millyrockgroup.eth）于3小时前以32枚ETH购入BAYC #1373。[2023/8/31 13:08:06]

3.深潮TechFlow：解读硅谷银行危机背后的故事与原理

3月8，加密货币友好银行Silvergate宣布清盘。3月10，硅谷银行(SVB)疑似存在流动性问题，股价暴跌超60%。这也吓坏了一众硅谷大佬。“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金和YCCEO都发出警告，呼吁提款。究竟发生了什么？

Silvergate和硅谷银行，期限错配才是他们陷入危机的直接原因，包括Celsius、币印、AEX等也都是因为遭遇流动性危机。归根究底，这背后都与美联储加息相关，他们都是美元周期下的尸体。

成立于1986年的Silvergate是一个位于美国加州的社区零售银行，2013年CEOAlan决定进入加密行业，主打加密友好，不仅接受交易平台的存款，还为加密货币结算建立了结算支付网络SEN，帮助交易所出入金，比如FTX，截至22年12月总共有1620个客户，其中包括104家交易所。

随着加密牛市到来以及SEN，来自加密行业的客户存款急剧增加，从2020年三季度到2021年四季度，Si存款直接从23亿美元飙升至143亿美元，增长接近7倍。负债端急剧扩张，倒逼公司去“买资产”，放贷款太慢太麻烦，于是他在2021年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券。

截至2022年9月30日，该公司持有约114亿美元的债券，贷款仅有约14亿美元，Silvergate本质上是一家在加密世界和传统金融市场套利的“投资公司”：靠银行牌照和SEN从加密机构低息甚至零息吸收存款，再去买债券，赚取中间差价收益。

香港财务局长：发展虚拟资产、货币并非抹杀、不重视传统金融:金色财经报道，香港财经事务及库务局局长许正宇在出席《信报》50周年未来香港高峰论坛时表示，香港担任东西方资本联通角色，作为国际金融中心能够持续发挥其独特优势，需要传统及新兴金融同步发展，例如政府当局一直吸纳家族办公室落户本港、同时亦拟推动稳定币监管、绿色科技金融等。许正宇补充称，传统金融业仍是中流砥柱，指发展虚拟资产、货币能助支撑香港金融业在万变的国际市场中发展，但并非抹杀、不重视传统金融。虚拟资产对全球金融演变带来重大改变，发展相关市场存在一定风险，所以香港政府要确保有效监管，保障投资者，同时提升投资者教育，才能助市场稳健发展。[2023/7/10 10:45:57]

然而，2022年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。截至2022年第三季度末，SI持有的证券账面价值已经出现了超过10亿美元的未实现损失。此外，Si于2022年初用近2亿美元收购了稳定币项目Diem，最后全部计提损失，打了水漂。偏偏这个时候，Silvergate的超级大客户FTX暴雷。

2022年11月，FTX宣告破产，恐慌情绪下，储户疯狂提款，到四季度，存款下降了68％，产生了挤兑。为了应对提款，Si被迫亏本出售债券，造成了约9亿美元的实际损失，相当于其股本的70%。此外，Si通过从旧金山联邦住房贷款银行借入43亿美元，获得了部分现金，但最后还是无力回天，3.9，Si宣布清盘。

如果你理解了Silvergate的危机，那么硅谷银行的流动性危机也几乎一样，只是硅谷银行规模和影响力更大。导火索是，SVB以“跳楼甩卖”的方式抛售了210亿美元的债券，造成18亿美元实际亏损，并表示，将通过出售股票的方式筹集23亿美元。USV、YC等各路风投大佬发出警告，银行挤兑来临。

BTC闪电网络上的公共节点数量已正式超过18000 个:金色财经报道，BTC闪电网络上的公共节点数量已正式超过18,000个。[2023/6/26 21:59:52]

我们来分析一下SVB资产和负债。

负债端，此前由于整个货币市场利率低，SVB靠着0.25%的存款利率吸引了大量存款，再加上去年几年科技创投和IPO市场火热，其负债表快速增长，从2019年的617.6亿美元跃升至2021年底的1892亿美元。但如今，科技创投市场不景气，IPO市场冷清，SVB的存款持续下降。

资产端，和Si一样，当有了大量存款，拿来放贷款太慢了，SVB也选择购买MBS等债券，关键是，他也不是买一点，硅谷银行以为利率会长期低下去，为了更高收益率，将大部分资产投入到了MBS中。截至2022年底，SVB拥有1200亿美元的投资证券，远远超过了740亿美元的贷款总额。

随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。SVB持有910亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值为760亿美元，相当于150亿美元的未实现亏损。当提款需求增加，SVB不得不亏本出售资产获取流动性，不过幸好的是SVB持有的资产质量整体较好，如果爆掉，后果很严重，会影响到大量初创企业。

SVB首席执行官GregBecker接受媒体采访时曾表示：我们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。总体上，Silvergate和SVB的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策，梭哈债券一时爽，美元加息难收场。

4.Mindao：SVB贷款组合

Silvergate爆雷没消化，紧接着硅谷银行(SVB)就来了。SVB总资产有2120亿美金，全美银行排名20，体量是Silvergate的10倍。SVB挤兑事件的更大影响是它几乎是硅谷的基金、创投企业的唯一银行。表面上看，这似乎是打折出售210亿美金固收组合的血案，但我扒了扒它最新的财报，问题似乎没简单。

足球NFT初创公司Payfoot获GEM 5000万美元投资承诺:金色财经报道， 总部位于瑞士的足球NFT及元宇宙初创公司Payfoot宣布获得另类投资集团GEM Global Yield LLC SCS（“GGY”）的 5000 万美元投资承诺，GEM将在Payfoot上市后认购价值5000万美元的公司股票。Payfoot希望借助卡塔尔2022世界杯契机推动体育行业探索Web 3.0，该公司计划构建一个足球虚拟世界，让足球俱乐部和球迷以全新方式进行互动并让用户更轻松地购买、接受和交易粉丝Token和NFT。（marketsherald）[2022/9/14 13:29:47]

SVB是创新型(胆子大）银行，比如它贷款组合是这样的：

绝大部分是给PE/VE机构做的融资，包括给GP提供联合投资融资；VC一级市场过桥融资等；14%的贷款给高净值企业家；12%给中后期startup融资

比较奇葩的还有高端酒庄融资(茅台贷？)

这些传统银行都不敢碰！

5.Bitwu.eth：祸不单行

新闻要连起来看：

硅谷银行暴跌，SignatureBank暴跌，Billions项目组BTC跌到2w，加密总市值跌破万亿…

善于联想的投资者此刻满脑子应该都是2008和2019的景象吧。

03链上数据

Lookonchain：加密市场暴跌前，孙宇晨曾从火必大额提款

据Lookonchain3月11日12时数据显示，大约12小时前，Billions项目组Huobi撤回了8000万美元的稳定币，包括4000万美元USDT、2000万美元USDC和2000万美元USDD。然后将4000万美元的USDT和2000万美元的USDC存入Billions项目组JustLend。

报告：比特币可能成为零排放网络:金色财经报道，自称慈善家的丹尼尔·巴顿(Daniel Batten)在一份支持比特币的挖矿报告中声称，比特币可能成为一个零排放网络。该报告基于比特币挖矿委员会的数据，以了解碳负能源来源对比特币总体碳足迹的影响。在对结果进行了调查和推断后，该公司声称“预测整个比特币网络何时会变成零排放网络”。

Scilling公司的总经理Morton补充说:“比特币挖矿将成为大规模、小规模、离网厌氧消化的催化剂，从而减少农业废物、更分散的网络哈希率和更低的农业排放。”农业排放的温室气体占爱尔兰温室气体排放量的三分之一，因此从农业中收集废气不仅可以净化污染的农业，还可以通过开采比特币获得额外收入。（cointelegraph）[2022/8/31 12:59:25]

地址1：

https://tronscan.org/Billions项目组tokentxns

地址3：

https://etherscan.io/address/0x611f97d450042418e7338cbdd19202711563df01Billions项目组vout=0

04板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：BTC、SHIB、GO！、GMT、CAKE。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：XDC生态、Aptos生态、JPY稳定币、TokenizedGold、OhmFork。

热点聚焦——Silvergate暴雷后，还有哪些加密银行？

TheInformation发布了关于「Silvergate之后的加密友好银行」文章，其核心内容如下：随着Silvergate的暴雷，很多加密公司需要寻找出路。对于某些加密公司来说，其客户需要银行账户汇款，他们必须将资产转移到可以接受加密的银行，风投和crypto高管向TheInformation表示，其中最有可能的几家银行分别SiliconValleyBank、CustomersBank和Mercury。但这只针对于大型加密公司，对于一些小的加密初创公司来说，缺乏信用背书，能找到一家加密友好银行尤其困难。

SiliconValleyBank在其2022年年报中指出，该银行向加密公司放贷和接受存款，也会对这些公司进行投资，但对加密类客户的「风险敞口最小」。该银行的一名发言人表示，「该行暂时不会改变接受加密的计划」。遭遇流动性危机，引发美国金融板块抛售，据Coinmarketcap数据显示，加密市场暴跌，BTC一度跌破2万美元。）

SignatureBank已经成为Silvergate的替代产品，因其提供类似的支付网络Signet，但它对更多加密业务的兴趣并不大。去年12月，该公司表示希望将加密相关存款削减至总存款量的20%以下，最终目标是削减至15%以下。该行的加密相关存款在去年Q2减少了74亿美元——约180亿美元，占其存款总额的五分之一。

CustomersBank对于加密公司是一个不错的选择，该银行在2021年初与很多大型加密客户签约，并提供类似于Silvergate网络的支付系统，且剧知情人士透露，该公司不打算退出加密行业。此外，CustomersBank还在1月份雇佣了几名Silvergate员工。

CrossRiverBank是近年来在加密公司中站稳脚跟的银行，Coinbase也是其客户之一。CrossRiver发言人此前表示：「加密货币交易处理和合作伙伴关系仍然是我们产品多元化的一部分，我们会根据合规性、市场条件和客户需求分配我们的资源」。

Mercury通过与ChoiceFinancialGroup和EvolveBank&Trust合作，提供支票和储蓄账户、电汇等服务。Mercury的一位发言人告诉TheInformation，该公司支持所有初创公司，包括加密行业公司，但不会与交易平台或BTCATM提供商合作。

05研报精选

智堡：尚未发现“大的要来”的证据

1.投资者的担忧

抛售资产=高吸低抛，之前低利率时期抄顶买的固收资产现在市价下跌后抛售。

明明可以拿到到期为什么不忍忍？说明负债端撑不住，因为负债端的成本已经随着联储加息变高了。

期限错配的同时，资产亏，负债跑路＋变贵，股权融资更说明了可能缺钱。

一级市场本就已经风雨飘摇，客户又多是高科技、医疗相关的企业，需要烧钱。

2.硅谷银行的核心挑战

金融业的问题从来都不是期限错配，因为金融就是期限错配。对于银行而言，棘手的事情实际上非常直观——你资产端赚得少就罢了，还因为联储加息被迫给客户付高息，这商业模式本身就已经不合理了。

客户要求把自己的存款汇出去，你必须汇出去，这时候就需要考验你的流动性储备，没有流动性储备，就必须在市场里找人借。

3.大的要来了？

投资者和自媒体大多热衷于营造“大的要来了”，进而对SVB事件产生了进一步的联想。我们还是可以在PPT内找到验证……

其资产组合的信贷比例不高，近六成都是公认的“安全资产”，只不过买亏了。

信贷中对科技和医疗的直接信贷敞口占比也不足三成，主要是对一级市场PE/VC的贷款。

笔者认为，仅凭信贷结构的信息就断言SVB的信贷资产质量不行是夸大了。

负债端的压力显然是显著的，因为在一个流动性紧缩且高利率的环境下，企业融资会变得越来越困难，那么对应到他们的开户行就是存款获取变少，同时，科技企业又有极高的资本开支需求，他们的开户行就被迫需要代客汇款给其他银行。

4.市场紧缩但还不会导致系统风险

老实说，当前的货币市场已经出现了一些趋紧的信号。

保荐回购的交易量在上升

FHLBs的资产负债表在迅速扩大

金融机构在美联储的隔夜透支额在上升

本土银行在联邦基金市场的拆借规模在上升

小银行的流动性水平已经低至2019年时的水平

以上的这些信号只能说明目前联储的紧缩卓有成效，确实流动性非常的紧，但要得出“大的要来了”这一结论，恐怕我们还是得看到联储的三大紧急流动性工具被调用才合理。

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