STO:加密货币市场等待“戈多”｜ DeepHash专栏

《等待戈多》是戏剧史上第一部成功演出的荒诞派戏剧，剧中讲述狄狄和戈戈俩人徒劳地等待戈多的到来，但却始终只闻楼梯响。戈多的不见人影，及戏剧其它方面，激发了许许多多的猜想、误判和争辩。

机构投资人就是加密货币市场的“戈多”。

自去年初比特币价格惨崩以来，整个加密货币行业就像《等待戈多》中穷愁潦倒的狄狄和戈戈，一直殷殷期盼机构投资人的到来，能使其得到解救。其基本论调是，一旦机构投资人进场，以其动辄亿万计的充沛资金，必然能轻易挽救整个加密市场。

图｜《等待戈多》剧照

“戈多”曾三度靠近加密市场

过去一年，有三件大事曾被一致认同是加密市场的“戈多”到来的绝对指标，但同样的是也面临一再延宕。

首先是在去年中热切期盼美国监管当局能够率先批准比特币或以太币的ETF，因为ETF是机构投资人进入加密资产的主要投资工具。尽管历经众多申请者轮番尝试，但截至目前，美国证监会仍然没有批准任何一支比特币／以太币ETF。最新进展是5月中，SEC再度推迟了Bitwise的比特币ETF申请批准。

观点：加密货币无法替代实物，因为它容易遭受巨额损失:金色财经报道，道富环球投资顾问公司 (State Street Global Advisors) 的George Milling-Stanley运营着全球最大的黄金上市交易基金，他认为加密货币无法替代实物，因为它容易遭受巨额损失。该公司首席黄金策略师本周表示，波动性并不能支持任何关于加密货币作为黄金竞争对手的长期战略资产。[2023/7/30 16:06:26]

尽管整个行业的专家和官员似乎都一再明示与暗示，加密货币ETF只是时间的问题，不过SEC对于发行批准与否的决定，仍暂时无解。

接着，是纽约证券交易所母公司ICE设立的加密资产交易平台Bakkt，也被追捧成足以开启下一波牛市的救星。

拥有半官方背景的Bakkt被解读为一旦上线自必合规，等于加密资产正式打开大门，让华尔街机构投资者进入。Bakkt预期将推出的实物交割比特币期货合约，不仅是机构的理想投资标的，更可望通过这个交易市场，让加密资产能更容易地流通到实体行业。

但从该公司去年8月成立以来，上线日期同样一再推迟，如今Bakkt已不再对外给出新的时间表，只表明仍在与美国CFTC等监管机构“密切合作”。最新消息是其比特币期货合约将在今年7月进行测试，但未说明测试日期，更别提上线。

Virtu Financial计划为加密货币经纪商提供批发服务:3月17日消息，高频交易做市巨头Virtu Financial在佛罗里达州Boca Raton举行的FIA Boca行业期货会议上，向与会者展示了其成为加密货币批发商的计划，并称其一直倡导监管机构批准新的加密金融产品。 在会议上，Virtu公布了其为参与加密货币市场制定的一份路线图，着眼于成为Robinhood等经纪商的批发商。据悉，在华尔街，批发商为大型机构和经纪商提供资金，以支持小型终端客户的交易。（The Block）[2022/3/17 14:01:59]

图｜Bakkt曾一度被视为熊市救星

去年末还有一波证券型代币的STO热潮，一度被看好是新的风口。

因为2017年大牛市，最大主因就是以太坊ERC-20标准确立所引发的ICO狂潮，加密行业指望若能通过合法合规的STO，机构热钱就有了进入的渠道，势必再带动一波融资热潮。

加密货币钱包平台Klever与Travala合作，支持KLV支付:加密货币钱包平台Klever已与旅行社Travala达成战略合作伙伴关系，允许游客通过支付加密货币来预订酒店和旅社。据悉，Travala已经支持使用大约30个代币进行支付。现在，它将把KLV加入到列表中，而Klever将把Travala App无缝地集成到Klever App中。（U.Today）[2020/9/10]

但事实上，STO合规并不如想象中那么简单，对资本市场的推动效果更远不如预期。去年10月中旬，tZERO创下全球首个通过美国SEC审核STO项目纪录以来，迄今SEC陆续通过约40个项目，但无论是在发行方、发行额度、投资者、锁定期、揭露文件等方面，都有诸多限制。

接着，国内监管机构也很快对STO表态。北京市地方金融监督管理局局长霍学文在演讲中告诫，如果STO从业者在北京开展活动，政府将视同非法金融活动予以驱离。

其后新加坡金融管理局发布了《数字Token发行指南》，让很多人又转向押注新加坡会是下一个STO爆发地。但在今年1月当地一家STO项目仅因在领英上发了一篇宣传文章就被叫停后，行业才意识到MAS是要从严把关，浇熄了侥幸心理，STO又凉了。

当前加密货币总市值约为3406.72亿美元:据金色财经数据显示，全球加密货币总市值约为3406.72亿美元。加密货币市场中占比排名第一的是BTC，市值约合2125.43亿美元，当前市值占比为62.39%；

ETH排名第二，市值约合429.59亿美元，当前市值占比为12.61%；

XRP排名第三，市值约合121.51亿美元，当前市值占比为3.57%。[2020/8/23]

于是一年多时间过去，加密行业现在依然是各种主张，主张一旦如何如何，机构投资人就会大举涌入。这个如何如何，可能是某个法规的正式通过、某家巨头的真正进场，或是某些基础设施的确实推出。

《等待戈多》在每幕结束时，都有一个自称是戈多派遣的、略显胆怯的信童出现，通报戈多将推迟到来，但一定会到。在加密市场，我们也可以看到这样的期待不断被延迟、却仍不断延续下去，迄今仍有许多信使不断继续带来“戈多”的消息。

例如今年2月，专注于加密货币投资的摩根溪，宣布两家美国养老基金已成为其一只4000万美元加密货币风险基金的最大支持者，这标志着美国养老基金首次涉足加密货币投资。

动态 | Silver Miller律师事务所对一加密货币庞氏局提起诉讼:据LiveBitcoinNews消息，Silver Miller律师事务所对Jeremy Spence提起个人诉讼，Jeremy Spence通过一家名为Coin Signals的公司，通过虚假和欺诈性对冲基金出售了一系列投资。他还声称自己是一名成功的加密货币码交易员，并向客户承诺提供高额回报。[2018/12/27]

3月，CoinbaseCustody宣布将开始为机构客户提供staking服务，第一个上架项目是Tezos，后续预计还会支持Cosmos、Polkadot等热门PoS项目。机构客户可以将PoS代币放在Coinbase，由交易所代管。

5月，富达投资公布一项调查指出，机构投资者越来越愿意在投资组合中增加加密资产。富达表示对400多家美国机构投资者展开调查，结果显示已有约22％的机构投资者拥有一定的加密资产，将近一半认为加密资产可在其投资组合中占一部分。

图｜近半机构投资者认为加密资产可在其投资组合中占一部分

不过，从目前整体加密货币市值仍仅约2700亿美元，仅约巅峰时期三分之一来看，拥有充沛资金的机构投资人，仍是“只闻楼梯响”的戈多。一些分析师也认为，这波比特币回升至8千～9千美元价位，并非来自大量新资金入场，而主要是既有资金的回归。

在《等待戈多》中有一幕，当戈戈问起戈多是做什么的，被认为是信使的男孩回道，“他什么也不做，先生。”

而爱尔兰剧评家维维安梅西尔曾经这么形容《等待戈多》，它“达到了理论所不能的成就——戏剧一事无成，但依然能把观众钉在座位上。”

图｜目前整体加密货币市值仅约2700亿美元，仅约巅峰时期三分之一

加密行业如何想象其“戈多”

何以如此？因为等待戈多就是等待一个希望。且这个希望在人们的想象中不断改变样貌。而加密行业如何想象他们的戈多？

最常高喊机构投资人的GalaxyDigital创始人、加密行业投资大佬迈克尔诺沃格拉茨3月在与摩根溪创始人AnthonyPompliano的访谈中表示，比特币很可能在未来20年内与黄金并驾齐驱，达到8兆美元市值，而机构资金等综合力量，就是背后原因。

积极布局机构投资服务的CoinBase，其首席执行官BrianArmstrong在近日一次访谈中表示，整个资本市场有9成资金都来自机构，“我们需要机构资金让加密货币产业成熟与成长”。

但涉足加密货币服务的伦敦数字银行初创公司Revolut首席执行官NikolayStoronsky，却认为所谓的机构投资人对加密市场“很感兴趣”，还不是现在进行时，金融机构不会是加密货币下一波涨势的推手。

Dogecoin创始人JacksonPalmer更抱持反对态度，认为机构投资的到来，反而会削弱加密货币与区块链行业的去中心化、反审查、反监管等最初原始精神。

戈多到底是谁？长得什么样？是《等待戈多》整部戏里面最大的猜想。可以说，剧中每个角色所描述的、想象的、期盼的戈多，都长得并不一样。100个人心中的戈多就有100种样貌。

在戏剧中，狄狄和戈戈历经漫长的等待，最终仍未等到戈多。在现实中，加密行业的狄狄和戈戈们或许未必如此无望，但可以肯定的是，戈多即便最终真的来了，却不可能同时符合每个人的猜想，满足每个人的希望。

关于DeepHash专栏/每周二

文／林佳谊

“区块链技术非常复杂，而且有很多误解。更可怕的是，很多人自认为了解区块链技术，但表现出的却是无知。学术机构有着巨大的责任去培养下一代的创新者。”在杜克大学商学院开设区块链课程的教授CampbellHarvey曾经有感而发地说。

每项新兴技术发展都有它的周期，愈是可能带来重大变革的技术，这个周期往往也愈明显。就在区块链技术步入所谓“幻灭的低谷”之时，DeepTech认为，下一个产业风口，如今正在每个顶尖高校的实验室、在各国央行与监管机构的研究室，在行业组织的研讨会中酝酿着。

DeepTech认为，此时才是关键时刻，身为一家坚持深入报道科学科技产业的专业媒体与科技服务提供者，我们有责任也有必要，在这个时点上有带领读者去拨开迷雾、厘清误解，培养对区块链技术的更深刻认知。

因此我们于每周二固定推出DeepHash专栏，由DeepTech资深编辑林佳谊，邀集千人学者兼天德链创始人蔡维德、分布式系统专家王嘉平、Conflux研究总监杨光、物联网区块链初创BiiLabs创始人朱宜振等专家学者共同维护，每周一次，带领读者在技术研发、在法规政策、在行业标准，在国际趋势，方方面面深入挖掘未来3-5年真正具有产业化潜力的区块链知识。

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