Maker:抵押数字货币借贷，DeFi 模式真的能革传统金融的命？

图片来源@视觉中国

文｜一本财经，作者｜棘轮

最近数字货币领域最火的一个词，就是DeFi。

这到底是一个什么商业模式？DeFi从业者天天喊着要革传统金融的命，这是否有可能性？

实际上，DeFi并不神秘，其背后核心的逻辑，就是抵押数字货币借贷。

在抵押贷领域，这个模式一点都不陌生。

比如，抵押房子、车子，我们都能从银行借到钱。

从这么一个并不神秘的模式，却衍生出了数字货币领域的“央行”“银行”，还有交易所和稳定币。

这些玩家，正在创造出一套独立的金融体系，它已开始向传统金融渗透。

此时，行业开始不得不开始关注这个领域，并探究其中玩家背后的野心。

本文为一本区块链关于DeFi和开放金融系列报道的第一篇。

某巨鲸抵押420枚WBTC借入DAI，并存入Maker DSR池:8月7日消息，据Scopescan监测，随着Maker DAI储蓄率（DSR）上调至8%，一些巨鲸开始将大量资金存入Maker。

3小时前，0x4a开头地址存入420枚WBTC（约合1220万美元）作为抵押品，借入670万枚DAI，然后将所有DAI存入Maker DSR池。[2023/8/7 21:29:30]

01抵押数字货币

在金融领域，抵押贷是一个非常常见的金融产品。

我们可以抵押房子、车子，甚至是货物，以此来借款。

抵押贷一直被视为相对安全的金融借贷，因为一旦借款人还不上钱，金融机构就可以将抵押物出售。

比如，借款人抵押了一套市价100万的房子，贷出来60万；如果借款人还不上钱了，银行就会将房子拍卖，售价只要高于60万就不亏，卖得更贵还能赚。

最近几年，在数字货币领域，也出现了一种新的模式：抵押数字货币借贷。

用户如果想借走100美元，需要将至少价值150美元的ETH转到平台内，此后，系统会自动放款。

Aave社区发起启用sUSD作为Optimism上AAVEV3抵押品的提案:4月26日消息，去中心化借贷协议Aave社区发起启用sUSD作为Optimism上AAVEV3抵押品的提案，并建议设置sUSD的最大贷款利率为60%、清算门槛为75%、清算罚款为5%、利率曲线升级为DAI/TUSD的利率曲线。sUSD是合成资产协议Synthetix代币SNX抵押的去中心化稳定币，已是AAVE市场上的可借贷资产。[2022/4/26 5:11:37]

对比传统的抵押贷款模式，在运营成本上，数字货币抵押还有独特的优势。

比如抵押房子，平台需要审核借款人是否是房产的真实所有者，以及对房产价格进行评估。

一旦借款人无力还款，平台还需要付出人力与时间成本，拍卖房产。

抵押车子同样如此，金融方还得找个车库来存车，后期也得估价拍卖。

这些传统金融的抵押流程很长，成本颇高。

作为数字货币借贷平台，则无需面对这些问题。

当价值150美元的ETH要跌破100美元的时候，平台就会将币卖掉。

去中心化抵押借贷市场总借款量突破34亿美元 创历史新高:12月16日消息，据DeBank数据显示，去中心化抵押借贷市场总借款量已突破34亿美元，创下历史新高，本文撰写时为34.5亿美元。去中心化借贷市场是一个基于智能合约的网络系统，加密货币持有者可以在这里将他们的链上资产/通证借给他人来获得利润。目前按照借款总量计算，排名前五的抵押借贷平台分别是：

1、Compound：借款总量1,914,239,855美元；

2、Maker：借款总量1,105,284,010美元；

3、Aave V1：借款总量368,660,884美元；

4、Cream：借款总量31,714,377美元；

5、Aave V2：借款总量19,377,032美元。[2020/12/16 15:23:22]

这么来看，平台压根就不会亏本，这个模式也几乎没啥风控。

这些数字货币借贷平台靠什么赚钱？

和其他金融模式一样，靠利息。目前，行业的年化利率为9.5%。相比之下，蚂蚁借呗的年化利率在10%到18%之间。

MakerDAO社区讨论增加LINK作为抵押物 以减少DAI流动性和溢价问题:MakerDAO社区正考虑新增支持Chainlink代币LINK作为抵押物，以进一步解决稳定币DAI的流动性和溢价问题。提案发起者表示，考虑到代币市值和流动性，LINK是一个值得探讨的新增抵押物，但为了更好保护MKR持有者，可以通过设置更谨慎的风险参数减少LINK带来的风险，比如低债务上限、相对更高的稳定费率和清算比例。另外该提案还对其他方案进行讨论，比如降低目前ETH抵押DAI的清算比例。[2020/4/20]

目前，这个模式最核心的玩家，叫MakerDAO。

其创始人鲁恩曾透露，MakerDAO通过借贷服务一年获利1200万美元，而其成本，仅有20万美元。

在人类数千年的借贷发展史上，这样低成本的借贷模式，还是第一次出现。如今，MakerDAO的放款金额，已超过8000万美元。

以MakerDAO为中心，DeFi的浪潮，慢慢涌现……

02DeFi爆发

动态 | ETH 价格暴跌导致 DeFi 中抵押资产清算总额达到 380 万美元:根据 LoanScan 的数据，以太坊最近价格暴跌导致 DeFi 中大部分以此作为抵押资产的贷款清算总额达到 380 万美元，达到了自 7 月份以来的最高水平。但这并没有阻止 DeFi 交易者生成几乎近 4 倍的抵押贷款（达到了 1100 万美元），其中 82％ 生成了稳定币 Dai。在为这些贷款增加的约 2700 万美元的抵押品中，一半来自 ETH，这表明，虽然 Bitfinex 上的交易者正在做空以太币，但 DeFi 中的交易者并不那么悲观。[2019/9/25]

在借贷市场形成以后，DeFi又会形成怎样的市场？

在MakerDAO平台，大家抵押数字货币之后，无法直接获得法币，而是会获得一个和美元锚定的稳定币Dai。

很多人可能会问，为什么MakerDAO不直接给用户法币，而是要创造另一个数字货币？

实际上，MakerDAO的野心很大，他们想做数字货币领域的“央行”，发行一种被广泛使用的货币。

他们发行了Dai后，很多人就开始针对Dai做衍生项目，比如理财。

以Compound为例。在这一平台，用户可以存入自己的各类数字货币，如ETH、Dai，获得利息。

目前，Compound上存入Dai的年利率已经达到了7.37%，远高于其他常规投资品。

Compound现在的资金量，已超过1.5亿美元。

我们可以看到，MakerDAO可以抵押资产，并发行一种类似货币的稳定币，相当于“央行”；而Compound可以理财，相当于其他“银行”。

发行货币、借贷、理财，传统银行的三大核心功能，DeFi都已具备。

在此之外，DeFi的版图仍在不断扩张。稳定币、衍生品交易等也层出不穷。

DeFi生态全景图

这个生态的崛起，也乐坏了以太坊创始人V神。

因为现在的数字货币借贷，主要是用ETH。ICO退潮后，以太坊有望靠DeFi再次翻身。

那么，数字货币借贷的市场有多大？

目前保守估计，全球持币人群为6000万，且每年还在以千万级别的人数增加。

这些人群，都可能成为数字货币借贷领域的用户。

而数字货币的总资产，已高达2236亿美元，相当于1.5万亿人民币。

最高点，甚至达到了8000亿美元，相当于5.6万亿人民币。

全球数字货币市值走势图

当一个市场有万亿规模，且人群有千万级别之后，我们可能就不能再漠视它。

一个新的金融体系，就如此悄然而来。

03革命与融合

在DeFi玩家眼中，他们最先冲击的金融体系，其实是互联网金融。

数字货币领域的借贷和理财，都是通过智能合约实时完成，真正做到了“点对点”。

“所以，数字货币领域可以做到不设资金池。”一位DeFi平台的创始人称。

但在许多传统金融从业者眼中，DeFi这场兴起于硅谷的所谓“金融革命”，似乎只是一场闹剧。

“MakerDAO的金融服务可能很有趣。”美林公司前首席投资策略师理查德·伯恩斯坦在接受彭博社采访时表示，“但他们对金融历史一无所知，其理念之幼稚让我深感震惊。”

“他们满怀着瓦解一切的雄心，却对金融监管为何存在一无所知。”他评论道。

DeFi如今的问题何在？

尽管看起来，MakerDAO的模式并无风控问题，但是币价的巨大波动，也会击穿这一模式。

在数字货币领域，一天暴跌30%并不算新奇，一旦出现ETH瞬间暴跌这样的黑天鹅事件，MakerDAO仍有可能“一夜崩盘”。

因为价格暴跌时，平台都想把抵押的以太坊集中抛售，这样就可能出现大规模砸盘，甚至想出都出不掉。

最终的结果，便是加速以太坊的毁灭。

在这个模式越做越大之后，系统性风险也会越来越大。

“这就像组织饭局一样。两个人约饭十分容易，但要同时组织200人、2万人甚至200万人吃饭，难度绝非单纯的倍数增长。”一位金融从业者指出。

目前，在DeFi的内部，已经出现了分化。

一部分DeFi拥趸认为，DeFi的最终目标，是建立一个不受传统金融巨头操控的“数字货币乌托邦”。

他们想完全去中心化，并建立完全去中心化的稳定币体系。

而另一派人则认为，DeFi若想落地，必须拥抱传统金融。

“MakerDAO依赖于现有的司法管辖区和中央银行。”作为DeFi社区的代表之一，鲁恩自今年起在多个场合公开指出，“我们不会破坏或挑战任何政府与央行的权威。”

而中国的玩家们，对DeFi有自己的理解，他们觉得这套全新的金融体系，不会完全嫁接在传统的金融体系之上。

因此，他们提出了一个新的名词：“开放金融”。

在通往成功的道路上，过于理想化，可能会面临更多的阻碍。而因地制宜，或许能找到捷径。

无论如何，DeFi的蝴蝶翅膀已然扇动。风暴将出现在何时何地，犹未可知。

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