区块链:加密资产的新动量因素

动量是基于要素的投资策略最基本的要素之一。从概念上讲，动量效应依赖于过去股票或证券回报模式的延续。动量投资者买入表现优于大盘的证券，并避开(或卖出)表现逊于大盘的证券。通常情况下，动量策略是基于价格的，因为价格是股票或证券行为的最终反映，而且坦白地说，没有其他东西可以借鉴。加密资产可能有一个独特的机会将传统概念扩展到动量效应之外，因为区块链提供了对新数据世界的可见性，从而能够创建新的动量因子。从这个角度来看，区块链数据丰富的特性使得可以创建新的动量因子来描述加密资产的行为。

动量的简史

动量可以被认为是最古老的投资因素之一，但矛盾的是，它直到最近几年才流行起来。动量的历史可以追溯到19世纪。1838年，詹姆斯·格兰特出版了《大都市》第二卷。在书中，他谈到了英国经济学家大卫里卡多，他在18世纪末和19世纪初活跃于伦敦市场。里卡多通过买卖债券和股票积累了大笔财富。

泰国暹罗商业银行终止收购加密资产公司Bitkub 51%的股份:8月25日消息，泰国暹罗商业银行（SCBX）宣布将终止收购加密资产公司Bitkub 51%的股份，自2022年8月25日起生效。首席执行官Arthid Nanthawithaya表示，尽职调查后没有发现任何无法补救的重大异常问题，Bitkub目前正在按照泰国证券交易委员会的建议和命令解决各种问题，解决这些问题的时间框架不确定。

渣打银行在一份声明中表示，由于他们向Bitkub管理层提出了许多问题，2021年11月2日宣布的收购Bitkub的交易不得不取消。渣打银行于今年7月宣布，由于正在进行尽职调查，将“无限期推迟”计划中的收购。

此前2021年11月2日消息，加密货币交易所Bitkub周二宣布，泰国暹罗商业银行以178.5亿泰铢（约合5.37亿美元）收购其51%的股份，交易预计将在2022年第一季度完成，尚待监管部门批准。（thaienquirer）[2022/8/25 12:47:37]

“正如我提到里卡多先生的名字一样，我可以看出，他聚敛巨额财富的方式，是一丝不苟地遵循他所谓的自己的三条黄金法则，他过去常常对他的私人朋友严格遵守这些法则。这些建议包括:“当你能得到某个期权时，永远不要拒绝它”——“减少你的损失”——“让你的利润继续下去”。

Tribe DAO提出1.57亿美元赎回计划，向代币持有人和Rari黑客受害者分发加密资产:金色财经报道，Tribe DAO提出了一项关闭其协议运作的提案。这是一个大约1.57亿美元的赎回计划，将DAO控制的剩余资产分配给TRIBE持有人，并对4月发生的Rari黑客攻击的受害者进行赔偿。任何批准都需要在未来由代币持有人进行的DAO投票中进行。赎回提案将用团队的8890万个未归属的TRIBE代币来补偿这次事件中的黑客受害者，这将向受害者发放约1600万美元。对于TRIBE持有人来说，DAO控制的资产总额约为1.41亿美元，将按比例分配。

4月30日，Rari Capital的资金池遭到攻击，价值约8000万美元。（The Block）[2022/8/20 12:37:18]

早期关于动量投资的想法包括传奇人物CharlesH.Dow，他后来创立了正式化的道氏理论，以及理查德·威克夫，但直到20世纪40年代才有理论正式化。就在那时，大宗商品和期货交易员理查德唐钦开发了一套基于规则的技术体系，成为他的公司Futures的基础。Futures是最早公开持有大宗商品基金的公司之一。这种投资理念是基于唐吉安的观点，即大宗商品价格会在长期、全面的牛市和熊市中波动。唐吉安对势头的不懈关注为他赢得了“潮流之父”的称号。

CryptoRank：Chainlink（LINK）是第三季度表现最佳的加密资产:9月26日消息，CryptoRank发布第三季度加密货币表现排名，Chainlink（LINK）位列第一，其次是在第三季度实现58.3%涨幅的Polkadot（DOT）。而市值最高的比特币表现平平，以15%的增长率维持在上升正区域内，分析师预测比特币年底触及20000美元的可能性在15%左右。（Zycrypto）[2020/9/26]

尽管有早期迹象表明，动量策略在上世纪90年代之前基本上被主流投资者忽视。其中一个重要原因是对基本投资的关注以及有效市场假说的出现。

动力与有效市场假说之争

从20世纪60年代到90年代，有效市场假说(EMH)成为股票投资最主要的趋势之一。EMH由经济学家尤金法玛在其1962年的博士论文中创立。EMH指出，股价反映了所有已知的和相关的信息，而且总是以公允价值交易。如果股票的交易价格不能高于或低于公允价值，投资者就永远无法折价买入或溢价卖出。

动态 | 加密资产经纪Voyager Digital收购VYGR Digital Securities:金色财经报道，受许可的加密资产经纪Voyager Digital今天宣布，在VYGR Digital Securities获得金融业监管局（FINRA）的批准后，已完成对其的收购。 该公司现在将作为Voyager的全资子公司运营。[2020/1/14]

因此，在风险调整的基础上“击败市场”是不可能的。最初的EMH理论是基于一个被称为“市场因素”的单一因素。

即使在EMH理论最初提出30年后，Fama和经济学家肯尼斯弗兰奇发表了一篇题为《股票和债券回报中的共同风险因素》的论文，他们将EMH理论扩展到了另外两个因素:价值和规模。动力无处可寻。

就在论文发表几个月后，动量投资史上最重要的论文发表了，NarasimhanJegadeesh和SheridanTitman发表了他们关于动量的开创性著作，题为“买入赢家和卖出输家的回报:对股市效率的影响”。在他们的工作中，作者强调了EMH的一些不足之处，这可以用动量因素来解释。本文概述了动量策略的基础:

动态 | 欧盟委员会文件草案：将研究为加密资产制定可能的法律:据金十报道，欧盟委员会文件草案，将研究为加密资产制定可能的法律。[2019/5/15]

“买入过去表现良好的股票，卖出过去表现糟糕的股票的策略，在3至12个月的持有期内，会产生显著的正回报。”

1996年，Fama和French发表了另一篇关于资产定价异常的多因素解释的论文，其中他们未能解释动量引起的EMH异常。在论文中，Fama和French承认数据集中存在动量效应:

“动量是三因素模型的主要尴尬之处。”

受人尊敬的金融记者贾斯汀福克斯用一句精彩的话总结了Fama对动量效应的认识:

“教皇说上帝死了。”

就在杰加德斯-蒂尔曼的论文发表后不久，基于动量的策略变得重要起来。然而，在所有资产类别中，价格仍是动量策略中使用的主要因素。这种情况发生后，就几乎不可能定期量化其他可能影响价格上涨势头的因素。然而，随着加密资产的出现，这种情况可能会发生变化，因为作为个人投资者行为的统计相关部分，加密资产定期被记录在公共账簿中。

加密资产中的动量因素

关于加密资产的一个有趣的因素是，投资者不仅限于价格和数量，作为推断相关因素的唯一数据点，他们还可以分析驱动特定加密代币的底层网络。区块链数据集可以揭示与动量行为相关的因素。在高水平上，有不同的维度可以作为动量构建的指标。让我们来看几个例子:

大交易势头

大额交易通常是钱包和交易所之间的大额资金流动的指标，这些交易可以预测加密资产的大量头寸。大型交易活动有不同的原因，大型链上交易的定期增长可以作为动量指标。

网络的动力

网络中地址数量的增加可能是另一个动力指标。此因素通常计算为网络中创建的新地址与余额为零的地址之间的差值。

内在价值的动力

使用区块链数据集，实现利润的地址分布是价格变动的指标。我们将货币动量称为与当前价格相比显示正平衡的地址数量的定期增加/减少。

新投资者的势头

流入资产的新资金往往是势头的一个强有力的指标。新货币的相关表示是在给定网络中创建的新地址的分布。

这些只是一些可以帮助扩展加密资产动量定义的因素。区块链数据开辟了一个新的数据领域，可以在更细粒度的层次上评估动量因素，而不仅仅是定价。随着空间的发展，我们将看到数百种基于动量的策略，以新因素为基础。

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