ETH:灰度 ETH 信托溢价近 10 倍

来源/LongHash

虽然近几年投资以太坊变得越来越简单，但考虑到加密货币转移的安全问题，很多投资者还是不太愿意使用Coinbase和Kraken等现货交易所。冷钱包太过难用，交易所存币风险太高等，而ErisX这类受监管的以太坊期货市场又不是广大投资者都能用的。

因此，灰度以太坊信托迅速崛起为投资者购买以太坊的新选择。不幸的是，由于其产品是由储备的ETH支持，这种信托就存在一个缺点：与现货市场的价格相比溢价巨大。

灰度以太坊信托基金是什么？

灰度以太坊信托基金是一个可公开交易的投资工具，由以太坊支持、DigitalCurrencyGroup的灰度投资公司运营。灰度投资最有名的是灰度比特币信托基金，共持有流通总量近2%的比特币。

灰度对Stellar、Zcash和Horizen加密信托的法律立场有所转变:金色财经报道，灰度公司（Grayscale）一直在接受美国证券交易委员会（SEC）的质询，涉及该公司对其一些加密货币信托代币的“证券法律分析”。灰度公司在6月和8月中旬提交的文件中披露了SEC的质询。披露出现在包括Stellar（XLM）、Zcash（ZEC）和Horizen（ZEN）加密货币的信托文件中。

Grayscale表示，它正在“回应”美国证券交易委员会公司财务监管部和调查执行部门的工作人员，它们最近对加密货币进行了加倍的监督调查。

8月份，Grayscale首次承认ZEC、ZEN和XLM目前可能是一种证券。这是对其5月和6月立场的重大转变。（CoinDesk）[2022/8/28 12:53:33]

目前该信托的每股份额都有约0.094ETH支持，不过由于灰度基金每年会收取2.5%的手续费，这个数字会逐渐下降。因为这家数字资产管理机构尚未获得向客户提供赎回机制的批准，所以对应份额无法用来赎回信托中的以太坊。

灰度将大盘基金管理费从3%下调到2.5%:灰度发推表示将大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）管理费从3%下调到2.5%，此外灰度还表示“随着市场对数字货币的兴趣和需求的增长，我们正在采取行动来向投资者传送更大的价值。”[2021/1/8 16:42:45]

自2019年5月灰度获得美国金融业监管局的批准后，场外交易市场就上架了代号为“ETHE”的信托份额。信托份额上市之后，“所有”个人与机构投资者都可以投资以太坊，这种方式要比现货市场更安全、更容易。

灰度信托的以太坊存放在Coinbase托管所，这家托管机构在纽约注册并配有保险。ETHE也是投资者通过IRA或者401(k)等养老账户正式获得以太坊的唯一途径。

灰度：疫情推动新投资者购买比特币:金色财经报道，根据灰度近日发表的年度调查，所有比特币投资者中有83％是在过去12个月内开始投资的。当前接受采访的所有比特币投资者中有38％在过去四个月内加入。其中63％的人表示，新冠疫情造成的经济动荡对他们购买BTC的决定产生了积极影响。[2020/11/18 21:07:36]

ETHE溢价随着以太坊需求增加而增加

随着以太坊的需求越来越高，以及整个加密货币市场的逐渐回暖，ETHE的价格在最近几周飙升。该信托的需求也相当高，根据Tradingview的数据，截至6月4日，ETHE的价格自2019年初以来上涨了600%。而同期以太坊才涨了约50%。

在6月4日交易结束时，场外价格显示该信托每股价格达到史上最高239.5美元。而与此同时，分析师CeterisParibus观察到，Coinbase上的以太坊也就241.48美元。

动态 | 灰度：千禧一代未来将更多投资加密领域:金色财经报道，在本月初进行的一次投资者电话会议中，灰度（Grayscale）首席执行官兼创始人Barry Silbert表示，千禧一代是美国人数最多的一代，他们正进入他们的主要收入年份。这意味着，由于年轻一代似乎并不像年长一代那样对比特币那么反感，未来将有更多的资金投入到加密领域。根据灰度管理的数字资产的报告，GBTC的资产管理规模在过去一个月里增加了约8亿美元。有趣的是，虽然灰度持有的BCH价值也增加了约130万美元，但其以太坊持有量却增长了160%。千禧一代已经表明，他们不那么厌恶风险，总体上对比特币、区块链技术和加密货币有了更好的理解。[2020/2/26]

每股ETHE对应约0.094ETH，也就是说，场外ETHE的买家实际支付的价格是该资产净值的近1000%。具体溢价变动可以参考下图，其与以太坊之间的差距达到全年来的最高点。

目前尚不清楚为什么溢价会如此之高：如果购买与以太坊单价等值的ETHE份额，那就意味着投资者实际购买以太坊的价格为$2,500。

由于这是能够通过税收优惠账户投资以太坊的唯一渠道，散户投资者并不介意有溢价。不过，也可能存在信息差异，导致投资者以为自己购买的ETHE与背后支持的ETH比例为1:1。

对那些在顶点购入的投资者来说就不太妙了，场外的ETHE可能已经在酝酿一波下跌。

溢价可能不会持续

不过，让散户高兴机构发愁的是，这个溢价可能不会持续太久。

虽然ETHE在二级市场交易，但其份额是通过私募流程发行的，只有合格的投资人可以参与。根据美国法律的定义，这里“合格的投资人”是指个人或实体的净资产不少于100万美元，或者年收入达20万美元。而机构也是合格的投资者。

在这些轮次中，投资者可以按照ETH现价购买ETHE份额，但必须将持有的份额锁定一年。锁定期能够防止套利者购买灰度发行的ETHE之后，在二级市场卖掉，以此赚取差价。

不过，合格的投资者如果想要走长线，依旧可以从溢价中获利。

根据CeterisParibus发表的关于该以太坊信托的分析报告显示，在未来7周的时间内，有价值逾5000万美元的ETHE份额锁定期将到期。到10月底将解锁7500万美元，到2020年底将解锁1亿美元。

只要持有这些份额的人想，他们就可以在二级市场清算获利，赚取一年前所支付的价格与二级市场ETHE现价的差价——要知道现在溢价可是相当大的。

但与此同时，大量信托份额也可能会涌入市场，导致二级市场ETHE的价格大幅下跌。

根据OTCMarkets的数据显示，这家提供ETHE交易的交易所可供买卖的流通份额为493812股，仅占流通总量13702400股的2.5%。

考虑到该信托持有着价值3.9亿美元的份额，预计先解锁的5000万美元将大大增加流通量。假设需求保持不变，供应量的大量增加将导致ETHE的价格下跌。正如TheBlock的LarryCermak解释的那样：

“到本月底，大量份额将被解锁，ETHE的价格将暴跌。换句话说，散户将被彻底摧毁，且无路可逃。”

需要其他投资场所

虽然投资者可以利用灰度信托与ETH之间的高额溢价，但这一市场的活跃也正强调了对其他可替代的安全投资渠道的需求。

对于因为怕烦而不想使用现货交易所，但依旧想要以正价购买以太坊的人来说，一只受美国监管的交易所交易基金似乎是最佳选择。但就目前的情况来看，由于担心市场操纵且缺乏监管，就连比特币都尚未拥有ETF。

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