ADS:爱康国宾再遇资本敲门 张黎刚面临私有化抉择

时代周报记者吴绵强发自北京

国内民营体检行业的双雄之战再有新动作。

北京时间3月12日晚间，爱康国宾发布公告称，收到来自云锋基金和阿里巴巴的收购提案。这项收购提议，将收购爱康国宾的全部A类普通股、C类普通股和美国存托股份，提议收购价为20美元/ADS，或每股40美元。

受此消息影响，爱康国宾3月12日美股收盘报18.8美元/股，涨4.91%。但此后的几个交易日，爱康国宾的股价连续震荡下滑，截至3月16日，报收18.35美元/股，跌幅0.22%，总市值12.57亿美元。

这是阿里系第二次向爱康国宾抛出收购提议。作为中国民营体检龙头机构，爱康国宾多年来与俞熔创建的美年健康展开激烈竞争。双方之间的市场争夺，日益公开化。

3月19日，对于如何看待云锋基金向爱康国宾发出私有化要约，俞熔在电话中对时代周报记者表示：“我不方便发表意见和评论。”

外界更为关注的是，这家曾与马云合作伙伴俞熔“交战”的民营体检巨头将如何应对？对此，时代周报记者致电爱康国宾创始人、董事长兼首席执行官张黎刚，并向其发送短信询问此事，截至发稿时并未获其回复。

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BitGo去年表示，它将为终止交易寻求超过 1 亿美元的赔偿。[2023/6/12 21:32:21]

对于此次收购，爱康国宾CFO陈阳亦不愿多谈，其在回复时代周报记者的短信中表示：“这个项目由特委会全权负责处理，一切以公司公告为准。”

马云来“敲门”

3月12日，爱康国宾发布公告宣布，爱康国宾特别委员会表示，将会在独立财务顾问和法律顾问的帮助下认真考虑和评估云锋/阿里巴巴的私有化提议。

爱康国宾特别委员会同时提醒公司股东和其他考虑交易公司股票的投资者，目前只是接到了这份私有化提议，尚未作出任何决定，也不能保证将来会达成任何交易。

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爱康国宾由张黎刚一手创立，发展10余年来，已成为中国最大的民营体检集团之一。2014年，在张黎刚团队的努力下，爱康国宾登陆美国纳斯达克证券交易所。

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2015年，全球资本市场遭遇前所未有的动荡。在中国资本市场的巅峰期，境外上市的中国公司纷纷选择了私有化，谋求回归中国的证券市场，由此掀起了“中概股”回归潮。

这一年的8月31日，张黎刚和中国私募基金方源资本向爱康集团的董事会递交了将爱康集团私有化的提案，价格为17.8美元/ADS。张黎刚称，决定将爱康国宾私有化是经过审慎思考之后的决策，是一个为了把公司带入未来、建立起一个更大平台的决策。

然而，这一趟私有化进程走得并不顺畅。3个月后的2015年11月，爱康国宾的国内竞争对手美年健康壳公司江苏三友宣布参与私有化竞价，此后两次提价，将私有化报价提升至25美元/ADS。

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接着，张黎刚与由俞熔发起的财团进行了长达半年的阻击战。2016年6月6日，爱康国宾宣布收到来自云锋基金的私有化要约，准备以每ADS20-25美元的价格，收购爱康国宾发行在外100%的流通股。

在收到云锋基金私有化要约的同时，张黎刚宣布退出，并撤回了对爱康国宾发起的私有化提案。接着，美年健康亦宣布退出。云锋基金的入局，显然加速了张黎刚与俞熔之间的战争。

如今，云锋基金再次提出私有化提案，让外界重新聚焦于爱康国宾的回归。而此次张黎刚是继续坚持自己的健康理想予以拒绝，还是彻底向阿里系资本敞开大门？

此次递交提案的云锋基金背景颇为强大，创始人为阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋，发起人包括史玉柱等10多位企业家。

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时代周报记者注意到，云锋基金与曾对爱康国宾“情有独钟”的俞熔存在交集。双方一起投资项目。

据时代周报记者梳理，截至2017年前三季度，马云旗下的上海云锋新创股权投资中心持有万东医疗1272万股，占比2.35%，位列第四大股东；俞熔本人持有万东医疗1.19亿股，占比22%，系第二大股东。

此外，马云方面与俞熔早有合作。2017年12月，万东医疗公告称，联手俞熔掌控的天亿集团、马云旗下的上海云锋麒晖投资中心，以及“鱼跃系”吴光明旗下的鱼跃科技等，共同投资一家合伙企业，以2.48亿欧元收购意大利百胜医疗集团。

除此之外，俞熔还是湖畔大学的学生。2017年4月，作为湖畔大学校长，马云在杭州为湖畔大学第三期学员授开学第一课，俞熔是第三期学员之一。

双雄的差异化竞争

拒绝以俞熔为代表的资本收购，曾让张黎刚成为外界关注的对象。作为中国民营体检行业的“双子星”，俞熔和张黎刚的健康产业路径各具特色。

就在此次云锋基金递交收购提案之后，3月14日，爱康集团旗下中高端服务品牌“爱康卓悦”公告号发布一篇配有视频的文章—《20年创业路，告诉你一个真实的张黎刚》。

生于江南，求学上海，深造美国，创业北京。张黎刚最初任职于搜狐，此后创办了艺龙，并在2003年5月“单飞”，他向全公司员工发出邮件，声称要去追逐理想中的生物医药产业。

2004年，张黎刚在北京酒仙桥蓝涛中心一个小办公室里创立了爱康网。也是在这一年，上海天亿医疗发展有限公司，即美年大健康的前身，经上海市工商局闵行分局批准设立，注册资本2000万元，俞熔为实际控制人。

2007年，爱康网与上海国宾合并，成立爱康国宾健康管理集团。同年8月，美年大健康更名为上海美年健康产业有限公司，拓展外埠业务。

2007年底，爱康国宾获得资本青睐，陆续将美林证券(MerrillLynch)、ePlanet、华登国际、美国中经合、上海创投和清科2000多万美元的投资收入囊中。

2008年，爱康国宾和美年健康开始在全国攻城略地。爱康国宾进驻南京、深圳，同时北京正清源加入；美年健康则向一二线城市发展连锁机构，并完成北方五省布局。

10年的高速发展，让爱康国宾和美年健康在全国范围内形成规模化。美年健康的体检业务收入占公司主营收入的97%以上。公司旗下拥有“美年大健康”“瑞格尔”等多个体检品牌，通过差异服务，重点覆盖不同地区和人群。

截至2017年9月末，美年健康旗下拥有140家控股体检中心，覆盖全国30个省份，连锁经营模式已形成一定规模优势和市场知名度。

截至2018年3月12日，爱康国宾拥有110个自营医疗中心，网络覆盖北京、上海、广州、深圳、重庆、天津、南京、苏州、杭州、成都、福州等全国重点一二线城市。

在目前的中国体检市场，公立医疗机构仍然占据75%的市场份额。而在民营体检领域，两大巨头竞争格局正在形成，双方竞相布局高端，图谋以差异化竞争抢食市场份额。

时代周报记者注意到，相较于俞熔青睐资本运作和整合，张黎刚则更喜欢侧重强调爱康国宾的中高端和精准化体验。

公开资料显示，俞熔执掌的天亿集团系以医疗健康事业为核心的产业及投资集团，其投资领域涉及健康体检、医疗服务集团、医疗产业基金、中医药产业链、健康产业园区、基因检测、健康大数据等多个领域。

根据美年健康最近的信用评级报告，2011-2017年前三季度，公司分别新增控股并购门店18家、12家、4家、4家、5家、9家及20余家。此外，美年健康还于2017年10月完成对慈铭体检的收购。慈铭体检在北京的布局和市场份额有着突出的优势。

上述报告指出，产业并购基金将成为美年健康快速实现扩张计划的重要方式，按照规划，到2018年，其将完成国内600家体检中心的布局，未来投资需求仍较大。

相比之下，张黎刚近年来更追求扎实的服务和产品。张黎刚认为：“资本泡沫造成医疗行业的虚假繁荣，实际上体检行业已经是充满着危机。”

2017年年中，在公司战略布局层面，张黎刚对外界表示未来将会有所调整，一是升级已有的体检业务，其次在体检之外的牙科等领域也将重点布局。

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