GBTC:比特币最大的机构投资者：美国灰度资本来了

灰度，英文名叫Grayscale，是全球最大的数字货币资产管理公司，位于纽约。它干啥的——管理个人和机构投资者的资金。

换言之，灰度是资金管理机构，而它的产品，也会吸引机构参与。再来看看今年第一季度，灰度的产品有哪些——

英文的，很复杂，我们一一拆解。

灰度底下产品的资产，包括btc、bch、eth、etc、Horizen、莱特币、恒星币、瑞波和大零币这9个。

其中有个Horizen，大家可能比较陌生。它是一个匿名币，跟比特币一样是pow算法。

明星投资人Kevin O'Leary：比特币不会被禁止，因其“具有经济前景”:3月26日消息，明星投资人Kevin O'Leary在接受Kitco News采访时表示，禁止比特币和其他加密货币不再是一种生存威胁：“就面向金融服务和支付系统开发新技术而言，我们不可能禁止比特币或其他任何有经济前景的东西。”

与O'Leary立场相反的是，对冲基金经理、R. G. Niederhoffer Capital Management创始人Roy Niederhoffer表示，他不排除政府出台禁令的可能性。他提醒投资者，有一段时间，美国甚至禁止持有黄金。但两人都认为，加密货币领域的监管是不可避免的，但这将导致大规模反弹。

O'Leary称：“一旦我们实施了这项监管，机构将投入数万亿美元。那些投机者将受益于这一事实，比特币将迎来巨大的上行空间。”（Finbold）[2022/3/27 14:19:52]

灰度挑选的这些币实力如何？以非小号市值排名为例——

比特币恐慌与贪婪指数为20 仍处于极度恐慌:7月13日，比特币恐慌与贪婪指数为20，较前一日下跌5点，表明市场情绪处于极度恐慌状态。[2021/7/13 0:47:00]

前9名中占了5席，按灰度的说法，这些产品组合占整个币圈市值的80%。另外，还有一个优点，交易量大、流动性高。

灰度第一季度产品的数据概况——

有个重要的数据，88%的产品被机构投资者占据，而机构里的大头，是对冲基金。脚步急促，嗅觉敏锐，把散户远远甩在后头，机构缘何而来？后面再讲。

前加拿大总理：比特币和CBDC或将取代美元:1月18日消息，在温哥华资源投资会议上，前加拿大总理史蒂芬·哈珀（Stephen Harper）接受采访时表示，作为一篮子储备货币中的一部分，比特币和央行数字货币可能会取代美元。Harper认为央行数字货币在某种程度上不可避免，但可能会受到全球货币政策的影响。(Cointelegraph)[2021/1/18 16:24:53]

接着，另一个主角闪亮登场，产品当中的重头戏——比特币信托，GBTC。

我们都知道，比特币ETF在美国屡战屡败，申请一次被拒一次。但，早有跟比特币相关的投资基金，在美国市场挂牌，即灰度的GBTC。

动态 | 好莱坞制片人Joni Sighvatsson准备拍摄关于比特币强盗的电影:好莱坞的冰岛制片人兼Scanbox公司董事长Sigurjon （Joni）Sighvatsson正准备拍摄一部关于这三名冰岛人的纪录片，这些人被称为“比特币强盗”。（ScreenDaily）[2020/2/5]

一个GBTC相当于一股，一份约0.00096个比特币。

为什么不是0.001，而是这么不规整的数字呢？它们中间的价差，是灰度收取的管理费，在这份净值中直接扣除。

GBTC的目的，是给投资人降低资产的管理成本。我们知道，美国那边跟我们不太一样。

他们不太喜欢自己管理私钥，用美元或者实物比特币换成GBTC，不用成天担心交易所被黑客攻击，把币给弄丢。

灰度受美国sec监管，自身也是大公司，比起交易所随时可能出事跑路，安全性更高。

另外，coinbase交易所是有税收的，买GBTC不用。

刚讲到它是一款基金，但它是封闭式，用大白话讲，叫只进不出。之所以是封闭式，它没有通过sec的登记。你换成GBTC后，不能马上换回比特币，得等6个月。

所以，会发现，灰度的比特币持有量一直都是单边上涨，不会忽高忽低。

购买GBTC的机构，相当于一级市场私募，更多的散户处在二级市场。这6个月的锁仓期，散户想要买币，只能等6个月到期。需求一高，会在这个时间差里形成一个溢价。

刚看了一下GBTC的价格，在10.66美元左右。1GBTC≈0.001btc，推导过来，比特币的单价超过10000美元，比现货高出1700美元，近20%的溢价。

现在封锁期由原先的12月，缩短一半，流动性大大增加，溢价或许会走低。

从投资数据来看，买灰度GBTC的，60%-70%是机构，他们为什么来？这里面有块蛋糕，套利。

机构先跟借贷公司借实物比特币，在灰度购买GBTC，6个月解锁期一到，再卖掉。利润是——

溢价跟借贷利息之间的价差，甚至有btc套期保值，做空GBTC套保等多种玩法。

这些的根源基础，来自GBTC的溢价。但这个溢价并不是长期固定的，随市场而变化，机构也在博这个溢价的空间。

微博上的仓公子，对此有很详细专业的剖析，我们看看——

到这里，可以解决我们的很多疑问和误解。譬如，灰度到底扮演什么样的角色？

它收的是资金管理费，巴不得多往市场上买币，自家产品的资金规模越大，只说明它收的管理费越多。

这个需求来源，是套利的机构不断入场，把GBTC的份额都买光，不够了怎么办？灰度这边再买。

而需求的最终根源，还是来自二级市场。散户想要，机构的GBTC也才出的去。

还有一个很大的误解，可能随处可见这种唬人的标题——“这才是真信仰！灰度机构客户多掏四成价格买比特币？”

是不是真信仰，是不是像很多声音说的那样，机构越来越认可比特币的价值？现在就多了一个角度——

他们不一定是在囤币，或许只是在套利。

机构是整个市场里最不傻的一方，他们有资金、有头脑、有野心，之所以入场，源于看得见、摸得着的利益。

那么，牛市信号会是什么——

不是机构，是散户大规模入场。可以把机构当做是小貔貅，他们的目的以及最终结果，是只进不出，或者大进小出。

真正在牛市贡献资金的，是散户，散户才是疯牛的信号。

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