数字货币:央行数字货币调控功能想象：为负利率创造空间

来源：时代财经

作者：时代财经冯珊珊

“央行数字货币的推出是众望所归，是我国成为全球金融基础设施的重要里程碑。”谈及近日央行数字货币正在内测的消息，ARPA联合创始人MtFelixXu对时代财经表示。

MtFelixXu认为，央行数字货币能促进个人支付、为企业简化办事流程、打击偷税漏税和行为，同时也让大众对区块链有所认知，有利于技术型企业和开源社区。

而更令人兴奋的一点，莫过于数字货币可能在经济宏观调控方面发挥的作用。“央行通过数字货币可以采取一些超常规的货币政策，比如实现存款负利率。”数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅向时代财经表示。

政府是最大受益

“毫无疑问，政府和央行就是央行数字货币的最大受益者，如果央行数字货币能够做到对流通中现金的完全替代，则国家就能精确掌握人民币体系内整体的流通和使用，对于经济的宏观调控有着指导意义。”TheForceProtocol&ForTube联合创始人雷宇向时代财经表示。

雷宇认为，由于央行数字货币是可编程的，有可能出现这样一种场景，在特殊的时期，政府能够向特定的人群提供央行数字货币资金支持，而这些定向投放的央行数字货币通过可编程的手段能够实现专款专用，促进经济活动的恢复或者调节。

美联储：稳定币、央行数字货币既存在风险，也存在机遇:6月1日消息，美联储威廉姆斯表示，数字货币蓬勃发展。这包括没有得到其他资产完全背书的加密货币。其中也包括有安全和流动资产充分背书的稳定币，以及央行数字货币（CBDC）。得到安全资产完全背书的稳定币和CBDC都可能成为持有资金和支付的新方式。虽然所有这些创新打开了做事方式与过去不同的可能性，但也带来了风险，我们必须仔细考虑适当的监管，以保护消费者和投资者，确保金融系统的稳定和安全。（新浪财经）[2022/6/2 3:57:12]

“总体上来说，央行数字货币的最大受益者当然是中国。”TOPNetwork联合创始人NoahWang向时代财经如是分析。

Noah认为，人民币的数字化能够极大地方便人们的生活，从支付宝和微信支付的普及程度就可以看出这一点。“尽管马云一再强调要实现无现金社会，但是没有国家的支持，光靠企业是无法完全实现的。而现在国家数字货币的推出一定会加速这一进程，也使得真正实现无现金社会成为可能。”

同时，中国数字货币可以借助互联网新技术大大增强防伪功能，并可以实现对货币流动的监控，对预防和惩治金融违法犯罪行为具有重要意义。

韩国央行将对央行数字货币的功能进行模拟测试:韩国央行周一表示，计划对央行数字货币的功能进行模拟测试，以研究引入一种新的加密货币的可能性。韩国央行表示，计划通过竞标来选择进行模拟的运营商，以检验央行数字货币在虚拟空间中的运行情况。该测试预计将于8月开始，持续到明年6月。韩国央行将主要检查央行数字货币是否可以作为结算和汇款的货币，以及央行数字货币的持有人是否可以用它购买商品和服务。（韩联社）[2021/5/24 22:37:18]

更为重要的是，央行数字货币的发行有助于人民币绕过西方国家的银行体系，有效地在全球范围内流通，也将进一步助推人民币的国际化。“这对于中国和人民币在国际上的地位有着非常重要的意义。”Noah表示。

相对而言，央行数字货币的推出对违法犯罪有遏制作用，以及对国际上的既得利益者有一定冲击作用。

“那些用现金从事非法交易，和持有大量非法现金收入的人群，这部分灰色甚至是黑色的现金，在将来生存空间会越来越小。”雷宇表示，央行数字货币的推出将有助于透明化社会的建设，“是一个值得期待的大事件。”

雷宇坦言，央行数字货币的推出，对于平时不进行手机电子支付的人群来讲，会有一个不方便、不习惯的适应期。“但是，由于央行数字货币的法偿性，可以预见这部分人群最终也会接纳并使用央行数字货币。”

日本央行公布央行数字货币技术课题总结报告:7月2日消息，日本央行今日公布了数字货币技术课题总结报告。日本央行将数字货币定位为“任何人都能随时安全可靠地在任何地方使用的结算手段”。除了能让没有智能手机的老年人也能使用之外，日本央行还提出了确保因灾害通信和电力中断也能交易的离线结算功能的课题。（日本时事通讯社）[2020/7/2]

为负利率创造空间

根据央行官员的公开发言，可以发现，推出央行数字货币的主要原因除了顺应数字经济浪潮，助推数字经济发展、解决现有纸钞体系有若干问题等。还有一个重要原因就是为负利率创造空间，从机制上解决居民提取现金对负利率政策的制约问题。

“央行通过数字货币可以采取一些超常规的货币政策，比如实现存款负利率。如果没有数字货币的话，存款采取负利率，其实会很难做。”数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅向时代财经表示。

“为了延缓衰退，发达国家普遍开始实施负利率，负利率其实就是储蓄税，目前只是影响债券收益，但最终必然会传导到消费金融和个人账户。”

据曹寅分析，在法币世界内，货币政策的“绳子效应”长期以来困扰着各个央行的货币政策制定者。

Grayscale创始人：任何一家央行启动央行数字货币都不会限制其供应:3月3日消息，Grayscale创始人兼首席执行官Barry Silbert于近期一次网络研讨会中表示，当研究央行数字货币（CBDC）的任何一家央行真正启动这些CBDC时，它们都不会限制这种数字货币的供应，央行喜欢印钞。同时央行绝对会要求用户使用和参与现有的金融体系。因此，很明显，所有相关的成本和限制都会受到影响。（Crypto Daily ）[2020/3/3]

所谓“绳子效应”是指货币政策的效果就像绳子一样存在桡性，在通胀时采取紧缩货币政策效果明显，而在通缩时，采取扩张的货币政策则效果有限。

“当采取紧缩的货币政策时，减少货币投放和贷款投放，治理通货膨胀的效果立竿见影，中国在上世纪80年代时发生过几次严重通货膨胀，当时中国人民银行采取了紧缩性货币政策，不久之后通胀就得到了控制。”

“但在经济衰退和通缩时期，货币政策就会失效。97年亚洲金融危机发生后，中国出现了通缩，央行随之采取了扩张性货币政策，但是价格指数并没有起色，经济并没有复苏，直到2003年我国经济才走出了周期性的通缩。”

声音 | 国际清算银行：未来三年将有16亿人使用央行数字货币:国际清算银行最近针对央行数字货币进行一项调查。调查结果显示，大多数新兴市场经济体（EME）中央银行正朝央行数字货币方向迅猛发展，而发达国家央行似乎在从法定货币向数字货币过渡方面持更加谨慎立场。不过，这项调研得出一个令人惊叹的发现，在66个覆盖75%全球人口和90%经济产出国家中央银行中，有10%将在未来三年内发行央行数字货币，受众群体数量将占到世界总人口20%，即16亿人。国际清算银行认为，虽然央行数字货币是中心化的，但相比于加密货币和稳定币更有大规模普及潜力。（Cointelegraph）[2020/2/16]

曹寅认为，扩张性的货币政策虽然能够降低创造货币的成本，但是当全社会对未来的增长预期保持悲观时，社会投资不会增加，在债务创造货币的货币机制下，货币创造量也会减少。在危机情况下，甚至会出现央行一边放水，市场流动性一边消失的情况，“这就是凯恩斯所谓的流动性陷阱。”

曹寅认为，央行加快推动央行数字货币发展，除了有利于负利率政策的实施，央行还可以通过数字货币实现货币政策的全面覆盖，包括现在无法去管理的M0；可以通过数字货币建立起全面的货币流通的数据统计口径和通道，“不仅便于跟踪，而且能够使货币政策的反馈周期更短，效果更好。”

技术型创新企业的大舞台

“央行数字货币是一个巨大的金融技术创新，利用区块链和其他技术，实现管控中心化、运营分布式的目标。”MtFelixXu表示。

MtFelixXu认为，央行数字货币可以将区块链技术和现有的中心化金融基础设施有效结合，针对CBDC的验钞、批发端支付结算、反等场景发挥巨大作用。

“区块链脱胎于比特币，是密码学、大规模分布式网络、共识机制等多种技术的集成创新，央行数字货币依托于区块链，根据业务场景优化技术方案，但没有炒作意义。”

在过去的两年中，链圈的技术型企业响应国家号召，逐步把区块链技术与产业结合，将区块链可追溯、不可篡改等优势应用到供应链金融、司法、版权、慈善等各个领域。

“央行数字货币给予了链圈技术型企业更大的舞台，有极大的正面影响。此外，一部分拥有独特技术创新的公链亦会受益。”

MtFelixXu认为，公链为开源社区主导，如以太坊，拥有庞大而松散的开发者群体，以“集市化”开发模式激发创新，可以作为新技术落地传统金融之前的试验田。

“央行数字货币相比公链，对电子货币的发行、管控，对交易性能、数据安全，和用户隐私保护、身份认证等方面有着更高的要求，且需要融合现有的金融体系。”

“产业区块链的公司将受益于央行数字货币的推出，一方面意味着宽松的政策环境，另一方面，央行数字货币将帮助产业区块链公司打通支付流和金融链。”通证通创始人兼CEO、华西证券区块链中心联席主任宋双杰向时代财经表示。

“比如说雄安，从建设的第一栋楼，种下的第一棵树，到每一位参与建设的农民工工资，区块链深度融入城市的建设发展，致力于穿透项目的每个层级。比如说供应链金融，国内已经出现挺多的区块链供应链金融龙头公司，致力于解决中小企业的融资难题。”宋双杰认为，“产业区块链圈子，据我所知，这一块国内的发展还是很迅猛的。”

原生态区块链发展前景堪忧

在看好产业区块链发展的同时，宋双杰对原生态区块链的发展前景表示担忧。

宋双杰认为，原生态的区块链圈子可以分为两个部分：赚钱的和不赚钱的，赚钱的部分就是交易所、挖矿产业和借贷，交易所买卖通证赚手续费，挖矿产业卖生产通证的设备赚制造业的钱，借贷赚的是息差，金融属性和周期性都很强。

“赚钱的这部分原生态的区块链圈子，受的冲击相对较小，毕竟有盈利模式，现金流能撑住。另外，这些头部的交易所、挖矿产业公司都在积极的向监管部门靠扰，其原生态的属性，我判断是会越来越弱的。”

宋双杰认为，在借贷模式中，又可以分化出中心化借贷和去中心化借贷，中心化借贷面临的是强监管风险，去中心化借贷面临的是系统安全、稳定运行的挑战。“这两个风险都在加大。”

“任何一个行业，当正规军进来的时候，非正规军都将面临清理。中心化借贷之困在于如何获得牌照；去中心化借贷在于，行业无监管，一片蛮荒，权责利不清，造成违法事件频发，出现大量对借贷合约的攻击。”

宋双杰认为，由于监管缺位，这种攻击事情是防不胜防的，除非使用极简化的合约，像比特币那样，把附加的其他的功能都抽离，才可能保证极大的安全，要不然，功能越复杂，被攻击的可能性越高。“但如果不增加功能，那去中心化借贷又没有存在的必要，这是无解之题。”宋双杰表示。

据宋双杰观察，这两年区块链行业没有突破性的进展，市场缺乏优质的底层资产，无法吸引行业外部人士关注和进入市场，没有活水，市场陷入存量博弈的格局当中，所有的热点都是昙花一现。

“近期市场大热的借贷、期货、合约等数字资产衍生品，只是给不适当的人群提供了不合适的杠杆工具，让他们彼此搏杀，对于行业的长期发展无益。同时，市场因为缺乏监管，乱象丛生，与‘’无异。”

宋双杰认为，一些交易平台频繁出现“拨网线”、“停机”、“插针”等行为，加剧市场波动，难逃操纵市场之嫌。“这些作恶的公司，都将退出历史舞台。”

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