GDP:21年前 香港一场危机的启示：自助者 天助之

来源：正解局

作者：正解局

今天，星期二，但香港所有幼儿园、中小学生却有学不能上，只能待在家里。

从11月14日到现在，全港学校一直处于停课状态。原因就是暴力不断升级，已经容不下一张安静的书桌。

过去的这一周，香港风波升级到一个更严重的阶段：公共交通大规模瘫痪；大学被占领，课程停摆，考试取消；70岁清洁工被砖头砸中身亡，这也是第一例无辜平民死亡……

同时，香港GDP三季度下跌3.2％，全年将下跌1.3％，将是10年来第一次经济衰退。

这场风波该如何收场？现在，恐怕没几个人能预见到。

但21年前，才回归祖国1年，香港就曾经遭遇另一场空前危机，最终却安然度过。

这给今天很多启发。

1.连续干掉东南亚四国

如果说，今天香港面对的还是社会骚乱，21年前的危机则是，来自外部目的明确的攻击：瘫痪香港金融经济体系，从中渔利。

没错，这就是1998年，香港金融风暴。

当时对阵的一方是特区政府，另一方则是赫赫威名的美国金融大鳄索罗斯。

不要以为索罗斯一个人，造不出多大的风浪。他可是国际金融市场名副其实的猎手。

1992年，索罗斯第一次出手，目标是：英镑。没错，就是老牌强国英国的货币，他一举打败英格兰银行，净赚10亿美元。从此，名声鹊起。

1994年，他又成功做空墨西哥比索，让墨西哥金融体系倒退5年。

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而且他瞄准的是现代经济的命脉——金融，而更重要的是，金融又是香港重中之重的产业。

这完全可以说是一场没有硝烟的战争，香港一旦失败，首先会是经济大衰退，然后就是无休无止的社会问题和动荡。

在香港回归祖国之前，这场危机就已经在悄悄酝酿。

第一个国家就是泰国。

那时，泰国实行的是固定汇率制。而泰国又放任国际资本投资房地产、股市，造成经济繁荣的假象。

1997年初，以索罗斯为代表的国际投机商，突然对泰国发动攻击：大肆抛售泰国货币泰铢。泰国政府不得不消耗外汇，去维持泰铢汇率。

但较量了四五个月后，泰国央行弹尽粮绝，耗空了几百亿美元的外汇，最终放弃固定汇率制。泰铢一夜之间，贬值了20％，42家金融机构被关闭。

这样，索罗斯只花少量美元，就能还上先前借的泰铢。

一场完美的金融攻击，索罗斯净赚数十亿美金，全身而退。

随后，战火不断扩大。

7月11日、8月14日，菲律宾和印尼先后宣布放弃固定汇率制，8月16日，马拉西亚，放弃保卫主权货币林吉特。这样，“亚洲四小虎”，全部在金融战中沦陷。

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“亚洲四小龙”也摇摇欲坠：中国主动进行货币贬值，新加坡、韩国股市大跌……

甚至，全球第二大经济体日本也没有幸免，日元兑美元，在1995年4月时大约是80:1,1997年底已经暴跌到130:1，到1998年8月进一步继续跌到147:1。

2.香港才是最后目标

不过，干掉“亚洲四小虎”只是第一步。

索罗斯有着清晰的规划：先从虚胖的泰国、菲律宾、印尼、马来西亚下手，然后，搅乱新加坡、韩国和中国。这样就造成一种自己战无不胜攻无不克的印象，击溃市场信心，形成一种“羊群效应”。

多米诺骨牌一个个倒下，但香港才是他最终的目标。

香港金融管理局总裁陈德霖在今年9月退休前，写了一篇文章。他在其中回忆道，1997年7月2日，也就是香港回归祖国的第二天，他像往常一样走进花园道3号的办公室，刚坐下不久，就接到泰国央行主管国际事务的官员的电话：泰国决定弃守泰铢，让汇率自由浮动。

暴风雨马上就要来了。

（刚刚回归祖国的香港，就面临一场“战争”考验，

来源：hkcd.com）

当时，香港虽然拥有660亿左右的外汇储备，弹药还比较充足。但香港经济也有很多软肋：楼市泡沫巨大，家庭负债占GDP比重高达48％，开发商也在大量贷款，贸易赤字已经占到GDP的3％。

国内首套《元宇宙》图书亮相2021年天府书展:10月16日上午，2021年天府书展期间，国内首套《元宇宙》图书分享会在成都世纪城1号天府书展2号活动区举办。[2021/10/16 20:34:29]

后来，《经济参考报》研究室主任叶奇元就回忆，当年港交所有个规矩，恒生指数每涨1000点，大家就在交易大厅开一瓶香槟庆祝。而在1997年回归前的七八个月里，他就遇到过3次开香槟的场面。

香槟伴着泡沫喷涌而出，8月7日恒生指数冲上16820.3点。

而泡沫背后，正是投机者等待出手的机会。

一边是刚刚回归祖国，才成立的管理团队，一边则是国际投机巨头。

进入8月，投机商们开始了。

8月14、15日，他们利用期货做空港币。港币对美元汇率下跌到7.75:1，而这是金融市场重要的心理关口。

一旦突破，那后果不堪设想。

香港金管局，通过收紧银根、提高同业拆息等手段，予以回击。

8月20日，香港市场恢复平静。

3.要把香港股市打到4000点

但这只是一次声东击西的进攻。

香港毕竟拥有世界第三大外汇储备，像打泰国、菲律宾那种手法，对付香港显然是太难了。

所以，索罗斯在香港的目标不是港币，而是香港股市。

索罗斯设了一个连环计：在外汇、股票、期货市场灵活穿梭，多处设下陷阱。

10年后，在官方组织编写的《香港回归十年志·1998》中简单地进行了解释：

港币实行联系汇率制，联系汇率制有自动调节机制，不易攻破，但港币利率容易急升。利率急升将影响股市大幅下跌，这样的话，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可像在其他国家一样获得投机暴利。

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1997年10月21、22日，索罗斯等国际炒家抛出460亿港币；1998年1月初，继续抛出230亿港币；6月10、12日，又抛出120亿港币。

而此时，香港利率已经在不断上升，银行同业市场利率一度飙升到惊人的300％。

利率上升，股市下跌。

1997年10月23日，香港股市就迎来“黑色星期四”，一天下跌1211点，跌幅高达10.4％。

10月28日，再跌去1438.31日，跌幅13.7％。

11月，恒生指数更是一路狂跌。

进入1998年，恒生指数在经过2月份小幅修复后，继续掉头向下。

香港恒生指数暴跌，这时索罗斯先前买下的一张股指期货合约，就赚到600％的利润。

香港成了一架“超级提款机”。

但最危急的时刻，发生在1998年8月。

香港二季度经济下跌5％，失业率上升到4.8％。于是，像这次一样，不少港媒也在“帮忙”：声称香港股市和联汇制度注定要崩溃……整个金融市场和公众一片恐慌，索罗斯全面进攻的最佳时机已经成熟。

从8月5日开始，索罗斯等国际炒家接连抛出460亿港币。

8月11日，港股跌破7000点。

整个香港一片动荡。

楼市泡沫也被不断上涨的利率挤爆，一年下跌30％以上。

欧洲央行将于2021年年中就启动数字欧元项目作出决定:10月2日，欧洲央行发布一份关于可能发行数字货币的综合报告。根据报告，欧洲央行计划于2021年年中就是否启动数字欧元项目作出决定。报告指出，在瞬息万变的数字世界，数字欧元可能给欧元区公民提供一种安全的货币形式。具体来看，发行数字欧元有利于支持欧洲经济数字化和欧盟战略独立性，应对现金作为支付手段的作用显著下降的局面，还可作为新的货币政策传导渠道，降低常规支付服务风险，提升欧元国际地位，改善货币和支付系统总成本等。与此同时，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲人的消费、储蓄和投资行为越来越数字化。欧洲央行将确保人们信任欧元，使其适应数字时代。“如果需要，我们应准备发行数字欧元。”而围绕数字货币，欧洲央行将于10月12日启动公共咨询，广泛听取公众、学者、金融机构、公共部门意见，评估其需求。相关内部测试也将同步进行。(新华财经)[2020/10/3]

时任香港金融管理局总裁任志刚在后来的一次演讲中说道：

恒生指数每下跌1000点，他们就赚得40亿港元。

4.1180亿救市

而且，金融战一旦溃败，后果不堪设想。

东南亚国家就是活生生的例子。泰国、印尼近80家金融机构关闭，韩国全国排名前20家企业4家破产。发生危机一年后，泰国失业人数高达270万，印尼更是达到2000万。

经济危机还带来危机，泰国联合政府垮台，印尼执政32年的苏哈托倒台，马来西亚执政17年的马哈迪把副总理安华当作替罪羊革职……

（遭到袭击的部分国家经济表现，

来源：Wikipedia）

8月13日，香港恒生指数再跌到6660点，创下5年新低，相比1年前，跌去约10000点。

而索罗斯的目标是，把恒生指数打到4000点，几乎只有一年前的1/4，也就是说一年内，股指要跌去75％，对于高度金融化的香港，后果不堪设想。

8月14日，港府发动大反击。

当天，金管局动用外汇资金入市，直接进场买股票，当天把股指推高1200点，达到7800点。

但索罗斯也不甘示弱，公开表示，香港处于衰退期，并且承认在进攻香港金融市场，并且一定能打败香港政府。

金融市场是信心、声势、意志和势力的综合较量。

经过反复拉锯，到8月27日，股指维持在7800点。

28日，双方进入大决战。

开市后5分钟，股市成交额突破39亿港币，半小时后，超过100亿，上午达到400亿，已经接近一年前港股创下的历史最高成交记录。

下午一开盘，做空力量有增无减，投机者卖卖卖，金管局就买买买。

一天下来，香港股市成交额激增到790亿元，创下新的历史记录，并把股指维持在7800点以上。

港府入市两周，动用了约1180亿港币。

国际炒家做空恒指8月合约，遭到巨亏。

最终，索罗斯在香港损失约8亿美元，大败而归。

到1999年7月，港股回升到14000点。随后，港府资金又平稳有序撤出香港股市，还赚了980亿多港币。

香港度过金融风暴。

5.自助者，天助之

21年前，这场金融风暴如果应对不当，对刚刚回归祖国一年的香港，无异于是一场灭顶之灾。

香港之所以没有重蹈东南亚国家的覆辙，在我看来两个因素缺一不可：

一是有大陆的坚定支持。

1998年全国人代会后的记者招待会，大陆最高决策层公开表示：

万一特区需要中央帮助，只要特区政府向中央提出要求，中央将不惜一切代价维护香港的繁荣稳定，保护它的联系汇率制度。

后来，有个传言，据说索罗斯在电视机前听到这句话时，手中茶杯一下跌到地上，摔得粉碎。

尽管到现在，有不少香港人不愿意承认大陆当时在1998年金融风暴中给予的支持。

但其实，我们知道，金融市场有时就是一个比拼信心的地方。到1998年8月，香港外汇储备达921亿美元，排名世界第3，而更是高达1406亿美元，排名世界第2。

有大陆的支持，索罗斯等投机商再有钱，也打败不了香港+大陆。

任志刚在总结香港应对金融风暴时，也表示香港有着大陆支持的巨大优势。

二是香港主动作为。

政府出手救市，直接去买股票，在我们今天看来稀松平常。

但要知道，在当时的环境下，香港要走出这一步是非常非常难的。

其中，很关键的一点在于观念。这就和今天香港部分人对某些西方理念的执迷一样。

那时，香港作为国际上数一数二的自由港，奉行的是自由主义经济政策。甚至可以说，在当时的人们看来，那就是香港的立港之本。

再看香港的执政团队，都是英美教育背景，比如特首董建华毕业于英国利物浦大学，政务司司长毕业于香港大学，财政司司长曾荫权毕业于美国哈佛大学，律政司司长梁爱诗毕业于香港大学……

源自于1980年代主张放任自由的撒切尔—里根主义风头正盛，要这样一个团队做出救市的决定，是十分艰难的。

据说，8月13日做出救市决定后，当晚，曾荫权就哭了。一方面是压力，一旦失败，“输掉香港人的钱，就算‘跳楼’也无法挽回损失”，另一方面，其实是对自己信念的背叛。

陈德霖后来就写到：

伴随这次绝不寻常的入市行动的是来自四方八面、铺天盖地的批评，主要论调是历史上从来没有一个政府有能力成功托市，任何试图令股市止跌的政府干预行为都被视为违背自由市场原则。

当时的美联储主席格林斯潘就公开指责，香港救市是干预自由市场，使香港自由经济的形象受损。

对于因自由港而存在的香港来说，格林斯潘的这种指责，分量是十分严重的。

即便是成功救市，救市大战的前线指挥任志刚后来仍然说到，“港府1998年入市，这代表了自由经济市场的失败，给我的冲击很大，像是我心爱的人伤了我心。”

但好在，香港还是迈出了那正确的一步。

而今，政府救市在2008年全球金融危机之后，已成为十分常规的操作了。

回到当下，香港面对的不再是来势汹汹的外来侵略者，而是内部的捣蛋鬼。

根据《经济日报》估计，香港过去5个月损失的经济收益或高达4000亿港元，零售、酒店、餐饮等行业合计失业率飙升到4.9％，是两年多以来的最高水平。

这场风波该如何收场？

暴徒一边抓，一边放。沉默的大多数，只是观望，却不敢发声。大学沦为暴徒的避难所……

21年前，刚刚成立的特区政府的救市一战，也许能给出一个答案：

来自大陆的支持一直都在，因为，没有人比全体中国人更关心香港的前途命运。

但自助者，天助之。

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